項(xiàng)目盈利及償債能力分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇項(xiàng)目盈利及償債能力分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

（一）上市公司償債能力分析的主要方法。上市公司償債能力分析的主要方法有比率分析法和因素分析法。比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定企業(yè)償債能力變動(dòng)程度的分析方法。比率是相對(duì)數(shù)，采用這種方法能夠把某些條件下不可比的指標(biāo)變?yōu)榭杀容^的指標(biāo)，以利于分析。但并不是所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和事項(xiàng)都可以量化。因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法既可以全面分析各因素對(duì)某一指標(biāo)的影響，又可單獨(dú)分析某個(gè)因素對(duì)指標(biāo)的影響。因素分析法操作起來沒有比率法簡便易行，而且有些影響因素也是難以量化的。

（二）上市公司短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

1、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，它是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的比率和預(yù)測企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)最常用的指標(biāo)，它表示每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為企業(yè)支付的保障。通常情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率越高，其短期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況就越穩(wěn)定。

2、速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。速動(dòng)比率中的速動(dòng)資產(chǎn)剔除了在企業(yè)里變現(xiàn)能力較弱，而數(shù)額占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大的存貨項(xiàng)目和待攤費(fèi)用項(xiàng)目。因而速動(dòng)比率能更好的反映企業(yè)的短期償債能力。

（三）長期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

1、資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。 資產(chǎn)負(fù)債率保持在哪個(gè)水平才說明企業(yè)擁有長期償債能力，不同的債權(quán)人有不同的意見。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，在效益較好、資金流轉(zhuǎn)穩(wěn)定的企業(yè)是可以接受的，因這種企業(yè)具備償還債務(wù)本息的能力；在盈利狀況不穩(wěn)定或經(jīng)營管理水平不穩(wěn)定的企業(yè)，則說明企業(yè)沒有償還債務(wù)的保障，不穩(wěn)定的經(jīng)營收益難以保證按期支付固定的利息，企業(yè)的長期償債能力較低。作為企業(yè)經(jīng)營者，也應(yīng)當(dāng)尋求資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)比值，即要能保持長期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。

2、產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3、利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益是所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力支付利息，反之相反。

二、上市公司償債能力評(píng)價(jià)中存在的問題

（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)本身存在缺陷。第一，償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)缺乏動(dòng)態(tài)性。償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)是系列的比率值，比率反映的是公司一種靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況，而不能反映公司生產(chǎn)經(jīng)營中所產(chǎn)生的償債能力。只重視某一時(shí)點(diǎn)的公司償債能力水平，而忽視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前的累積過程以及時(shí)點(diǎn)之后的發(fā)展趨勢(shì)，是不能滿足信息需求者的要求的。第二，指標(biāo)本身所固有的缺陷。短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，如速動(dòng)比率和流動(dòng)比率，是從資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)的質(zhì)量來考察公司的償債能力，而不同性質(zhì)的公司，不同行業(yè)的公司以及同一公司的不同時(shí)期的資產(chǎn)的流動(dòng)性及變現(xiàn)能力是有差別的，所以償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的很難具有可比性。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)在使用中存在誤區(qū)。上市公司償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)大多是正指標(biāo)，即一般來講指標(biāo)的值越大表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。對(duì)于債權(quán)人而言，企業(yè)償債能力越強(qiáng)對(duì)其越有利，然而對(duì)于投資者和經(jīng)營者并非如此。如，流動(dòng)比率過高，公司可能存在資金或資產(chǎn)利用不足的問題，從而影響了企業(yè)的盈利能力及長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）評(píng)價(jià)視角的局限性。上市公司的償債能力與其盈利能力、運(yùn)營能力及發(fā)展能力密切相關(guān)，而我國現(xiàn)行的償債能力評(píng)價(jià)體系往往忽視他們之間的聯(lián)系，單從資產(chǎn)安全的角度來衡量公司的償債能力。上市公司的償債資金不僅來源于資產(chǎn)而更多時(shí)候產(chǎn)生于公司資產(chǎn)的運(yùn)營及其他投資所獲取的現(xiàn)金?，F(xiàn)行的評(píng)價(jià)體系因忽視對(duì)其他渠道來源的償債資金而不夠客觀。

（四）評(píng)價(jià)所依據(jù)的財(cái)務(wù)信息對(duì)外披露不充分。償債能力的分析者主要以上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)來分析和評(píng)價(jià)上市公司的償債能力。然而在上市公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)中，財(cái)務(wù)信息的生產(chǎn)主體和分析主體與公司具有不同的利益關(guān)系，因而會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)者及公司的管理人員可能基于自身的利益去提供不真實(shí)的財(cái)務(wù)信息以獲取獎(jiǎng)勵(lì)，升職等好處。而分析者并不了解財(cái)務(wù)信息背后的真實(shí)情況，在分析時(shí)就可能會(huì)被誤導(dǎo)，甚至做出錯(cuò)誤的決策。同時(shí)，由于上市公司所披露的信息不充分，而使分析者無法獲得其所需要的財(cái)務(wù)信息。

三、上市公司償債能力評(píng)價(jià)的改進(jìn)對(duì)策

（一）引入新指標(biāo)，克服原有指標(biāo)上的缺陷

1、超速動(dòng)比率。超速動(dòng)比率是用企業(yè)的超速動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的大小。計(jì)算公式如下：

超速動(dòng)比率=（貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高的客戶的應(yīng)收款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債

優(yōu)點(diǎn)：從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用）和影響速動(dòng)比率可信性的重要因素項(xiàng)目，如信譽(yù)不高客戶的應(yīng)收款凈額，能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。

2、有形凈值負(fù)債率。有形凈值負(fù)債率是負(fù)債總額與凈資產(chǎn)扣除無形資產(chǎn)之后的余額的比值。計(jì)算公式如下：

有形凈值負(fù)債率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)）

有形凈值負(fù)債率是產(chǎn)權(quán)比率的改進(jìn)，理由是無形資產(chǎn)價(jià)值存在不確定性及沉沒性，以至于不能作為償還債務(wù)的保障。

（二）拓寬償債能力的評(píng)價(jià)視角

1、結(jié)合公司的現(xiàn)金流量分析公司的償債能力。由于真正能償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，用現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好的反映公司償還債務(wù)的能力?，F(xiàn)金流量分析的主要內(nèi)容是結(jié)構(gòu)分析和比率分析。

