經濟走勢分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇經濟走勢分析，期待它們能激發您的靈感。

篇1

從發展趨勢來看，我國宏觀經濟仍將保持較快增長態勢，但增長速度較一季度有所下滑；受翹尾因素的影響，消費價格上漲幅度有所提高。針對經濟運行中出現的問題，需要進一步加強和改善宏觀調控，緩解國際收支不平衡狀況，適當收縮貨幣供應，引導社會資金投向社會薄弱環節，調整房地產供給結構，切實抑制房價過快上漲。

一、2007一季度宏觀經濟運行分析

（一）宏觀調控目標分析

1．經濟增長高出預期，工業生產增速加快。2007年一季度，我國經濟增長在高位基礎上進一步加快，國內生產總值達到50,287億元，同比增長11.1%，增速比去年同期快了0.7個百分點，比去年全年加快0.4個百分點，比去年第四季度也加快了0.7個百分點。其中，第一產業增加值3631億元，增長4.4%；第二產業增加值25552億元，增長13.2%；第三產業增加值21,104億元，增長9.9%。如果再繼續加快的話，經濟運行存在著偏快轉向過熱的風險。農業生產形勢平穩，糧食播種面積略有擴大。農作物種植意向調查結果顯示，2007年全國糧食播種面積預計為10,610萬公頃，比上年增長0.5%，連續4年保持增加。其中，夏糧面積2660萬公頃，早稻面積605萬公頃，秋糧面積7345萬公頃。(見圖表1)

工業生產增長加快。在連續四年保持16%以上增長的基礎上，今年以來工業生產呈現高位加快增長態勢。一季度，全國規模以上工業增加值同比增長18.3%，增速比上年同期加快1.6個百分點，比上年全年加快1.7個百分點，達到近十年同期最高增長水平。拉動工業較快增長的原因，既有工業化、城鎮化加速推進和消費結構加快升級的長期因素，也有當前國內外市場需求旺盛、電力和資金供應較為寬松的短期因素，在一定程度上也是貨幣信貸增長過快、貿易順差繼續增加、固定資產投資存在反彈壓力等問題在工業領域的反映。

從主要行業看，紡織業增長17.2%，化學原料及化學制品制造業增長22.1%，非金屬礦物制品業增長23.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業增長27.5%，通用設備制造業增長23.8%，交通運輸設備制造業增長24.9%，電氣機械及器材制造業增長19.1%，通信設備、計算機及其他電子設備制造業增長16.9%，電力熱力的生產和供應業增長14.5%。從主要產品看，原煤、原油產量和發電量分別為49,493萬噸、4604萬噸和7012億千瓦小時，同比分別增長14.8%、1.5%和15.5%；生鐵、粗鋼和鋼材產量分別為10,852萬噸、11,470萬噸和12,634萬噸，分別增長19.7%、22.3%和26.2%；水泥產量24182萬噸，增長14.5%；汽車產量225萬輛，增長22.3%，其中轎車121萬輛，增長32.1%。(見圖表2)

2．價格總水平有所上升。今年以來，價格走勢延續了去年年底的高增長態勢，單月增幅呈擴大趨勢，1月份CPI同比增長2.2%，2月份升至2.7%，3月份進一步升至3.3%，不但超過了今年《政府工作報告》3%的預定目標，而且創下了2005年3月份以來的歷史新高。一季度，全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%，漲幅比上年同期上升1.5個百分點，比上年第四季度增幅高0.7個百分點。分類別看，有些項目的較快上漲值得關注：一是食品價格上漲6.2%,其中糧食上漲6.7%，肉禽及其制品因飼料運輸、勞動力成本等費用提高,上漲15.1%，蛋上漲24.1%，鮮果上漲6.2%；二是居住類價格上漲3.8%，主要是因原材料漲價導致建房及裝修材料價格上漲5.6%；水、電、燃氣分別上漲5.1%、3.4%、3.7%；其他的服務項目，比如說物業管理費等也在不同程度的上漲。今年以來居民消費價格存在著一定的通脹壓力。但是如果扣除上年因食品價格上漲1.5%的翹尾因素，1季度新上漲僅為1.2%，與去年同期持平。3月份，工業品出廠價格同比增長2.7%，增速明顯低于1月份的3.3%和去年12月的3.1%。原材料、燃料、動力購進價格同比增長3.7%，繼續2004年10月份以來的下滑趨勢，而且已接近2003年1月份3.2%的增長水平。一季度,商品零售價格同比上漲2.1%;工業品出廠價格上漲2.9%；原材料、燃料、動力購進價格上漲4.1%。

3．就業工作進展平穩。2007年一季度，全國累計實現城鎮新增就業267萬人，完成全年900萬人的30%，就業情況好于往年。其中，下崗失業人員再就業120萬人，完成全年目標任務500萬人的24%。其中就業困難人員再就業34萬人，完成全年目標任務100萬人的34%。此外，今年以來，各項社會保險覆蓋范圍繼續擴大。

4．國際收支不平衡矛盾加劇。3月末，國家外匯儲備12020億美元，同比增長37.36%，比上年末增加1357億美元，同比增加795億美元，增長率超過100%。其中，由于熱錢流入，導致外匯儲備新增規模大于貿易順差和外商直接投資的情況越來越嚴重。一季度順差及外商直接投資僅為623億美元，另外有734億美元的非正常資金流入，特別是三月份，新增外匯儲備447億美元中70.77%是非貿易和外商直接投資的外匯流入。盡管其中有一部分是通過經常項下的非貿易賬戶以及資本項下的證券賬戶進入，但根據經驗數據，這其中有相當數量的外匯是看好人民幣升值以及中國經濟前景等而通過各種途徑進入中國，并投資于國內房地產和股票市場的。如果這種增長形勢發展下去，流動性過剩的問題不容樂觀，會導致大量資金流入資本市場，推高資產價格，會積累風險甚至危機。

（二）三大需求分析

一季度經濟增速明顯高于預期，主要是外貿順差高速增長進一步加快，消費品市場進一步活躍和投資增長有所反彈,使得社會總需求的擴張加快,對經濟增長的拉動作用加強。

1．固定資產投資增速高位回落。一季度，全社會固定資產投資17526億元，同比增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點。其中，城鎮固定資產投資14544億元，增長25.3%（3月份增長26.8%），回落4.5個百分點；農村投資2982億元，增長16.7%。從產業分布看，城鎮投資中第一產業投資99億元，增長20.3%；第二產業投資6381億元，增長27.0%；第三產業投資8064億元，增長24.0%。從行業看，煤炭開采及洗選業投資同比增長4.1%；電力、熱力的生產與供應業投資增長15%;石油和天然氣開采業投資增長22.6%；鐵路運輸業投資增長27.0%；非金屬礦采選、制品業投資增長41.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長12.7%;有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長54.8%。一季度新開工項目和新開工項目計劃投資規模都得到了明顯控制，新開工項目數較上年同期減少2294個，新開工項目計劃投資規模增速較上年同期下降13.9%，但由于目前在建規模依然很大，在建項目投資規模足以維持投資的高速增長，尤其是房地產項目都以較快速度施工，一季度房地產開發投資同比增長26.9%，比上年同期加快6.7個百分點。到目前為止，各投資熱情依然很高，固定資產投資反彈壓力依然存在。(見圖表3)

2．社會消費品零售總額增速加快。在居民收入快速增長、宏觀經濟景氣持續高漲、證券市場活躍等因素的帶動下，一季度消費需求增長較快，國內社會消費品零售總額為21188億元，同比增長14.9%，尤其是正常年份一般3月份增速會出現下降，但今年3月份增長15.3%，比前兩個月還提高了0.6個百分點，說明擴大居民收入確實起到了帶動消費增長的作用。其中，城市消費品零售額增長15.5%；縣及縣以下消費品零售額增長13.7%。分行業看，批發和零售業零售額同比增長14.7%；住宿和餐飲業零售額增長17.4%；其他行業零售額增長4.4%。分商品類別看，限額以上批發和零售業吃、穿、用商品類零售額同比分別增長22.4%、27.2%和25.8%。其中，糧油類增長30.4%，肉禽蛋類增長32.5%，服裝鞋帽針紡織品類增長27.2%，文化辦公用品類增長12.9%，體育、娛樂用品類增長14.5%，日用品類增長23.4%，家用電器和音像器材類增長21.0%,家具類增長37.6%,建筑及裝潢材料類增長25.3%，化妝品類增長24.8%，金銀珠寶類增長37.9%，通訊器材類增長10.6%，汽車類增長38.5%，石油及制品類增長24.0%。消費增長速度的繼續穩步提升，主要與流動性過剩有關，也與居民收入增長速度的提升有關。在投資增速回落的情況下，消費在經濟增長中的貢獻提高是經濟運行的良性趨勢。

3．外貿進出口繼續快速增長，外貿順差迅速擴大。2007年一季度，我國進出口總額4577.4億美元，同比增長23.3%。其中，出口2520.9億美元，增長27.8%，增幅同比提高1.2個百分點；進口2056.5億美元，增長18.2%，增幅同比回落6.6個百分點。出口增速回升而進口增速回落，導致外貿順差進一步擴大，一季度外貿順差達到464.4億美元，比2006年一季度增長近一倍，是三大需求中增速最快的。利用外資增速加快。一季度全國新批設立外商投資企業9297家，同比增長4.36%，而上年同期為下降4.26%；實際使用外資金額158.93億美元，同比增長11.56%，增幅同比提高5.16個百分點。(見圖表4)

