礦產資源投資風險精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇礦產資源投資風險，期待它們能激發您的靈感。

篇1

新能源產業是國務院《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》確定的七大新興產業之一，主要包括核能、太陽能、風電和生物質能。新能源產業的發展不僅是我國應對全球氣候變化、調整能源結構、推動能源可持續發展的必要條件，更是擴大內需、拉動投資、增加就業，進而應對金融動蕩的有力手段。新能源產業的蓬勃發展孕育著新的經濟增長點，促進新能源產業發展，既是搶占未來經濟發展的制高點，也是搶占新一輪國際競爭的戰略制高點。美國政府把未來戰略產業的設想納入宏觀規劃，并把目光鎖定在以新能源為核心的新興戰略產業上，奧巴馬政府上臺后不久就推出了“美國復興與再投資計劃”，促成《2009年恢復與再投資法》和《美國清潔能源安全法》的通過，聚焦于開發新能源及環保節能，通過立法制定能源政策、預算資金傾斜、補貼等多種方式推動新能源產業發展。日本政府也通過激勵、政策法規、價格手段等推動新能源產業發展。在《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》、《可再生能源法》、《關于完善農林生物質發電價格政策的通知》以及《風電并網技術國家標準》等政策的支持下，我國新興能源產業呈現出有史以來最好的發展勢態。新興能源規模不斷擴大，在一些重要領域達到世界先進水平。政府鼓勵政策不斷出臺，標準逐漸完善，市場逐步健全，呈現出積極的發展態勢。

2011年3月，我國《新興能源產業發展規劃》已通過國家發改委的審批，上報國務院，預計未來10年我國新能源投資將達5萬億元。國家將綜合運用貸款貼息、風險投資、償還性資助等多種投入方式，對新能源產業的技術創新活動給予重點支持。新能源產業發展具有高投入、長周期、多關聯等特點，尤其是面臨大額資金需求，以支撐初期技術研發至后期的示范推廣，而風險資本具有承擔高風險、謀求高回報的特點，對新興能源產業具有較強的偏好，對新能源產業的投資也呈上升趨勢。

1　我國新能源產業的特征

“十一五”期間，我國新興能源產業尚處于技術攻關和工程試驗階段。作為一個新興產業，新能源產業需要經歷技術突破、產業化、市場培育等一系列起步和成長階段，才能邁上健康發展軌道。新能源產業的獨特性使其有別于現有的傳統產業，對經濟結構具有重要影響，其有如下特征：

（1）新能源產業技術研發的高投入 。新能源產業屬于技術密集、知識密集、人才密集的高科技產業，以重大的技術突破和發展需求為基礎，需要持續的技術改進和創新。技術研發的高成本使得新能源企業發展需要大量資金，并且由于技術難度高，新能源行業的投資額較大，如光伏產業動輒幾億、幾十億元的投資。因此，擁有核心技術、專利技術的企業在新能源產業鏈中具有較大的話語權。

（2）新能源產業子行業之間的低技術關聯度。新能源產業的覆蓋范圍較廣，涵蓋太陽能、風電、生物質能和核電，行業之間的技術關聯度不強。如太陽能光伏產業的技術屬于電子科學領域，風能利用更多的是機械科學的應用，因而各成體系，是非常獨立的產業。如太陽能光伏產業的源頭是硅，有些太陽能企業是從電子企業演變而來的，而風電產業主要屬于機械加工業，因此很多風機設備企業是從機械加工業演化而來的。

（3）新能源產業子行業發展成熟度不一致 。社會對新能源行業的需求正處于快速增長階段，隨著國家對節能減排政策的不斷深化和能源需求與供給關系的日益緊張，新能源的市場需求空間不斷增長，刺激更多的企業進入該行業，同業競爭激烈，但是子行業發展成熟度不一致，處于不同的發展周期，太陽能和風能都較為成熟，而核能和生物質能的廣泛應用需要較長時間。（4）新能源產業的后期示范推廣需要大額資金。從技術開發到后期推廣，唯有技術快速商品化才能實現技術能力向競爭實力的轉變，新能源產業在初期由于技術開發需要大額資金投入，在后期示范推廣中由于市場的不確定性、同質企業的競爭、公司擴張等同樣需要大額的資金投入。

2　我國新能源產業分布狀況及發展瓶頸

2．1　我國新能源產業的分布狀況

目前，全國范圍內上市的新能源企業有87家，風險資本（包括PE和VC）融資企業達到205家。從上市和未上市新能源企業的分布來看，位居前6位的省市均相同，分別為北京、江蘇、廣東（除深圳）、上海、深圳和福建。北京和江蘇兩地的上市和非上市新能源企業數量均位居前2位。從整個產業布局來看，目前，新能源上市和非上市的地區分布主要集中在3塊：北京、以上海為中心的長江三角洲地區、廣東珠三角地區。上述3個地區的新能源上市企業和非上市企業分別占據全國的65．5％和62％。風險資本投資的企業分布之間存在較大的依存度，其中北京主要聚焦于節能環保，依托于北京大城市，具有較大的發展前景；在以上海為中心的長江三角洲地區，上海同樣聚焦于節能環保，浙江和江蘇除了節能環保以外，在太陽能子行業中的發展也較為成熟；在廣東珠三角聚集的新能源企業中，節能環保同樣占據較大比重。節能環保企業更多地存在于發達城市，可以將研究成果迅速應用于龐大的商業需求，對企業發展較為有利。目前，江蘇已初步形成太陽能產業集群，代表性企業有無錫尚德、林洋新能源、中電光伏、阿特斯及天合光能等。除了產業集群企業之間的依存之外，由外界條件形成的風能行業主要分布在新疆，具有代表性的企業有金風科技等。

2．2　我國新能源產業的發展瓶頸

我國的基礎設施產業、高新技術產業、傳統產業均在快速發展的通道之中，面臨龐大的需求和投資空間，在產業結構較復雜的局面下，新能源產業發展依然存在諸多問題，這些瓶頸在一定程度上關系到風險資本在新能源產業的介入程度，影響新能源產業的發展。目前，各細分產業的主要問題有：

