近期的經濟形勢精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇近期的經濟形勢，期待它們能激發您的靈感。

篇1

美國經濟在緩慢復蘇中面臨多重挑戰

得益于奧巴馬政府一系列刺激經濟政策的實施，美國經濟自2009年第三季度結束衰退以來，已實現10個季度的連續增長。2010、2011年美國經濟增長率分別達3％和1.7％。2012年4月11曰，美聯儲的經濟形勢“褐皮書”顯示，今年美國經濟繼續以溫和的步調增長。大多數地區新車銷量強勁，一季度汽車銷量創下2008年以來最高水平。住房市場實現些許改善，多棟住宅建筑量上升。3月份美國失業率為8.2％，比去年8月下降0.9個百分點。個人收入和消費開支環比上升，儲蓄率下降。整體通脹“適度”，3月份美國CPI環比上漲0.3％，扣除能源和食品后的核心CPI環比上漲0.2％。預計2012年美國經濟增長率在2％左右。

不過，美國經濟復蘇似已曙光在前，但乍暖還寒，難言樂觀。從中長期趨勢看，美國正面臨五大棘手問題：

一是失業率居高不下。美國非農業部門失業率雖然有所下降，但相對數量龐大的失業群體來說只是杯水車薪。數據顯示，2011年底美國總失業人數達1310萬，失業率連續38個月保持在8％以上，這是自上世紀“大蕭條”以來持續時間最長的時期，并且隱性失業的百分比更高，長期失業人口數量不斷增加。創造就業機會的三大產業汽車、住房和華爾街仍是美國經濟復蘇中的軟肋，吸納就業能力不足。

二是公共債務急劇膨脹，美國從2002財年開始出現財政赤字，近幾年更是連連攀升。2009財年以來，美國財政赤字連續三年創下破萬億美元的紀錄，財政赤字占GDP的比重達8.6％。2011財年美國債高達15.23萬億美元，占國內生產總值比例達到極具象征意義的轉折點100％。過高的債務負擔將制約經濟增長。

三是房地產市場難以較快恢復。房地產業是美國經濟的重要支柱，不但創造大量就業，也貢獻巨額稅收。盡管隨著房價下降和房租上漲，房屋銷售情況有所好轉，但市場積壓的止贖房屋打壓了房價，也抑制了房屋建筑活動的進一步回暖。同時，由于次貸危機陰影猶存，購房者仍裹足不前。

四是收入分配不公。最近30年間，美國家庭收入雖然總體上呈上升趨勢，但社會貧富差距擴大。據美國國會預算辦公室調查，美國最富裕的1％人口的平均收入在30年間增長了275％，中產階級的家庭收入同期平均增幅不到40％，而最貧窮的20％人口的收入僅增長18％。

五是醫療費用不堪重負。以醫療保險為核心的美國醫療保障制度的資金主要來源于聯邦政府的稅收或稅收減免，民眾承擔著極其有限的責任。自20世紀70年代起，美國醫療費用上漲問題日益凸顯，2009年美國在醫療方面的支出約占GDP的17.6％，到2018年將達20.3％，該比例僅次于國防與安全支出，越來越成為美國政府的沉重負擔。

美國經濟通過“蝴蝶效應”影響江蘇發展

美國作為世界第一大經濟體，其增長程度對世界經濟的影響不容小覷。雖然美國經濟不斷改善，但經濟疲軟還要持續較長一段時間，并沖擊中國經濟乃至江蘇經濟。

加大江蘇出口需求增長的難度。美國是江蘇第二大出口市場。2011年江蘇對美國出口619.8億美元，占全省出口額的19.8％。美國市場需求緊縮，將不可避免地影響江蘇出口。2007年5月開始，江蘇對美出口明顯放緩，單月增幅由當年初的51.9％劇降至年底的1.8％。2010年對美出口增幅雖回升至29.2％，但仍比全省出口增幅低6.6個百分點。2011年對美國出口僅增長6.3％，低于全省出口增幅9.3個百分點。對美國出口下滑，還將通過乘數效應和全球效應影響江蘇投資和整體經濟增長。

削弱江蘇產品的出口競爭力。2007年以來，為恢復經濟活力，美聯儲采取放松銀根的貨幣政策，到2008年12月聯邦基準利率降至0——0.25％。2012年年初，美國聯邦公開市場委員會決定至少在2014年底以前，將聯邦基金利率維持在。到0.25％的超低區間。由于江蘇企業在國際上很少有定價權，當美元貶值時無法通過提高出口價格實現利潤，原本就微薄的利潤也將隨之減少。同時，人民幣升值壓力加大。自2005年重啟匯率改革后至2011年底，人民幣兌美元匯率、實際有效匯率升值幅度累計達31％和26％。人民幣升值將推高江蘇進口規模較大的鐵礦石、石化原料、紡織原料等產品價格，導致外貿企業經營難度加大。

擠壓江蘇戰略性新興產業的發展。金融危機后，美國意識到不能依賴于金融創新和信貸消費拉動經濟，將“再工業化”作為重塑競爭優勢的重要戰略，推出了大力發展新興產業、鼓勵科技創新等政策，可再生能源及節能項目、智能電網等成為投資重點。江蘇已確定在“十二五”期間培育發展新能源、新材料、節能環保等十大戰略性新興產業。相似的轉型之路，將不可避免地在市場競爭中“短兵相接”。與擁有高技能勞動力和先進裝備的美國相比，目前仍處于世界制造業產業鏈中下端的江蘇產業競爭力無疑處于劣勢。

成為愈演愈烈貿易保護主義的受害者，美國由于經濟復蘇艱難，“需求內部化”的要求增強，導致其貿易保護主義甚囂塵上。江蘇作為美國重要的進口來源地，也深受貿易保護主義之害。2011年，江蘇遭遇新發起的反補貼、反傾銷合并調查案10起，涉案金額16.8億美元。2012年2月，美國國際貿易委員會表決認定，中國輸美應用級風塔對美相關產業造成實質陸損害，此案涉及江蘇企業170多家，涉案金額6400多萬美元，約占全國涉案金額的一半。隨著江蘇產業和貿易結構升級，并且在新興產業發展方面與發達國家競爭關系逐漸形成，未來美國等發達國家將會在新的行業或產品標準、競爭規則等方面做文章，使得雙邊貿易摩擦加劇。