首先，現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以幫助評(píng)價(jià)公司的債務(wù)是否有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量作保障，包括流入結(jié)構(gòu)的分析、流出結(jié)構(gòu)的分析和流入流出結(jié)構(gòu)的分析。上市公司的現(xiàn)金流入的來源分為經(jīng)營活動(dòng)，籌資活動(dòng)，和投資活動(dòng)。一般來講經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，如果這部分的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例較大，那么公司就有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)?，F(xiàn)金的流入流出也應(yīng)該保持一個(gè)比較合理的結(jié)構(gòu)。只有大量的現(xiàn)金流入而沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流出則可能表明公司在縮小規(guī)模，或收縮產(chǎn)業(yè)，則不利于投資者投資。如果只有大量現(xiàn)金流出而無對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入，則公司很肯沒有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)了。

其次，現(xiàn)金流量的比率分析可以衡量現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)債務(wù)的保障程度。主要有到期現(xiàn)金債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比和現(xiàn)金債務(wù)總額比。他們的計(jì)算公式和涵義如下：

到期現(xiàn)金債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期債務(wù)

到期現(xiàn)金債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期到期的應(yīng)付票據(jù)，因?yàn)檫@兩種債務(wù)通常是不能夠延期的，必須按時(shí)如數(shù)償還。比率值越大，說明保障程度越高。

現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債

該比率反映公司利用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它有效的探測了企業(yè)從其主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金收入償還債務(wù)的能力。理論上講，該比率越高，企業(yè)支付能力越強(qiáng)。

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額

該比率反映了公司用當(dāng)年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還所以債務(wù)的能力。此外，該比率還表明了公式最大付息能力。

2、結(jié)合盈利能力評(píng)價(jià)公司的償債能力。持續(xù)良好的盈利能力是上市公司償債能力最穩(wěn)定、最有力的保障。首先分析公司盈利能力對(duì)上市公司債務(wù)利息償付的保障程度。如果公司的近三年的平均利潤能夠支付一年的債務(wù)利息，說明公司近期沒有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之則分析者則要引起注意。其次分析公司用于償還債務(wù)的資金多少是來自公司的盈利，或是來自其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。若公司的償債資金較多的來自盈利，說明企業(yè)的盈利能力對(duì)公司的債務(wù)有很好的保障，公司的償債能力良好，且公司發(fā)展穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

3、結(jié)合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表附注評(píng)價(jià)公司的償債能力。企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表附注是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分，它蘊(yùn)含著豐富的財(cái)務(wù)信息，是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表及所有者權(quán)益變動(dòng)表的相關(guān)內(nèi)容所做的補(bǔ)充說明及諸多公司表外財(cái)務(wù)信息的反映。它能幫助投資者、債權(quán)人及公司管理者更好地理解財(cái)務(wù)信息，使得其對(duì)公司償債能力的判斷更加全面和客觀。

（三）克服償債能力評(píng)價(jià)所依據(jù)的財(cái)務(wù)信息的不足。

篇2

一、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)?，F(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制，它排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制及會(huì)計(jì)估計(jì)等人為因素對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的影響，因此運(yùn)用現(xiàn)金流量表信息分析企業(yè)償債能力更能體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的會(huì)計(jì)信息。基于現(xiàn)金流信息建立償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，更能從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所獲取的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)債務(wù)償還能力的影響。筆者認(rèn)為，基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債比率、現(xiàn)金利息比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率四個(gè)重要指標(biāo)。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)在任何業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系中都占有重要地位，基于現(xiàn)金流信息設(shè)計(jì)的企業(yè)償債能力指標(biāo)體系也不例外。本文繼續(xù)使用該指標(biāo)以體現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)水平和財(cái)務(wù)杠桿利用程度。

(二)現(xiàn)金負(fù)債比率從眾多企業(yè)實(shí)踐看，債務(wù)償還依賴于企業(yè)主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金產(chǎn)出能力，應(yīng)將主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為對(duì)債務(wù)的支撐因素。基于此原因產(chǎn)生了現(xiàn)金負(fù)債比率，該指標(biāo)是企業(yè)3年平均經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與期末負(fù)債總額的比率。

上式中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指一定時(shí)期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價(jià)物的流入量與流出量差額，其數(shù)值取于現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金負(fù)債比率反映企業(yè)長期償債能力，而年經(jīng)營現(xiàn)金流量基于收付實(shí)現(xiàn)制而易受非正常因素干擾，因此上式取其3年平均值來消除債務(wù)資金產(chǎn)生的現(xiàn)金滯后效應(yīng)影響；期末負(fù)債總額數(shù)據(jù)取值于資產(chǎn)負(fù)債表。一般而言，該指標(biāo)越大，說明現(xiàn)金收益對(duì)企業(yè)長期債務(wù)的保障能力越強(qiáng)，但不同行業(yè)區(qū)別較大，需要有針對(duì)性地進(jìn)行具體分析。

(三)現(xiàn)金利息比率雖然利潤是償債資金的源泉，但企業(yè)的本金和利息是以現(xiàn)金而非利潤支付。傳統(tǒng)指標(biāo)體系中已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)收益對(duì)償付債務(wù)利息的保障程度。然而由于現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)收項(xiàng)目大量存在，而利息作為一種短期內(nèi)必須用現(xiàn)金支付的費(fèi)用，僅有利潤保障遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在企業(yè)正常運(yùn)作情況下，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不僅應(yīng)包括已實(shí)現(xiàn)的利潤和利息支出，還應(yīng)包括固定資產(chǎn)折舊補(bǔ)償，因而本文以現(xiàn)金利息比率替代已獲利息倍數(shù)比率。現(xiàn)金利息比率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期利息支出的比值。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，利息支出是當(dāng)年應(yīng)付利息總量，兩種數(shù)據(jù)取值于現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金利息比率指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金收益是所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)。該指標(biāo)充分反映了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金利潤的能力對(duì)債務(wù)利息的保障程度，即企業(yè)現(xiàn)金償付的底線是否有保障。

(四)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，該指標(biāo)從現(xiàn)金流動(dòng)角度反映企業(yè)當(dāng)期短期負(fù)債的償付能力。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，流動(dòng)負(fù)債指企業(yè)年末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行再次修正。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入越多，企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

二、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用

為正確認(rèn)識(shí)基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)效用，筆者擬將企業(yè)傳統(tǒng)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用和基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用一同進(jìn)行分析。由于無法用過去的指標(biāo)預(yù)測未來，也不宜用現(xiàn)在的指標(biāo)檢驗(yàn)過去，因此對(duì)償債能力指標(biāo)體系優(yōu)劣評(píng)價(jià)較困難。在此筆者通過兩種償債能力指標(biāo)體系下償債能力對(duì)企業(yè)未來盈利能力變化的影響來檢驗(yàn)償債能力指標(biāo)效用。