（1）太陽能有產業沒市場。我國太陽能產業有13家企業實現海外上市，與快速發展的光伏產品市場相比，我國光伏發電產品的市場應用還很少，目前主要用于解決偏遠地區和特殊行業的用電問題，與海外市場旺盛需求形成鮮明對比的是，國內“有產業，沒市場”，對太陽能這一綠色、清潔能源的應用相對滯后。

（2）風電產業同質化競爭加劇，集中化趨勢加強，僅華銳風電、金風科技、東方電氣3家風電整機企業所占的國內市場份額合計已近60％，買方市場壓縮了設備制造商的利潤。同時，國家產業政策發生較大變化，工信部公布的《風電設備制造行業準入標準》（征求意見稿）中規范風電行業發展力度增強，提高了公司進入風電行業的門檻。

（3）生物能源產業發展面臨諸多問題：生物質資源不足、品質不佳、收集困難、難于轉化；生物質催化與轉化效率低下，過程能耗和水耗高；生物轉化工藝難以低成本規模化放大；生物能源終端產品品質不佳、產品標準欠缺等。盡管新能源產業面臨上述問題，但是風險資本對新能源產業的投資增長迅猛。

3　我國新能源產業風險資本介入現狀及問題

新能源產業在上升為國家戰略性新興產業高度的同時，受到資本市場的熱捧，風險資本在新能源領域的角逐已十分激烈，呈現如下特征及問題：

（1）風險資本投資的企業以中后擴張期為主。風險資本投資早期和獲利期相對較少。早期的新能源企業與風險投資之間幾乎沒有交集，這不利于新能源企業的快速發展。處于成長早期的企業由于技術、市場的不確定性、高風險性、低估值性等因素，發展前景存在很大的不確定性，使得風險資本的介入處于觀望狀況。同時，位于獲利期的新能源企業，備受風險投資機構的親睞，各方角逐產生巨大的交易成本，上市不一定可以彌補進入成本，使得風險投資機構在激烈競爭的同時保持審慎態度。

（2）風險資本投資數額巨大，政府資助有缺口。由于風險投資階段的中后期偏好，使得發展初期的企業成長較為艱難，而政府扶持金額難以滿足新能源成長的需要。CVSource中新能源企業首輪投資平均數額為800萬美元，達到了千萬人民幣的數量級。相對于政府創新基金、政府引導基金、產業投資基金等最高不超過200萬的限額，顯然單靠政府的優惠扶持措施只能杯水車薪，對新能源企業的成長難有顯著影響。同時，由于風險資本追逐較高回報、高成長性的企業，良好的企業項目投資數量有限，大多數企業更多地依賴于銀行貸款或是政府方面的創新基金和資金扶持政策，因此，大多數早期階段的新能源企業的資金需求存在嚴重的缺口，而目前政策方面提供的資金扶持額度遠遠不夠。新能源企業的融資需要難以得到滿足，風險投資的中后期偏好使得兩者之間存在資金缺口。帶動風險投資向早期階段移動成為關鍵，亟待相應的政策法規出臺，以推動風險資本更好地投資早期階段的新能源企業。

（3）風險資本介入新能源企業以A輪投資為主。上述205家非上市新能源企業中以風險投資進行資金募集的企業有159家，共發生191次投資事件。在159家接受風險資本融資的企業中，A輪投資事件有148件，占77．5％；B輪投資事件有33件，占17．3％；C輪和D輪投資事件分別占3．6％和1．6％。可見，風險投資對于新能源企業的投資仍較多地處于A輪階段，對于新能源企業的成長及進一步的發展情況還處于觀望狀態，對于新能源企業未來的預期并不明晰，由此折射出我國新能源產業的發展面臨巨大的挑戰，新能源企業的發展、成長至形成成熟的戰略性新興產業，還有很長的路要走。

（4）風險投資在新能源產業細分產業投資的比重不同。最受親睞的是環保節能產業，其次是太陽能產業，再次是風能產業，然后是生物能源。在新能源產業細分產業的投資具有差異性，環保節能產業相對處于蓬勃發展中，其涵蓋的范圍較廣，從清潔能源、清潔技術、廢物處理、水處理到污染控制，具有較大的市場潛力。太陽能和風能產業對并網的配套措施具有較高要求，并且也只有在并網配套措施較完善的前提下，太陽能和風能產業才可能保持持續、穩健的增長，而就目前的情況來看，新能源并網的對接辦法、技術標準都沒有完善的政策保障和實際行動。另一方面，太陽能和風能產業的發展雖走在新能源的前端，但企業重量不重質，缺少技術創新，使得發展面臨瓶頸期，風險投資對這兩個產業的投資正由激情走向理性。

（5）風險機構的增值服務有待完善。為創業企業提供增值服務（Value　Added　Service），是風險投資不同于一般投資的重要特點，增值服務指的是風險投資機構除了向創業企業提供資金外，更重要的是通過參與創業企業的管理為創業企業提供一系列旨在使企業價值增值的服務。而目前，風險機構與新能源企業的矛盾層出不窮，風險投資家為投資設定苛刻的對賭協議，缺少與企業共同成長的指導和扶持，磨合的過程相對較長，這與企業忽視風險資本在企業發展中的定位不無關系，企業需完善治理機制，解決與風險資本的持股分歧。總的來看，目前存在較大的兩個問題是資金缺口和新能源產業發展的結構化問題。從實驗室發明到發明市場化、產業化乃至新興產業集群化的過程中，資金鏈如同生態系統中的“食物鏈”，一旦出現斷裂，將會影響整個系統的形成與演化。另外，我國新能源產業整體技術含量不高，難以走出技術困境，未找到真正可持續發展的迸發點。

4　促進新能源產業風險資本介入的對策

基于風險投資的中后期投資偏好，以及目前國家對風險投資的多種運用方式，如創新基金、政府引導基金、產業投資基金、基金中的基金等，從政策、制度、提升風險投資效率等方面，對引導風險資本向新能源企業進行早期投資給出如下建議：