大力提高抵御外部風險能力

——通過科技創新引領經濟轉型升級。為應對美國“再工業化”戰略帶來的挑戰，江蘇要充分發揮科教和人才優勢，大力實施創新驅動戰略，深入實施產業升級“三大計劃”，突出自主創新、突出高端引領、突出人才支撐。圍繞做大做強重點發展的十大戰略性新興產業，加快形成技術領先優勢和市場競爭優勢，提高品牌經濟比重。

——通過發展實體經濟夯實經濟基礎。國際金融危機為發展中國家和地區提供了鏡鑒，充分表明經濟的良性發展需要實體經濟支撐。要發揮江蘇實體經濟優勢，加大對實體經濟特別是先進制造業的支持力度，認真落實結構性減稅等政策措施，有效解決實體經濟融資難、融資貴問題，改善實體經濟發展環境，不斷擴大和創造市場需求。

——通過轉變外貿發展方式穩定外需。把拓展國際市場作為穩定外需的首要任務，在歐美市場疲軟的情況下，大力開拓中東、拉美、非洲等新興市場，以新的市場增量填補原有市場存量。積極擴大高技術、高附加值、自主品牌商品和服務出口，引導加工貿易向產業鏈高端攀升。積極應對技術性貿易壁壘，更好運用WTO規則保護，自身權益。

——通過保障和改善民生促進公平正義。要吸取美國居民收入差距不斷擴大、中產階級收入停滯的教訓，大力實施民生幸福工程，以實施居民收入七年倍增計劃為核心，以完善終身教育、就業服務、社會保障、基本醫療衛生、住房保障、養老服務體系為重點，大力增加居民收入特別是中低收入者收入，實現城鄉、區域間基本公共服務均等化。

篇2

關鍵詞:宏觀經濟;金融危機;發展態勢;投資機會

中圖分類號:F113.4 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)11-0043-03

美國作為全球最主要經濟體之一,是全球金融危機爆發地,其經濟也是全球經濟走出本輪衰退周期的關鍵。通過對近期經濟數據和部分先行指標的比較,美國、歐元區和英國以及日本在內的主要工業國目前已處于底部。7月份起,全球制造業PMI在經歷了金融危機的劇烈沖擊后首次回升到景氣區間。[1]美國經濟率先見底復蘇,但近期內呈現出“L”型走勢,主要工業國家也將在下半年走出衰退,呈現階段性復蘇。

一、美國經濟衰退見底,全球經濟處于周期運行底部

2009年二季度,美國經濟季度環比降幅折合年率收窄至1%,居民消費、制造業、房地產市場以及金融市場同時出現企穩信號,表明美國經濟衰退已經進入尾聲,美國經濟企穩趨勢在明顯增強。

(一)消費者信心和消費觸底回升,但居民收入難以支撐經濟快速回復

首先,世界大型企業聯合會消費者信心指數由2009年7月的47.4上升至54.1。密歇根大學消費者信心連續5個月反彈至6月69,后因經濟的不確定性導致消費者信心7月、8月連續下跌后至65.7,影響消費者信心的主要原因是高失業率和工作難找,兩數據的差異顯示消費者信心仍處于謹慎恢復期。 其次,雖然權重占GDP三分之二以上的個人消費呈現異常疲軟,由一季度增長0.6%轉為下滑1.2%,消費不振來源于居民支出的減少,二季度美國居民儲蓄率為5.2%,比前一季度上升了1.2個百分點。美國6、7月份的商業銷售額上升1.1%、0.1%,商業庫存環比下降1.4%、1.0%,該數據顯示居民消費有回暖的跡象。第三,個人收入4、5月份環比反彈0.5%、1.4%,美國6月份個人收入下滑1.3%,創下2005年1月以來最大降幅,收入下滑引人擔憂:消費支出的增長可能無法強勁到能夠推動美國快速走出經濟衰退(見圖1)。

就業市場下滑速度明顯趨緩。美國2009年8月就業人口減少幅度降至2008年來最小,但失業率跳增至26年高位9.7%,這主要由于自愿失業人數的回歸造成美國勞動力總量的上升以及失業人口的增加。美國就業情況一直處于不斷改善進程中,剔除自愿失業人數數據,8月份失業率上升的幅度并不明顯,從9.60%到9.61%,且8月份美國就業崗位下滑并不嚴重。可以認為美國09年底之前就業有望達到增減平衡,失業率將在2010年第一季觸頂,2010年上半年將實現就業人口正增長。

(二)房地產市場觸底跡象明顯

2007年夏季美國房地產泡沫破裂引發危機,房貸違約率大幅上升導致美國各銀行出現巨大虧損,增加金融系統乃至整個社會經濟的壓力。因此,房地產的穩定和復蘇對美國經濟的發展起到關鍵作用。[2]

一季度房地產市場觸底,二季度以后進入回升期間。2009年4月份,新屋和成屋銷售環比分別上漲0.3%和2.9%,新房銷售近期初步企穩。新屋開工中的重要指標3、4、5月獨戶房屋開工上漲1.1%、3.3%、7.5%,創2008年12月以來新高。全美20大城市平均房價下跌速度趨穩,美國全國房價指數一季度年率跌幅19.1%,二季度則縮至14.9%,且房價環比上升2.9%,為三年來首見,房價跌勢不再出現直線式下滑。美國人購房能力有所提高,4月成屋簽約銷售指數環比增加6.7%至90.3,意味著未來數月住房銷售可望繼續回穩。