(一)樣本選取及分析方法首先，本文選擇1998年至2004年年報(bào)數(shù)據(jù)完整的上市公司數(shù)據(jù)樣本(樣本數(shù)據(jù)來源于深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司的中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫CSMAR SYS-TEM2.2系統(tǒng))共686個(gè)，不包括在此期間新上市及退市的上市公司，及適用特殊評(píng)價(jià)指標(biāo)的金融類上市公司，對(duì)數(shù)據(jù)處理中原始數(shù)據(jù)不全的個(gè)別公司數(shù)據(jù)通過構(gòu)稽關(guān)系計(jì)算得出。其次，本文采用因子分析的實(shí)證分析方法進(jìn)行分析。多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子分析法構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)時(shí)所采用的權(quán)數(shù)是從數(shù)學(xué)變化中伴隨生成而非人為確定，具有客觀性。因子分析通過研究多個(gè)指標(biāo)相關(guān)矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系，找出控制所有變量的少數(shù)公因子，將每個(gè)指標(biāo)變量表示成公因子的線性組合，以再現(xiàn)原始變量與因子之問的相關(guān)關(guān)系。每個(gè)公因子都將原變量所表示的信息重新整合，代表某種特定的評(píng)價(jià)意義，反映企業(yè)某種特定的能力信息，而意義相近的指標(biāo)代表相同信息的部分，其權(quán)重也會(huì)在處理中整合，去掉重疊部分避免了重復(fù)加權(quán)的可能。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來源于CSMAR SYSTEM2.2，指標(biāo)數(shù)據(jù)計(jì)算處理采用EXCLE2000，數(shù)據(jù)庫采用ACCESS2000軟件，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、因子分析及相關(guān)性分析等采用SPSSl3.0統(tǒng)計(jì)軟件。

篇3

一、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容及方法

財(cái)務(wù)分析是指在企業(yè)運(yùn)行過程中，以會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)報(bào)表等資料為依據(jù)，采用專門的分析方法，對(duì)企業(yè)過去和現(xiàn)在有關(guān)經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、分配活動(dòng)的營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力等進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。財(cái)務(wù)分析并不是單一性的工作，其包含的內(nèi)容具有多樣性。其中償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，本文著重從這幾個(gè)方面來闡述財(cái)務(wù)分析在現(xiàn)代企業(yè)管理中的應(yīng)用。財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下幾種：一是比較分析法。通過將兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比、分析，找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果中的差異與問題。按照比較對(duì)象的不同，比較分析法分為橫向比較法、趨勢(shì)分析法、預(yù)算差異分析法。二是因素分析法。主要根據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，采取一定的方法來確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響方向和影響程度［1］。三是比率分析法。通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度。比率類型包括構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率。

二、財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用

在日常財(cái)務(wù)工作中，財(cái)務(wù)分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表與現(xiàn)金流量表三大報(bào)表的數(shù)據(jù)為主要分析對(duì)象，經(jīng)過系統(tǒng)的分析方法，如比較分析法、比率分析法等來反映企業(yè)目前的運(yùn)營狀況，同時(shí)也為企業(yè)的營運(yùn)發(fā)展提供改善措施和方法。財(cái)務(wù)分析在現(xiàn)代企業(yè)管理中得到普遍的應(yīng)用。廣義的財(cái)務(wù)分析除了對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較、分析、評(píng)價(jià)和判斷，在基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析之上還應(yīng)該綜合企業(yè)情況進(jìn)行環(huán)境分析、業(yè)務(wù)分析等，據(jù)此才能夠全面、深入地認(rèn)識(shí)企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力等，為企業(yè)的經(jīng)營管理提出合理可行的建議，從而推動(dòng)企業(yè)健康、快速地發(fā)展。

1．償債能力分析償債能力是評(píng)估現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，短期償債能力是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)；長期償債能力主要涉及企業(yè)的長期負(fù)債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關(guān)系，說明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性及長期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度，主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)［2］。企業(yè)只有在具備償債能力時(shí)其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)變低，企業(yè)才能持續(xù)健康地發(fā)展。以房地產(chǎn)企業(yè)為例，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)周期較長，拿地和建設(shè)環(huán)節(jié)需沉淀大量資金，資產(chǎn)負(fù)債率無疑成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要指標(biāo)。房地產(chǎn)企業(yè)如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)償債能力較弱，將面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)大的市場波動(dòng)，極易造成企業(yè)資金鏈斷裂。因此對(duì)于一般企業(yè)而言，一方面，要不斷提高企業(yè)的償債能力，有效防范經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，基于產(chǎn)品市場定位，優(yōu)化市場布局，減少產(chǎn)品庫存量，釋放資金流；另一方面，要將外債控制在合理的范圍之內(nèi)，分析現(xiàn)有的融資規(guī)模和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況是否匹配，特別是在進(jìn)行資產(chǎn)購置、擴(kuò)大生產(chǎn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)以戰(zhàn)略性發(fā)展為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和資產(chǎn)的整合利用，不能大舉借債，盲目擴(kuò)張。

2．營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力通常是指企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力，營運(yùn)能力指標(biāo)包含存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。但也要注意周轉(zhuǎn)率指標(biāo)存在的不足，例如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能存在季節(jié)性原因，或者企業(yè)大量使用現(xiàn)金結(jié)算等，就不能僅以營運(yùn)能力指標(biāo)來判斷企業(yè)資產(chǎn)的使用效率高低。所以在進(jìn)行理論分析的同時(shí)，也要結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況進(jìn)行綜合分析。對(duì)于制造型企業(yè)而言，營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，以這兩個(gè)指標(biāo)為例分析如下。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢，也體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低。周轉(zhuǎn)率高表明了企業(yè)收款速度快、應(yīng)收款賬齡短、短期償債能力強(qiáng)。周轉(zhuǎn)率低表明了企業(yè)的營運(yùn)資金過多沉淀在應(yīng)收賬款上，將會(huì)影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和償債能力。在周轉(zhuǎn)率過低的情況下，管理層應(yīng)引起重視，派出專人，及時(shí)清理應(yīng)收賬款，也可將業(yè)務(wù)員的獎(jiǎng)金、工資同回收貨款掛鉤，調(diào)動(dòng)相關(guān)人員的積極性。同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)品賒銷管理，防止壞賬的產(chǎn)生。企業(yè)可借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與客戶的信用期限進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)客戶的信用程度，并對(duì)原訂的信用條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。（2）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨屬于流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱、流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)速度的的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)的效率，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生一定的影響，一般存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，資金的占用水平越低；如果存貨的周轉(zhuǎn)率非常低，會(huì)導(dǎo)致資金的大量閑置和沉淀，影響資產(chǎn)的使用效率。因此企業(yè)要優(yōu)化庫存量管理，積極解決庫存積壓等問題，提高存貨周轉(zhuǎn)率，從而盤活企業(yè)資金流。