（三）政府、企業和居民得到經濟增長的實惠

2007年一季度，國家財政收入11784億元，增收2484億元，同比增長26.7%，比上年同期加快7.2個百分點。工業企業利潤大幅增長。前2個月，規模以上工業企業經濟效益綜合指數為186.51，同比提高20.65點。其中，成本費用利潤率、總資產貢獻率、流動資產周轉率均有不同程度提高。規模以上工業企業銷售收入達到48764億元，同比增長27.7%，比上年同期加快2.9個百分點；實現利潤2932億元，比去年同期增長43.8%，比上年同期加快22個百分點，為2004年5月以來最高水平；虧損企業額同比下降12.4%。在39個工業大類行業中，35個行業利潤同比增長。新增利潤前5大行業為鋼鐵、電力、化工、交通運輸設備制造、石油加工煉焦業，占整個工業新增利潤的68.4%。一季度，規模以上工業企業產品銷售率為97.1%，同比下降0.07個百分點。原油價格的下降在成本上為工業企業利潤的增長創造了條件，國內外消費增長在需求上為工業企業利潤增長創造了條件。居民收入的快速增長成為經濟增長中的亮點，農民收入增幅為十年來同期最高。一季度城鎮居民人均可支配收入3935元，同比增長19.5%，扣除價格因素，實際增長16.6%，增幅高于上年同期5.8個百分點。農民人均現金收入1260元，同比增加166元，增長15.2%，扣除價格因素，實際增長12.1 %，增速高于上年同期0.6個百分點，是1997年以來同期增幅最高的。

（四）貨幣供應量快速增長，流動性過剩仍較突出

3月末，市場貨幣流通量（M0）余額為2.74萬億元，同比增長16.68%，加快6.2個百分點；狹義貨幣供應量（M1）余額為12.79萬億元，同比增長19.81%，增長幅度比去年同期高7.14個百分點，比上年末高2.33個百分點。廣義貨幣供應量（M2）余額為36.41萬億元，同比增長17.27%，增長幅度比去年同期低1.49個百分點，比上年末高0.33個百分點。今年1～3月累計凈投放現金315億元，同比多投放875億元。3月末，金融機構人民幣各項存款余額為35.42萬億元，同比增長15.94%，增長幅度比去年同期低3.66個百分點，比上年末低0.88個百分點。3月末，全部金融機構人民幣各項貸款余額為23.96萬億元，同比增長16.25%，增幅比去年同期高1.52個百分點，比去年末高1.18個百分點。1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。

同時，銀行間市場利率有所下降。今年3月份，我國銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.74%，比上月低0.93個百分點；質押式債券回購月加權平均利率1.62%，比上月低1.15個百分點。針對今年前幾個月信貸的高增長和物價的走高，央行在貨幣市場上加強了回收流動性的力度，一季度在貨幣市場上共收回資金7903億元，加上存款準備金率和利率上調，資金回收超過萬億元。但是，貨幣市場利率未被拉高，尤其是加息后利率又回落至原來的低水平。貨幣市場利率的下降,從另一個方面說明了我國流動性過剩問題仍然存在。此輪貨幣政策緊縮效果有限，需要在“微量、小步、頻調”的方針指導下，進一步加大調控力度。(見圖表5)

二、當前經濟發展中存在的突出問題

（一）國際收支失衡未有改觀，解決流動性過剩異常艱巨

國際收支失衡，導致貨幣政策調控的難度越來越大。由于外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應量增速加快，使得信貸擴張、投資反彈和資產價格過快的壓力一直存在，并且波及范圍越來越大。3月末，廣義貨幣供應量（M2）余額雖然增長幅度比去年同期降低1.5個百分點，但仍然屬于較高增速。不僅如此，周轉較快、對經濟活動影響較強的狹義貨幣供應量（M1）增長加快，3月末較上年同期增長19.8%。由于一季度貨幣供應量延續了2005年下半年較快增長的勢頭，貨幣供應寬松的局面沒有明顯改觀，銀行貸款增長出現了反彈。3月末，全部金融機構人民幣各項貸款余額增幅比去年同期高1.6個百分點，今年前3個月人民幣貸款同比多增約1700億元。可見，我國今年一季度貨幣信貸擴張并無舒緩，尤其是信貸增幅大幅上升，超過去年超高增長的同期水平；狹義貨幣供應量（M1）增速超過廣義貨幣（M2），創下2000年4月份以來的次高紀錄。從發展趨勢來看，今年人民幣貸款仍將保持旺盛需求，貿易順差擴大的趨勢也不會因為三月份出口增速大幅下降而改變，流動性過剩的來源仍然存在。適當的流動性是維持經濟體系正常運轉所必需的，但是一旦超出合理的界限，則可能會對金融、經濟體系產生不利影響，主要表現在助長固定資產投資增長、造成資產價格膨脹、導致利率風險和信貸風險上升等幾個方面。目前，流動性過剩已成為影響我國國民經濟“又好又快”發展的重要不利因素。

（二）資產價格上漲面臨較大上漲壓力，高位振蕩風險加大

在人民銀行連續提高法定準備金、提高人民幣存貸款利率的情況下，證券市場在經過去年的快速上漲之后，2007年又不斷突破前期高點，社會資金流入證券市場的速度和規模均創歷史紀錄；今年一季度，A股新增開戶數高達478.59萬戶，已經大大超過去年全年308.35萬的新增A股開戶數，其中3月新增A股開戶數即高達253.53萬戶；新增基金開戶數亦高達374.42萬，其中3月份新增基金開戶數為149.72萬戶。3月份A股市場存量資金大幅增加2012億元，創歷史新高，其中包括滬深兩市的保證金存量上升1400億元和新發股票基金募集611億元；截至3月末，A股市場的存量資金達到了8661億元，存量保證金達到8050億元，均為有統計數據以來的歷史新高。從資金入市速度和A股動態市盈率變化看，A股市場資產價格上漲趨勢還在加強，證券市場整體風險加大。資產價格的風險也體現在部分城市的房地產市場上。一季度城鎮房地產投資完成3543.8億元，同比增長26.9%；住宅投資完成2764.4億元，同比增長29.7%；完成商品住宅投資2462億元，增長30.4%。與此同時，房地產價格在高位基礎上進一步上漲，3月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.9%，漲幅比上月高0.6個百分點，其中北京一季度房屋銷售價格指數累計為109%，漲幅比2006年同期提高1.9個百分點，新建商品房銷售價格指數累計為108.8%，漲幅比2006年同期提高2.2個百分點。但是，一季度北京商品房銷售面積減少，住宅降幅明顯。一季度，我市商品房現房和期房銷售面積均較大幅度下降，現房銷售面積為87.2萬平方米，期房銷售面積為235.4萬平方米，分別比2006年同期下降51.8%和28.6%。其中，住宅現房銷售面積61.5萬平方米，下降59.3%；住宅期房銷售面積179.6萬平方米，下降40.8%。我們分析，可能是由于目前供給中大戶型還占有較高比例，與廣大中小戶型的需求不匹配。如果這種狀況繼續下去，房地產開發與需求的錯位有可能導致房地產結構性過剩，面臨一定風險。

（三）高耗能產業再次抬頭，資源環境壓力加大

2007年一季度GDP和工業增長加快，在很大程度上是由于重工業增長加快帶動的，特別是重工業中的高耗能行業增長明顯加快。一季度輕、重工業增加值分別增長15.6%和19.6%，增速比上年同期加快0.9和2個百分點，輕、重工業增速差距由上年同期的2.9個百分點拉大到4個百分點，重工業對經濟增長的貢獻提高。其中，鋼鐵、有色、化工、電力、石油加工及煉焦、建材等六個高耗能行業的增加值占規模以上工業的33%左右、用電量占工業用電量的64%左右、能耗占全國工業能耗的70%左右。它們是開展節能降耗、完成總體節能減排目標的重點對象。一季度，這六個行業增加值增長20.6%，比規模以上工業增速快2.3個百分點；用電量增長18.2%，比工業用電量增速快1.4個百分點；鋼材、氧化鋁、鋁材、鐵合金、十種有色金屬等原材料產品產量分別增長26.2%、53.7%、43%、44.4%和30.8%。一季度工業增速較上年同期提高1.7個百分點，但發電量增速較上年同期提高4.4個百分點，反映了增長結構變化對能源消耗的影響。一季度能源生產總量累計增長12.1%，原煤產量增長14.8%；均明顯高于GDP增長速度，原煤產量在全部能源中的比例提高，如果這種狀況得不到改變，必將會使得煤炭消耗和污染物排放數量增加，對資源環境帶來雙重壓力，使節能減排目標的完成帶來很大困難。

（四）部分高耗能、高污染制造業投資增速加快

受市場銷售看好、行業利潤大增的驅動，部分高耗能、高污染制造業投資增速加快，投資結構調整效果較差。今年一季度，鋼鐵、有色冶金、化工、建材、電力、石油加工及煉焦六大高耗能行業中，有三個行業出現投資大幅反彈走勢。這三個行業是:黑色金屬冶煉及壓延加工業投資增長13.5%，比去年同期加快15.7個百分點，比去年全年加快16個百分點；有色金屬冶煉及壓延加工業增長高達56.5%，比去年同期加快40.4個百分點，比去年全年加快28.6個百分點；非金屬礦物制品業增長高達43.8%，比去年同期加快5.4個百分點，比去年全年加快10.8個百分點。此外，電力、熱力的生產與供應業投資增長15%，比去年全年加快3.9個百分點，增速基本反彈到了去年同期（15.8%）的水平。除這些高耗能行業之外，還有一些制造業投資增速也出現了大幅反彈走勢，導致一季度制造業投資增長達到31.7%，比去年全年反彈了2.3個百分點。與之相反，一些本應加快發展的服務業，投資反倒呈現走低趨勢。兩相比較，投資結構不僅沒有在調整中得到優化，反而出現與經濟結構調整目標背道而馳的苗頭。從發展趨勢看，率先反彈的這些行業的快速增長,還將帶動與之相關行業的投資走高。這種走勢不僅使去年下半年以來形成的投資增速逐步回落的局面發生逆轉，而且潛藏著使整體投資增長再次加速的風險。

三、2007二季度經濟走勢分析與預測

（一）GDP增長略有下滑

2007年二季度，我國經濟發展的國內外環境依然較好。

1．世界經濟今明兩年將繼續持續增長。國際貨幣基金組織4月11日發表的《世界經濟展望》報告預測，全球經濟2007年和2008年均將增長4.9%。這一預測與該組織去年9月的估計相同。預計美國經濟增長率今年降到2.2%，比6個月前的估計下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%；歐元區經濟今明兩年均將增長2.3%，增速低于去年的2.6%，增速略有放慢主要是由于貨幣和財政緊縮效應以及外部需求有所下降;預計日本經濟今明兩年分別增長2.3%和1.9%，而去年增速為2.2%;亞洲發展中國家經濟今明兩年分別增長8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。世界經濟增長面臨的主要不確定因素有：住房市場形勢惡化可能導致美國經濟更急劇地降溫;金融市場不穩定性增加可能導致風險資產減少;通貨膨脹壓力可能隨石油價格飆升而死灰復燃；全球失衡可能無序調整。