但是,盡管2009年初以來美國房屋銷售價格、建筑開支以及房屋銷售止住了去年年中開始的迅速下滑態勢(單房銷售價格2009年初較2006年中回落25%),但對比住房空置率和房地產庫存總量,當前水平仍然是1992年以來的歷史高位。近期國債利率的攀升導致按揭利率顯著上揚,已從一季度不到5%快速上升至5.5%,增加了居民的購房成本。截至7月,美國消費信貸連續6個月環比下降,房貸違約率和止贖房的持續增長將于短期內繼續為美國住房市場構成壓力。房屋庫存量與居民消費的去杠桿化以及房屋抵押貸款利率上升將形成長期合理制約房地產投資對美國經濟的拉動(見圖2)。

美國建筑商協會9月份住房市場銷售信心指數連續三個月升至一年多來最高水平19,這是該指數今年以來第六次上升,盡管低于樂觀預期和悲觀預期的強弱分界線,但房地產市場正在緩慢復蘇趨勢明顯。由于房價自2006年下半年以來大幅下滑、住房抵押貸款利率處于相對低位以及美國政府對初次購房人的稅收優惠政策使住房購買力指數(HAI)指數處于歷史高位。總體來看,美國房地產市場穩定跡象明顯。

(三)制造業調整步入尾聲,工業產值仍在探底過程

從制造業整體看,在2009年一、二季度企業商品庫存的大規模消減之后,經濟企穩后企業再庫存化將對制造業起到推動作用。從美國制造業ISM的分項數據來看,5月份新訂單指數已經超過50,存貨調整加速進行,除就業外的其它指數均有所上升。8月制造業采購經理人指數 首次回到景氣區間52.9,非制造業指數攀升至48.4,創造了11個月以來新高。

2007年12月以來的18個月當中,美國工業產值連續17個月下降,下降幅度為-14.6%。5、6、7月工業產值同比跌幅超過13%,連創1946年以來最大年度跌幅,美國工業領域的產出降至1998年12月以來的最低水平。但受到汽車行業產值大幅攀升的推動,美國7、8月工業產值環比增長0.5%、0.8%,是該數字自2007年12月美國陷入經濟衰退以來的第二次上漲,是美國經濟狀況好轉的又一信號(見圖3)。

(四)金融系統處于企穩恢復反彈階段

危機爆發后,美國的銀行因自身原因放貸能力和意愿低下,放貸意愿一直到2008年12月才達到底部。在美聯儲和財政部的大規模注資和資產購買計劃的刺激下,金融機構信用狀況得以改善,放貸意愿增強,銀行壓力測試穩定市場預期,投資者擔憂情緒逐步消退,放貸意愿與各類貸款需求都處于底部企穩并有所恢復的階段。隨著市場信心的逐步恢復和救市舉措的生效,大規模系統性風險發生的概率顯著降低。但需要注意的是,實際信貸增速的改變落后于放貸意愿變化,一系列經濟復蘇活動將被延緩。相對于放貸意愿,私人部門的信貸需求仍在萎縮,美國經濟以居民消費部門為核心的“去杠桿化”長期趨勢和儲蓄率的持續攀升將從需求方面降低時機貸款增速,并降低經濟通過再杠桿化進行恢復的能力(見圖4)。[3]

(五)低利率環境還將維持,經濟刺激計劃不會收縮

各國政府的救市措施如美國銀行業壓力測試結果的公布、公私投資計劃細節的披露、英國的資產保護計劃、二十國集團(G20)倫敦峰會擬定的1萬億美元協同經濟刺激計劃 等都有助于市場信心的恢復。

流動性增加對經濟恢復起到積極推動作用。當前的經濟穩定復蘇很大程度依賴貨幣政策的放松,流動性的增加,目前主要經濟體利率均已降至歷史低點。其中,美聯儲對世界經濟起到最重要的作用。各國央行跟隨美聯儲降息,目前美國、歐盟、日本、中國基準利率由2008年下半年的2%、4%、0.5%、4.14%分別調低至0-0.25%、1%、0.1%和2.25%,自2008年底以來表現為全球流動性釋放,有效緩解了信貸市場壓力。在降息同時,各央行還采取購買資產等量化寬松的貨幣政策手段,緩解金融體系信貸流動壓力。經濟復蘇階段,流動性尋找載體,在沒有龐大的新興產業可以依托的情況下,推動當前世界范圍內商品價格強烈反彈,也引發世界股市流動性反彈。

二、近期國際經濟面臨的困難及走勢預期

(一)國際經濟面臨的困難

國際主要經濟體還面臨很多實際的困難, 主要表現在:終端消費乏力,主要經濟體居民收入下降、失業率趨高、消費者增加儲蓄以及負財富效應等因素導致消費增長乏力;工業生產后勁堪慮,全球工業生產環比連續兩個月回升,但因消費、投資和外需仍然低迷最終需求是否支撐工業生產繼續復蘇尚待觀察;金融市場穩定性較差,美國金融機構逾期貸款還在增加,小金融機構破產還會出現,商業房地產的風險初現端倪;經濟主體降杠桿的問題還將持續。首先是金融機構存在較為嚴重的降杠桿問題,其次是居民提高儲蓄率以償還到期房貸、信用卡消費信貸等;通脹風險較大,美國貨幣政策可能仍會寬松,經濟恢復最需要寬松貨幣政策支持。同時,各國當局在經濟衰退壓力下會維持低息的貨幣政策,經濟恢復出現反復的危險。短期內新興市場經濟景氣可能比美國好,在美國金融危機過后,流動性泛濫下資金大量進入新興市場,進一步推動資產價格膨脹,二季度全球資本市場的上漲速度過快,既有前期超跌反彈的因素,不乏泡沫成分;中期政策風險加劇,將來美國等國家加息后致使國際資本回流,可能再次引發新興市場資產價格和經濟的大幅波動。