3．盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力，盈利能力指標(biāo)包含：銷售利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等。對(duì)企業(yè)而言，盈利能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的推進(jìn)。以某制造型企業(yè)的盈利能力分析圖為例，可以看到：（1）該企業(yè)近幾年的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，銷售毛利率和銷售凈利率均不斷提高，結(jié)合企業(yè)情況分析成因，企業(yè)改變了之前單一的市場營銷體系，完善了營銷體系，擴(kuò)大了銷售規(guī)模，同時(shí)采取規(guī)?；a(chǎn)，有效地降低了企業(yè)成本，提升了企業(yè)的盈利水平。（2）該企業(yè)的總資產(chǎn)收益率略有增長，但由于企業(yè)本身固定資產(chǎn)投入較大，且隨著銷售增長應(yīng)收賬款也有所增長，故企業(yè)整體總資產(chǎn)收益率還不是很高。通過企業(yè)盈利能力分析，可以為現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，具體應(yīng)用如下。（1）企業(yè)應(yīng)以市場需求為導(dǎo)向，注重企業(yè)研發(fā)力度，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，獲得高附加值的產(chǎn)品，提升市場競爭力，以技術(shù)創(chuàng)新鞏固和擴(kuò)展產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。（2）積極開拓市場，加強(qiáng)市場競爭力，通過增加更多的銷售數(shù)量來提升企業(yè)盈利水平。（3）如果利潤率過低，考慮是價(jià)格低還是成本高。如果是價(jià)格因素造成的，首先應(yīng)對(duì)價(jià)格調(diào)整的利弊進(jìn)行分析，再作決策。如果是成本因素引起的，就要分析企業(yè)在降低成本方面是否有挖掘潛力，通過加強(qiáng)管理，提升成本控制能力，減少各環(huán)節(jié)的費(fèi)用支出。（4）以產(chǎn)品盈利能力為導(dǎo)向，加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。企業(yè)對(duì)企業(yè)中各類產(chǎn)品所賺取的利潤及在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益中的占比進(jìn)行分析，管理者可據(jù)此對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，促使企業(yè)在未來運(yùn)行發(fā)展中獲取更多經(jīng)濟(jì)效益。

4．發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展過程會(huì)通過不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況體現(xiàn)出來，因此可以通過財(cái)務(wù)分析來預(yù)測企業(yè)的發(fā)展能力。企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)主要包含銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、利潤增長率等。其中銷售增長率是衡量企業(yè)市場占有能力、預(yù)測企業(yè)銷售趨勢(shì)的重要指標(biāo)。銷售收入的穩(wěn)定增長，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展?？傎Y產(chǎn)增長率指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，體現(xiàn)了企業(yè)用以取得收入的資源增長速度，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但也要關(guān)注企業(yè)的償債能力和后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張。財(cái)務(wù)人員在日常工作中，應(yīng)關(guān)注經(jīng)營運(yùn)行、財(cái)務(wù)狀況中的重大變動(dòng)事項(xiàng)，多和其他部門溝通，加深對(duì)企業(yè)整體戰(zhàn)略和相關(guān)業(yè)務(wù)的理解。真正的財(cái)務(wù)分析，不能單就數(shù)字進(jìn)行簡單比較，而應(yīng)揭示數(shù)字背后相關(guān)業(yè)務(wù)間的必然聯(lián)系，要找出原因，提出合理的措施和建議。

三、發(fā)揮財(cái)務(wù)分析作用，推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)管理

通過科學(xué)的財(cái)務(wù)分析，能夠使管理者、投資者全面、快速地了解和掌握企業(yè)經(jīng)營情況，同時(shí)也有助于管理者找出經(jīng)營管理過程中的不足，提高內(nèi)部管理水平。在現(xiàn)代企業(yè)管理活動(dòng)中，全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析所發(fā)揮的作用越來越大。1．為企業(yè)經(jīng)營決策的制定奠定良好的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析最為關(guān)鍵的是，不僅能夠在相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上通過各個(gè)指標(biāo)對(duì)當(dāng)前企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析總結(jié)，而且可以根據(jù)目前的數(shù)據(jù)分析預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營狀況，為之后經(jīng)營管理決策的制定提供一定的數(shù)據(jù)支撐。通過財(cái)務(wù)分析還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，有助于管理者找出問題根源，使其在制定決策時(shí)充分了解企業(yè)的現(xiàn)狀，做出更為準(zhǔn)確的判斷。2．為企業(yè)投融資決策的制定提供一定的依據(jù)財(cái)務(wù)分析在投融資決策中的作用主要有以下幾個(gè)方面：首先，可以對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、自有流動(dòng)資金及償債能力等。其次，可以通過利潤表來分析企業(yè)的盈利狀況、盈利能力和經(jīng)營效率，明確企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位以及持續(xù)發(fā)展能力。最后，通過剖析現(xiàn)金流量表，知曉企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的能力［3］?；谶@幾方面財(cái)務(wù)分析，并針對(duì)具體的投融資項(xiàng)目展開評(píng)估測算，來決定企業(yè)后續(xù)的投融資計(jì)劃是否推行。例如企業(yè)計(jì)劃投資新項(xiàng)目，在項(xiàng)目投資決策階段，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該從投資風(fēng)險(xiǎn)、投資效率、投資收益方面進(jìn)行分析和評(píng)估，測算新產(chǎn)品的成本、銷售、回款、利潤情況，使項(xiàng)目可行性得到完整反映，并評(píng)估企業(yè)資金實(shí)力、償債能力等是否能滿足新項(xiàng)目的投資要求，企業(yè)依據(jù)全面的分析評(píng)估才能制定科學(xué)的投資決策，以保證新項(xiàng)目能順利實(shí)施。

四、結(jié)語

財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)來說，不單是對(duì)以往完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行總結(jié)，也為后續(xù)的財(cái)務(wù)預(yù)測奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)人員應(yīng)以三大報(bào)表作為財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù)，運(yùn)用營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力等指標(biāo)，進(jìn)行系統(tǒng)的分析，對(duì)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)情況形成客觀、全面的評(píng)價(jià)，為企業(yè)未來的發(fā)展提供科學(xué)的決策依據(jù)。在現(xiàn)代企業(yè)管理過程中，只有強(qiáng)化財(cái)務(wù)分析，發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中的重要地位，才能優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