2．國內經濟增長環境良好。一是二季度消費品市場銷售保持較快增長。2006年以來居民收入保持快速增長，一季度增長勢頭進一步明顯加快，加上證券市場繼續保持上漲勢頭，居民消費性支出保持較快增長勢頭。五一黃金周對消費的拉動作用增強，商務部最新監測顯示，5月1日至7日中國實現社會消費品零售總額3200億元，比2006年“五一”黃金周增長15.5%，其中餐飲業增長17%。初步預計，上半年社會消費品零售額增長14.8%，增速比去年同期加快1.5個百分點，與一季度基本持平。由于居民消費在三大需求中占有比例最大，消費增長的加快有利于經濟持續穩定增長。二是二季度外貿順差增幅明顯降低。2、3月份我國出口和貿易順差出現了大幅度波動，但這主要是受企業預期4月份要調整出口退稅的影響，4月份以后這種影響會逐漸消失，外貿出口趨于正常。但從2006年外貿順差的變動情況來看，2006年二季度外貿順差較一季度大幅度增加，幾乎增加了將近1倍，因此，上年二季度外貿順差的基數較一季度大幅度增加將會使今年二季度外貿順差的增幅明顯縮小。此外，進入2007年以來，人民幣升值步伐明顯加快，會對部分行業出口產生一定的抑制作用。美國經濟在2006年下半年增長勢頭逐漸放緩，考慮到美國經濟對我國出口的影響存在半年以上的時滯，2007年二季度我國出口受到的影響也會加大。此外，2006年下半年以來我國又降低了部分產品的出口退稅，這些也對出口產生一定的抑制作用。因此，預計二季度外貿出口的增長會有所放慢，上半年出口增長速度將達到25%，增幅比上年同期下降0.2個百分點，比一季度下降2.8個百分點;受國家擴大進口政策的影響，二季度進口增長將有所加快，上半年進口增長速度將達到19%，增幅比上年同期下降2.3個百分點，但比一季度提高0.8個百分點；貿易順差約988億美元，增長60.8%，增幅較一季度明顯縮小。三是固定資產投資增速將略回升。國家不斷加強對經濟運行的宏觀調控，抑制固定資產投資增長過快的勢頭。去年下半年，我國投資水平已經出現了高速回落的跡象，今年初的效果也較為明顯，一季度，全社會固定資產投資增速比上年同期回落4個百分點。但這并不能令人放心。目前，國家抑制投資的主要方式是“節源”，即控制信貸、限制土地供給及縮減項目數量等方法，而事實上人們的投資沖動并沒有減小。尤其是我國經濟增長保持了良好的態勢，加之奧運會臨近，人們對未來宏觀經濟的預期變得更高，進一步推動了投資熱情的高漲，這并不能簡單的通過宏觀調控解決。另外，一季度工業企業利潤的大幅增長也會成為刺激社會投資欲望的重要因素。按照中央優化投資結構的要求，在優化投資的區域結構、行業結構和產品結構過程中，國家會加快重大水利、能源基地、鐵路干線、國道主干線等重要基礎設施建設，積極引導社會資金投向農業農村、社會事業、自主創新、資源節約、環境保護和中西部地區，新農村建設、西部大開發、中部崛起、東北振興和濱海新區開發的投資，會繼續保持較快增長。因此，在今后一段時間內并不能排除投資水彈的可能。初步預計上半年全社會固定資產投資增長23.9%，增速比去年同期下降5.8個百分點，但比一季度略快0.2個百分點。其中，城鎮固定資產投資增長25.7%，增速比去年同期下降5.6個百分點，但比一季度加快0.4個百分點

綜合以上分析，考慮到上年二季度基數較大的影響，使得二季度經濟增長勢頭在一定程度上有所減弱。除了前述外貿指標的情況之外，上年一季度GDP增長10.4%，但二季度同比增長速度達到11.5%，二季度比一季度提高1.1個百分點；上年一季度投資增長27.7%，但二季度同比增長速度達到30.9%，二季度比一季度提高3.2個百分點；上年一季度規模以上工業增加值增長16.7%，但二季度同比增長速度達到18.5%，二季度比一季度提高1.8個百分點；上年二季度幾項主要指標基數都明顯增大，這會對今年二季度經濟增長速度產生一些影響。初步預計，上半年GDP增長11%，增幅速比去年同期提高0.1個百分點，但比一季度微降0.1個百分點。

（二）消費價格漲幅有所提高

2007年二季度居民消費價格上漲的壓力還比較大，居民消費價格漲幅較一季度有所提高，上半年居民消費價格上漲2.9%左右，高于上年同期1.3%的水平，也略高于一季度2.7%的水平。主要原因如下：

一是自2005年四季度開始，廣義貨幣供應量M2一直處于增速較快的狀況。2006年年中開始，對經濟運行影響更為直接的狹義貨幣供應量增速也逐漸加快，目前兩者都繼續保持較快增長。由于貨幣供應明顯寬松，使得固定資產投資和消費品市場都比較活躍，尤其是社會消費品零售總額出現了較快增長，一季度增長率達到了近十年未有的高增長率，加上出口的高速增長，使得社會總需求擴張步伐較快，對價格水平形成拉動作用。考慮到貨幣變化與價格變化之間存在一定的時滯，未來一段時間價格上漲的壓力仍然較大。

二是糧食價格上漲并帶動食品價格上漲。2006年底以來消費價格的上漲，主要是受到糧食價格上漲推動，糧食價格上漲主要是受到國際糧食價格上漲的影響，以及由此引起的糧食凈出口增加對國內市場供求平衡狀況的影響。根據農作物種植調查結果，2007年夏糧播種面積2660萬公頃，與2006年相比不僅沒有增加，還略有減少，考慮到2006年糧食單產水平大幅度提高，2006年下半年以來降水量不如2005年底2006年初那樣豐沛，對今年夏糧作物生長產生一定影響，因此，這意味著糧食價格上漲的勢頭可能將保持到2007年秋季。

三是近年來房地產銷售價格持續上漲。房地產銷售價格上漲，正在逐漸向租賃價格傳遞。由于房地產銷售價格不直接計入消費價格，但租賃價格計入消費價格，租賃價格的上漲會對消費價格產生一定的推動作用。

四是翹尾因素導致二季度消費價格漲幅高于一季度。根據筆者的估算，2006年消費價格上漲的翹尾因素對2007年各月的影響存在明顯差異，2005年消費價格上漲的翹尾因素對2006年的影響大約0.5個百分點，由于2007年受翹尾因素的影響比2006年高1.2個百分點左右，這將影響消費價格漲幅提高。從翹尾因素的變化來看，2007年年中翹尾因素的影響比較大，四季度翹尾因素的影響逐漸減弱，這一因素將導致消費價格漲幅在2007年年中前后上漲幅度會較高，四季度漲幅將會減小。

五是價格預期影響也促使價格維持上漲態勢。根據中國人民銀行一季度居民和銀行家調查結果，由于近期糧油食品價格上漲，居民對下季度物價預期延續了上升的趨勢，有44.3%的受調查居民認為物價會繼續上行，比去年同期提高15.6個百分點。銀行家的判斷與居民基本一致，有65.3%的銀行家預期消費品價格上升，比去年同期提高25.2個百分點。國內外理論和實踐經驗表明，在居民和企業的價格上漲預期沒有消除的情況下，價格上漲勢頭很有可能會維持一段時間。

四、對策建議

從當前經濟運行趨勢看，經濟增長趨熱的勢頭有所發展，國際收支不平衡帶來的負面影響波及范圍擴大，價格上漲的壓力有所加大。為了保持國民經濟又好又快的發展，我們認為，應該從多方入手，實施微調政策措施，化解經濟運行中存在的突出問題，防止經濟由偏熱向過熱發展。為此，我們提出如下建議：

（一）加快人民幣實際有效匯率升值步伐，從源頭上控制流動性過剩局面的進一步發展

從今年一季度外貿順差急劇擴大的情況來看，2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣實際有效匯率升值幅度沒有對調節國際收支起到較為預期的作用。因此，在對外匯市場的調節過程中，應密切監測一攬子貨幣中歐元、日元等主要貨幣與人民幣匯率變動情況，適當加快人民幣對歐元等貨幣的升值步伐，爭取使人民幣有效匯率升值幅度適當加大。擴大人民幣貿易結算范圍，嘗試人民幣境外融資。擴大國外機構在境內發行人民幣債券的機構范圍，允許人民幣出境使用。嘗試允許境外企業在境內直接上市，使人民幣融資逐步國際化。嚴格控制短期外債規模，控制短期外債的結匯。

（二）加快進出口結構調整步伐，抑制貿易順差的過快增長

抑制外貿順差的增長，應該在增加進口、調整進出口結構方面加大力度。除了多進口國內需要的資源類產品外，在固定資產投資過程中，要加大先進設備的進口規模，用先進設備來淘汰落后產能，既緩解國際收支不平衡的壓力，又促進我國產業技術水平和競爭能力的提高。

（三）加快資源價格改革步伐，建立節能減排的價格體制機制

應該適度加快資源類產品價格改革和調整的步伐，抓緊研究出臺燃油稅政策， 適當提高資源稅率，油氣資源由從量計征改為從價計征，盡快完善促進資源節約和環境保護的生態補償財稅機制。要從價格機制上理順資源類產品進出口關系，形成利于進口、抑制出口的比價關系。可通過調整資源類產品價格，加大這類產品的價格彈性，充分利用價格杠桿來調整國內外資源的配置，避免出現由于價格不合理導致的資源類產品國內緊缺、出口增長的不協調局面。