（1）以公共風險資本帶動私人風險資本，促使新能源企業投資向早期移動。政策的強力支持是關鍵，政府需要制定詳細的引導政策，確保私人風險資本利益最大化，同時降低公共風險資本的投資風險。公共風險資本在政策的扶持上享受優勢，但更注重社會效益，而私人風險缺少政策上的保證，卻有高逐利性的特質，在政策制定中應著重圍繞以公共風險資本帶動私人風險資本的思想，使私人風險資本享有相關優惠政策，并且雙方協議共同投資，在出資比例上進行商榷，使得私人風險資本盡可能多地得到高回報，而同時公共風險資本也可以減少投資風險。最后，逐步完成由公共風險資本主導到私人風險資本主導轉變為由市場投資體系解決新能源企業初期投資不足問題。

（2）對于新能源企業融資不足問題，鼓勵民間資本參與風險資本。2010年5月7日，國務院《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》中鼓勵民間資本參與風能、太陽能、地熱能、生物質能等新能源產業建設，引導龐大的民間資本進入新能源產業，改變風險資本中政府資金占比過高的狀況，發揮政府基金的引導作用，促進民間資本的進入，增強公共風險資本的投資能力，解決新能源企業通過銀行的創新基金融資和資金補貼不足等問題。

篇2

關鍵詞：

跨國礦業投資；風險識別；風險控制

中圖分類號：

F2

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2014）04-0001-02

中國經過三十多年的高速發展，本國擁有的自然資源已經遠遠不能滿足發展的需求，這就需要大量進口這些自然資源，進口自然資源滿足了國內需求也為國外自然資源企業創造了大量的利潤。從國外的企業進口，往往受很多因素的制約，走出國門尋找和收購資源類的企業和資產成為中國及中國企業的不二選擇。但由于國際形勢的復雜多變，加上礦產資源的特殊性，以及相關的金融和政治風險，使得國外資源類的投資比在國內投資風險更大。曾經有行業協會的分析，中國對外礦產投資的失敗率可能達到了80%。在人民幣升值，世界形勢比較低迷，總體資源價格比較低的時候收購資產，這對于中國企業來說，如果能夠在更好地控制風險，對于企業來說，是應該比較好的時機。因此，根據目前礦山資源的特點，結合分析礦產資源風險的來源和特點，更好地控制風險，對于企業礦產投資至關重要，也能為企業獲得高額的投資利潤。

1 礦產資源投資的特點

礦產資源投資是指以一定的資金或者實物直接或間接地從事礦產資源開發并獲得相關收益的活動。一般來說，礦產資源分為國家投資和企業投資兩大類。國家往往對于重要的資源進行直接控制和開采，但大部分礦產資源還是由企業投資來進行。

從礦產資源的投資來看，其與其他工業投資是有很大區別的。礦產資源投資的特點包括：

第一，礦產資源為不可再生資源。礦產資源通過不斷消耗礦體來實現其自身的收益，彌補礦山開采中的成本。這個礦體往往受開采年限的制約。

第二，礦產資源的價格波動受經濟周期的影響很大。在經濟周期的繁榮期，礦產資源的需求大，價格高；但在經濟周期的衰退期，礦產資源的需求小，價格低。礦產資源的價格波動很大。

第三，礦山資源的投資周期比較長。由于礦產資源所在的地區往往在比較偏僻，相關的配套設施不全，要形成投資規模，需要進行相關配套設施的建設，加上礦產設施本身的建設周期，因此，投資周期要長于大部分工業建設。

第四，礦山資源的勘探結果與實際儲量和等級可能會有比較大的區別。由于礦山資源大部分都是埋在地面下，資源蘊藏量也只是根據勘探信息得出的結果，而非實際數量，因此其真實情況與勘探結果相比較有很大的不確定性，因此投資風險比較大。

第五，礦產資源開發常常會對周邊的生態環境造成一定程度的破壞和污染，因此礦山生產的外部成本高。

2 礦產資源投資風險的來源和特點

由于礦山資源有別于其他工業投資的特點，在跨國進行投資時，特別需要注意識別礦山資源投資風險的來源和特點，從而為有效的控制和管理跨國投資風險提供基礎。

礦產資源投資風險主要來源包括：

2.1 礦山勘探開采風險

礦山的勘探，開發和生產過程都包含了很高的風險。首先是礦山的勘探風險，由于礦山大多數都是埋在地下，雖然有科學的方法可以來測定，但仍然存在著誤差的因素。如吉恩鎳業2009年公司投資入股加拿大Liberty公司，由于礦山開采礦層的礦體比預想的結構更加不連續和不均勻，礦石貧化率提高，2010年開采礦石平均品位0.61%，大大低于預計值1.03%。這是導致該公司2010年度虧損的原因之一。

2.2 許可風險

由于礦山資源的開發存在外部成本高的問題，因此礦產資源在開發過程中往往受到所在國政府和社區的嚴格管理和控制。礦山資源在開發中由于設計環保，社區布置，道路規劃等問題，需要得到很多關鍵的許可，任何一項許可得不到及時批準，就會嚴重影響到礦山的按時投產，增加企業的成本，甚至由于得不到相關的許可，而導致項目夭折。而政府對于重要礦產資源也出于國家安全等原因，對其嚴加控制。

2.3 融資風險（包括流動性風險）

由于礦山投資的建設期長，投資額大，企業往往難以用自有資金進行投資，需要進行外部融資，包括采用股權資金來募集，發行債券融資，銀行貸款等。這部分資金能否及時足額的籌措是保證礦山投資的關鍵。而從目前來看，在礦山資源價格較高的時候，由于大家預期看好，資金比較容易籌措，但在礦產資源價格下降的時候，籌措資金便有很大的風險。

2.4 市場風險

由于礦產資源是與經濟周期密切相關的產品，其價格受到經濟周期波動的影響。而且大部分礦山資源在國際市場都有報價，價格比較透明，這種波動性在銅價、金價及其他價格中都非常明顯。如倫銅在2008年金融危機時價格從每噸8000多美元，跌到了每噸不到3000元。在2011年十月份時每噸超過10000元，但目前在7000多元徘徊。價格的波動性給礦山資源的投資帶來了很大的市場風險，

