金融投資與管理精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇金融投資與管理，期待它們能激發您的靈感。

篇1

    (一)商業銀行的投資管理增加值估算

    從2004年光大銀行發行第一款外幣與人民幣理財產品至今,銀行理財產品已經發展得很豐富,涉及了債券貨幣類,股票與結構類等等5。關于理財計劃的運營模式,制度分析等,已經有很多研究,但是,關于理財計劃的投資管理的增加值核算卻是很少,而且數據也是比較缺乏。本文從僅有的公開資料中獲取如下數據。因為沒有銀行業的投資收益與管理費的規模,只有商業銀行、證券公司與信托公司理財產品的規模余額。另外,有下文表3中的證券公司2007與2008年度的資產管理凈收入的數據來源。所以,可以采取類比估算的方法得出商業銀行理財產品的管理費:就是用證券公司的管理費與其管理的基金規模之比,計算出兩者的比例,然后乘以商業銀行理財產品規模,得到商業銀行理財產品的管理費總和。然后,估算出商業銀行理財產品投資管理的增加值(等于管理費×75%)。最后,需要指出的是,銀行一般沒有放開直接投資活動,所以不需要計算銀行直接投資的投資管理。對于2006年,沒有數據,直接給出大致合理的估算。

    (二)證券公司的投資管理增加值估算

    2005年規范后的券商集合資產管理業務,已成為繼QFII和保險資金入市后證券理財市場的一支新興力量;并且,不同于商業銀行,證券公司還有直接投資活動,這里面有不少投資管理的增加值。目前,金融業增加值核算把所有的投資收益直接計入GDP,會高估金融業的GDP。證券公司的理財計劃投資管理活動明顯小于銀行的投資管理活動。觀察表1,可以發現,證券公司理財計劃規模一般只有銀行業的十分之一左右。而且,數據來源非常有限,只有2007年與2008年的數據。

    (三)保險機構的投資管理增加值估算

    與銀行券商相比,保險機構的投資管理的歷史比較悠久,數據比較全面。保險公司投資管理的保險資產可以是自有資金,也可以是來自保險準備金。可以獲取的數據是各類保險機構的投資收益總和。這里的數據是屬于投資收益,所以需要先估算出直接投資的管理費(等于投資收益×20%),然后估算出直接投資(自己管理)的投資管理的增加值(等于管理費×75%)。需要指出,專門的保險資產管理公司負責管理保險機構的資產,這部分投資收益已經在表格中包含進去。

    (四)信托公司的投資管理增加值估算

    信托業在中國的發展歷程很特殊,自1979年恢復業務以來先后經過五次較大的整頓。2001年后,以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》等的頒布實施為標志,我國信托業基本結束混亂不堪的局面,步入規范運行的軌道。信托公司的收入主要分為信托手續費、股權投資收入、利息收入、證券投資收入。其中,手續費就是信托公司按委托的金額和期限向委托人收取手續費,就是投資管理的收入。受托管理的資產包含了基礎產業資產、房地產資產、證券業資產、實業資產等,這些資產有些不是金融資產,是直接作為實業被信托實體持有的,本來應該是分別計入其他產業9。比如信托實體持有房地產并且出租的,就是屬于房地產業;持有基礎設施收費的,就是屬于電力、燃氣及水的生產和供應業或者建筑業。雖然,本文的投資管理中的投資是金融投資或者珍貴物品投資,但是,本文的估算投資管理增加值,把信托公司受托管理非金融投資也納入估算范圍。因為,一方面,目前的金融業核算也是把這些本來屬于其他產業的部分納入金融業核算的,另一方面,信托公司操作上完全可以增加投資的層次,讓信托實體投資房地產企業或者基礎設施企業,不直接持有這些資產,符合金融投資特征。這樣操作,信托的收益多少變化不大,更重要的是,規范運作的模式符合國家統計與經濟調控的規范。綜上考慮,本文把這些非金融投資的收益也納入投資管理估算,就是意味著信托公司受托管理的資產全部認為是投資管理的對象。自營投資收益由股權投資收入、利息收入、證券投資收入組成。根據資料中數據加總計算而成。先估算出自己直接投資的管理費(等于自營投資收益×20%),然后估算出直接投資的投資管理的增加值(等于管理費×75%)。由于管理信托資產,可以估算出他人投資管理的增加值(等于手續費×75%)。最后,加總信托公司自己投資管理的增加值與他人投資管理增加值,得到信托公司的投資管理的增加值總和。

    (五)證券投資基金管理公司的投資管理增加值估算

    證券投資基金分為公募基金與私募基金,目前《證券法》規范的都是公募信托型證券基金,這是發展最快最受矚目的投資基金。公募基金的數據比較容易獲得,根據《2010中國證券投資基金年鑒》,可以獲取關于公募證券投資基金的管理費。

    (六)股權投資基金管理公司的增加值估算

    與證券基金相反,股權投資基金目前只有私募股權投資基金,是當前發展最快的一種投資基金,目前只有最新幾年的數據。股權投資基金組織形式有信托型、有限合伙型與公司型。信托型股權投資的比例最少,而且在信托業中,股權投資是和其他投資形式混合起來一起核算。另外,有限合伙型只是2007年新《合伙企業法》后才出現的企業形式,所以數據更少。管理咨詢收入屬于經營收入,所以,可以直接估算他人投資管理的增加值(等于管理咨詢費×75%)。以自有資產從事創業投資所得收入中的股權轉讓收入與股息紅利收入是直接投資收益,所以需要先估算出直接投資的管理費(等于投資所得收入×20%),然后估算出直接投資的投資管理的增加值(等于管理費×75%)結果。最后加總數據可得總的增加值。可見,股權投資管理增加值的規模遠遠小于證券投資基金增加值。