(二)國際經濟整體態勢預期

2008年末以來,全球各國政府出臺各種史無前例的經濟刺激政策(各國經濟刺激計劃高達全球GDP的2.7%)遏制了經濟迅速惡化的態勢,2009年上半年政策組合第一輪的正面效果已經顯現,經濟活動自由落體似的下滑已經停止,并逐漸趨于穩定。目前全球貨幣流動性異常寬松,資金價格低廉,國際資本主要流向新興市場國家,全球金融危機最糟的時刻已過,世界經濟衰退情況正在減輕,主要經濟體經濟數據向好意味著經濟正從惡性衰退的谷底逐步企穩并有望回升。如果主要數據如PMI指數改善趨勢持續,經濟刺激政策繼續維持甚或有所加強,2009年下半年各主要經濟體漸次見底并逐漸復蘇將成為主要趨勢。但是經濟刺激政策長期效果難以持久,幾乎所有刺激措施都在重復各經濟體固有的增長模式,經濟真正的復蘇只有在增長方式真正轉型后才會到來,發達國家需要改變當前過度依賴信貸的增長模式,重新構建新的經濟增長模式,找到經濟長期增長的新引擎。

三、結語

綜合分析認為,美國整體經濟活動持續低迷,很多指標在負值區間顯示經濟仍在底部區域,但2009年二季度開始部分經濟指標出現反彈,企業預期改善、居民消費與信心企穩、就業減少速度放緩、房屋供應及需求溫和上升等,顯示上半年美國經濟已經見底,下半年將進一步趨于穩定。因此,筆者認為2009年下半年美國率先企穩復蘇將是主要趨勢,環比增長率呈現逐季改善,且有可能在年底出現正增長,其他主要經濟體漸次見底,全球經濟有可能觸底后逐漸緩慢復蘇。如果參照世界銀行和美聯儲預計美國GDP增速2009年萎縮1.3-2%,考慮一季度經濟增長為-5.7%、二季度經濟增長為-1%,美國上半年經濟增長約為-5%-3%,下半年約為1-2%,有望四季度實現正增長。但由于美國當前經濟數據環比改善的積極因素主要是去庫存,而非終端需求真實持續回暖,因此美國實體經濟復蘇將進展緩慢,中長期增長難現V型反轉,“U”或“W”型為大概率事件,短期看則接近“L”型。這主要在于房地產市場仍在探底企穩過程中,居民儲蓄率提高以及失業率的抬升將導致消費擴張緩慢,企業投資也增長乏力,缺少新的經濟增長點。

篇3

 

關鍵詞：國際貨幣體系：超主權貨幣：人民幣國際化

 

 

2008年9月底美國爆發的金融危機。通過金融間現代化交易鏈條迅速發展成為全球性金融危機。 

 

一、金融危機的影響 

 

(一)危機對全球經濟基本面的影響 

這次危機來勢猛。傳播速度快，牽涉面廣。影響層次深，時間長破壞性大，為世界所罕見。它使全球大量金融機構或破產或整合。大量實體企業或破產或重組，生產銷售困難，產品積壓。大量工人失業下崗，各國財政稅收銳減。進出口貿易額急劇下降，各行業遭受重創，復蘇難度相當大。 

我國的經濟體系和外匯儲備體制與美元幣值聯系密切，與美國投資和直接貿易比重較大，同他國大量貿易和投資往來用美元結算。使我國經濟緊緊地綁架在美國的經濟戰車上。基于應對金融危機的次優選擇，到2008年底我國外匯儲備達，195億美元。卻持有美國債7274億美元，加上其他共持有美證券類資產達1.205億美元，占外匯儲備2/3。危機先后使我國主權基金投資、銀行及理財公司投資、大型實體企業并購或套保投資等直接損失達2000億美元以上，導致幾家大型企業高管更替，社會就業難度增大。 

 

(二)危機對全球經濟金融制度影響 

1、直接挑戰美元的世界通幣地位。美國的泡沫損失和挽救危機投入的巨額資金更加劇美元流動性過剩，美元貶值趨勢是長期的，鼓吹強勢美元的戰略挽不回它的信用。 

2、直接挑戰美國長期全球性擴張的“雙赤字”政策，并引起國際社會不同力量對比變化。 

3、將引起國際貨幣組織體系、金融監管制度發生革命性變革。不論是超主權貨幣還是多元化貨幣，將會誕生一個全新的國際貨幣體系和金融秩序。 

4、將對任意國際貨幣主權國的財政收支、國際收支預算，經濟上“擴張與收縮、雙赤字或雙贏余、一赤字一盈余”模式選擇與制定產生影響。 

5、危機后新型經濟體作為國際貨幣參與國，在維持本國幣值穩定與堅挺上。不僅僅是與金融制度的安全與完善、外匯儲備的多寡、虛擬經濟的發達與否，更重要是同自身實體經濟健康發展、實體規模與產出量、外匯儲備中真金白銀和戰略物資儲備量休戚相關。 

 

二、危機為我國經濟發展帶來的機遇和啟示 

 

(一)經濟增長模式必須轉變 

改革開放以來我國整體技術和產業集中度得到提升，隨著經濟大國的“資本+制造產業”在我國轉移，帶動了我國貿易高速增長，也使得我國外向型經濟依存度高達60％以上。對外出口直接拉動了原材料、能源、服務業上游產業的發展，但出口一定程度是依賴于低人力成本和資源的消耗來支持，且我國長期對外貿易的比較優勢條件低，人民幣對各主要通幣比價低。我國總體經濟中90％以上一次性能源、80％以上的工業原材料、70％以上農業生產資料都源于原生礦產資源，相當大比例源于我國。盡管外匯儲備相當大，但環境與資源也付出了極大的犧牲。許多礦山城市資源枯竭，廢渣尾礦堆放成災，自然環境惡化，農產品供給保障度大大降低。我國必須改變出口拉動型和資源消耗型的經濟增長模式。發展成以內需為主和以提升產品核心技術出口為重點相結合的模式。

(二)危機為人民幣國際化提供了機遇 

危機再次暴露了國際貨幣體系設計上人為缺陷，也充分揭示了美國長期奉行全球性擴張政策、超前消費政策造成流動性泛濫帶來的現實危害和潛在的風險。美元的信用風險使國際貨幣體系改革已提上日程，人民幣國際化是大勢所趨。 