關(guān)鍵詞：

長城電工；償債能力；財(cái)務(wù)杠桿；對(duì)策研究

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2013）17012603

0引言

蘭州長城電工股份有限公司（簡稱長城電工）系甘肅長城電工集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司，于1998年12月10日在甘肅省工商行政管理局注冊(cè)登記，于1998年12月在上海證券交易所成功掛牌上市，股票代碼為600192，簡稱“長城電工”。長城電工股份公司屬于電器機(jī)械及器材制造業(yè)，根據(jù)大中型企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，長城電工屬于大型企業(yè)，目前主要從事輸配電、用電裝置及低壓電器元件、自動(dòng)化裝置等三大系列等產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售。截止2012年年12月31日，蘭州長城電工股份有限公司股本總額已達(dá)341，748，000元人民幣，股東人數(shù)為42，979，其中44.4%由甘肅長城電工集團(tuán)有限責(zé)任公司持股，甘肅省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股的國有全資公司，因而，本文中的蘭州長城電工股份有限公司屬于國有控股公司。

償債能力是指一個(gè)公司償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，債權(quán)人、股東和經(jīng)營者都非常重視償債能力的分析。影響償債能力的因素有很多，其中主要包括：資產(chǎn)的流動(dòng)性、資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)的流動(dòng)性、權(quán)益結(jié)構(gòu)和盈利能力。本文以蘭州長城電工股份有限公司2010年至2012年母公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)資料，以其財(cái)務(wù)狀況為起點(diǎn)，對(duì)其2010年至2012年各年度的償債能力進(jìn)行分析。

1短期償債能力分析

1.1比率分析

從表1與圖1可以看出，蘭州長城電工股份有限公司近3年的短期償債能力良好。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2010年和2012年差不多保持一致，但在2009年均有所下降，結(jié)合三年的資產(chǎn)負(fù)債表分析，2011年的貨幣資金同比減少，其他應(yīng)付款同比大幅增加，并且應(yīng)交稅費(fèi)從2010年的負(fù)七百多萬變?yōu)橐磺俣嗳f，致使流動(dòng)資產(chǎn)減少而流動(dòng)負(fù)債增加，從而導(dǎo)致2011年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較其他兩年的低。再結(jié)合現(xiàn)金流量分析，2012年銷售商品收到的現(xiàn)金較上年減少，同時(shí)，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加，并且支付的各項(xiàng)稅費(fèi)同比增加，致使經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降變?yōu)樨?fù)值，進(jìn)而表現(xiàn)在短期償債能力相關(guān)指標(biāo)的下降及其現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比變?yōu)樨?fù)值。

蘭州長城電工股份有限公司近3年流動(dòng)比率保持在14左右，通常，理論上，流動(dòng)比率以2為標(biāo)準(zhǔn)，但具體還要結(jié)合行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況分析。與本行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值相比較，流動(dòng)比率較大值為1.35，中位值為1.1，因此，長城電工的流動(dòng)比率在本行業(yè)的大型企業(yè)中處于良好水平。從速動(dòng)比率看，長城電工近3年的速動(dòng)比率都低于標(biāo)準(zhǔn)值1，且與流動(dòng)比率的趨勢(shì)相似，同理，與本行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值相比較，速動(dòng)比率較大值為0.81，中位值為0.6，因此，長城電工的速動(dòng)比率水平與流動(dòng)比率水平一致。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，前兩年的值都大于0，而2012的值小于0，說明長城電工股份有限公司的現(xiàn)金償債能力前兩年表現(xiàn)較良好，但在2012年表現(xiàn)較差。這3個(gè)指標(biāo)，都要結(jié)合行業(yè)水平或者競爭對(duì)手的水平進(jìn)行分析才更有意義。僅從公司3年的變化趨勢(shì)看，長城電工股份有限公司的短期償債能力保持在一個(gè)良好的水平上。

1.2趨勢(shì)分析

公司短期償債能力的絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析如表2所示。

從表2以及圖2可以看出，蘭州長城電工股份有限公司的貨幣資金的絕對(duì)額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2010年的3億元左右減少到2012年的2億元左右，公司的應(yīng)收帳款與流動(dòng)資產(chǎn)的絕對(duì)額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，應(yīng)收賬款從2010年的8億元多增長到2012年的9億元多，流動(dòng)資產(chǎn)從2010年的20億元左右增長到2012年的22億元多；另一方面，流動(dòng)負(fù)債3年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，從其結(jié)構(gòu)看，流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目都表現(xiàn)為上升，尤其短期借款大幅度上升；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)，從2010年的兩千五百多萬減少至2012年的負(fù)九千萬左右，因而，造成經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比從大于0下降為小于0。

1.3結(jié)構(gòu)分析

表3是長城電工股份有限公司短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析，其中，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨4行分別表示這4種項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)總額中的比重；流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)表示各年度流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重；短期借款、應(yīng)付賬款是各年度這兩個(gè)項(xiàng)目分別占流動(dòng)負(fù)債的比重；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)是各年度流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比重。

由表3可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年都非常高，均在70%左右，而其中應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重最高，在40%左右，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重次之，占到30%多。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中比重高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度就高，但是流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力較弱，所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重太高會(huì)影響企業(yè)的盈利。因此，流動(dòng)資產(chǎn)比例過高應(yīng)該說不是一個(gè)很好的現(xiàn)象。流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債與所有者權(quán)益總額的比重均在50%左右，相對(duì)來說比較合理。

2長期償債能力分析

2.1比率分析

表4是長城電工股份有限公司長期償債能力比率及趨勢(shì)分析，包括資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、償債保障比率，償債保障比率是從企業(yè)現(xiàn)金流角度分析長期償債能力，它是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比值。

公司近3年資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右，且呈上升趨勢(shì)；權(quán)益乘數(shù)維持在2.5左右，總體上也是上升趨勢(shì)。企業(yè)應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%左右比較適宜，此時(shí)權(quán)益乘數(shù)合理的范圍應(yīng)該是2.00左右，在我國資產(chǎn)負(fù)債率一般不應(yīng)超過75%，權(quán)益乘數(shù)就應(yīng)在4.00以下。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)上升，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重下降，企業(yè)負(fù)債的比重增加，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度降低，但公司也有可能是在利用財(cái)務(wù)杠桿來提高收益。利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，與本行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值相比較，同行業(yè)利息保障倍數(shù)較大值為2.84，中位值為1.36，而本公司的利息保障倍數(shù)維持在2.5左右且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，因此，長城電工的利息保障倍數(shù)適當(dāng)，公司償付到期利息的風(fēng)險(xiǎn)小，當(dāng)本金到期時(shí)公司也能籌集到新資金。通常，償債保障比率越低，說明企業(yè)的債務(wù)償還期越短，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，長城電工近3年的該比率值比較高且存在較大幅度的升降，2011年由于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量驟降導(dǎo)致該比率高達(dá)207.13，為了方便作圖將該比率值都縮小了10倍，同時(shí)，2012年的公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)，計(jì)算出來的償債保障比率也為負(fù)，這種情況，該比率沒有實(shí)際意義，因此在作圖時(shí)沒有將2012年的數(shù)據(jù)錄入，則表明企業(yè)完全無法依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還到期的負(fù)債，這時(shí)企業(yè)只能依靠自有資金的周轉(zhuǎn)，這種情況對(duì)企業(yè)的經(jīng)營是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展造成潛在影響。綜上所述，根據(jù)這4個(gè)指標(biāo)的分析，企業(yè)的償債能力較2010年有小幅下降，但長期不存在償債風(fēng)險(xiǎn)，表明公司的整體運(yùn)營情況、經(jīng)營信用都是良好的。