（四）大力發展資本市場，引導社會資金更多支持科技創新

針對當前國內資金充裕的狀況，應抓住當前證券市場持續上漲、人氣較旺的時機，加快具有技術創新能力的企業上市的步伐，同時鼓勵原來在境外市場上市的國內資質良好的企業回到國內市場發行股票，為證券市場進一步擴容，化解市場價格上漲的壓力；抓緊時間，加快創業板推出的進程，為企業科技創新建立健全融資渠道。積極發展技術產權交易市場，使其成為企業創業的融資場所。積極發展面向科技型企業的債券市場，為優質中小企業開拓融資渠道。

（五）選擇適當時機，進一步提高利率和準備金率

為緩解國內市場流動性過剩的狀況，抑制資產價格過快上漲，應該加強對金融市場和價格走勢的跟蹤監測，在條件適當的情況下，可考慮進一步提高存貸款利率和法定準備金率。尤其是考慮到二季度消費價格上漲的幅度加大，應該加大利率調控的幅度。同時，可考慮取消利息稅，既可為進一步提高利率騰出空間，又可增加居民收入。

篇2

一、發達國家經濟走勢展望

(一)美國經濟增速有望加快2013年美國實際GDP增長1.9%。其中,個人消費支出貢獻1.33個百分點,私人投資貢獻0.84個百分點,公共需求顯著拖累經濟增長,聯邦政府支出對GDP貢獻為-0.44。失業率顯著下降,由年初7.9%下降至今年2月份的6.7%。房地產市場強勁復蘇,全美房屋均價上漲21%。今年以來,零售銷售在2月份實現0.3%的正增長,ISM制造業PMI指數也從1月份51.3升至53.2,顯示出美國經濟在遭受嚴冬放緩之后又重新恢復活力。3月咨商會消費者信心指數攀升至82.3,創2008年1月以來新高。房地產市場穩定復蘇,2月新屋營建許可環比增長7.7%。國會兩黨去年底達成2014、2015兩個財年預算協議,財政減支對經濟增長的拖累將有所減少,去年調高聯邦稅率和削減支出帶來的不利影響也將逐步消退。總體看,美國經濟增長內生動能呈現明顯增強勢頭。然而,美聯儲自今年1月已啟動退出量寬進程,按照目前進度年內將會結束購債計劃,市場普遍預計美聯儲升息時間有可能進一步提前。美聯儲逐漸縮減購債規模以及加息預期提前將逐漸推高利率,對股市上漲和房地產市場復蘇帶來壓力,制約消費和投資增長。不過,與2013年低速增長相比,今年美國經濟增速會有所加快。美聯儲3月份預測2014年經濟增長2.8%—3.0%。(二)歐元區經濟有望實現正增長在經歷了連續負增長之后,去年四季度歐元區經濟實現0.5%同比正增長,經濟企穩回升態勢基本確立。今年歐元區經濟增長面臨諸多有利因素:一是內生增長動力趨強。私人投資將逐步提速,歐盟委員會預計今年歐元區總投資額將扭轉去年的下滑態勢實現2.3%的增長。居民消費動力增強,3月消費者信心指數初值創2007年11月以來新高,歐央行預計今年歐元區私人消費增長0.7%。二是出口有望更快增長。歐央行預計今年歐元區出口將增長3.6%,較去年提高2.5個百分點。三是宏觀政策相對寬松。歐央行將在較長時期維持超低基準利率。歐盟財政政策在著力削減赤字、鞏固財政紀律的同時,將更多兼顧經濟增長和就業需要。《多邊財政框架2014-2020》正式實施,未來7年財政撥款總額將削減3.7%,但用于促進經濟增長和提升就業競爭力的支出大幅增加37.3%。歐盟委員會預計,今年歐元區政府消費支出增長0.5%,公共投資占GDP比重維持在2.1%。然而,歐元區金融機構資產負債表仍在修復,金融市場能否保持穩定向好態勢尚待觀察。重債國財政整頓和經濟結構調整任重道遠,若執行不力,不排除其債務問題出現反復。失業率居高難下,美國逐步退出量化寬松措施可能導致部分資金流出歐元區,烏克蘭政局驟變導致俄歐關系緊張。總體看,歐元區經濟面臨的內外環境依然復雜多變,下行風險不容忽視。綜合判斷,今年歐元區經濟增速在1%左右。(三)日本經濟增速將有所放緩2013年日本經濟溫和復蘇,實際GDP增長1.5%。其中,私人消費拉動經濟增長1.2個百分點,公共投資和住宅投資拉動經濟增長0.8個百分點,企業投資減少和貿易逆差則拉低經濟增長率0.5個百分點。進入2014年以來,日本經濟基本面未發生顯著變化,延續了溫和復蘇勢頭。但是,4月份消費稅由5%提高至8%,日本政府已出臺歷年來總額最高的預算案,其中包括500億美元刺激經濟計劃,以緩解消費稅提高對經濟的沖擊。然而,在企業普遍未提高基本工資的情況下,消費稅提高必然抑制消費支出增長,進而影響企業擴大投資。與此同時,日元貶值的外貿紅利難與去年相比,長期性和結構性改革進展緩慢,人口老齡化與保障性支出、財政重建與經濟增長、通脹目標與央行政策風險等多重矛盾交織加大了宏觀調控難度。綜合判斷,今年日本經濟增長動力有所減弱,消費和出口乏力將是制約經濟增長的關鍵因素。預計今年經濟增速將先高后低,全年增速在1.2%左右。

二、主要新興經濟體走勢展望

美聯儲退出量化寬松導致全球流動性收緊,資本持續流出使印度、印尼、巴西、南非、土耳其等過度依賴外部融資的新興經濟體結構性矛盾顯現,金融風險積聚,國際大宗商品需求減弱進一步加大了巴西、阿根廷等南美國家經濟下行壓力。烏克蘭地緣政治沖突使俄羅斯經濟遭受重大沖擊,資本外逃對股市、匯市穩定影響較大。為阻止貨幣持續貶值,緩解資本外流壓力和控制通脹,印度、巴西、俄羅斯、南非、土耳其等國央行均已加息。利率上升進一步制約經濟增長,預算赤字較高限制政府財政政策空間,部分國家被迫啟動結構性改革,短期內對經濟增長形成拖累。與此同時,發達國家經濟復蘇進程中將繼續伴隨結構調整,降低經濟對進口需求的依賴,全球貿易量仍將維持低速增長態勢。總體看,在內生動力不足、外需拓展空間不大、國內宏觀調控空間受限、發達國家政策溢出效應沖擊、地緣政治沖突等因素交互影響下,今年主要新興經濟體增速較去年難有較大起色。(一)俄羅斯2013年俄羅斯GDP同比增長僅為1.3%,工業產出僅增長0.1%,同時CPI高達6.5%。目前看,俄羅斯經濟增長面臨諸多風險:一是地緣政治沖突加大了俄羅斯經濟下行風險。今年以來,克里米亞“脫烏入俄”引發的地緣政治沖突已沉重打擊了消費和投資信心,俄羅斯股市大幅下滑,盧布貶值至記錄低位,一季度資本凈流出規模預計將接近700億美元,高于去年全年630億美元的資本凈流出規模。標普和惠譽已將俄羅斯經濟前景評級由穩定調降至負面。二是能源價格下跌導致出口收入下降。美國頁巖氣革命可能導致世界市場能源價格持續下跌,美歐對俄羅斯的制裁可能繼續升級,加劇了俄羅斯能源出口的不確定性。三是經濟增長面臨滯脹風險。今年3月CPI年率升至7%,一季度GDP可能環比零增長。綜上判斷,俄羅斯經濟增長前景黯淡。俄羅斯央行最新預計2014年經濟增速可能跌至1%以下。(二)印度印度統計局預測2013—2014財年(2013年4月1日—2014年3月31日)印度經濟增速將達到4.9%,稍高于2012—2013財年4.5%的本世紀最低水平。為應對經濟增速下滑,印度政府出臺了加快項目審批進度、限制資本外逃、通過提高柴油機價格減少國家電力委員會資金缺口等一系列短期措 施,同時進一步加大稅制改革力度,繼續推進基礎設施建設以吸引制造業投資。上述政策對穩定市場信心收到了良好效果,目前印度經濟已經基本企穩。然而,印度經濟發展面臨的諸多深層次矛盾在短期內難以解決。來自“落后階級”的大量貧困人口仍將對印度財政造成嚴重負擔,制約其財政政策的實施空間;傳統種姓制度和殖民統治共同導致的低效率的政黨政治模式仍將嚴重影響政府效率;能源嚴重依賴進口和制造業競爭力偏弱的局面也難以根本改變;在大宗商品價格持續高企的背景下,印度國內通脹率很難迅速回落。因此,短期內印度經濟增速很難恢復到金融危機前8%—9%的較高水平。IMF預測2014—2015財年印度經濟增速將達到5.4%,稍高于2013—2014財年水平。(三)巴西2013年巴西經濟增長2.3%,高于2012年的1%。廣義消費者物價指數(IPCA)逐月攀升,12月升至5.85%。貿易順差較2012年下降87%,創2013年來最低。資本凈流出122.6億美元,為2002年以來首見。今年以來,經濟出現較好復蘇勢頭。1—2月份,就業、居民收入、工業生產、零售等指標均較去年同期有所提高。全年看,一些有利因素有助于巴西經濟持續增長:一是世界經濟持續復蘇、雷亞爾大幅貶值有利于巴西擴大出口;二是政府今年將陸續推出包括減稅和關稅結構調整等在內的新一輪稅收優惠政策,有利于增強經濟增長動力;三是今年和2016年,巴西將先后主辦世界杯和奧運會,將有利于促進消費和投資增長。但是,巴西經濟增長仍面臨較大下行壓力:一是通脹率壓力依然較大,羅塞夫政府通過政策管制壓低燃油價格的做法難以持續,巴西央行已將2014年通脹率預期上調至6.11%;二是國際收支總體狀況不容樂觀。2013年巴西經常收支赤字占GDP比重升至3.66%,預計今年大宗商品需求仍將疲弱、美聯儲退出QE繼續引發資本外流,巴西國際收支平衡面臨巨大挑戰;三是為應對資本外流和通脹上升壓力,巴西央行仍將維持緊縮貨幣政策,4月份基準利率已升至11%,對經濟增長形成較大制約。綜上,今年巴西經濟增長仍將疲弱,巴西央行最新預測2014年經濟將增長1.7%。(四)南非受內需不振、出口需求疲軟、國內工人罷工和貨幣大幅貶值影響,2013年南非經濟僅增長1.9%。CPI上漲5.7%,略低于央行6%警戒線。失業率居高不下,15—24歲和25—35歲上的青年人失業率分別高達48.9%和28.3%。目前看,南非經濟增長面臨諸多因素制約:一是美國退出QE引致的資本流出將加劇國際收支狀況惡化,蘭特大幅貶值的滯后效應以及今后仍可能繼續貶值,將加大通貨膨脹壓力;二是國內經濟增長動力不足,儲蓄率較低、可支配收入增長緩慢以及家庭負債率偏高制約消費需求快速增長;三是礦業和制造業的工人罷工事件頻發、失業率居高不下以及貧富差距較大等問題持續構成經濟社會穩定發展的隱患。今年以來,南非經濟增長出現好轉跡象。1月份制造業生產指數同比上[文秘站:]漲2.5%,出口增長24.9%,進口增長18.7%。貿易逆差為170億美元,同比略有下降。但通脹壓力再度加大,1月、2月CPI同比上漲5.8%、5.9%。隨著世界經濟形勢和國內勞資矛盾有所緩解,今年南非經濟將溫和增長。南非儲備銀行預計2014年南非經濟增長率將達3%。(五)印度尼西亞2013年,印尼經濟增長5.78%,為2009年以來最低。在7月份上調補貼燃油價格、印尼盾大幅貶值兩大因素推動下,通脹率陡增至8%以上。國際收支惡化,經常賬戶赤字占GDP比重由2012年的2.7%升至3.2%。目前看,自去年四季度以來,印尼經濟形勢已有所好轉。GDP四季度同比增長5.72%,打破連續兩年下降趨勢,今年3月份通脹率降至7.32%,印尼盾兌美元自年初以來升值7%。未來看,占總人口56.5%的中產階級將支撐私人消費穩步增長,2011—2014年國民經濟中期發展規劃的實施,將繼續促進投資擴張。2013年印尼吸引外資同比增長22.4%,隨著政府繼續放寬投資規定并增加對外資開放的領域,預計今年印尼吸引外資數量仍將保持高速增長。上述因素將繼續為經濟增長注入動力。但是印尼經濟增長仍面臨國際收支惡化和利率上升的制約:大宗商品需求疲弱、禁止未加工礦石出口將導致經常賬戶赤字繼續上升。短期債務融資壓力較大,德意志銀行(DeutscheBank)估算,今年印尼需要從海外籌集相當于GDP9.4%的資金償還海外債務。在美聯儲退出QE引發資本持續流出新興市場的形勢下,印尼外部融資的難度加大。為此,預計央行將持續緊縮貨幣政策抑制貨幣貶值和通脹,吸引外資流入,利率高企將對經濟增長帶來較大制約。考慮到去年印尼經濟已遭受外部重大沖擊,今年面臨的外部環境相對緩和,經濟增速較去年將會有所提高。