2.5 匯率風險

匯率風險是礦山投資中最大的風險之一。匯率風險包括經營風險，交易風險和折算風險，在海外投資，這幾項風險都會有所涉及，如果控制風險成為礦山投資的重要內容。

3 礦產資源投資風險的管理和控制

如何控制礦山跨國投資的風險是保證礦山投資成功的重要方面。根據以上風險的來源和特點來看，目前可以采用的風險控制和管理的方法主要包括：

3.1 盡量收購已經得到批復許可的項目

由于項目的批復設計到法律法規、政府管制等內容，對于跨國投資的公司來說，由于存在語言和人脈資源等問題，要獲得這些許可十分困難，因此，收購現有的已經獲得許可的項目，可以極大地降低企業的投資風險。

3.2 合理地評估項目的價值

目前在礦山資源的評估中普遍采用的是凈現值法，這種方法比較容易理解，也便于根據項目的凈現值來衡量礦產資產的價格是否合理。但由于投入和產出的現金流是一個估計值，不同的假設情況下衡量出來的價格具有很大的隨意性和不同，需要投資者仔細測算。同時，在折現率的選擇上，也應該選擇一個比較保守的折算率。

3.3 匯率風險管理

對于折算風險，由于是在母公司和子公司合并報表中存在的風險，需要注意折算對企業價值影響特別是對上市企業更應重視對市價的影響。

對于交易風險，則是非常重要的風險，需要投資者十分重視的風險。由于應收賬款是企業可以收取的款項，而應付賬款的支付設計到企業信用，因而對于這部分的風險的管理，往往采用保值的方法來管理。具體地，對于應收賬款大多數以美元計價，所以要十分重視美元和人民幣的比值問題，從目前來看，人民幣的升值已經到了一個高位，再大幅升值的話勢必會影響到中國的進出口貿易，因而其升值的空間不會很大，這部分資金可以不再保值。但如果是其他的貨幣形態，則需要保值，可以采用的方法可以通過期貨市場，期權市場上對相關的貨幣進行保值，如果這種貨幣沒有直接兌人民幣，則可以通過保值美元價值的方法來保值。對于應付賬款則根據幣種，要及時地關注相關幣值與人民幣的幣值，

3.4 合理地選擇保險機構

目前不管從控制風險的角度，還是從融資的角度，企業往往都需要選擇保險機構，不同的保險機構可以提供的服務也是各不相同。首先，對于控制國家政治風險而言，中國出口信用保險公司則是國內唯一經營政策性出口信用保險業務的機構。國家風險包括投資國家的政府征收，國有化，戰爭等國家風險。而對于具體的業務，則往往根據具體情況，由中國或礦山當地的保險公司來出具。但要注意的是由于保險往往需要支付高額的保費，如果足額的承包，往往會使企業的成本大幅提高，但如果沒有足額的承包，則采礦過程中的污染和其他危害產生時可以由于沒有保險的覆蓋，使企業承擔巨額的費用，這個可以導致企業無利可圖，甚至影響企業的正常生存。企業需要在保費和承包范圍中作較好地權衡，在計算企業成本時也需要特別考慮這部分費用。

3.5 合理選擇投資的國家

對于礦山企業來說，如果選擇國家是一個重要的方面，不少企業選擇了中美洲和非洲國家進行投資，但這些國家往往由于政治體制和民族問題，比較動蕩，而同樣蘊含了豐富礦產資源的澳大利亞，北美洲等則國家政治體制完善，社會穩定，相對來說投資風險會小得多，但有可能回報會相對較低，因而需要權衡風險和回報之間的平衡問題。

4 目前是礦產資源投資的有利時機

從投資礦產資源的時機來看，目前是一個比較恰當的時機：

首先，人民幣經過長期升值以后，與美元的比值，已經從1美元兌8.1左右美元上升到1美元兌6.1左右人民幣。根據國際投資和貿易理論，升值的國家的投資活動比較頻繁，這個從日元升值過程也可以看出。

其次，從資源的價格來看，由于2008年國際經濟危機以來，資源價格雖然較2008年有較大的漲幅，但隨著歐債危機的爆發，資源價格又有較大的回落，總體而言，各項資源較以前有較大的下調。

再次，從政治角度來看，雖然國際形勢也有部分動蕩，但總體而言，相比過去已經有較大的改進。

第四，中國各大銀行與保險公司在國外分布更廣，對于擔保業務的面更廣。特別是中國信用擔保公司為國家風險提供了擔保，可以避免因為國家風險、對方違約等帶來的風險，使更多資金走出國門成為可能。

篇3

一、礦業的高風險因素

(一)地質風險因素

1、勘查風險

勘查風險是礦業項目中所固有的，勘查是在生產之前的活動，其中有著很長一段時間的準備期。勘查投資具有極高的風險性，但在高風險的下又具備高的回報率。一般礦產勘查的成功率較低就是投資中的高風險，由于未知的地質環境可以是復雜的，也可以是多樣的。就影響了勘查的準確度，導致了勘查期間投資的高風險性，同時礦產的埋藏位置多數都較為隱蔽，這也大大加大了礦產勘查期間的風險性。同時勘查風險又具有周期長和高投入的特點分別是指礦產勘查成功周期長與成本投入。

2、儲量風險

由于礦產資源貯存的隱蔽性和成分復雜多變，也給在礦業生產帶來諸多的不確定性，而這種不確定性，在礦業領域最為突出。由于這種不確定性給礦產的尋找和探明，乃至開采的過程中帶來不同程度的風險。礦產投資主要針對礦產的儲量，質量和開采成本進行決策，而這種不確定性也就導致投資風險的加大。有時僅管已經做了大量的地勘工作和可行性評估報告，但是仍舊有著一些不可預見的地質變化因素影響對于礦產儲量的預測，這樣一些往往預測較好的礦區，依然會出現虧損的風險。

(二)市場風險因素

市場風險因素主要分為：周期經濟的影響、市場發達程度的制約。

1、周期經濟的影響

礦業是國民經濟的基礎行業，礦業投資的收益深受市場經濟發展周期的影響，礦產品的市場價格是由經濟發展的周期性決定的。如，積年來煤炭行業的飛速發展，給煤炭投資帶來了相當大利益，然而在近年來的煤炭價格卻持續跌落，很多煤炭生產企業都在面臨著虧損的風險。