2.2趨勢(shì)分析

勢(shì)，資產(chǎn)規(guī)模變化不大，但2012年的資產(chǎn)總額增長較明顯，負(fù)債額總額與資產(chǎn)總額的變動(dòng)趨勢(shì)相似，且增長幅度基本保持同步，所有者權(quán)益有略微的上升趨勢(shì)但上升幅度十分緩慢，說明公司的資金主要來源于債權(quán)人提供的資金，即公司在負(fù)債經(jīng)營。公司息稅前利潤也在穩(wěn)步緩慢增長，但是公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量有下降趨勢(shì)，且在2012年該值為負(fù)，這主要是受市場和整個(gè)行業(yè)的影響，使得當(dāng)年銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅減少和支付的各項(xiàng)稅費(fèi)大幅增加，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。

3財(cái)務(wù)杠桿分析

對(duì)企業(yè)的所有者而言，企業(yè)負(fù)債增加會(huì)增加其投資損失的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能為其帶來潛在的投資收益。由于固定債務(wù)利息的存在，稅后利潤的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度，這是一種杠桿效應(yīng)。蘭州長城電工股份有限公司近年來息稅前利潤與稅后凈利潤變動(dòng)情況如表6所示。

從2010年和2012年息稅前利潤變動(dòng)情況和稅后利潤變動(dòng)情況，可以看出長城電工的息稅前利潤和稅后利潤呈明顯的增長趨勢(shì)，且2011年和2012年的增長幅度較大，有助于增強(qiáng)公司的償債能力，同時(shí)，也顯現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)，它把企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中好的結(jié)果和壞的結(jié)果都放大了。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)杠桿程度就越大，資金成本節(jié)約的利益與負(fù)債經(jīng)營的利益就越明顯，同時(shí)不能如期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)以及當(dāng)經(jīng)營惡化時(shí)所有者利益加倍惡化的風(fēng)險(xiǎn)也越大。長城電工股份有限公司2010年至2012年負(fù)債比率呈上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)從2010年到2012年也有所增加。

4主要結(jié)論

企業(yè)發(fā)展僅靠內(nèi)部資金的積累是不夠的，對(duì)外籌集資金可以有股權(quán)和債權(quán)有兩種形式。股權(quán)是權(quán)益性的資金來源，不僅不需要償還，企業(yè)根據(jù)盈利狀況以及股利分配政策，支付相應(yīng)的股利。債權(quán)籌資對(duì)企業(yè)來說，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@屬于債務(wù)性質(zhì)，到期需要償還本金，并且要計(jì)算利息，因此，債權(quán)籌資給企業(yè)更大的壓力。同時(shí)，企業(yè)也離不開債權(quán)籌資，因?yàn)橥ㄟ^負(fù)債融資，可以提高企業(yè)的獲利水平，提高所有者權(quán)益，這里存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，為了有效利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)防止財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的范圍，并適度使用財(cái)務(wù)杠桿。

長城電工2011年流動(dòng)比率比2010年有較大下降，主要原因是貨幣資金的大量減少，以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加，但企業(yè)2011年經(jīng)營較好，因此仍處于正常水平。2012年應(yīng)收賬款，預(yù)付款項(xiàng)及存貨的增加使得流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，但企業(yè)短期借款的增長速度更快，使得流動(dòng)比率較之2011年有所提高，但總的來說變化不大，相比之下，企業(yè)的速動(dòng)比率則顯得更為平穩(wěn)，而其原因是存貨的微量變化，因此企業(yè)的短期償債能力較好。

相對(duì)于短期借款來說，企業(yè)的長期借款較少，2011年企業(yè)長期借款的進(jìn)一步減少，使得債資比率下降到0.59，雖然企業(yè)在2012年有大量的借款，但由此帶來的資產(chǎn)增幅同樣不小，從總體上看，債資比率并不算高，所以長期償債壓力較小。

參考文獻(xiàn)

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篇5

關(guān)鍵詞：償債能力 財(cái)務(wù)指標(biāo) 結(jié)構(gòu)分析 趨勢(shì)分析

償債能力是指一個(gè)公司償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，償債能力的分析不僅債權(quán)人關(guān)心，股東和經(jīng)營者都非常重視。影響企業(yè)償債能力的因素有很多，其中主要包括：資產(chǎn)的流動(dòng)性、資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)的流動(dòng)性、權(quán)益結(jié)構(gòu)、盈利能力等。要想正確分析某公司的償債能力就需要對(duì)上述內(nèi)容采用一定的方法進(jìn)行全面分析，下面我們以某上市公司為例，詳細(xì)論述如何利用上市公司對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息分析其償債能力。

一、短期償債能力的分析

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

分析短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比等。

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)國際通用的經(jīng)驗(yàn)值，流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2。當(dāng)計(jì)算出來的流動(dòng)比率大于2，則該公司的短期償債能力強(qiáng)，反之較弱。但并不是流動(dòng)比率越高越好，因?yàn)榱鲃?dòng)比率越高，公司的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額越大，流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過多就會(huì)對(duì)公司的盈利能力造成影響，從而影響公司長期的發(fā)展，需要結(jié)合結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分析。某公司流動(dòng)比率見表1-1。

表1-1 某公司流動(dòng)比率

■

從指標(biāo)值看，該公司2007年流動(dòng)比率過低，2008、2009年流動(dòng)比率呈增長趨勢(shì)，且2008、2009年流動(dòng)比率均偏高。應(yīng)進(jìn)一步分析其原因。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款