篇3

(一)總體經濟增長走勢分析與預測

我們對2008年宏觀經濟發展的基本判斷是：國民經濟將繼續保持11％左右的高位增長，從季度和年度增長來看，經濟正在達到或接近周期性繁榮的頂部區域(經濟增長從年度上講最高點可能是2007年，從季度上講最高點可能是2008年上半年)，2008年下半年或明年很可能進入溫和調整期。其有三大理由：

一是消費增速加快是經濟增長周期處于中部(繁榮期頂部區域)的一個重要信號。這是因為隨著人們對經濟增長信心的增強及前期收入的快速增長，人們開始擴大消費，即經濟擴張由投資轉向消費(投資增長仍處于高位)，因此，經濟增長將處于周期性最繁榮的區間。上世紀80年代的兩次周期和90年代上半期的一次周期都是這樣(見圖1)。當消費增長達到頂點時，投資增長便會明顯回落，經濟增長也隨之回落。這次繁榮持續的時間比以前任何一次都長，主要是由于國內消費結構升級與產業發展進入一個全新的階段及與世界經濟景氣重疊而導致的投資與出口的持續性“雙擴張”。

二是物價增長進入第二波上升，其中價格增長的結構變化最引人關注，顯示經濟周期中增長率變化的信息。當前這波價格增長的特點是CPI加速而PPI減速、生產資料價格放慢而生活資料價格加快，這是經濟處于擴張期后期的基本特點(圖2和圖3)。兩波價格上漲中生產資料價格的不同走勢可能意味著經濟周期中增長率階段性變化正在醞釀中。

三是預計國內房地產在2008年下半年后將進入適度調整期，將使投資增長有所減速。房地產特別是住宅的繁榮已經持續10年，我們估計在2008年奧運會之前，房地產仍將保持偏熱增長態勢，正處于中期繁榮的頂部區域，但由于受多重因素的作用，房地產在奧運會后可能步入中期調整期。這些因素是：持續過高的房價對住宅需求的抑制作用、供給的釋放及貨幣信貸的收縮效應以及人們對奧運會后房價上漲預期的變化等。房地產調整將明顯地帶動鋼鐵、水泥等相關重化工業調整，整體投資增長將會逐步放慢。另外，受出口政策調整的影響及世界經濟增長可能逐步放慢的影響，出口增長將趨于放慢，對投資增長也將起到一定的抑制作用。

GDP增長的高位微調主要是源于周期性的因素及人們對奧運會后房價預期的一定變化，當然還有世界經濟增長周期的變化的影響。預計2008年我國GDP可望突破28萬億元，增長11％，其中上半年超過11％，下半年會有所回落。工業增加值的增長率受出口放慢的影響將會有所回落，但受國內消費旺盛的支撐，將繼續保持高位增長，預計增長17.5％(有關2008年主要宏觀經濟指標預測見表2)。

(二)投資、消費和就業增長分析和預測

受高收益率和流動性過剩問題突出等的影響，2007年投資增長呈逐季上升趨勢，但由于前述所講因素的影響，2008年投資增長可能趨于放慢，并逐漸步入周期性的調整期。房地產增長和出口增長可能雙雙調整將是投資回落的直接動因；也因為如此。流動性過剩問題在2008年會得到一定程度的緩解。這是經濟發展的一種積極性變化。與之相反的是。消費增長將繼續有所加快.這是周期性的變化。這種變化對節能降耗目標的實現是有利的，投資增長放慢意味著高耗能產業投資增長和產出增長的放慢，同時由于經濟的適度調整將影響企業的利潤，一些高耗能的落后企業將會被市場逐步淘汰。

預計2008年城鎮固定資產投資規模為150694億元，增長25％，社會消費品零售總額將首次突破10萬億元。達104857億元。增長16.5％。

2008年就業增長的形勢依然較好。目前盡管城鎮單位新增就業有放慢的跡象(主要是由于其他企業如外資企業和私營企業就業增長有所放慢)，但工業企業就業增長一直保持6％以上的較快增長態勢。預計2008年這一趨勢會延續。利用就業彈性預測方法，我們預計2008年城鎮凈增就業量將達到1032萬人。新增就業崗位繼續突破1200萬個。2008年城鎮就業增長的目標可設定為新增城鎮就業1000萬人，失業率控制在4.2％以下。

(三)物價增長走勢分析與預測

2007年經濟增長率和物價上漲率均創本輪經濟周期以來的新高，特別是最近半年來以CPI衡量的通貨膨脹率明顯上升，正因為如此，中央經濟工作會議提出“兩防”目標，即防止經濟出現全面過熱及防止出現明顯的通貨膨脹。7月份開始CPI增幅突破5％，之后4個月均處于6％以上，物價加快上升的趨勢相當明顯，且程度強于2004年，而且工資、原料成本上升也較為明顯，一些人開始擔心我國又要出現80年代至90年代初的高通貨膨脹趨勢。一些專家甚至斷言，全球新一輪高膨脹趨勢正在形成。不過我們相信，當前物價上漲是結構性的，并不意味著已出現全面的通貨膨脹。

物價上漲的結構性表現在以下兩大方面：一是物價加速上漲的根本動力來自于食品價格的劇烈變動。1～11月累計CPI增長4.6％中，食品價格上漲貢獻超過了80％，非食品價格上漲的貢獻不到20％。而食品價格大幅上漲又是由于受一些糧食產品價格較快增長和肉類價格(主要是豬肉出現嚴重的供不應求問題)大幅攀升的帶動。食品價格上升一部分是由于一些原料產品供給的沖擊(如豬供給量大幅減少)，另一部分是由于農產品貿易條件惡化及比較優勢的變化而導致的農產品價格長期偏低后的回歸。從這兩方面的原因看，這種價格上升具有相當大的合理性，與貨幣供應量增長沒有什么關系。與此相應的非食品類價格(核心通貨膨脹率)增長率一直不高，2004年以來非食品價格月度增長率一直在0.5％～1.5％之間波動，沒有出現加速增長任何跡象。非食品價格上漲是經濟增長內在的價格增長，明顯的通貨膨脹一定是這部分在加速上漲。以去年為例，CPI的構成中，呈“五漲三落”的態勢，1～10月累計，衣著類同比下降1.3％，交通通信下降了1.7％，文化娛樂下降0.5％；家庭設備用品類、醫療保健類漲幅均不足2％。因此，這不是全面通脹。二是經濟增長快的地方或區域，物價增長較慢，相反，經濟增長慢的地方或區域，物價漲幅更大。就城鄉而言，農村物價漲幅明顯高于城市，而且在城市中，大城市的物價漲幅低于中小城市。如1～10月累計，農村CPI增長為5％。比城市高0.9個百分點；1～9月累計36個大中城市CPI增幅為3.2％。比全部城市平均值低0.7個百分點。這主要是由于農村恩格爾系數明顯高于城市，在物價增長主要是由食品價格上漲推動時，農村的CPI增長必然會高于城市。中小城市物價高于大城市也是由于其恩格爾系數較高。就區域而言，發達地區CPI增幅小于中西部落后地區。如1～9月，北京、廣東等發達地區CPl分別增長1.6％、2.5％和3％，而云南、貴州、四川、青海、廣西、湖南等中西部地區CPI增幅均超過5％。從經濟增