2、市場發達程度的制約

礦業開發具有地域性強的特點，一些市場沒能及時打開，隨著對于礦產資源的無序開采，綜合利用水平低，惡性競爭，以及浪費資源，不注重安全生產來加快生產進程這些都大大的抑制了礦產市場的健康發展，給正規礦業企業帶來了巨大的市場風險。

(三)政策風險因素

政策風險因素主要為：產業政策風險、政府和投資者目標的協調、稅收制度的風險。

1、產業政策風險

國家往往會對礦業生產制定一系列的優惠政策，如今年來國家對煤層氣產業的各類優惠政策，加大了煤層氣的開發力度，但是，同時國家也能出臺一些影響礦產資源開發利用的政策，大大的限制了一些礦產企業的經營生產。

2、政府和投資者目的協調

政府和投資者的目的就是實現利益最大化。投資者的目的就是追求快速收回本金，取得更多的資金回報，而政府的目的是最大限度的增加稅收，并為社會提供一些新的就業市場，礦產是固定存在的，在投資前可能會受到當地政府的某些條件，也加大了投資的風險。

3、稅收制度的風險

國家對稅收制度的調整，直接影響著礦業投資的風險性，如，在煤層氣產業中，國家幾乎免收增值稅，這樣減少了稅收的政策就能給投資者帶來更多的收益，然而國家可能加大對某項礦產的稅收力度這樣就制約了礦產的開發，加大了投資風險。

(四)環境風險因素

在礦業的開采過程中，往往會帶來對當地環境的生態土壤帶來破壞，如阜新海州露天礦，不但對山體和水體進行了破壞，直接產生了一個長約4公里，寬約2公里的人工礦坑，嚴重的破壞了當地環境。破壞環境在做到環境恢復就要付出很大的投入，且難度極大。使投入成本增加。

(五)維簡風險

礦山開采需要不斷對工作場地進行拓展，通過不斷的縱向和橫向的拓展來彌補儲量的不足，足夠的礦產資源才是礦產企業的基本。而隨著不斷的破壞土地，礦業企業就要將這些基本建設就必須以一定的比例貫穿礦業生產的整個過程，也就需要源源不斷資金流入，確保維持企業的簡單再生產，但，維簡投入的開拓工程，但是卻沒有很大的收益，很大程度上減少了項目的收益。

二、風險控制戰略

(一)地質風險控制戰略

1、直接去的采礦權

已經形成的采礦區的礦產資源都是經過多種地勘手段的精細操作后已探明的礦區。可以通過向政府直接申請，有償取得；也可以向合作伙伴處購買或出資或借用。

2、申請探礦權并投資勘查

對于一些經過初步地質工作的前景較好，礦體突出等地區。向政府申請探礦權，投入一定資金，得到實際情況后再進行開采。這樣減少了購買采礦區的費用，僅僅作為勘查資金投入，有效的降低了風險，同時當風險出現時也能及時停止投入進而收回投資。

3、盡量多選取優質資源

通過獲取優質的資源，能夠減少資金的流入，降低市場風險，加大礦山的生產年限，獲得更多的利益。

(二)市場風險控制戰略

在礦業投資前，要充分做好礦產的市場調研，了解礦產的產品周期，不能以最低迷的時期價格來評估，也不能以最繁盛時期的價格進行決策，要考慮周全，同時理性投資，在控制優質資源的條件下，對未來礦產的價格做出預測，進而降低市場風險對礦業投資的影響。

(三)政策風險控制戰略

面對國家的稅收政策，對于礦業投資者來說，只能是被動接受的，但是投資者就要把握國家政策的最新動態。國家所追求的增加稅收也是在企業生產值增強的條件下，國家往往會出臺一些相對的優惠政策，這個時候作為相關礦產投資者就應該積極響應政策，以達到規避政策所帶來的風險，進而增加收益。

(四)環境風險因素控制對策

在礦業投資時，一定要注意環境的保護，采取有效手段使生產礦區達到環保要求。在投資之前要對環境保護方面的費用嚴格考慮進去，避免存在不保護環境，破壞生態不給予治理的態度。在生產過程中要加大對環境的保護力度，增強環保意思，采用新技術新工藝以達到減少污染的戰略需求，進行綠色開采。從而達到快速復墾，減少環境的負擔。

(五)維簡風險控制戰略

礦業投資在預計效益的時候，要將維簡的費用和更新改造費用，這樣能夠更加接近礦業生產的實際情況，能夠降低風險。在礦山生產中，要加強維簡計劃管理，保證礦業生產符合國家相關規定，在保護好環境的基礎上進而獲得更多的利益。

三、結束語

篇4

那邊A股市場跌跌不休，這邊固定收益信托風景獨好。去年以來，A股市場持續震蕩，在厭倦了資產上上下下的忐忑之后，固定收益信托投資被越來越多投資者關注。尤其是經過去年10月以來的連續五次加息，固定收益產品的利息水平已經站在相對高位上，配置價值凸顯。而銀行信貸的緊縮，也讓不少企業轉向信托平臺融資。需求和供給的雙向推動，迎來了固定收益信托的紅火。

據好買基金研究中心統計，今年以來，截止2011年5月20日，我國市場上共有1107款固定收益類信托產品成立。那么，在這些產品中，最賺錢的是誰？

根據據好買基金研究中心的最新統計，這一桂冠不再屬于房地產信托，礦業類產品一鳴驚人，以9.85%的平均年化收益率占據榜首。而房地產類信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8個百分點。

礦產與信托的結合

信托市場上熱點轉換的跡象，始于去年下半年。隨著證券市場和房地產市場身陷深度調整，礦產資源類信托融資項目顯現出快速增長的勢頭。在通脹環境下，礦產資源的保值效果愈加凸顯，開發礦產所帶來的豐厚的利潤而被企業主、金融業看中，各路資本躍躍欲試。