    金融業中投資管理增加值的解釋

    (一)增加值估算的加總與分析

    加總前面所有的投資管理的增加值估算(商業銀行,證券公司,保險機構,信托機構,證券投資基金,股權投資基金),得到的應該是金融行業投資管理增加凈值,還應該是加上折舊,才是總的投資管理增加值。根據2007年金融業折舊與工資的比例(19:349),確定總的投資管理增加值。可以歸納為一個表格如下。基本上,以上六個子行業已經包括了所有的投資管理活動。而且,估算更多是從投資管理機構的角度入手的,而不是從投資基金入手。這樣,有些子行業管理的基金已經超出了本行業基金的范疇,比如前面提到的陽光私募基金,特別是企業年金與社保基金。自2006年中期按新管理辦法運作的首只企業年金正式入市以來,企業年金規模越來越大。但是,這些年金都是由合格的管理機構管理的,有基金管理公司、信托投資公司、保險資產管理公司或者其他專業投資機構。這些投資管理大多數已經在投資管理機構中估算過了,沒有遺漏。當然,小標題已經強調了都是屬于金融業范疇的估算。金融業之外的一般企業,也會有不少企業直接投資,這里面也會有投資管理。只能從資金流量表中得到有限的上市股票與債券的利息凈流量;但是,沒有毛流量與未上市金融資產的數據,所以,對于完整的投資收益數據,無法獲取。在先前核算方法的論文中,已經指出需要特別關注那些有專門直接投資部門的企業,里面的投資管理的增加值不小,但是,按照目前的核算方法,里面的投資管理已經基本上統計在企業所在產業的增加值里。最后只是給出了2006年到2009年的數據對比,由于數據序列不多,很難展開計量分析。本來可以展開投資管理增加值與基金資產規模,銀行儲蓄規模,保險資產規模,GDP規模,股市流通市值與股市交易量等進行比較研究。本文估算的是各個類型的投資管理增加值的加總,但是,各個類型的投資對象卻很難加總,所以,進行投資管理增加值與投資對象的一些定量分析很難展開。

篇2

關鍵詞：金融控股集團；投資項目；協同效應；指標體系

文章編號：1003－4625（2008）12－0018－05中圖分類號：F832.3文獻標識碼：A

Abstract: Financial holding conglomerates often invest many projects including financial industry and other industries. These investment projects have bidirectional and multidirectional connections in financing, investment, operating and profit steps. Financial holding conglomerates are unique in operation and projects characteristics. This paper focuses on the mechanism and system of synergistic effect when investment projects are made by financial holding conglomerates and makes concrete proposals.

Key Words: Financial Holding Conglomerates； Investment Projects； Synergistic Effect； Index System

在單一市場對資本的容量相對飽和的情況下，開展多元化的項目投資是金融控股集團的必然選擇。因此國際上許多大型的金融控股集團（如花旗集團、德意志銀行、淡馬錫公司等）都同時涉及金融和產業類投資項目（包括各種股權投資、實業項目投資、證券投資、不動產投資等）。然而多未必是好，關鍵在于能否通過資源共享、規避風險而產生協同效應。

一、金融控股集團多項目投資的協同效應：內涵與機理

（一）協同效應內涵與范疇的界定

目前，理論界對于協同、投資協同等范疇還沒有統一的定義。最早系統地進行協同理論研究的美國經濟學家安索夫將投資協同（investment synergy）定義（1965）為：在一定的投資總額下，一個產品系列齊全的公司可以比那些只生產系列產品中個別產品的公司，在單一產品上實現較高的銷售收入和/或較低的營運成本。日本學者伊丹廣之（1987）將協同理解為：公司在一個部分中積累的資源可以被同時且無成本地應用于公司的其他部分。此外，Robert Buzzell和Breadley Gale在《企業群的整合戰略》（1987）一文中指出，相對于各下屬企業業務表現期望值的總和，探討企業群整體的業務表現。另外，美國學者邁克爾?波特（1985）、羅伯特?格朗（1985）、奧立弗（1997）等分別從企業業務單元之間的關聯、金融企業多元化、企業資源的戰略管理等角度對協同效應進行了探討。我國的鄒亞明（2006）在博士后研究報告中則提出，投資協同體現為企業集團對于同一資源重復利用的次數。

綜合有關投資協同的定義，作者認為：投資項目協同效應指企業或者企業集團同時投資于多個項目的過程中，因為項目間的資本紐帶所發生的資源共享、綜合管理等所產生的綜效。其具體表現為降低融資成本、分散投資風險、提高運營效率、擴大盈利規模等。

（二）投資項目運行過程中各階段的協同效應

如果按照項目管理理論，把投資項目運行過程分為融資、投資、運營、收益等四個環節。則多個項目之間的協同效應在不同環節的表現方式是不同的。同時，多個項目間還存在多方面的負向關聯。具體如表1所示：

表1投資項目各階段的協同效應及負向關聯

由表1中可以看出，多個投資項目可以同時存在兩種相反的關聯。在利潤最大化動機下，企業就應該加強對投資項目的關聯管理，以最大限度發揮組合項目投資的正向協同，并最大限度降低組合項目投資的負向關聯。

（三）金融控股集團投資項目協同效應的主要特點

金融控股集團，由于內部不同的金融子行業之間以及實業類子公司與金融類子公司之間差別很大，這使得金融控股集團模式下多個投資項目的協同效應具有不同于一般企業集團的特征。

第一，在大多數國家，金融控股集團（或金融控股公司）的投資范圍較一般企業而言往往受到更多的法律限制，并更多地使用集中于金融產業內部的投資。特別是在我國，目前金融業仍實行較嚴格的“分業經營、分業監管”制度，金融業的跨行業投資仍有諸多方面的限制。

第二，投資風險較高。從性質上看，金融企業是經營風險的企業。金融控股集團的組合投資因較多地涉及金融類項目，其投資組合可能產生“風險疊加”，較一般企業具有更高的風險，其協同效應中分散風險的難度更大。

第三，項目之間的關聯度較高。不少金融投資項目之間具有很大的相似性和關聯性。例如有的項目之間具有上、下游的產業關聯，有的項目之間具有互補性。金融控股公司的組合投資對于共享資源利用程度往往更高。

第四，金融控股公司除了在規模性、壟斷性、經濟性、集團公共產品、品牌效應等方面比單一法人企業有明顯的無法比擬的優勢之外，最重要的一點在于其組織結構上的優勢，即總公司對很多交易仍然保留著單一法人企業內部管理的“權威性”，用“看得見的手”進行集團內部的資源配置，使各子公司資源得以合理搭配，更容易產生正的協同效應。