長率來講，本輪經濟增長中，基本上是大城市快于中小城市，中小城市又快于農村，沿海發達地區快于中西部，如果是典型的通貨膨脹，應該是經濟增長越快通脹率越高。從這一點也可以證明當前的物價上漲并不是全面的通脹。

結構性的物價上漲還有一層意義需要強調。即結構性價格上漲包含著價格結構的合理調整。也就是此輪物價上漲是由于農產品和其他資源、要素價格的合理回歸(或市場矯正)而引起的。這與貨幣供應量發行過多而引起的貨幣貶值過程明顯不同(由于實體經濟中絕大多數產品并不存在供不應求的情況，相反是多數產品處于供過于求的狀態，結果，流動性過剩問題沖擊的不是物價，而是資產價格，導致房地產與股票價格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹)。另外，就物價與收入增長的對比來講，明顯的通脹必然降低購買力水平，但最近階段所引起的購買力下降并不明顯。2001～2006年我國城鎮居民人均可支配收入年均增長11％，同期物價增長1.4％，實際增長9.5％，去年1～9月城鎮居民人均可支配收入增長13.2％，CPI增長4.1％，實際增長8.7％，即購買力略有下降。

從中長期物價增長走勢看，我國現階段發生高通貨膨脹的可能性也較小，經濟增長與通脹的組合仍然是“高增長低通脹”，這是新一輪經濟增長周期的一個最基本特征。2004年GDP增長10.1％。CPI增長3.9％，2005年和2006年GDP增長10.4％和11.1％，CPI則僅增長1.8％和1.5％。2007年上半年GDP增長1 1.5％，CPI增長3.2％，預計2007年全年GDP增長11.5％，CPI增長4.7％。相對于GDP增長，目前CPI增幅依然不算高，處于可承受的增長區間。而且。從經濟增長的周期性變化看，目前經濟增長正處于或已經達到繁榮期的頂峰區間，2008年下半年或明年的經濟增長極可能出現周期性回落，這對物價增長將形成下壓作用。

因此，我們傾向地認為，2008年物價增長將像2005年一樣，趨于回落。預計CPI增長3.5％左右，宏觀調控的目標可定為4％左右。

(四)出口增長與國際收支平衡的預測

在所有宏觀經濟增長變量中，出口增長特別是貿易順差的預測是最難的。影響因素太多，而且許多因素是相當不確定的。預計2008年出口增長將是回落的，主要是出口政策調整的效果所逐步顯現。這在2007年8月份的出口增長中已有所表現。8月份出口總額為1113.6億美元，增長22.7％。比1～7月放慢5.9個百分點，比7月份大幅回落11.5個百分點，這顯示了7月份開始實施的出口政策調整的積極影響。另一個可能導致出口增長回落的因素是美國經濟增長受次級債危機的影響將趨于放慢。次級債危機的影響將會繼續深化，但不會導致美國經濟進入明顯的衰退或蕭條，不過，會使經濟持續一段時間處于相對低位增長，這對世界經濟景氣和外部對我國出口需求將產生一定的負面影響。自2006年以來，出口最重要的支撐因素是國內工業產能釋放所產生的“外推效應”，如2006年受鋼材產能大量釋放及國內需求放慢的影響，我國鋼材貿易由凈進口轉為凈出口，2006年凈出口額為2450萬噸，2007年上半年則達到2510萬噸，全年鋼材凈出口預計將超過5000萬噸，而最近幾年我國新增鋼鐵產能為7000～8000萬噸，即有很大一部分的新增產能要通過出口來消化。預計2008年出口的這種“外推效應”會繼續加大。我國外貿出口政策調整在相當程度上是抑制這種“外推效應”過大。受以上“兩減一增”因素的影響，預計2008年出口增長將回落到20％左右。貿易順差將繼續有所擴大，但增幅明顯放慢。預計2008年貿易順差為3084億美元，增長20％。

二、2008年宏觀經濟增長面臨的主要問題

(一)投資再次出現大幅反彈的可能性很大

2007年下半年GDP增長率小幅放慢，表明宏觀調控的效果有所顯現。但并不意味著回落的趨勢會持續，相反，強勁反彈的壓力仍然較大，特別是投資增長有再次出現過熱的跡象。2004年以來，我國每年都大量出臺各類宏觀調控政策，從效果看差不多都是“半年效應”，即每年上半年經濟增長都加快或反彈，下半年在當年的宏觀調控政策作用下有所放慢，第二年上半年又強勁反彈。我們預計，這一規律2008年會重演。即上半年經濟可能再次出現明顯偏熱的趨勢。理由有四：一是房地產投資特別是住宅投資繼續過熱。這是拉動投資下年反彈的最主要的內在因素，1～11月房地產投資同比增長31.8％，比上半年加快1個百分點。比全部城鎮投資快5個百分點，比上年同期快7.8個百分點。二是信貸投放和貨幣供應量又趨于加快。8月份開始，貸款增幅持續4個月超過17％，比上半年和上年同期明顯加快，處于明顯的高位運行(前幾年一般月份的貸款增幅在13％～15％之間)。貨幣供應量M1和M2增幅也再次回升，11月末兩者分別增長21.7％和18.5％，分別比6月末(上半年)加快0.8個和1.4個百分點，均處于2007年以來的高位。這表明當前流動性過剩問題未得到根本緩解，銀行等金融機構的投資沖動仍然很強。三是地方政府的投資沖動依然不減。下半年以來地方項目投資增長繼續有所加快，1～11月累計地方項目投資增長28.6％，比上半年加快0.3個百分點，比上年同期加快2.4個百分點。政府換屆的效應已開始顯現，2008年將會更加明顯。四是新開工項目投資大幅提速。這是未來一段時間內投資將繼續保持偏快增長的先行指標(一般先行3～5個月)。1～11月新加工項目計劃總投資增長28％，比上半年加快21.6個百分點，比上年同期加快24.3個百分點。在消費將繼續保持較快的增長情況下，投資內在反彈壓力增大必然使經濟增長可能再次出現過熱的風險。

(二)結構性通脹問題主要是對民生的影響問題

結構性的物價上漲對中低收入階層的購買力影響很大，因為中低收入家庭收入增長慢，而且其恩格爾系數高，在同樣的價格水平下，其購買力下降會相當明顯。如2001-2006年，低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶、高收入戶年均可支配收入分別增長6.5％、8.5％、9.7％、11.1％和14.5％。正因為如此。中低收入以下群體對物價上漲的感受最深。即解決結構性通脹問題。除了抑制物價總水平的過快增長，更為重要的解決民生影響問題。一方面要努力抑制食品價格過快增長，另一方面要提高對中低收入家庭的補貼力度。

(三)經濟增長受兩大不確定性因素影響，存在猛烈下調的風險

第一個不確定性因素是房地產在經過持續10年的過強繁榮后。可能借奧運會召開之機出現超預期的深幅調整(一般在奧運會之后)。最主要的原因是許多住房需求是投資性或投機性的(是造成房地產泡沫的主要原因)，即不少人買房的目的是追求短期性暴利，而兌現這

一“暴利”的最好時機當是奧運會召開之前。從周期性因素看，10年的房地產超強繁榮積累了相當大的投資和金融風險，應有一個逐步釋放或迅速釋放期(像美國的次貸風險釋放一樣)。所以，我傾向地認為，房地產調整的拐點越來越近。房地產投資和消費面臨三大風險：一是政策風險，不動產稅遲早要征收，這是一項長期性成本，而且不可轉嫁；二是利率上升的風險；三是周期性波動的風險。這都要消費者、投資者以某種方式承擔。相應的銀行將要承擔壞賬風險。這里再次呼吁。政府及社會不要人為抑制房地產的合理調整，讓其逐步地釋放風險對宏觀經濟的長期穩定增長有利，要防止的是過猛的下調而引起的過度波動。第二個不確定性就是美國經濟受次級債危機的影響可能出現衰退，而對我國出口增長產生過大的壓力，從而使我國經濟增長快速回落。盡管許多人傾向地認為美國經濟不大可能出現衰退，但許多跡象表明，次級債危機不會輕易過去，而且美國房地產的調整持續的時間不會短，并極富傳染性，因此，美國經濟即使不出現蕭條也會呈中期的走弱態勢(可能持續兩年)。這會帶動世界經濟的持續調整，從而對我國出口增長造成較大的壓力。出口增長放慢過多(速度放慢到15％～20％對我國經濟穩定增長有利)將會沖擊國內經濟的穩定增長。

三、2008年宏觀經濟政策取向

考慮到流動性過剩問題的繼續發展，“三過”問題依然突出，經濟增長盡管正在或逐步接近經濟周期的頂部區域，但地方政府的內在投資沖動仍十分強，另外受政府換屆效應及對奧運經濟增長的樂觀預期等因素的作用。2008年經濟增長可能會進一步高漲，因此，要以“雙防”為目標，采取穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，保持經濟平穩較快增長。另外，要清醒地認識到，對經濟增長的合理調整(如周期性的)政府不應過度干預，要給市場自主調整留下足夠的空間。具體的政策建議為：

(一)要認識到繼續抑制投資增長的重要性

2005年之前出口增長是以外部拉力為主，而2006年以來出口增長是以推力為主，強大的推力和拉力的結合是導致2006年以來出口順差過大的主要原因，推力增大主要是因為投資增長持續偏熱，導致工業產能的集中釋放，外部失衡是因為內部失衡。抑制投資增長是解決內部失衡和外部失衡的關鍵。要通過繼續小幅升息和發行中長期公共債券的措施抑制房地產和工業的投資；完善信貸結構性調整政策，加大對房地產及相關高耗能產業的信貸收縮力度，同時增加對中小企業的信貸投放。