速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的區(qū)別在于速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)剔除了存貨等在流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性相對(duì)較差的項(xiàng)目，充分保證了對(duì)將要到期債務(wù)的償還能力。由于速動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，因此只要有足額的速動(dòng)資產(chǎn)就可以保障公司的短期債務(wù)的償還。一般情況下，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1。當(dāng)計(jì)算出來的速動(dòng)比率大于1，則該公司的短期償債能力強(qiáng)，反之較弱。利用速動(dòng)比率分析公司的短期償債能力也應(yīng)注意該指標(biāo)過高對(duì)公司造成的影響。某公司速動(dòng)比率見表1-2。

表1-2 某公司速動(dòng)比率

■

從指標(biāo)值看，該公司2007年速動(dòng)比率很低，短期償債能力較弱，但2008、2009年速動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，且2008年、2009年該指標(biāo)值均過高，應(yīng)進(jìn)一步結(jié)合結(jié)構(gòu)分析其原因。

3.現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比

資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)為現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及其等價(jià)物?，F(xiàn)金是指可動(dòng)用的資金，包括庫存現(xiàn)金和活期存款及能取出的定期存款等。現(xiàn)金等價(jià)物是指期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、金額確定的交易性金融資產(chǎn)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）÷ 流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率比速動(dòng)比率更為保守。該指標(biāo)值越高，短期償債能力就越強(qiáng)，但如果該指標(biāo)值過高，則說明企業(yè)持有的現(xiàn)金過多，沒有充分有效利用貨幣資金。某公司現(xiàn)金比率見表1-3。

表1-3 某公司現(xiàn)金比率

■

從指標(biāo)值看，該公司2007年度短期償債能力很弱，但現(xiàn)金比率2008年迅速增長，2009年雖有所下降，但指標(biāo)值仍然偏高，說明該公司貨幣資金量充足，應(yīng)考慮如何有效利用。

4.現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比

現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。如果說前三個(gè)指標(biāo)反映的都是靜態(tài)值，那么該指標(biāo)則屬于辦動(dòng)態(tài)指標(biāo)，它反映下一年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，是對(duì)靜態(tài)指標(biāo)的重要補(bǔ)充。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)在計(jì)算時(shí)，由于無法取得下一年度的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，一般用上一年度的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量代替。該指標(biāo)值越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。該指標(biāo)充分考慮了下一期的經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金在支付了正常經(jīng)營活動(dòng)開支后，還能夠償還到期債務(wù)的能力，是對(duì)靜態(tài)指標(biāo)的重要補(bǔ)充。該指標(biāo)的缺陷是，流動(dòng)負(fù)債還是靜態(tài)值，不能代表下一期的動(dòng)態(tài)情況。某公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率見表1-4 。

表1-4 某公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率

■

從指標(biāo)值看，該公司2007年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值低，短期償債能力弱，但2008年大幅上升，2009年雖有所下降，但仍接近1，說明該公司2008、2009年度經(jīng)營活動(dòng)能力很強(qiáng)，能充分滿足公司的短期資金需求，包括支付需求和償債需求。

通過以上四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以對(duì)公司的短期償債能力有一個(gè)較為全面的了解，但由于財(cái)務(wù)指標(biāo)具有一定的局限性，我們還需要再結(jié)合趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)分析對(duì)公司的短期償債能力做進(jìn)一步的分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性包括：（1）指標(biāo)結(jié)果有時(shí)相互之間會(huì)矛盾。（2）財(cái)務(wù)指標(biāo)是靜態(tài)值，是時(shí)點(diǎn)數(shù)，不代表整個(gè)期間的平均水平，并且沒有考慮以后期間各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)值的影響。（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)過于籠統(tǒng)，沒有對(duì)影響公司短期償債能力的各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性具體甄別，不能準(zhǔn)確反映償債能力。（4）財(cái)務(wù)指標(biāo)考慮的因素不夠全面。

（二）趨勢(shì)分析

在趨勢(shì)分析中，我們主要通過對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債中各項(xiàng)目的流動(dòng)性進(jìn)行具體分析，來準(zhǔn)確判斷公司短期償債能力的強(qiáng)弱。其中資產(chǎn)中流動(dòng)性強(qiáng)的項(xiàng)目增長得越快，公司的短期償債能力就越強(qiáng)。還以某上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告為例，趨勢(shì)分析見表1-5、1-6、圖1-1。

表1-5 某公司短期償債能力的

絕對(duì)額趨勢(shì)分析

■

表1-6某公司短期償債能力的

定基趨勢(shì)分析

■

■圖1-1某公司短期償債能力的

絕對(duì)額趨勢(shì)分析

從趨勢(shì)上看，該公司2008、2009年度流動(dòng)資產(chǎn)呈上升趨勢(shì)，而且增長迅速，而流動(dòng)負(fù)債2008年急劇下降，2009年雖有所增長，但增長后的數(shù)額仍低于2007年度數(shù)額。我們通過閱讀其財(cái)務(wù)報(bào)告中的管理層說明部分了解到：2008年由于該公司新增A股上市增加了募集資金使貨幣資金增長了531%，該項(xiàng)目變動(dòng)增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，2009年貨幣資金有所減少的原因是由于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的凈流出造成的，說明公司在加大投資力度，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資金的利用效率。流動(dòng)負(fù)債2008年驟減的主要原因是，當(dāng)年歸還了全部短期借款，2009年雖新增了短期融資，以代替長期融資，但流動(dòng)負(fù)債總體上呈下降趨勢(shì)。

根據(jù)上述信息得出，該公司2008、2009年度短期償債能力急劇增強(qiáng)的主要原因是貨幣資金大幅增長，而流動(dòng)負(fù)債又在大幅下降所致。所以2008、2009年度流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率急劇增大，另外，由于該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量呈增長趨勢(shì)，說明公司經(jīng)營活動(dòng)獲利能力強(qiáng)，進(jìn)一步保障了公司的短期償債能力。

（三）結(jié)構(gòu)分析

短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析主要包括流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)各項(xiàng)目占總資產(chǎn)的比重，流動(dòng)負(fù)債占權(quán)益總額的比重分析。通過分析流動(dòng)資產(chǎn)及各項(xiàng)目在資產(chǎn)中所占的比重，可以進(jìn)一步了解各項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其管理效率，對(duì)公司后期獲益能力的影響，從而判斷公司償債能力的強(qiáng)弱。通過分析流動(dòng)負(fù)債占權(quán)益總額的比重，可以了解公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和資本成本的高低。