人民幣國際化提上日程。當今我國的經濟規模、貿易總額、外匯儲備、經濟發展水平在國際上已占重要地位。對全球貿易和資本流動已有重要影響。而美元持續貶值對我國經濟造成重大影響。人民幣幣值總體上是穩定的，周邊國家經常項目和外匯儲備已使用人民幣，年初我國已和多個國家進行了總額達6500億元的貨幣互換協議，此舉一方面促進雙方進出口貿易，有效防范美元匯率波動風險，另一方面為人民幣國際化提供了基礎。人民幣國際化有利于促進我國貿易、減少外匯儲備風險、提升國際地位，當然也對我國的經濟、貨幣政策帶來挑戰。我國應充分調查研究、推行試點，著手人民幣國際化的組織、制度、渠道、結算網點建設。

1、試點和推廣人民幣計價的國際收支結算制度。先進行清算制度、組織機構、渠道網絡建設。建立起人民幣投放和回籠渠道，除通過口岸結算、貨幣互換外，還要通過涉外政府部門、金融機構、實體企業在我國發行人民幣債券等向貿易伙伴投放更多的人民幣作為支付手段。加快人民銀行與境外金融機構間的人民幣跨境清算渠道、結算網點等的建設。 

2、加大雙邊關系中人民幣與他國貨幣兌換業務，既直接推動進出口貿易又避免美元匯率波動風險，還推動人民幣國際化結算業務的發展。 

3、實行一定范圍內國際交往經常項目和資本項目下人民幣可自由兌換。 

4、健全我國的國民經濟核算體系，堅持量入為出原則不動搖。保持財政收支盈余，偶爾可赤字，但長期趨勢是盈余。保持貿易的長期順差，幅度可增減變動。但每一年度不逆差。這是保持人民幣幣值穩定的基石。 

5、加強對廣義金融市場規范建設和監管，嚴控異常資本項目流動。打擊惡意投機炒作和洗錢犯罪。 

篇4

關鍵詞：貨幣危機模型 演化路徑 理論邏輯 現實困境

一、引言

2010年11月4日，美國重啟第二輪量化寬松貨幣政策（簡稱QE2），這引起了世界資本市場劇烈的反映。在本次金融危機還未完全過去的時期，美國實施寬松貨幣政策受到了來自世界各國的極大關注，這無疑對金融危機的的發展態勢帶來更多的不確定性。現代金融危機理論的體系是由美國經濟學家克魯格曼（Krugman）于1979年首創的。該理論是在黃金本位制度崩潰后，隨著世界各國放棄固定匯率制度而采納浮動匯率制度的國際金融背景下產生和發展起來的。從當前貨幣危機理論的研究現狀來看，許多西方學者都使用該模型來解釋貨幣危機爆發的原因和機理。從已有的研究成果來看，貨幣危機模型按照其研究的重點不同可以劃分為三大類型：一是國際收支危機模型，其研究的重點在于探尋擴張性經濟政策同固定匯率之間的矛盾關系，即第一代貨幣危機模型；二是危機預期模型，其研究的重點在于強調危機的自我促進（又稱為自我實現）的性質，即第二代貨幣危機模型；三是道德風險模型，研究的重點在于探討金融資產泡沫同金融機構道德風險之間的內在聯系，即第三代貨幣危機模型。以上三代貨幣危機模型的結論都明確地分析了國際資本流動出現急劇逆轉的根本原因。國內已有的綜述貨幣危機模型方面的文獻十分豐富，但它們缺乏系統、全面地闡述每一代貨幣危機模型形成的假設前提及其基本原理，在研究每一代危機的困境方面涉足更少。因此，本文試圖在作者前期研究的基礎上（高晨偉、王選華，2010）進一步來彌補該領域的不足，全面地研究三代模型的演化路徑、理論邏輯及其現實困境，以便對現代金融危機理論的基本原理進行全面把握，并為研究當前全球金融危機提供理論幫助。

二、第一代貨幣危機模型理論邏輯

（一）模型的假設前提 第一代貨幣危機模型的假定前提包括五個方面：一是政府將內部均衡視為宏觀經濟政策的核心目標；二是外匯市場信息完全，國際資本自由流動，國內外資本可完全替代，且投資者進行理性決策；三是政府發行貨幣不受限制；四是外匯儲備規模有限，可以持續耗盡，但購買外匯的本國貨幣規模不受限制，可以自由得到；五是外匯市場實行固定匯率。

（二）模型的理論體系 第一代貨幣危機模型主要研究了外匯市場的投機攻擊同國家宏觀經濟變量之間的內在聯系。Krugman在1979年所構建的國際收支危機模型假設前提之一就是完全預見能力的存在（即外匯市場的信息完全），在這種假設前提下，產生國際收支危機的根本原因在于一國政府所實施的擴張性經濟政策同固定匯率之間的不適應，這種不適應性最終會導致理性的投機攻擊產生。其理論邏輯在于：擴張性經濟政策財政赤字增發貨幣影子匯率本幣貶值。這時，公眾會減持本幣數量，增加對外幣的持有，通過調整其資產結構來降低本幣與外幣未來收益率變動的不確定性。因此，在社會公眾理性投機的持續攻擊下，政府不斷為彌補財政赤字而發行貨幣，已有的外匯儲備會隨之而耗盡，固定匯率逐漸喪失。后來，弗拉德和加爾伯（Flood and Garber，1984）認為，由于國內的信貸過程和投機攻擊隨著時間的變化具有很大的不確定性，因此，Krugman模型中的完全預見能力假設不成立，他們對Krugman模型進行了改進和簡化，簡化模型稱為K-F-G模型。在K-F-G模型中，所有的經濟變量都是動態變化的，且是一個具有線性結構的國際收支模型。該模型的基本結構為：Mst=Pt［a-b.Ret］ （1）

（二）貨幣危機預期模型――金融恐慌模型 金融恐慌模型是貨幣危機預期模型的另一個理論模型，其中比較著名的是戴蒙德和戴維格（Douglas. W. Diamond and Philip .H Dybvig，1983）首先提出來的銀行擠兌模型，又被一些學者稱為D-D模型。為了更清楚地說明銀行擠兌模型的基本原理，許多學者采用保羅?克魯格曼（1998a）對該模型的簡化形式。