(二)價格調控的重點是房價而不是物價，治理結構性物價上漲，要多管齊下

2007年二季度以來的價格大幅回升是結構性的，并不會導致全面的通貨膨脹，影響經濟增長穩定和金融危險的價格因素主要是房價的長期過快增長，而不是物價，對股市過熱的調控也相對容易，將產業升級與資本市場加快發展結合起來，并配合以合適的金融調控政策，股市會保持穩健增長。價格調控的重點是房價。抑制房價過快增長主要是要調整房地產政策，可以從以下幾方面著手：一是住房基本政策是只鼓勵家庭擁有一套住房，而對投資性住房采取較嚴厲的抑制政策。同時限制外籍人員購買住房；二是加大稅收調節作用，盡快出臺征收不動產稅政策，促進“賣房”；三是對購買第二套以上住房采取嚴厲的金融抑制政策，將購買第二套以上住房的首付提高到40％以上，并將其利率大幅提升，以抑制住房的投資需求。

治理結構性物價過快增長，不能僅靠傳統的升息等抑制總需求的辦法，而要多管齊下。首先，要繼續小幅升息，逐步改變實際負利率的狀況，抑制仍然過強的投資需求。不過，由于2007年先后6次加息，我國的一年期存款利率水平與中期均衡利率水平越來越近，我們估計在中期均衡利率水平在4.5％左右，因此，未來升息的空間也不大。二是增加短缺農產品的供給，提高農業的技術進步率，抑制農產品價格過快增長。增加短缺農產品的供給，一方面要增加技術投入，提高農產品的自給能力，另一方面，要加大對農村水利及其他基礎設施的投資，改善農業、農村的生產和生活條件。同時，要加強國家對重要農產品儲備的調節作用。三是增加對城鎮和農村中低收入家庭的食品補貼。提高城鎮最低生活標準，解決城鎮最低收入家庭的生活困難。四是通過信息引導、規范市場行為，減弱通脹預期。盡管目前社會對通脹的預期明顯較強，許多生產企業和服務企業都表現出強烈的漲價沖動，我們承認通脹預期對通脹的強化作用，但如果實體經濟總體并不存在供不應求的局面，持續而明顯的通貨膨脹也是難以發生的，2004年社會的通脹預期也是比較強的，但2005年物價增幅照樣回落，預期必須與市場實際狀態相一致時才能強化通貨膨脹趨勢。除部分農產品外，目前大多數工業品是供大于求的，并不存在長期性內在大幅漲價條件。五是抑制公共服務品(如教育、醫療)和壟斷型產品或服務的“搭車”漲價。

(三)加快利率市場化改革，減弱人民幣升值預期

流動性過剩，為加快利率市場化改革創造了十分好的條件。央行主要是管基準利率的穩定及其合理變化，其他利率逐步由商業銀行自主決定，應逐步縮小存貸款利息差。減弱商業銀行利潤對利差和貸款規模的依賴。從而有效地抑制商業銀行過強的貸款擴張沖動，同時，鼓勵商業銀行發展中間業務。打破目前人民幣單邊升值預期、減弱人民幣升值固化的預期是金融政策最迫切的任務。出口如果出現大的波動，不僅不能加速人民幣升值步伐，而且應適度下調匯率。

篇4

一、美國經濟近期形勢

（一）增長逐步提速，就業狀況改善，通脹低位運行

2010年美國經濟前低后高，增長逐步提速。一、二季度，受企業存貨投資下降和歐債危機影響，美國經濟明顯減速，按年率計算增長率從2009年四季度的5.0%下降至3.7%和1.7%。此后，受消費、企業非住宅類固定資產投資和出口增長影響，經濟逐步提速，三、四季度增長率分別達2.6%和3.1%，全年增長率為2.9%。

美國私人部門就業自2010年3月起逐月增長，全年新增就業110萬人，是2006年以來私人部門就業年增長的最高點。今年1、2月，私人部門非農就業人數環比分別增加6.8萬和22.2萬，長期失業（27周以上）人數環比分別下降23.1萬和21.7萬，失業率從2010年12月的9.4%下降至9.0%和8.9%。

美國通貨膨脹保持低位運行。2010年7月至今年1月，美國城市居民消費者價格指數月度增速一直保持在0.5%以下，去年全年僅上升1.6%。

（二）經濟增長動力發生一定變化

2010年消費拉動美國經濟增長的作用逐步上升。其中，耐用消費品消費增長最快，對經濟拉動作用最明顯。一至四季度，耐用消費品消費按年率計算分別增長8.8%、6.8%、7.6%和21.1%，遠高于私人消費支出1.9%、2.2%、2.4%和4.0%的增速。這反映居民對經濟前景較為樂觀，也反映消費信貸狀況改善。2010年一至三季度，美國消費信貸環比降幅逐季收窄，四季度實現2.1%的正增長。

2010年投資拉動美國經濟增長1.87個百分點，作用超過消費。1970年以來，這種情況為第三次出現。前三季度，住宅類投資和非住宅類建筑物投資持續下降，四季度實現溫和增長。這反映美國房地產市場的持續低迷對企業投資信心影響嚴重。設備和軟件投資一直保持正增長，2010年一至四季度按年率計算分別增長20.4%、24.8%、15.4%和7.7%，成為投資增長的主要推動力。

受全球經濟復蘇和美元貶值影響，2010年美國出口增長11.7%，為1998年以來的歷史最高點。其中，貨物出口增長14.7%，服務出口增長5.8%。不過，受美國國內經濟復蘇帶動，美國進口增長更快。2010年進口增長12.6%，其中貨物進口增長14.8%。2010年美國貿易逆差為4218億美元，較2009年3630億美元的逆差有所擴大，但仍處于2000年以來的歷史低點。凈出口導致經濟下降0.49個百分點。

2010年美國政府消費和投資支出拉動經濟增長0.21個百分點。受財政狀況惡化影響，美國州和地方政府減少雇員、壓縮支出，2010年支出下降1.4%。財政風險將是長期困擾美國經濟的主要問題之一。

（三）復蘇基礎仍較脆弱，下行風險依然存在

美國就業狀況雖有改善，但形勢依然嚴峻。2010年美國新增就業人數雖為2006年來歷史最高，但僅夠吸納新增勞動力，遠不足以彌補2008年1月至2010年2月875萬非農就業崗位的損失。改善就業仍是美國經濟的第一要務，也是支持美國繼續實施擴張性財政與貨幣政策的最重要依據。

美國房地產市場繼續疲軟。2010年下半年，美國權威房價指標CoreLogic指數持續走低，從6月的146.86下降至12月的137.27，創下自2006年4月最高值以來除2009年5月外的歷史新低。房價不振主要原因是住房按揭貸款違約導致金融機構持有的住房資產激增，加大了住房市場供給。

美國財政狀況堪憂。2010年美國聯邦赤字率為8.9%，雖較2009年有所下降，但仍遠高于危機前水平。美國聯邦債務負擔率已達94.3%，遠超60%的國際警戒線。美國州和地方政府情況更為嚴重，許多州已面臨財政危機。

二、美聯儲繼續保持寬松貨幣政策的原因及影響

美聯儲公開市場委員會今年1月25―26日的會議紀要中明確宣布，將繼續保持寬松貨幣政策，聯邦基金利率調控目標繼續維持在0―0.25%之間，繼續執行2010年11月公布的第二輪量化寬松計劃（QE2），到2011年6月底購買6000億美元的財政部長期國債，使美聯儲持有的國內債券規模達到2.6萬億美元。而且，美聯儲將繼續把出售美國各政府部門債券和抵押支持證券所得的本金用于對財政部長期國債的再投資。

在2010年四季度美國經濟增長好于預期的情況下，美聯儲的保守態度受到不少批評和質疑，然而，從目前美國經濟形勢和美聯儲主席伯南克半年度貨幣政策報告中可看出，美聯儲之所以保持寬松貨幣政策，主要原因在于：

第一，至2010年底，美國經濟雖已連續六個季度保持正增長，但高企的失業率說明經濟復蘇并不穩固。

第二，較低的通脹水平和較穩定的通脹預期為美聯儲保持寬松貨幣政策提供了較大空間。通脹預期穩定的主要原因在于，一是美國資源閑置嚴重，2011年1月整體產能利用率為76.1%，制造業產能利用率為73.7%，明顯低于1972―2010年80.5%和79.1%的平均水平。資源閑置為美國在不觸發明顯通貨膨脹的同時加快經濟增長提供了堅實基礎。二是大宗商品價格上漲雖給美國通脹造成上行壓力，但因勞動力成本是美國生產成本的主體，約占60%左右，原材料成本在生產投入中占比較低，因此大宗商品價格到消費者價格指數的傳導率較低。三是美國勞動生產率不斷上升加上失業率高企，壓低了單位勞動成本。2009和2010年，美國單位勞動成本分別下降1.6和1.5個百分點。

第三，美聯儲有能力在合適的時候實現貨幣政策的及時轉向。美聯儲對聯邦基金利率的影響力早已為市場公認；美聯儲有能力靈活調節銀行法定準備金存量，從而影響貨幣投放量；美聯儲公開市場委員會會議紀要中明確聲明，委員會將繼續定期評估購買財政部長期國債的速度和債券持有規模，根據經濟狀況的變化調整公開市場操作方向。因此，繼續實施寬松貨幣政策并不會形成慣性依賴，美聯儲有能力在合適的時候及時轉向。

美聯儲繼續保持寬松貨幣政策的影響主要表現在以下幾方面：

一是有助于美國經濟加快復蘇步伐。二是有助于緩解美國財政政策困境。三是可能助推國際短期資本向新興市場流動。

三、美國經濟近期走勢及對我國的影響

（一）美國刺激性政策將持續發揮作用，投資、消費和出口增長驅動力強化

1、今年美國私人投資預計繼續保持較快增長

首先，企業家對近期經濟形勢比較樂觀。權威機構Conference Board關于美國CEO信心的調查顯示，2010年四季度美國CEO信心指數由三季度的50上升至62，56%的人認為美國經濟形勢較6個月前明顯改善，未來6個月將繼續改善。