第五，金融控股集團不同行業之間投資項目的協同效應差異較大

金融控股集團旗下往往聚集了金融、產業類的多個子公司，但不同子公司在開展投資過程中所具有的特性通常是不同的。例如，銀行、證券類投資項目在融資方面存在較大的優勢，信托次之、保險又次。按照靈活性、與其他項目進行協同管理的可能性等標準，表2簡要地表述了各類金融子公司的投資項目在協同效應程度方面的差異：

表2金融控股集團中金融類子公司投資項目協同效應的簡要比較

注：*表示有關種類子公司的投資項目協同程度低；**表示協同程度中；***表示協同程度高。

表2根據金融學原理加以整理而成，分別根據不同金融企業的特點相應的在投資項目的各環節進行劃分。但這種劃分不是一成不變的，而是動態地并隨著金融創新的不斷發展，金融企業內、外部環境的變化而不斷調整的。在不同金融體制的國家，該劃分也是不同的。綜合來看，金融控股集團能夠通過組合管理，揚長避短，將各子公司的優勢充分發揮，從而取得最佳的協同效應。

二、當前我國金融控股集團投資項目協同管理中存在的主要問題

近年來，我國主要涌現出三大類的金融控股集團，即純粹型（如匯金、中信、光大、平安等）、銀行控股型（如工、建、中、交通等商業銀行）、產業控股型（如寶鋼、海爾等等）等管理。但是從近些年來的實際運作情況看，還存在多方面的問題：

（一）仍缺乏合理的產業布局

在追求多元化經營超額利潤的驅使下，我國的金融控股集團都存在強烈的綜合化經營動機。但往往因投資項目過于分散、項目間關聯度低而導致效果很不理想。而在金融投資領域，因為其高風險、行業間差異大等因素的影響，投資過于分散的效果比普通產業集團的效果更差。這也是近十多年來海外金融機構在積極開展多元化經營的同時，大量削減低相關產業的投資，實現歸核化經營的重要起因。

（二）缺乏科學的投資管理流程

在我國大多數金融控股集團投資決策過程中，還缺乏科學、有效的投資項目管理制度。一是在決策流程中，缺乏有效地對項目進行篩選、論證的過程。這往往導致集團涉足與主產業無關的項目，從而使眾多的投資項目難以產生協同效應。二是投資決策過程中缺乏完善的投資授權管理制度，權利、責任不盡明確，導致金融控股集團自上而下的主觀性層級控制，并存在各職能部門為避免決策失誤而相互推諉的“扯皮”現象。

（三）缺乏整體投資規劃與決策管理

與上述集團公司對子公司主觀性控制的情況不同，我國金融控股集團在制訂整體投資規劃方面也不夠完善。其典型特征就是集團公司缺乏在全局視角上對資源優化配置，缺乏從戰略高度和利用信息優勢進行整體規劃的能力，對子公司較重大的投資行為也缺乏科學的指導、協調、整合，往往導致子公司之間在投資方面難以合作，重復投資和內耗現象時有發生。

（四）集團缺乏集中的資金調配權

集中的資金調配，在國內外許多金融控股集團的實踐中表明是較為有效的資金管控模式。集團對子公司的投資資金進行統一調度、統一安排，既能夠減低融資成本、減少資金閑置部門的浪費，又能夠加大優質項目的投資力度和決策速度。在這樣的模式下，集團發揮類似于內部資金市場管理者的功能。但我國大多數的金融控股集團特別是純粹型和產業型金融控股集團的集團公司缺乏足夠的資金調配權，這不利于集團公司發揮戰略控制方面的作用。

（五）投資管理的信息共享系統不夠健全

許多金融控股集團雖然建立了投資信息系統，但是在實際運行過程中卻形同虛設。其主要原因：一是集團職能部門及各子公司之間缺乏基于權限設置的信息享受，降低了信息使用效率；二是缺乏合理的激勵機制，很大程度上降低了信息擁有者共享信息的經濟學；三是信息系統對“敏感性”信息的安全管理措施還不夠完善，降低了信息共享的安全性和效率。

三、對策研究：我國金融控股集團加強投資項目協同管理的若干建議

根據企業管理理論，金融控股集團加強投資項目協同管理，可具體通過以下三個途徑來實現：正式途徑中的硬件方面（組織構架的完善），正式途徑中的軟件方面（配套制度的建設），以及較為“隱性”的非正式途徑。三種途徑相互補充，共同構成完整的協同管理框架。這三者直接的關系可見圖1。

圖1金融控股集團投資項目協同管理系統的三大途徑

本文根據對多家金融控股集團調研的情況和收集的資料，分別從這三個方面進行分析：

（一）“硬件”建設方面

主要包括項目管理組織構架、信息網絡系統、子公司網點布局優化等方面的建設。

1.建立科學的投資項目管理的組織構架

在市場競爭中，金融控股集團需要準確、快速地處理龐大的信息交換量，這要求現代金融控股集團的組織管理構架必須符合科學性、系統性、規范性、靈活性、協調性、可控制性及信息傳達的真實、高效性等要求，這也是加強投資項目協同管理的基礎。當前，我國金融控股集團在組織構架方面，應當著重從以下幾個方面著手，以加強投資協同管理：

（1）適應扁平化管理的發展趨勢，提高上傳下達的效率；

（2）區分產業類、金融類投資活動，實施差異管理和事業部制的專業化管理；

（3）在集團層面設立能夠獨立分析與決策的集團投資決策委員會（包括與之相關的專項評審會），對有關項目進行專家論證；

（4）集團層面應設有對應的投資管理部門及專業人員，而子公司也應根據業務特點設立相應的職能部門。同時，還應當制定規范的投資授權程序與業務流程，以保證協同化管理的貫徹、實施。

（5）按照權責對應的原則，設立自上而下的投資授權體系，以防止越權決策或者相互推諉。

2.建立基于信息共享的網絡平臺

金融控股集團的投資業務信息量龐大，參與人員眾多，任務復雜，需多人、多部門協作，這要求對各種業務資料存儲在統一（或局部）的數據庫中并高度集成，從而可以開展跨部門、跨企業、跨集團、跨行業、跨地域的項目協作及隨時的溝通，以促進集團從整體上降低項目風險、減少成本、縮短周期，實現預期效益。基于信息共享（有授權）的網絡平臺在金融控股集團開展投資協同管理中能夠發揮多方面、重要的功能。例如：