（1）D-D模型的假設條件。模型有四個假設條件：銀行的存貸款業務遵循大數定律，存貸款業務按照一定儲蓄進行；假設存在三個時期T（T=0，1，2），銀行客戶均在T=0時刻向銀行存款，當取款發生在T=1，2時刻時，假定對應的回報分別為1+R，（1+H）2（H≥R）；按照提款時期將存款者共分為兩類：類型1（T=1時期提款消費）和類型2（T=2時期提款消費）；銀行不知道存款者的類型，只有本人知道。

（2）D-D模型的基本原理。首先，一般模型推理。假設存在一種跨3個時期的模型（T=0，1，2），在T=0時期有兩類投資項目：第一類項目約定只有在第1時期獲得的報酬才為1+R，第二類項目約定只有在第2時期獲得的報酬才為（1+H）2，且項目回報考慮資金時間價值因素，時期越長，回報率越高，即假定H>R。因此，如果第二類項目的報酬要想提前到第1期取得，只有以價格P來計算報酬，且P

四、第三代貨幣危機模型的理論演進

（一）第三代貨幣危機模型的假設條件 從第三代貨幣危機模型的假設條件來看，主要包括五個方面：通過建立開放的小國經濟模型來研究以勞動和資本作為投入要素的單商品生產，且國內商品對進口商品具有不完全替代性；假定收入不存在剩余，即企業將收入全部用于投資，工人將收入全部用于消費，并將柯布-道格拉斯生產函數作為研究投入―產出的基本工具；國際資本流動和國際貿易都在開放條件下運行；國內企業在國際市場融資不存在國內障礙，被允許任意借債經營，其投資規模受最優化條件約束，即：Rtd= （1+Rft）-1，在約束條件中，Rtd、Rft、Rt分別表示國內、國外資本投資回報率和國內價格水平；假定國際市場的資金供給方對國內企業附加了約束條件，其融資規模取決于國內企業的凈財富水平和融資能力。

（二）第三代貨幣危機模型的理論體系 Krugman理論體系主要包括以下部分：（1）金融過度（financial excess）和道德風險（Moral hazard）是東南亞金融危機的誘因。Krugman認為，發展中國家的金融中介存在金融過度行為，這種行為導致貨幣危機爆發的原理在于：當國內金融機構處于封閉狀態時，隨著國內企業的投資需求膨脹，國內資金逐漸耗盡，而又無法從國際市場籌集資金，這時企業膨脹的投資需求不會導致實際投資過度行為發生，而只會引起國內銀行利率的上升；相反，當國內金融機構處于開放狀態時，它可以從國際金融市場自由獲取資金支持，這時金融中介機構會擺脫道德約束，將大量資金流向證券和房地產市場，從而導致過度積累，形成金融過度和金融泡沫，惡化了國內金融體系的脆弱性。當證券和房地產市場受到外部力量的沖擊時，金融泡沫破滅，貨幣危機爆發。（2）“親緣政治”加深了金融過度的程度。這種“親緣政治”表現在政府同企業和銀行之間形成的裙帶關系，并為這些機構提供隱性擔保，從而催化了企業和銀行敢于從事道德冒險的經濟活動，由此形成的不良資產就成為政府的“隱性赤字”。然而，東南亞國家潛在的隱性赤字卻表現為“良好”的財政狀況，最終導致貨幣危機到來時為力的困境。正是這種“親緣政治”的長期存在導致了東南亞國家時刻處于危機爆發的風險之中。（3）東南亞爆發的貨幣危機主要在于企業的經營行為。因為企業財務狀況惡化主要根源于：國內貨幣貶值銀行利率提高企業銷售收入急劇下降企業資產負債惡化企業財務狀況崩潰。這時，即使想通過改善銀行經營活動（比如將面臨困境的銀行實施重組）來扭轉企業日益惡化的財務狀況，這種設想是不成立的，因為即使將金融環境得到改善，那種財務狀況已經急劇惡化的企業也無法得到改變。因此，企業財務狀況發生惡化的主因并不在于銀行經營活動的改變。（4）在小國經濟模型中，共有三個均衡存在。其中中間均衡具有不確定性。這時，其他兩個均衡可以不予考慮：即當 = 時的高水平均衡和低水平均衡。當處于低水平均衡狀態時，國內企業無法在國內籌集到資金，因為資金所有者認為企業沒有得到擔保，貸放資金會承受較大風險，不會向企業發放貸款。這樣，國內的實際匯率面臨貶值的風險，加速了企業破產的進程，從而又印證了資金所有者拒絕向企業貸款所做決定的合理性，最終形成了拒絕貸款實際匯率貶值企業破產繼續拒絕貸款……的惡性循環。因此，資金所有者拒絕向企業貸款的行為具有預期自我實現的特征。（5）政府對于是否維持匯率的穩定性并沒有固定的決策模式。因為在作出決策時它面臨兩難境地：當作出穩定匯率的決策時，另外一種導致貨幣危機爆發的可能性會隨之出現。如當企業的財務杠桿效應十分明顯，所負債的金額又較大時，如果政府繼續維持匯率穩定，其維護成本較高，因為這樣勢必會導致企業減少生產，從而加速企業財務狀況惡化，貨幣危機隨時爆發。

五、三代貨幣危機模型的現實困境

（一）貨幣危機模型沒有形成成熟的理論體系 到目前為止，貨幣危機模型還屬于一種不斷發展的理論，同傳統的經濟理論相比還遠未成熟。比如，第一代危機模型所推導的投機攻擊時間僅僅是在嚴格假設和高度抽象的條件下，從理論層面來論證確定的投機攻擊時間，而在現實實踐中并不能準確判斷投機攻擊時間點的發生；第二代模型雖然將心理預期視為貨幣危機的變量，對現實具有一定的解釋力，但是它所強調的金融體系的內在不穩定性導致多重均衡的出現，各種均衡之間隨著預期的變化而不斷轉移，這種均衡轉移的過程沒有得到令人信服的解釋；第三代危機模型將道德風險和親緣政治等社會因素作為危機的控制變量，這些非經濟因素對危機爆發的影響程度如何來實施計量，從目前研究的現狀來看還沒有涉及。