表1-7某公司短期償債能力結(jié)構(gòu)分析

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從結(jié)構(gòu)上看，該公司2007年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，這是造成2007年短期償債能力弱的主要原因，2008、2009年流動(dòng)資產(chǎn)所占比重增長較快，接近理想結(jié)構(gòu)比率40%，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力增強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金2008、2009年所占比重增長較快，這也是2008、2009年度短期償債能力增強(qiáng)的主要原因。另外，由于2007年流動(dòng)負(fù)債在權(quán)益總額中所占比例較高，高于理想比例30%，造成2007年短期償債能力弱，2008年流動(dòng)負(fù)債所占比重急速下降，2009年比重有所增加，但該比重仍然較低，使得該公司2008、2009年度短期償債能力有了很大改善。但同時(shí)我們應(yīng)注意到，該結(jié)構(gòu)下，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金過多，降低了公司的獲益能力，公司應(yīng)進(jìn)一步做好投資計(jì)劃，增強(qiáng)資金的盈利能力；另外，該資本結(jié)構(gòu)下資金成本高， 財(cái)務(wù)彈性小，沒能充分利用財(cái)務(wù)杠桿獲取杠桿利益。公司應(yīng)在保證短期償債能力的情況下，可適度調(diào)整籌資比例結(jié)構(gòu)，降低籌資成本。

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二、長期償債能力分析

長期償債能力是指公司長期償還全部債務(wù)的能力，它受很多因素的影響，包括資本結(jié)構(gòu)、長期獲利能力、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量等。在分析長期償債能力時(shí)我們通常用資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，并結(jié)合趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析。

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。它反映企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度。計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

該指標(biāo)值的國際標(biāo)準(zhǔn)值為50%。該比率低，表明公司對(duì)負(fù)債的保障程度高，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。反之亦然。但該指標(biāo)值并不是越低越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過低往往表明公司沒能充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。某公司資產(chǎn)負(fù)債率見表2-1。

表2-1某公司資產(chǎn)負(fù)債率

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該公司2007年資產(chǎn)負(fù)債率較高，長期償債能力較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，2008、2009年度指標(biāo)值驟減，且呈下降趨勢(shì)，表明該公司2008、2009年度長期償債能力極強(qiáng)，但由于資產(chǎn)負(fù)債率過低，公司無法獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的好處，應(yīng)進(jìn)一步結(jié)合結(jié)構(gòu)分析調(diào)整其籌資結(jié)構(gòu)。

2.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，它反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費(fèi)用的能力。計(jì)算公式如下：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用

其中，息稅前利潤等于利潤總額加利息費(fèi)用，由于利息費(fèi)用在公司對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表中無法取得，所以我們一般用利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替。

該指標(biāo)值越高， 說明企業(yè)支付負(fù)債利息的能力就越強(qiáng)。一般來說，該指標(biāo)值應(yīng)大于等于1，說明企業(yè)所賺取的利潤除支付利息外，還有盈余。如果該比率小于1 ，則說明企業(yè)賺取的利潤不足以支付利息費(fèi)用，此時(shí)企業(yè)進(jìn)一步籌資將面臨較大的困難，應(yīng)引起高度重視。

表2-2某公司利息保障倍數(shù)

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該公司利息保障倍數(shù)較高，尤其2008、2009年度指標(biāo)值急劇增長，說明該公司付息能力強(qiáng)，所賺取的利潤除償還利息外，還有較大盈余。后期籌資沒有問題。

在分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)當(dāng)中資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)的償債壓力將會(huì)很大，如果后期經(jīng)營不善，公司將會(huì)面臨無法償還到期債務(wù)，甚至破產(chǎn)的情況。因此我們?cè)谧鲩L期償債能力分析時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)，如果該指標(biāo)高于50%，應(yīng)引起高度重視。

長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)也具有一定的局限性，例如指標(biāo)值是靜態(tài)值，無法反應(yīng)期間的平均水平和各因素的變動(dòng)對(duì)指標(biāo)值的影響。還有財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合性較強(qiáng)，無法對(duì)影響企業(yè)長期償債能力的具體因素進(jìn)行甄別，因此我們還需要結(jié)合趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析對(duì)企業(yè)長期償債能力進(jìn)一步了解。

2．趨勢(shì)分析

趨勢(shì)分析主要針對(duì)能夠影響企業(yè)長期償債能力的重要項(xiàng)目變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析，從而判斷影響長期償債能力變動(dòng)的主要因素。還以某公司為例：

表2-3 某上市公司長期償債能力的

絕對(duì)額趨勢(shì)分析

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表2-4某上市公司長期償債能力的

定基趨勢(shì)分析

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從趨勢(shì)上看，該公司資產(chǎn)規(guī)模呈增長趨勢(shì)，負(fù)債呈下降趨勢(shì)，是資產(chǎn)負(fù)債率下降的原因所在，息稅前利潤呈上升趨勢(shì)，因此該公司長期償債能力越來越強(qiáng)，這與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果一致。

3.結(jié)構(gòu)分析

長期償債能力的結(jié)構(gòu)分析主要是通過分析負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步了解影響企業(yè)長期償債能力的主要因素。

表2-5某上市公司長期償債

能力的結(jié)構(gòu)分析

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從結(jié)構(gòu)上看，該公司2007年負(fù)債所占比例較大，股東權(quán)益所占比重較小，負(fù)債總額中流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，因此2007年該公司償債壓力較大，尤其是短期償債壓力非常大，這與前面的分析結(jié)果一致；2008年負(fù)債所占比重驟降，其中流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債都大幅度減少，2009年雖有所增加，但總體比重還是較低，因此2008、2009年度公司償債能力急劇加強(qiáng)，主要是權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大改變所致。

綜合以上分析得出，該公司長期償債能力2007年較弱，2008、2009年長期償債能力呈急劇上升趨勢(shì)，主要是由于公司調(diào)整了權(quán)益結(jié)構(gòu)，減少了負(fù)債，增加了所有者權(quán)益，同時(shí)資產(chǎn)總額得以增長所致。

其實(shí)影響企業(yè)償債能力的因素還有很多，例如資產(chǎn)的質(zhì)量、營運(yùn)能力、企業(yè)的籌資能力、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、企業(yè)信用度、企業(yè)潛在的負(fù)債等。這些影響因素有一些在財(cái)務(wù)報(bào)表中我們能夠直接找到，有些需要實(shí)地調(diào)查了解。這些因素的分析是對(duì)償債能力分析的一個(gè)重要補(bǔ)充。當(dāng)償債能力的指標(biāo)值較低時(shí)，如果企業(yè)的營運(yùn)能力或籌資能力等較強(qiáng)，也能進(jìn)一步彌補(bǔ)企業(yè)償債能力的不足。因此我們?cè)谶M(jìn)行報(bào)表分析時(shí)，不要就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)，要進(jìn)行細(xì)致分析，精確了解企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息以及各財(cái)務(wù)項(xiàng)目的具體情況，做出正確的結(jié)論。

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