（1）通過方便靈活的流程審批，實現項目計劃、合同、撥款、收款等的網絡化管理，以提高決策的規范性、便捷性；

（2）投資知識庫為投資項目經理及管理層提供必要的決策支持，以有力支撐投資活動的運作，提升組織能力和學習能力。

（3）客戶關系(投資對象)管理。通過建立統一的、詳細的投資對象資料庫，管理投資對象的公司資料、人員資料、戰略規劃、工作計劃、行業背景資料等，所有的信息都充分整合，形成完善的、即時更新的投資對象資料庫。

（4）對投資項目的運營監控和分析。通過建立數據中心，及時收集投資對象的資產負債指標、現金流量指標、損益指標、財務比例等數據，實時對數據進行采集、匯總、審議、確定、共享和分析，生成各種統計和偏差分析報告，從而對投資對象的經營狀況和發展前景做出詳盡的分析，以支持企業采取相應的措施應對，并使得投資項目順利進行。

（5）共用的信息后臺部門，可為客戶提供完整的呼叫服務，以提高項目服務質量和效率；而共同的災難備份則為金融控股集團的數據安全提供了重要保障。

3.金融類子公司及產業類子公司在物理網點上的融合。國內外經驗表明，在同一金融控股集團平臺內的銀行、證券、信托等金融類子公司，在“防火墻”制度健全、內控機制完善等前提下，將其辦公和營業網點在物理上加以集成，是提供一站式服務、擴大品牌效應的有效途徑。通過網點的整合，可達到各子公司共享客戶資源、人力資源、信息資源和產品資源，降低經營成本，提高項目管理效率等目的。同時，也可探索將金融類子公司與產業類子公司在風險隔離前提下，進行合理的網點融合。

（二）“軟件”方面：配套制度的建設

從協同管理的視角，金融控股集團可重點從以下三個方面對配套制度加以完善：

1.構建協同效應的定量指標體系

表3金融控股集團多投資項目協同管理指標體系簡表

投資活動涉及集團現金、股權等諸多重要資源，必須實施量化管理，以提高決策的精確性。為此，金融控股集團有必要根據業務結構，優選指標，構建一個可量化的“投資項目協同管理指標體系”，并代入數據進行計算。在選擇指標的過程中，應按照：可比性原則、可行性原則、及時性原則、反映金融控股集團特點的原則、財務指標與非財務指標結合的原則等進行。在指標體系建立后，可根據數據情況采用時間序列分析和橫截面的比較分析等方法進行測度，并可將計算過程進行程序化設置。結合國內外有關的研究，筆者嘗試建立了一個簡化的多項目投資協同量化管理指標體系：

在具體操作中，金融控股集團可考慮不同行業的子公司對指標體系進行機動的調整，以體現不同行業子公司開展項目投資方面存在的差異。指標確立后，應按照AHP方法（層次分析法）或者專家直接打分的方法，對各級指標進行賦權，從而形成一套完整的指標體系。在代入數據后計算出總的協同指數，并把該指數與單個項目的測度結果進行比較，如果多項目加權測度指數大于單項目相關數據，則說明項目管理取得了協同效應；反之，如果前者小于后者，則說明協同管理失敗。另外，在分析過程中，還可以對各一級指標的得分進行比較，以發現管理中存在的結構性問題，并提出相應需要改進的環節。

2.建立項目聯席會議制度

為了加強金融控股集團不同職能部門、各子公司決策層在投資方面的信息溝通，通過建立專項的投資項目聯席會議制度通常是可行的方法。在操作中，可由集團的分管領導（或者投資管理部門）牽頭、計劃財務部門、戰略規劃部門等職能部門、子公司決策層等參與的投資項目聯席會議制度，形式可以為定期（如季度、半年、年度等）和不定期召開相結合，并按照不同的時間節點，有針對性地討論、溝通不同的項目信息。

3.完善項目退出機制

項目退出制度，是促進集團圍繞發展戰略，對存量投資項目進行篩選、整合的重要制度。一般情況下，金融控股集團及子公司投資項目退出主要是兩種情形：

A、集團對子公司投資規定參考的收益要求，對連續三年達不到最低回報標準甚至連年虧損的項目，集團公司可考慮采取股權轉讓、凈資產出售、清算等方式撤資或清算。

B、集團開展資本經營，對于有些戰略投資的項目，為了獲得并購溢價，在選擇適當的時機（如項目或相關進入成熟期）時，進行項目退出，并繼續開展新的戰略投資。

在這兩種情況下，集團或者子公司都有可能選擇項目退出。在第一種情況下，是為了終止虧損、降低損失、保證集團的戰略實施；在第二種情況下，是戰略性退出，其行為本身符合資本經營的目標。通過靈活、主動的項目進、退，才能使金融控股集團把更多的優勢資源集中于優質項目，并通過“有進有退”以應對激烈的市場競爭環境的變化。

在實際操作過程中，配套制度建設的內容非常豐富，并不局限于上述三個方面。

（三）非正式途徑的發揮

金融控股集團中，不僅存在各種正式的、通過行政層級途徑進行“上傳下達”的管理方式，也存在一些項目團隊等非正式途徑的管理。這些非正式途徑的管理在彌補傳統方式的不足、提高組織的靈活性和人性化管理等方面發揮著越來越重要的作用。金融控股集團加強投資項目協同化管理，必須重視和發揮非正式制度的作用。具體可重點建立如下機制：

1.臨時項目團隊

許多投資項目因涉及不同方面的人才、需要不同金融行業的合作才能更高效、低成本地完成，這需要金融控股集團為投資活動配備相應的臨時團隊制度，對如何在各成員間進行收益分配、責任分擔、風險控制、搭建“防火墻”等做出詳細的規定。以此為基礎，激發子公司之間的投資項目合作熱情。

2.非正式渠道的人員、信息、知識共享

這也是創造子公司投資合作機會的重要途徑，其方式靈活、多樣化，例如通過組織各子公司的員工培訓增加員工之間的溝通機會，通過開展豐富多彩的文藝活動加強不同部門和子公司間的信息交流等。

其他的類似的非正式制度還有投資沙龍、金融控股集團內部的BBS系統、項目管理人員的短期借調等等。可見，廣義上的非正式途徑是非常靈活、多樣化的。

參考文獻：

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[4]戚安邦主編.項目論證與評估[M].北京:機械工業出版社,2004.