其次，2010年美國企業盈利狀況良好，企業現金充裕，有能力進行擴張性投資。2010年美國企業稅后利潤達1.37萬億美元，較2009年增長29.4%，為2006年以來的最高水平。利潤豐厚使企業現金流充裕。2010年末，美國非農業非金融類企業擁有的現金和支票存款為3543億美元，分別是2007、2008和2009年的2.5、10.83和1.92倍。

第三，銀行對工商業投資貸款意愿上升。美聯儲今年1月的調查報告顯示，無論對大中型企業，還是小企業，銀行進行工商業貸款的意愿都有所上升，貸款標準降低。

第四，擴張性的財政和貨幣政策改善了企業的投資環境，擴大了稅前抵扣力度，降低了企業融資成本，有利于刺激企業的投資積極性。不過，房地產市場近期出現明顯復蘇的可能性不大，銀行對房地產類的貸款意愿也沒有明顯改善。美國投資預計繼續集中在設備和軟件領域，住宅類投資和非住宅類建筑物投資可能繼續疲軟。

2、消費預計將保持增長

首先，擴張性財政政策有助于居民收入穩定和增長。目前，美國政府支付的工資和社會保障支出占居民可支配收入的30%左右。2010年底奧巴馬總統簽署法案，在擴大減稅規模的同時，將失業保險等社會福利政策展期，這將有助于居民收入的穩定和增長。

其次，銀行對消費者貸款意愿上升，有助于減少居民預防性儲蓄，增加居民當期消費。2010年下半年，美國居民儲蓄率持續走低，從2010年6月的6.3%下降至12月的5.4%。

第三，消費者對未來預期樂觀。Conference Board調查結果顯示，今年以來，美國消費者信心指數不斷上升，1月為64.8，2月為70.4，對未來6個月持樂觀預期的消費者明顯增多。

今年推動美國出口增長的內外因素仍將繼續發揮作用。從內部看，美國農業補貼政策持續發揮作用，美國改革高技術產品出口管制體系、放寬高技術產品出口，這將推動美國兩大優勢產品――農產品和高技術產品的出口增長；從世界環境來看，一方面世界經濟整體仍將保持正增長，而我國作為美國第三大出口市場，實施擴大內需和進口戰略，將為美國出口創造強勁的需求，另一方面，美國出口促進內閣正在加強與新興市場國家的談判，要求加大進口、保護知識產權力度。

中東北非局勢對美國經濟的影響主要體現在對石油價格的影響上。如果沙特阿拉伯、伊朗等核心產油國能夠保持穩定，石油供給不出現大幅波動，那么中東北非局勢對美國經濟的影響預計比較有限。日本大地震對美國經濟的影響尚不明朗，不過就目前看，由于日本并非美國經濟增長的主要引擎，對美國經濟整體走勢的影響預計不會太大。

國際貨幣基金組織預測今年美國經濟增長率升至2.8%，通貨膨脹率為1.1%；美國總統經濟顧問委員會預測今年美國經濟增長率為3.1%，通貨膨脹率為1.4%；美聯儲預測比較樂觀，認為今年美國經濟增長率將達到3.4―3.9%，通貨膨脹率為1.3―1.7%；費城儲備銀行對經濟學家觀點的調查報告預測今年美國經濟增長率為3.2%，通貨膨脹率為1.3%。

（二）美國就業狀況將緩慢改善，財政狀況可能進一步惡化

美國就業增長將滯后于經濟增長。美聯儲公開市場委員會的調查顯示，雖然企業對經濟復蘇普遍樂觀，但相當多企業近期投資的目的是提升生產率而非擴大就業。預計今年美國失業率較2010年的9.6%會略有下降，但仍將在高位。美國總統經濟顧問委員會預測2011年美國失業率為9.3%，美聯儲預測為8.8―9.0%，費城聯儲調查報告預測為9.1%，高盛公司預測為9.0%。

擴張性財政政策可能導致美國財政狀況進一步惡化。2010年，美國赤字率預計進一步上升，從2010年的8.9%上升至10.9%，達到二戰以來的歷史最高點。

（三）美國近期經濟走勢對我國的影響

首先，為我國穩定外需創造有利條件。美國是我國僅次于歐盟的第二大出口市場，占我國出口的20%左右。模型測算表明，美國經濟增長1個百分點，會帶動我國出口增長1.71個百分點。

其次，我國擴大進口和人民幣升值壓力會加大。2010年的經濟表現將堅定美國通過出口帶動經濟增長的信心。今年美國很可能繼續要求我國擴大市場開放，增加從美國的農產品進口，保護知識產權，推動人民幣升值。

篇5

1.經濟保持平穩增長態勢

一季度GDP增長率為9.7％，與上年四季度9.8％的增幅大體持平，上年二季度以后經濟增長回調態勢趨于穩定。按照首次的季度GDP環比增長數據(2.1％)折年率計算，為8.6 7％，表明經濟增長率穩定在8％―9％的區間內，符合預期的調控目標。

2.價格同比漲幅較上年提高，但新漲價因素趨降

一季度CPI同比上漲5％，漲幅較上年提高1.7個百分點。但翹尾因素影響達到3.3個百分點，新漲價因素為1.7個百分點，較上年減少0.4個百分點(2010年CPI上漲3.3％，其中翹尾因素影響1.2個百分點，新漲價因素為2.1個百分點)。從變化趨勢看，3月份CPI環比降低0.2個百分點，表明新漲價因素呈減少態勢。

3.出口繼續較快增長，但增幅有所降低

一季度外貿出口同比增長26.5％，較上年同期降低2.2個百分點，較上年全年降低4.8個百分點。一季度出現貿易逆差10億美元，與上年同期順差139億美元比較，凈出口減少近150億美元。外需對經濟增長的貢獻降低。

4.投資增長高位穩定，但投資實際增幅降低

一季度固定資產投資同比增長25％，較上年同期降低0.6個百分點(統計口徑有所變化，今年一季度投資不包括農戶)，與上年全年投資增長水平大體持平。但剔除價格因素以后，一季度投資實際增長率較上年同期降低5.88個百分點。

5.消費增長率有所降低，以住、行為主的消費結構升級活動出現波動

一季度社會消費品零售總額同比增長16.3％，增幅同比回落1.6個百分點。剔除價格因素后，消費實際增長率為10.76％，同比回落4.6個百分點。一季度限額以上企業商品零售額中，汽車類同比增長14.2％，增幅同比回落25.6個百分點：石油及制品類同比增長37.6％，增速同比回落2.7個百分點；家具類同比增長24.5％，增速同比回落13.1個百分點；家用電器和音像器材類同比增長20.5％，增速同比回落9.1個百分點。這反映了以住、行為主的消費結構升級活動出現了一定波動，居民購房、購車活動明顯降溫，進而對汽車銷售和與住房裝修相關的家具、家電購買等產生明顯影響。由于消費結構升級是帶動產業升級，帶動工業化、城市化的重要動力源泉，這方面變化的滯后影響需要高度關注。

6.貨幣供給量增長放緩，新增貸款同比繼續減少

一季度末M2余額同比增長16.6％，較上年末19.7％的增長水平明顯放緩，已接近年度調控目標(16％)，新增貸款為2.24萬億元，較上年同期減少3524億元。社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。引起通貨膨脹預期的貨幣因素得到進一步削減。

綜合看，一季度經濟增長平穩，導致通脹預期的諸方面因素趨減，經濟正在繼續向市場為基礎的新一輪可持續增長軌道過渡。

二、要高度警惕總供給與總需求關系出現逆轉

未來最終需求增速繼續下降可能性較大，受通脹預期影響，庫存增加并帶動生產投資過度增長，會導致供給面過度擴張。一旦最終需求約束出現，可能導致供大于求問題凸顯，過剩產能調整會使經濟運行進入比較困難狀態，對此應高度警惕。

1.要高度重視出口增速減慢特別是凈出口減少的趨勢

今年一季度出口增長已經顯露回落態勢，未來預計會繼續發展。一方面由于基數擴大。2010年一季度以后，出口額呈現擴大趨勢，增長率呈現提高趨勢(見表)，這些會影響到今年一季度以后的出口增長率。另一方面，隨著通脹勢頭由發展中國家向發達國家的蔓延，美國第三輪量化寬松貨幣政策出臺的可能性減小。而歐洲貨幣政策已經開始轉向。這些都可能引起發達國家經濟復蘇勢頭的逆轉，對我國出口會帶來一定壓力。綜合這些因素的影響，未來出口增速可能繼續降低。與此同時，隨著全球通脹勢頭的發展，進口預計將繼續快速增長，貿易順差減少的趨勢會繼續保持。外需對經濟增長貢獻率降低的趨勢應該高度重視。

2.要高度重視消費增長放慢的趨勢

當前消費增速放慢，主要反映的是以住、行為主的消費結構升級過程遇阻，這不僅對當前經濟增長、而且對中長期經濟發展都是一個需要高度重視的問題。2003年以來我國經濟的持續快速增長，主要由以住、行改善為主的消費結構升級來拉動，這也是未來擴大內需非常關鍵的環節。當前因房地產泡沫威脅很大，以及城市特別是一線城市交通擁堵問題的影響，對住、行需求進行了不同程度的控制，在抑制不合理需求的同時，正常的住、行需求也受到一定影響，消費結構升級活動明顯減弱。這一變化對當前經濟增長，對產業結構調整升級和工業化、城市化持續快速推進都有根本性影響，必須高度重視。

3.要高度警惕投資增速出現下降

在當前三大需求中，出口與消費都出現增速減緩態勢，投資增長對總需求穩定增長至關重要。今年政府投資正在由政策擴張狀態轉為常態，盡管有保障房和“十二五”新項目的支持，預計增量將繼續減少。地方政府投資受資金約束比較突出，包括土地財政能力趨弱，融資環境趨緊等。綜合分析，今年政府投資將繼續上年增量減少的趨勢，這也符合政府投資由擴張狀態回歸常態的目標。另一方面，受房地產交易量萎縮、房價下降預期增強的影響，預計未來房地產投資增速也將放緩。這些都預示未來投資增速會下降。

4.要高度重視社會庫存水平調整及其對生產的影響