信托公司作為重要的非銀行金融機構也紛紛踏入煤炭行業，尤其是近年來煤炭產業升級、行業重組等進程加快，信托業與煤炭業的“親密接觸”日益增多，產品創新速度也在加快，去年6、7月僅一個月時間內正式發行和進入推介期的煤炭類信托產品就有6只。

今年以來，礦產類信托熱度不減，共有11家信托公司推出27只產品。從收益率來看，最低為8%，最高為11.5%，整體收益率水平較高，且相對于房產類信托產品之間動輒5%的收益率變動，礦產類信托收益率差距較小。

今年收益率最高的礦產類信托產品，當屬新華信托推出的福建省富貴鳥礦業，收益率為10.5%―11.5%。該產品成立于今年1月，發行規模2.1億元，產品存續期為2年。募集資金用于向福建省富貴鳥礦業集團提供貸款，擁有采礦權抵押擔保、集團公司及集團法人連帶責任保證擔保。在“高收益”的魅力之下，礦業投資的高風險向來不容忽視。為此，對抵押擔保物的要求頗高。

在今年的27只產品中，募集資金規模最大的是中信信托的金巖煤化工特定資產，發行規模達到10億。該產品的收益率根據存續期設定了兩個檔次：若信托計劃期限為2年，預期年收益率為9%―10.5%，若信托計劃延長1年，則預期收益率為9.5%―11%，并可隨銀行基準利率調高。該產品的“保險系數”亦不低，擁有股權質押、采礦權抵押、公司實際控制人連帶責任保證擔保。

此類產品發行量最大的信托公司為中融信托，今年以來共成立了6只產品，總規模為5.5億元，分別是西北礦業（三期/四期）、雄震股權質押、常洪口煤業、康定鑫寶金礦、鄂托克旗中山礦業。其中前四只產品公布了預期收益率，均為9%。

風險與機會共存

較高的收益率，使得礦產類的信托成為繼房地產信托后的一大看點。礦產資源的稀缺性和不可再生性，也加大了此類產品受追捧的程度。

同房地產行業相類似，礦產也屬于銀行貸款占企業總資產比重較高的行業，隨著信貸規模的進一步收緊，礦產企業的貸款問題也面臨嚴峻考驗。對于信托公司來說，由于房地產信托受銀監會管控較嚴，一些信托公司也轉而做礦產資源類的信托。

高收益產品一向搶手，礦產信托產品的增多，給投資者提供了更多的介入機會，但同時，在信貸收緊背景下，礦產企業的資金壓力也加大了投資者的投資風險。好買基金研究中心研究員羅夢認為，投資者要特別關注此類信托產品的風險。

原因很簡單，一方面，礦產資源項目的投資周期長、前期費用較高，受政策影響較大，且地下資源的儲量與地質勘探的結果，可能產生一定的偏差，因此投資風險較高。另一方面，近年來，采礦行業的高收益，讓很多企業趨之若鶩，在沒有足夠經驗和技術的條件下進入該行業，行業魚龍混雜。因此，投資者需要仔細考察信托產品相關交易對手的資質、募集資金用途、過往經歷等，理性評估其中的投資風險。

那邊A股市場跌跌不休，這邊固定收益信托風景獨好。去年以來，A股市場持續震蕩，在厭倦了資產上上下下的忐忑之后，固定收益信托投資被越來越多投資者關注。尤其是經過去年10月以來的連續五次加息，固定收益產品的利息水平已經站在相對高位上，配置價值凸顯。而銀行信貸的緊縮，也讓不少企業轉向信托平臺融資。需求和供給的雙向推動，迎來了固定收益信托的紅火。

據好買基金研究中心統計，今年以來，截止2011年5月20日，我國市場上共有1107款固定收益類信托產品成立。那么，在這些產品中，最賺錢的是誰？

根據據好買基金研究中心的最新統計，這一桂冠不再屬于房地產信托，礦業類產品一鳴驚人，以9.85%的平均年化收益率占據榜首。而房地產類信托，以9.05%的平均收益率居第二位，收益率相差0.8個百分點。

礦產與信托的結合

信托市場上熱點轉換的跡象，始于去年下半年。隨著證券市場和房地產市場身陷深度調整，礦產資源類信托融資項目顯現出快速增長的勢頭。在通脹環境下，礦產資源的保值效果愈加凸顯，開發礦產所帶來的豐厚的利潤而被企業主、金融業看中，各路資本躍躍欲試。

信托公司作為重要的非銀行金融機構也紛紛踏入煤炭行業，尤其是近年來煤炭產業升級、行業重組等進程加快，信托業與煤炭業的“親密接觸”日益增多，產品創新速度也在加快，去年6、7月僅一個月時間內正式發行和進入推介期的煤炭類信托產品就有6只。

今年以來，礦產類信托熱度不減，共有11家信托公司推出27只產品。從收益率來看，最低為8%，最高為11.5%，整體收益率水平較高，且相對于房產類信托產品之間動輒5%的收益率變動，礦產類信托收益率差距較小。

今年收益率最高的礦產類信托產品，當屬新華信托推出的福建省富貴鳥礦業，收益率為10.5%―11.5%。該產品成立于今年1月，發行規模2.1億元，產品存續期為2年。募集資金用于向福建省富貴鳥礦業集團提供貸款，擁有采礦權抵押擔保、集團公司及集團法人連帶責任保證擔保。在“高收益”的魅力之下，礦業投資的高風險向來不容忽視。為此，對抵押擔保物的要求頗高。

在今年的27只產品中，募集資金規模最大的是中信信托的金巖煤化工特定資產，發行規模達到10億。該產品的收益率根據存續期設定了兩個檔次：若信托計劃期限為2年，預期年收益率為9%―10.5%，若信托計劃延長1年，則預期收益率為9.5%―11%，并可隨銀行基準利率調高。該產品的“保險系數”亦不低，擁有股權質押、采礦權抵押、公司實際控制人連帶責任保證擔保。

此類產品發行量最大的信托公司為中融信托，今年以來共成立了6只產品，總規模為5.5億元，分別是西北礦業（三期/四期）、雄震股權質押、常洪口煤業、康定鑫寶金礦、鄂托克旗中山礦業。其中前四只產品公布了預期收益率，均為9%。