篇3

隨著貴州旅游業的深入開展，貴州屯堡文化旅游地產的投融資博弈與金融風險管理勢在必行。

（一）貴州省開發屯堡文化旅游地產投融資博弈進行金融創新的必要性

貴州省對屯堡文化旅游區的開發，涉及到貴州省西南安順地區一個方圓200多里的大明王朝古代漢族群體，被譽為“明代軍屯文化活體博物館”的――貴州省屯堡文化旅游區。貴州省在明朝建省前后，朱元璋把當時京城南京和安徽省鳳陽地區一帶軍民調往現在的貴州安順地區開辟了200里的軍屯、民屯和商屯，至今保存尚好的屯堡村寨有天龍屯堡、九溪和云峰八寨等十幾個，從金融角度分析具有旅游資源形態。對貴州省開發屯堡文化旅游地產投融資博弈進行金融創新，有助于我省的新農村建設和我國大西南民族地區經濟社會的和諧發展，有助于我省農村金融風險管理及農村金融風險控制，意義非常重大。

（二）貴州省開發屯堡文化旅游地產投融資博弈創新的可能性

貴州屯堡文化旅游服務業是國內頂級、國內唯一性和國際一流的旅游資源。貴州屯堡文化游目前暫時是短線旅游商品，可以采用黃果樹瀑布游加長到達屯堡文化旅游帶的營銷模式，迅速形成短線快速啟動，貴州屯堡文化旅游區未來可以進行短線旅游產品和黃果樹瀑布游等長線產品旅游運作相互結合的旅游支撐結構，這對貴州省的產業轉型和旅游事業的大發展，意義重大，實在是可喜可賀。因為貴州西線旅游市場發展較早，貴州屯堡旅游的游客量有一定保障，僅2010年第一季度黃果樹的游客量就有15萬多人次，黃果樹瀑布2010年將有約0.6億元到1億元人民幣的門票收入。考慮到產品的互補性，貴州屯堡旅游區的市場具有非常有利的條件。但是，貴州屯堡文化資源，特別是高品位一流屯堡文化旅游資源的開發具有很高的難度，需要進行文化內涵的深度挖掘，升華提煉項目開發理念，通過產品策劃、游憩方式設計來打造市場核心吸引力。只有開展金融服務業創新，將游憩方式、游線結構、收入模式、營銷方案、政府政策與管理、企業運作商業模式等相互銜接配合，落實到實際的屯堡文化旅游地產建設融資博弈與經營信貸博弈之中，才能達到順利開發的目標。這是一個系統工程，前期工作，要求高水準的專家團隊、旅游運營經驗及建筑景觀藝術設計高手的通力協助。貴州屯堡文化旅游資源是極具吸引力的高品質旅游吸引物，因此，具備成為國際一流的旅游目的地的可能性和條件，貴州屯堡文化旅游大有可為，值得金融機構大力扶植和大力開發。

二、貴州屯堡文化旅游地產的投融資博弈與金融風險管理的政策選擇

為了促進中國西部大開發在西南民族地區的腹地貴州省屯堡文化旅游地產建設中加強投融資博弈的因子，促進貴州省金融效率的提升，建議試行如下的金融服務政策和金融風險管理措施。

（一）建議設立貴州省屯堡文化旅游地產風險基金（Venture Capital）

貴州省屯堡文化旅游產業風險基金的資金來源，可以申請文物保護單位資助的資金，例如，申請鄉村旅游的資金，申請旅游小城鎮的建設資金，申請旅游國債等等。貴州省和安順市應運用好貴州省屯堡文化旅游地產風險基金的示范帶動功能，加強對旅游地產投資的宏觀調控，遵循科學規劃，合理發展，循序漸進的原則，吸引多種民間資金投入，建設好貴州屯堡文化旅游區。

（二）貴州省旅游業金融服務業集中投入貴州三大旅游品牌的建設

貴州省近年來旅游地產主要突出了三大品牌：第一品牌是夏季貴陽避暑，廣告用語是爽爽的貴陽。第二品牌是冬季貴州的溫泉旅游。第三大品牌更加突出了貴州獨一性的特色：貴州是中國唯一保存完好的明代屯堡之都。貴州省要加大對三大旅游品牌的地產開發，利用金融制度的完善及管理，嚴格控制貴州三大旅游品牌外的大項目的旅游地產投資。

（三）銀行對貴州屯堡文化旅游投融資要與綠色碳基金掛鉤

貴州屯堡文化旅游業是綠色產業，銀行對屯堡文化旅游地產的信貸符合低碳金融的要求。銀行等金融主體對旅游地產投資和融資應循序漸進，合理投放，貸前審慎，貸后監控，強化綠化面積和造林固碳的要求，確保旅游貸款的安全和質量，銀行對貴州屯堡文化旅游投融資要與綠色碳基金掛鉤，增加碳信用，利用國際國內碳交易市場套利避險。

（四）加強銀行等金融機構與貴州各鄉鎮基層政府的金融等信息溝通

貴州屯堡文化旅游地產金融博弈的風險管理需要加強與地方鄉鎮政府的聯系與溝通，保證銀行信貸資金的安全。加強貴州屯堡文化旅游市場分析，指導投資決策。為了保證投資安全，保證貸款資金的如期收回，金融機構應注重加強市場分析，用以指導投資人的決策，防范金融風險。一是各級銀行要切實落實貸款抵押擔保手續，并密切關注借款人和擔保人的經營狀況，貸款一旦出現風險，應及時采取相應措施保證資金回收。二是嚴格執行項目資本金制度，對在建旅游工程不得隨意追加投資。最后，對已經形成的不良貸款項目，銀行要認真分析貴州旅游業不良貸款的形成原因，加強與政府有關職能部門的溝通，取得政府部門積極協助銀行等金融主體對屯堡文化旅游貸款項目的管理。在內控上，要制訂具體的回收、盤活或處置方案，適時跟蹤，注意監控，逐步壓縮不良貸款存量。