（二）危機模型的封閉性無法擴展對現實的解釋 從三代貨幣危機模型的理論體系來看，都是在分析個別案例的條件下形成一種只是局限于特殊現象的解釋，而無法建立預測模型。因此，這種封閉的特性決定了三代模型的理論局限。對于貨幣危機來說，導致其爆發的誘因較多，如經濟因素、政治因素、制度因素等等，因此，每一次貨幣危機爆發后都有其特殊原因，如果僅僅是從局部范圍來進行原因分析，每一次貨幣危機爆發都會提出一種新的理論，且這種理論無法逐漸成熟，因為當下一次危機爆發后引起經濟學者對原因的尋找又會掩蓋前一次理論的發展。如此循環下去，最后留下的僅僅是討論貨幣危機爆發的零碎的理論片段。

（三）危機模型研究方法上的“形而上學” 從三代危機模型尋找到的危機爆發原因來看，都是對危機現實表面原因的描述。當然，西方學者所描述的政府宏觀經濟政策、公眾心理預期、金融體制的脆弱等等看上去的確符合當時的危機表象。但是，他們沒有進一步尋找這些原因其背后的原因又是什么？因為那將涉及對整個資本主義制度合理性的思考。從歷次爆發的貨幣危機來看，其主要原因均可以歸結為市場的缺陷，而市場缺陷其根源又在于資本主義制度的缺陷。從馬克思經濟學理論視角考察，貨幣危機是西方新自由主義失敗的象征。因為新自由主義鼓吹市場的“萬能性”，用“最小的政府、最大的市場”來為資本主義的發展定“良方”，想必這樣的邏輯正是貨幣危機爆發的真正誘因。因此，三代貨幣危機模型在各自局限的范圍解釋獨特的危機現象，而使用這種“形而上學”的研究方法來尋找貨幣危機爆發的原因，最終很難建立一套能全面防范、治理和預測各種貨幣危機的理論體系。

六、結論

從三代貨幣危機理論的演化邏輯及其現實困境中可以得出如下結論：雖然三代貨幣危機模型已經成為解釋國際金融危機爆發原因的主流理論，但它們共同面臨的現實困境則充分暴露了危機模型的局限性，即無法建立統一的理論體系來對金融危機進行解釋、防范、治理和預測。全球金融危機還未完全過去，如何對此次危機從理論上作出合理的解釋是當前經濟學者關注的熱點。從當前金融危機的現象來看，政府缺乏對金融市場的監管是導致危機爆發的主因，這是區別以前貨幣危機的重要特征。因此，在既有的三代貨幣危機理論的邏輯框架內無法對此次危機作出合理的解釋。按照馬克思的經濟危機理論，危機的出現是社會制度基本矛盾的強制平衡，資本主義的本質決定了其自身無法解決周期性的金融危機。因此，如果要建立一套能解釋所有金融危機爆發誘因的危機理論，只有在經濟理論的邏輯框架下，從分析社會制度本身出發，將決定金融危機的本質要素分離出來，通過引入政府對社會經濟活動的宏觀管制職能來約束危機爆發的基礎――自由市場盲目地、自動地調節機制。只有這樣才能在統一的邏輯框架下將所有的金融危機納入解釋范疇。至于如何在經濟學的框架下建立統一的金融危機理論，這是今后的研究方向。

參考文獻：

［1］吳有昌：《貨幣危機的三代模型》，《世界經濟》2000年第3期。

［2］吳有昌：《現代貨幣危機理論及其啟示》，《財貿經濟》1999年第3期。

［3］邢毓靜：《現代貨幣危機理論的演進及其發展趨勢》，《當代財經》2001年第1期。

［4］Paul. Krugman. A Model of Balance of Payments Crises，Journal of Money，Credit and Banking， 1979 .

［5］Flood，Robert and Peter，Garber.Collapsing Exchange Rate Regime:Some Linear Example，Journal of International Economics1984.

［6］Diamond， Douglas W. and Philip H. Dybvig. Bank Runs， Deposit Insurance， and Liquidity，Journal of Political Economy，1983.

［7］Paul. Krugman， What Happen to Asian？Mimeo. Cambridge， MA，MIT，1998.

［8］Paul. Krugman，Fire-Sale FDI. Mimeo. Cambridge， MA，MIT，1998.

篇5

關鍵詞：京津冀地區；大氣污染；轉型分析

大氣污染治理是推進京津冀協同發展戰略的優先領域，事關人民群眾身體健康，京津冀協同發展重大國家戰略實施和國民經濟可持續發展，對于探索生態文明建設有效路徑、實施京津冀協同發展重大國家戰略和促進國民經濟可持續發展具有重要意義。

1 京津冀協同治理大氣污染工作初見成效

1.1 組織領導堅強有力

北京市政府設立環境保護督查處，承擔對全市環境保護方面的督查任務，專項督查大氣污染防治落實情況。天津市委市政府主要領導先后150余次做出批示，著力推進大氣污染防治工作。河北省與各市簽訂目標責任狀，進一步強化考核機制，各級都成立了大氣污染防治工作領導小組。

1.2 區域聯防聯控取得積極進展

在京津冀及周邊地區大氣污染防治協作機制框架下，逐步形成了跨部門、跨省區聯防聯控聯治工作機制。京津冀與中石油、中石化、神華集團分別簽訂“煤改氣”保供、散煤清潔化治理協議。北京已與天津、河北廊坊和保定等城市就重污染預警會商及應急聯動開展協調，在可能發生大范圍空氣重污染時及時通報預警信息，會商預測結果。北京APEC會議期間，京津冀啟動應急預案，加強會商和信息共享，保障了“APEC”藍。此外，京津冀及周邊地區大氣污染聯防聯控信息共享平臺也即將上線。

1.3 大氣顆粒物來源解析研究不斷深入

京津冀先后開展了污染源解析工作，并公布解析結果。在PM2.5來源中，北京、天津和河北省石家莊市占比前兩位的分別是：機動車（31.1%）和燃煤（22.4%）、揚塵（30%）和燃煤（27%）、燃煤（28.5%）和工業生產（25.2%）。這些解析結果為精準發力、有效治污提供了科學依據。