風險與機會共存

較高的收益率，使得礦產類的信托成為繼房地產信托后的一大看點。礦產資源的稀缺性和不可再生性，也加大了此類產品受追捧的程度。

同房地產行業相類似，礦產也屬于銀行貸款占企業總資產比重較高的行業，隨著信貸規模的進一步收緊，礦產企業的貸款問題也面臨嚴峻考驗。對于信托公司來說，由于房地產信托受銀監會管控較嚴，一些信托公司也轉而做礦產資源類的信托。

高收益產品一向搶手，礦產信托產品的增多，給投資者提供了更多的介入機會，但同時，在信貸收緊背景下，礦產企業的資金壓力也加大了投資者的投資風險。好買基金研究中心研究員羅夢認為，投資者要特別關注此類信托產品的風險。

原因很簡單，一方面，礦產資源項目的投資周期長、前期費用較高，受政策影響較大，且地下資源的儲量與地質勘探的結果，可能產生一定的偏差，因此投資風險較高。另一方面，近年來，采礦行業的高收益，讓很多企業趨之若鶩，在沒有足夠經驗和技術的條件下進入該行業，行業魚龍混雜。因此，投資者需要仔細考察信托產品相關交易對手的資質、募集資金用途、過往經歷等，理性評估其中的投資風險。

篇5

關鍵詞：礦業；風險投資；投資風險；地質勘查；地質勘查；資源；儲量；標準

Abstract: This paper discusses the theory of venture capital, and the extends to the practice of mining investment. According to the condition of China, and the management standards of the geological exploration and the control level of resources reserves of the countries around the world, this paper explores the interrelation between the value and risks of the investment projects in the mining industry. On this basis, it explores the opportunity to enter or exit the investment in the mining industry.Key words: mining; venture capital; investment risk; geological survey; geological exploration; resources; reserves; standard

中圖分類號：F407.3文獻標識碼： A文章編號：2095-2104（2012）

一．問題的提出

風險是指投資活動中人們不希望的后果出現的潛在可能性。礦業項目的投資實際上也是一種風險投資。因此像其他的風險投資項目一樣，投資的失敗率極高。

美國是風險投資的發源地，同時也是風險投資最為發達國家。對美國近50年風險投資的統計表明，失敗是大概率事件。見表1。

由于風險投資所投資的風險企業大多是具有較高增長潛力和較高利潤回報的企業，從技術的研究開發、產品的試制、生產，到產品的銷售要經歷許多階段，而投資風險存在于整個過程中，并來自于多方面。因此，加強風險投資的風險研究，規避風險，直接關系到風險投資主體的生存和發展。

在礦業領域里，所謂的投資風險是指投資項目預期收益發生偏差的可能性。很明顯，這種可能性越大則風險越高。由于礦山工程項目的建設和投資回收期很長，面臨大量的不確定性因素，從而導致投資支出能否取得預期收益具有很大的不穩定性；加之投資量巨大，礦山一旦投入建設就很難再改變投資方向。因此，在礦山的可行性研究中，風險分析，診斷和解決方案的確定絕不是可有可無的。應該成為可行性研究的重要組成部分。

礦床的勘探和開發是一項極其復雜的綜合系統工程。因此，決策一個礦業投資項目，必然會遇到風險的預測，分析和控制問題。在決策一個礦業投資項目時，往往在決策的時刻無法完全查明礦床的特點，而且各種社會和環境參數（如市場條件，經營成本，礦業政策等）也是隨時間而發生變化的。因此，在風險分析的基礎上，礦業項目風險投資的進入和退出時機選擇將起著決定性的作用。

二．礦業項目風險投資的特點

礦業項目實際上就是一個很復雜的系統工程。按照礦業項目的產業鏈，礦產投資項目的風險決策包括：進一步圈定礦體，繼續進行某個單體勘探工程，新建礦山，擴大礦山能力，改變礦山經營參數，選擇采礦/選礦工藝和方法，安裝采選設備，生產礦山的大規模改造以及設備更新等。

2.1 礦業風險投資項目的特殊性

和其它行業里的風險投資項目相比，礦業領域里的風險投資有其特殊性。這些特殊性決定了涉及礦業稅收，金融，財政和其他政策時，需要有一些特殊的考慮。礦業領域里風險投資的特殊性主要表現在以下四個方面：

礦業的高風險性。礦業是一個高風險行業，高風險也意味著高回報。這是各國都扶持礦業發展的出發點。

礦業的階段性。礦山隨著礦床的發現而興，隨著資源耗盡而衰。對礦山周期的不同階段采用不同的政策。

礦業的地帶性。只有在發現資源，并且有開發價值的地方才能發展礦業。礦產資源勘探和開采的地域性決定了礦業政策要與土地準入，土地使用政策相銜接。

礦業的危害性。礦業活動對生態環境具有眾多的破壞性影響。如礦業生產過程中產生的“三廢”對大氣，水體和地表環境產生的破壞；礦業活動有可能誘發各種地質災害。

2.2 礦業風險投資項目的主要風險

首先，礦產開發的經濟效益，是在對資源的不斷消耗過程中實現的，所以礦業項目的價格首先取決于資源的數量和質量。但是，礦床的屬性復雜多變，不確定性強。其次，礦產供求關系的特點決定了礦產價格波動性很強。礦產在低價時，供給彈性大。而礦產在高價是，供給彈性小。再者，礦業是資本密集型產業，而且礦業投資周期長。投資的經濟效益受市場價格變動和通貨膨脹水平影響很大。

由于礦業領域里的風險投資有其行業的特殊性，則呈現出來的投資風險業同樣具有特殊性。概括起來，礦業領域里風險投資項目的風險主要來自于三個方面：

礦山自然條件的不確定性：包括礦床自然條件（地質條件，礦巖的物理力學性質，水溫條件，品位和儲量等）

社會和市場環境：包括礦產品價格，投資，成本，市場供需，礦業政策，環境法規，國際政治經濟形勢等；

基礎資料的不確定性：由于礦床經濟評價和礦山可行性研究的大部分基礎資料，來自類似礦山或者經驗，因此其正確性難以保證。

三．礦業項目投資風險的分布

礦產開發包括勘探和開采兩部分。首先獲得了探礦權，但你并不知道地下礦床的數量和質量情況。即便取得了采礦證，開采礦產同樣還有風險，因為投資回報不僅取決于礦產資源本身，還受到自然社會環境、開采技術條件、加工技術水平、市場變動等因素的制約。所以，礦床的大小和質量是礦業項目價格的基礎。而投資價值有多高，很大程度是由礦產品價格決定的。