（五） 開展貴州屯堡文化旅游地產的資產證券化

加快貴州屯堡文化旅游地產的資產證券化的進程，提高銀行與其他投融資主體的資產的流動性，這是貴州省屯堡文化旅游地產投融資博弈與金融風險管理的題中應有之義。若能在近期有計劃、有步驟地開展旅游房地產資產證券化業務，將使銀行等投融資的金融主體多年來沉淀在貴州旅游業的龐大資金得以盤活，從而緩解投資風險和融資風險，并促進貴州旅游資產的良性發展。打造高品位一流的“貴州屯堡文化旅游區”，需要金融業制度創新，確保銀行等金融主體的金融利潤和金融增值的實現。成功地把貴州屯堡文化旅游地產的金融博弈和金融風險管理打造成貴州金融服務博弈的典型案例和金融博弈的經典傳奇。

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根據人民銀行《關于開展2020年“金融知識普及月金融知識進萬家爭做理性投資者爭做金融好網民”活動的通知》要求，我行各支行于2020年9月底開展了宣傳活動。

我行各支行積極組織，提前部署，精心準備，在營業廳擺放了大量的金融知識宣傳折頁和宣傳海報，利用室外LED顯示屏24小時不間斷滾動播放宣傳字幕，“金融知識普及月金融知識進萬家”“爭做理性投資者 爭做金融好網民”，“普及金融知識，防范金融風險，共建小康社會”等。在營業廳內安排專人向客戶發放宣傳折頁，現場普及金融知識，并針對客戶的咨詢進行詳細解答，柜員在辦理業務時多說一句話，提醒客戶防范非法集資、金融詐騙等。

我行各支行積極開展行內宣傳的同時，開展行外宣傳，走進周邊商圈進行入戶宣傳，包括美容院、花店、超市、市場等，向其發放宣傳資料。

（1）宣傳普及金融基礎概念，金融基礎知識，投資理財技能和理性借貸知識，提升金融消費者金融知識水平和金融技能,引導消費者樹立科學投資理財和負責任借貸的理念，通過合法渠道獲取金融服務。

（2）宣傳普及征信知識，提升社會公眾的信用意識和維權意識。以征信報告查詢、報告解讀、權益維護等教育為主，增強社會公眾的誠信意識。

通過此次“金融知識普及月金融知識進萬家爭做理性投資者 爭做金融好網民”宣傳活動得到了廣大金融消費者的熱情響應，在營造良好金融氛圍的同時，進一步拓寬了銀行消費者教育服務工作宣傳的廣度和深度，切實推進了社會公眾與銀行的良性互動。

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論文摘要：建設北部灣經濟區自匕海)科技創新投融資服務體系是如海市生產力捉進中心開展科技金融服務工作的出毅和落腳點。一方面，通過體系建設可以有效緩解本地區科技創新投融資困難，促進科技成果轉化;另一方通過體系建設可以拓展北海市生產力捉進中心服務領域，延長服務鏈，實現良性和可持續發展。文章針葉北滿彭瓦海科技創新投融資現狀，思考體系建設的總體目標、基本架構、功能設計、近期任務、三年規劃及保障措施。

1北部灣經濟區(北海)科技創新投融資現狀

科技型中小企業和高新技術企業在促進廣西北海市經濟發展，特別是推動科技成果轉化和產業結構調整方面發揮了重要作用，但在科技創新和企業成長過程中，常常都遇到資金瓶頸問題。

2010年4月，北海市生產力促進中心(以下簡稱北海中心)開展了“北海市科技創新投人現狀”調研，調研樣本分析表明:

(1)北海科技創新融資結構的特征是以企業為主體，政府投入和金融渠道融資所占比例較少。

(2)融資難問題被85%的科技型中小企業和70%高新技術企業列為企業面臨的首要困難。

(3)科技型中小企業和高新技術企業普遍認為科技創新存在融資困難的主要原因是:①渠道狹窄，融資方式單一。雖然政府以各種形式給予不同程度的資金支持，但與企業實際的資金需求相差甚遠;同時，由于北海高新技術產業發展的資本市場不健全，風險投資尚未起步，因此在企業技術創新融資方面除了從民間籌集到少量資金外，只能將銀行貸款作為融資第一選擇，狹窄的融資渠道和單一的融資方式成為限制中小企業資金來源的瓶頸。②銀行對科技型中小企業的信貸支持有限。科技企業無形資產多，有形資產少，成長性高，收益性好，但目前銀行系統重有形資產，輕無形資產價值，重企業以往業績，輕未來成長性。因此，科技型中小企業的銀行融資成本高且效率低，大量極具成長性的科技型中小企業得不到金融資本的支持。

(4) }75%的科技型中小企業和高新技術企業認為，優秀的科技中介機構可以為企業融資提供優質專業服務，降低融資成本，提高融資效率。

(5) 95%的科技型中小企業和高新技術企業認為，政府應該加大對企業技術創新的財政稅收支持力度，營造良好的創業投資環境。

調研結淪:要破解本地區科技型中小企業和高新技術企業融資難題，一是政府要加強政策和資金引導，優化融資環境;二是改變目前單一的融資結構，建立靈活多樣的融資渠道;三是建立專業的科技投融資中介服務隊伍;四是加強政府、金融機構、中介服務機構和企業之間的融合、交流、溝通與合作，構建北部灣經濟區(北海)中小企業科技創新投融資服務體系(以下簡稱投融資服務體系)

2投融資服務體系建設的總體目標

投融資服務體系建設的總體目標是:逐漸形成立足北海，輻射北部灣經濟區，服務全廣西，投融資機構相對聚集，投融資服務相對活躍，具有較大輻射帶動功能的投融資服務中心，形成以企業為主體，商業信用為基礎，政府為保障，投融資服務機構為紐帶的市場化、規范化、信息化、專業化的投融資服務體系;多層次、多渠道聚集各類國內外資金，緩解科一技創新活動中的融資困難，突破科技型中小企業、高新技術企業的融資瓶頸，促進科技成果走向市場，實現產業化，促進科技型中小企業和高新技術企業快速成長，提高科技進步對經濟增長的貢奉獻;同時，通過創造良好的投融資環境，促使企業積極參與技術創新和科技創業活動，推動產品結構調整和產業升級，促進木地區經濟、社會的良性和可持續發展