2 京津冀區域大氣污染協同治理形勢仍較嚴峻

2.1 區域聯控聯防聯測機制建設有待進一步推進

京津冀重污染天氣應急預案有待完善，區域排放標準尚未統一，機動車環保監管協作水平有待進一步提高。天津自2014年7月起將二氧化硫等4種污染物排污收費平均提高9倍。如果周邊區域不實行相應政策，既不利于企業公平競爭，又會導致一些企業繼續觀望，不愿加大環保投入。北京、天津已全面供應國五標準汽柴油，而河北2014年年底才開始供應國四標準車用汽油。

2.2 兼顧治污與發展有一定難度

2014年河北省化解產能過剩、治理大氣污染影響全年經濟增長約1.75個百分點、影響工業增速約3個百分點。如果不能及時調整產業結構，培育新的經濟增長點，將會導致政府財政收入減少，影響大氣污染及其他環境治理的持續投入，鞏固提高治污成果壓力較大。

2.3 煤炭清潔利用政策相對滯后

當前，隨著煤炭清潔技術的發展，燃煤發電可以達到甚至超過燃氣發電排放標準。應根據我國“多煤、少氣、貧油”的資源稟賦以及煤、氣發電成本，研究制定支持清潔煤發電等煤炭清潔利用的相關政策，這也有利于緩解當前各地供氣不足問題。此外，對煤變油、煤變氣，鑒于全球范圍內尚無成熟、完善的經驗，且煤變氣污水成分極其復雜，治理難度非常大，應進一步論證其可行性。

2.4 分散用煤污染日益嚴重

分散用煤占比偏高（約占50%），排放量大，且不經處理直接排放到空氣中，其污染是集中發電的20倍，嚴重污染大氣環境。目前各地主要做法是通過財政補貼更換先進爐具及使用潔凈型煤替代，但成本高、執行難，難以從根本上解決問題，僅保定800萬農村人口的農村爐具和型煤補貼就需要70多億元。

3 協同推進京津冀大氣污染治理的建議

3.1 加強京津冀區域大氣聯控聯防聯測協同機制建設

一是聯控方面，建立由環保部牽頭、有關部門參加的區域聯控機制，定期會商，各地具體負責。同時，繼續完善重污染天氣應急預案，促進各地遵循“科學性、可操作性、可核實性”原則，認真修編應急預案，并建立完善綜合大氣污染決策指揮系統。二是聯防方面，重視城市規劃與建設，優化空間布局，適時從大氣動力學、大氣化學等有關氣象學的角度研究風道規律，并及時運用到區域產業布局和城市建設規劃之中。重點研究和解決保定等空氣質量相對較差城市大氣污染問題。三是聯測方面，利用科技手段加強聯網聯控，充分發揮各地聯測技術比較先進的優勢，對重點區域和重點排放企業進行重點監控，任務分解要明確，責任對象要具體。此外，要加大執法力度，嚴格執法。

3.2 大力推廣清潔煤發電和清潔煤燃燒技術

立足我國“多煤、少氣、貧油”的資源稟賦以及目前燃煤發電可以達到甚至超過燃氣發電排放標準的現狀，引導、鼓勵和支持企業應用先進技術進行升級改造；對改造后達到燃氣排放標準的燃煤機組和鍋爐的煤炭消耗量給予折算核減，納入區域減煤指標，視同完成改燃任務；對相關燃煤電廠給予上網電價支持，使京津冀大型電廠實現全面清潔排放并在供熱方面全部運用清潔煤燃燒技術。

3.3 切實推進氣、電代煤工程解決散煤燃燒問題

一是在加大天然氣供給力度的同時，將更多的天然氣、焦爐煤氣用于中小企業生產和居民生活，減少其直接用煤數量。二是在有條件的地方推廣集中式電采暖。特別是在張北地區等清潔能源較為豐富的地方要更加重視以電代煤。一方面要加強統籌、兼顧城鄉，新建與改造并舉，提升清潔供暖立體化保障能力。另一方面要為社會資本共同參與建設推廣集中式電采暖營造良好的氛圍，在最大限度減少政府財政補貼負擔的基礎上保障企業合理收益，簡化項目審批程序，優化項目投融資環境。

3.4 重視尾氣排放污染，大力發展清潔能源交通

一是解析尾氣中PM2.5組成及形成過程，在此基礎上制定科學合理的治理方案。二是加快推動京津冀交通一體化進程，盡早解決斷頭路問題。三是加大交通堵點治理力度，提高公共交通效能，加大城市圈地鐵密度，使公共交通真正便民、快捷。四是大力發展清潔能源交通工具。要從發展電動汽車是將我國建設成為汽車強國的戰略高度出發，抓住歷史機遇，大力發展電動汽車產業，為電動汽車的推廣應用創造良好環境。加快充電樁建設，推動公務用車、公共汽車、出租車、城市物流車、工具車、港口機械等的電氣化、清潔化。鼓勵天津等具有汽車工業基礎、電池技術領先的地區，在產業布局及發展模式等方面先行先試，為進一步推動新能源汽車發展積累有益經驗。五是盡快在京津冀區域率先共同開展區域機動車超標排放聯合執法。

3.5 完善監管法規并提高執法能力

依照新《環境保護法》以及十八屆三中全會關于強化環境監管和環保行政執法的精神要求，進一步加快環保隊伍建設，充實各級環保隊伍力量和提高執法裝備水平。同時，統一規范環境監察執法人員著裝，提高環保執法的權威性和莊重性。要進一步加大對環保執法資金投入力度。

3.6 推動形成全民環保共識

一是進一步完善市場機制，充分發揮價格、稅收等經濟杠桿作用，促進形成全社會環保共識。二是切實落實新《環境保護法》有關規定，加大環保法律法規和環保知識的宣傳，倡導節約、綠色消費方式和生活習慣，讓節能環保理念深入人心。

參考文獻

[1]辜勝阻.城鎮化與工業化高速發展條件下的大氣污染治理[J].理論學刊，2014（6）.