3.1 我國基礎地質儲量的評價標準

我國在改革開放以前，對礦物資源儲量的管理和控制一直沿用前蘇聯的模式。改革開放以后，為了和國際慣例接軌，逐漸過渡到對礦物資源儲量進行基于經濟和技術兩方面的動態管理。本文結合閱讀《鐵、錳、鉻礦地質勘查規范》（DZ/T0200―2002）的點滴體會，從資源儲量開始探討礦業項目投資風險的分布。

目前在我國，基礎儲量一般的使用3位數碼和一個字母組成。比如111b表示探明的（可研）經濟基礎儲量。而2M22則表示控制的邊際經濟基礎儲量。第一位數字表示礦床的經濟效益性；第二位數字表示其技術經濟性；最后一位數字表示礦床勘查的程度（階段）。請參考圖1―礦床評價標準模型

圖1―礦床評價標準模型

3.2 固體礦物的地質勘查

固體礦物的地質勘查基本上分成四個階段。分別是預查、普查、詳查和勘探。

預查是通過對區內地質、物探、化探、遙感等資料的綜合研究，提出可供普查的礦化潛力較大地區，并可估算預測的礦產資源量。

在這一階段上獲得的有關礦床的地質信息可以支持對于項目所進行的可能性評價。

普查是通過對礦化潛力較大地區進行地質填圖，通過數量有限的地質工程以及可行性評價的概略研究，提出是否有進一步詳查的價值，為詳查工作提供依據。

詳查通過對普查圈出的詳查區采用各種勘查方法和手段，進行系統的工作和取樣。并通過預可行性研究，做出是否具有工業價值的評價，為勘探工作提供依據，也可作為礦山總體規劃和編制礦山項目建議書的依據。

勘探是通過對勘探區采用各種勘查手段和有效方法，加密各種采樣工程，并進行可行性研究，估算探明的礦產資源/儲量，為礦山建設確定生產規模、產品方案、開采方式、開拓方案、礦石加工選冶工藝、礦山總體布置和礦山建設設計等提供依據。

在地質勘查的各個階段上，都要相應的對地質研究程度，礦石質量研究，礦石選（冶）和加工技術條件，礦床開采技術條件研究以及綜合勘查進行綜合的評價。

毫無疑問，一方面，隨著礦床地質信息的不斷完善和補充，礦床的價值也在不斷的提升；另一方面，通過可能性評價、可行性評價的概略研究、預可行性研究和可行性研究也把礦床的經濟效益性不斷地展示出來。同時也大大地降低了對礦床進行評價所承擔的風險。請參見圖2―礦業項目各階段上成功概率曲線

圖2―礦業項目各階段上成功概率曲線

3.3 礦業項目投資價值和風險的分布

從全球礦產勘查的成功率來看，一般投資100個礦點，能最終采到1個礦。前期的篩選風險也很高，如果有3－5％的成功率已經算高的了。

筆者曾對國內外100多個礦業投資項目案例進行了統計，其風險的分布參見表2。

下圖2用圖示的方式表示了礦業項目從草根項目開始到投入生產的各個階段上，成功的概率。從圖示中可以看出，礦業投資項目成功的概率實際上是隨著地質勘探程度的提高和項目技術經濟評估的深入而升高的。與此同時，項目的價值也在提高。與此相反的，則是風險的下降。請參見圖3―礦業項目各階段上價值提升與風險下降曲線的對應關系。

圖3―礦業項目各階段上價值提升與風險下降曲線的對應關系。

四．礦業項目投資進入和退出的時機探討

礦產開發的勘探風險與高科技投資的市場風險相比要小得多，而對礦床和對市場的把握和預測通常是最艱難的一件事情。 因此，在礦業項目評價充分的基礎上，作為投資者來說，進入和退出的時機是至關重要的。

一般說來，在礦業投資項目的初級階段上，風險很大，但是價格相對也是很低的。在項目的后期階段上，風險相對很小，但是價格相對也是很高的。所以如何科學性地布局礦業投資項目的進入和退出時機，就理所當然地成為了礦業投資項目決策的最關鍵問題。

在本文的以上幾個章節，我們概略討論了礦業投資項目風險的特殊性、地質勘探和資源

儲量的評價標準和管理機制、投資風險的分布以及項目風險與價值的對應關系。再此基礎上，結合圖4―礦業投資項目進入和退出時機，我們可以分三個方面來討論礦業投資項目的進入和退出時機。

圖4―礦業投資項目進入和退出時機

4.1 礦業項目投資的進入時機

礦業項目投資的進入時機，可以選在地質普查開始后和地質詳查結束的一段時間里。在這段時間里，已經經過了地質預查，礦床的開發具備了可能性，投資風險相對較大，但是因為項目的價值還沒有得到實質性的提升，價格也相對較低。

4.2 礦業項目價值的提升階段

實際上，礦業項目投資的價值是通過其經濟效益性體現出來的。因為地質詳查階段所得到的地質信息可以通過預可行性研究的深入而展示其經濟效益性；而地質勘探階段所得到的地質信息可以通過可行性研究來展示其經濟效益性。所以在這個階段上，礦業投資項目的價值可以得到實質性的大幅度提升。

其實，在地質勘探階段和與之相適應的項目可行性研究過程的某一個時間點，就是項目價值和風險的平衡點。

4.3 礦業項目投資的退出時機

礦業項目投資的退出時機，可以選在地質勘探階段和與之相適應的項目可行性研究過程之后。因為在這個階段上，項目的價值得到了實質性提升，而風險也得到了大幅度的下降，同時這個時期也是產業投資人和專業投資人進入項目的時期。所以作為風險性質的可以風險投資應該有選擇性的有序退出。

參考文獻：