3投融資服務體系的基本架構

投融資服務體系的基本構成要素是:企業、金融、中介和政府構建投融資服務體系就是要建立和不斷完善科技型中小企業價值鏈、金融產品供應鏈、中介專業服務鏈和政府引導推動鏈，井實現各鏈條之間的無縫鏈接與相互促進

北部灣經濟區(北海)科技創新投融資服務體系建設重點應放在以下4個方面

3.1優化科技企業價值鏈

北海市有科技型中小企業300多家，高新技術企業2010年年底有望達到25 - 30家，有一批像“新未來”“果香園”“深藍”“輝煌”這樣擁有自主開發技術成果、成長性較好的企業，也有一批像“石基”“寧能”“創新科”這樣從發達地區轉移過來需要對原有技術成果進行第二次開發、形成自主知識產權、有良好市場前景的企業;同時，在2005年開始的百名博上北海創業行動中，北海市已沉淀了50個左右的創業創新項目，本地區企業創新活躍，項目儲備充分但是，因為缺乏專業引導和系統支持，許多企業的投資價值還沒有充分體現或發揮出來投融資服務體系將幫助這些企業優化科一技企業價值鏈，增強企業融資能力和融資水平。例如:①幫助企業進行項日篩選與商業策劃，為重點項目提供商業計劃書、技術和市場可行性研究報告編制;②重視無形資產，對企業的專利、商標等可評估、可作價的資源進行有效管理;③幫助企業建立資本權屬清晰、財務關系明確、資產負債合理、依法合規核算的財務管理體制和財務管理制度

3.2豐富金融產品供應鏈

目前，北海企業科技創新外源性資金來源主要包括:①間接融資，如銀行資金;②直接融資，如股權融資;③政府財政支持，如無償撥款、貸款貼息、種子資金、創新基金等但這些資金無論是在資金量方面，還是在資金品種方面都遠遠不能滿足企業科技創新對資金的需求。因此，投融資服務體系的建設一方面要幫助企業深化與現有金融產品的合作，另一方面要拓展新的金融產品(如籌建科技成果轉化基金，設立創業投資引導資金，發展創業風險投資基金、天使投資基金、私募基金等)，助推科技金融專營服務機構發展，建立科技型企業貸款擔保體系等，多層次、多渠道聚集科技創新投融資資源，豐富金融產品供應鏈。

3.3提升中介專業服務鏈

在現有律師事務所、會計師事務所提供日常服務的基礎上，引導中介機構進入投融資服務體系，開展科技創新投融資專業服務。例如:成立北海市科技型中小企業投融資服務中心，建立科技型中小企業與金融機構的對接服務平臺，為科技型中小企業在創業風險投資、銀行信貸、產品保險、貸款擔保、債權融資、私募融資、增資擴股、上市融資、;個購重組等方面提供一站式咨詢服務;在北海市產權交易中心和技術市場開展技術產權交易服務，制定專利、商標、著作權等知識產權價值評估細則和投資交易方法，為知識產權質押貸款提供幫助等

3.4強化政府引導推動鏈

政府作為社會經濟的宏觀管理者，在科技創新投融資方面所發揮的作用是引一導、推動和組織，具體體現在2個方面:

(1)直接投資。例如，加大對科技型中小企業創新創業種子資金的支持力度，設立科技創新創業引導基金等，將政府扶持資金的作用從目前的“消耗性”扶持變為“循環性”扶持，從低效的投人變為有放大效應的投人，實現政府扶持資金資本化運作

(2)通過制汀和完善配套政策(如財政、稅收和采購政策等)，支持科技創新，促進科技成果轉化。例如，允許高新技術企業按當年銷售額的3%一5%提取技術開發費，用于技術創新和成果轉化;建立和完善風險投資機制，鼓勵各種類型的風險投資公司和風險投資基金到本地區發展;組建專門信用擔保機構，設立擔保基金，為科技創新項目提供貸款擔保和貼息貸款等

4投融資服務體系的功能設計

4.1投融資聚集功能

通過服務體系建設，吸引、聚集閏內外投融資機構使北部灣經濟區(北海)成為西南沿海投融資機構相對集中的區域，并通過設立引導基金、參股創業投資等方式引人國內外資金設立投資機構。

4.2融資服務功能

通過服務體系，收集和分析科技型中小企業與高新技術企業的科技成果、財務狀況、盈利能力、市場潛力及是否具有高成長性等方面的信息，將優質的科技企業和科技創新項目推薦給投資機構和金融機構;通過服務體系將融資業務資源(包括銀行資源、信用擔保資源、技術產權交易資源、風險投資資源、上市融資資源、基金資源、股份制改造資源等)介紹給企業，協助投資機構和金融機構根據科技企業的需求，提供個性化服務，解決投融資雙方信息不對稱問題，實現投融資雙方的有效對話和溝通

4.3創新扶持功能

服務體系創新扶持功能體現在3個方面:一是積極主動幫助企業申報國家級、自治區級和市級科技計劃項日，根據創新活動的不同階段和類型申請各類政府扶持資金，促進企業科技創新;二是與政府科技、財政、稅務等部門建立工作協作機制，充分利用國家稅收優惠政策和產業扶持政策，鼓勵企業科技創新;二是與會計師、律師事務所和融資顧問機構緊密合作，為企業科技創新融資活動提供專業輔導

4.4創新引導功能

服務體系將設立“北部灣經濟區創業引導資金(基金)”引人風險投資基金和創業投資等資金或基金將選擇科技型中小企業和高新技術企業，通過參股、貸款、擔保等方式支持企業科一技創新活動，}#=根據企業科技創新不同發展階段的需要，給子不同方式的資金支持，體現投融資服務體系的引導功能

4.5技術交易功能

服務體系通過現有的產權交易市場開展技術產權交易服務，將有效促使科技成果產業化，解決科技成果轉化中融資難的問題。同時，通過開展技術產權交易服務，可以吸引國內外的創新技術和科技成果落戶北部灣經濟區，改變本地區自主創新后勁不足、創新資源缺乏等局面_

4.6投融資放大功能

服務體系通過設認“北部灣經濟區創業引詳資金(基金)”，引人風險投資基金和創業投資等，使得進入企業科一技創新活動的資金不再是過去單一的無償資助形式，而是增加了股權投資、跟進投資、風險投資、小額貸款、知識產權抵押等多種形式，引領更多的社會資本、民營資本進人到科一技創新活動，發揮投融資的放大和拉動效應。

4.7創業孵化功能

為擬創業人員提供創業信息、商務計劃書編制、創業培訓，以及工商登記等政務和相關行政許可申報服務;為創辦3年內的小企業提供管理咨詢、項目診斷、市場營銷、財務管理、籌資融資、財稅申報、法律援助等輔導服務和創業場地等

5投融資服務體系的近期任務

(1)設立北海市科技創業投資引導資金，首期引導資金不低于400萬元;初步建立本地區科技創新投融資運行機制，通過多種方式，吸納金融機構或其他社會資金注資，為下一步建立具有一定資金規模的“北部灣經濟區創業投資引導基金’‘奠定基礎。

(2)提升北海市科技型中小企業創新創業種子資金運行效率及北海市產權交易中心區域性資本市場服務功能，為5一10個項日提供種子資金支持，為2家以上企業進行產權交易服務，為2一5家企業或項目提供技術產權(無形資產)交易服務

(3)成立北海市科技型中小企業投融資服務中心(公司)，爭取與銀行、投行、評估等機構合作，打造北海市科技創業投融資一站式服務窗口，集融資、信息交流、咨詢服務、資源整合為一體，為企業的創新創業活動進人資金和資本市場提供服務窗日和切人模式)服務企業30家以上，為企業提供投融資、技術轉移、科一技成果轉化、政府資金申報、令利與標準等咨詢與服務，建立服務示范企業10家以上

(4)引導2一3家創業投資機構或風險投資機構進人北海科技型中小企業，直接投資額為2 000萬兒以上，幫企業分擔風險，為企業帶來先進的管理理念和規范的管理體制

(5)探索北部灣經濟區國家小范生產力促進中心為科技型中小企業、高新技術企業融資提供信息化、專業化服務的機制與模式，培育北海中心服務品牌，建立服務質量標準，提升品牌價值和增值服務能力，提高公信力和社會影響力，實現北海中心良性和可持續發展

6為完成近期任務所作的前期工作積累

(1)目前已基本確認首期北海市科技創業投資引導資金的資金來源北海市科技局、北海市卜業園管理委員會、北海市高新園區管理委員會和北海中心于2010年7月底達成合作意}句，決定共同設立“北海市科一技創業投資引導資金”，首期資金注人額不低于400萬元

(2)北海市科一技型中小企業創新創業種J’資金運行情況良好，為扶持資金資木化運作積累了經驗

2008年4月25日，北海市科技局出臺了《北海市科一技型中小企業創新創業種子資金管理試行辦法》，設立了“北海市科技型中小企業創新創業種子資金”，由北海中心負責資金籌措和項目的組織、評審與跟蹤首期種子資金運作取得獷圓滿成功，第二期于2009年12月啟動，日前運行情況良好

(3)北海市產權交易中心發揮了區域性資本市場服務功能。2007-2009年，北海市產權交易中心和北海市生產力促進中心共同投資進一步完善了北海市產權文易市場的服務功能，該中心已經為北海、欽州、防城港3個市的6家非上市股份有限公司提供了股權登記、托管、轉讓、質押、查詢、分紅、派息、饋贈和變更服務，這6家公司已在北海市產權交易中心正式掛牌交易，已有1家企業進入上市輔導期，1家企業通過了上市輔導期。同時，還為4家非上市股份有限公司的組建、增資擴股、資產重組、融資等提供服務。

(4)已引人1家風險投資公司進人北海高新技術企業，直接融資1 000萬元。這是北海中心積極探索依托金融資本市場，為高新技術企業直接融資的一項嘗試。

(5)初步建成了北部灣經濟區科技創新投融資資源信息數據庫。該信息數據庫現已錄人300多條科技型中小企業與高新技術企業信息與項目信息、200多條金融機構和風險投資機構信息、200多條技術前沿報告及案例分析信息等。

(6)北海中心已與上海浦東生產力促進中心、廣東生產力促進中心、廣西現代物流生產力促進中心等兄弟單位達成合作約定，它們將在知識產權質押、融資擔保、信貸融資服務、企業信用評價服務等方面為北海中心開展業務活動提供專業指導、技術支持和人員培訓。

7投融資服務體系的三年規劃

(1)開展知識產權質押貸款、融資擔保、信貸風險補償等服務試點，建立科技型中小企業、高新技術企業成長評價體系和多層次多渠道融資體系。

(2)啟動科技型中小企業和高新技術企業上市培育工程，根據企業的不同成長階段，積極幫助、協調、引導企業開展規范改制、規范運作和擬定上市方案等，推動企業上市融資尋求發展，建設科技型中小企業上市融資服務機構和團隊。

(3)設立北部灣經濟區創業投資引導基金，爭取由財政資金、銀行(如國家開發銀行)、商業性金融機構、北海市大型企業或上市公司共同組建創業引導基金，吸引境內外投資機構來北海設立創業投資公司。

8投融資服務體系建設的保障措施

8.1編制規劃

根據北海市科技型中小企業發展和高新技術企業的特點及實際需求，會同有關部門研究制定與區域產業及科技型中小企業、高新技術企業發展規劃相銜接的投融資服務體系建設規劃，明確目標和任務，完善相關政策措施。

8.2政策促進

根據北海市委、北海市政府制定的臼匕海市改善金融生態環境的總體方案》，對現有的相關扶持政策進行創新、補充和進一步完善，引導和鼓勵國內外投融資機構到北海開拓業務，吸引和帶動社會投資，加快推動服務體系建設。同時，發揮公共財政資金的引導作用，加大對服務體系建設和運營的支持。