半導(dǎo)體資金流向精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇半導(dǎo)體資金流向，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

1. 行業(yè)資金流向

分析：今天只有白色家電、有色冶煉加工、房地產(chǎn)開發(fā)和醫(yī)藥商業(yè)四個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出資金凈流入狀態(tài)，以二三線的藍(lán)籌股和白馬股為主。在早盤上證指數(shù)沖高的過(guò)程中，起到了一定的引領(lǐng)作用，但受制于整體市場(chǎng)情緒的低迷，下午短線資金紛紛出逃，最終只有白色家電板塊的凈流入量超過(guò)了1億。

今天資金流出前五的分別是半導(dǎo)體及元件、光學(xué)光電子、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)應(yīng)用和證券板塊，其中半導(dǎo)體板塊連續(xù)兩天成為資金流出最多的板塊，表明前期獲利資金在持續(xù)性地進(jìn)行獲利了結(jié)。而通信設(shè)備板塊則是受到消息面上的影響，蘋果下修明年首季銷量預(yù)估，減幅超預(yù)期，從而使得蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股普遍被資金拋售。

2. 港資動(dòng)向

因圣誕假期，香港股市今天休市，港資無(wú)交易

3. 賺錢效應(yīng)

 分析：今日上漲家數(shù)720家，下跌家數(shù)2422家，漲跌比為0.30。漲停板家數(shù)25家，扣除5家未開板新股后，自然漲停板家數(shù)20家，其中醫(yī)藥類次新股5家，非醫(yī)藥類次新股5家，細(xì)胞免疫治療概念1家，其他類9家。

從中可以看出，具有板塊性效應(yīng)的主要是醫(yī)藥股和次新股，尤其是其中的疊加品種，這與上周五次新+天然氣的模式可謂是如出一轍，在目前相對(duì)弱勢(shì)的情況下，資金還是更青睞一些疊加熱點(diǎn)概念的小盤次新股。

昨日漲停板溢價(jià)為2.38%，與上個(gè)交易日基本持平，強(qiáng)勢(shì)股的持續(xù)性還是很一般，但由于個(gè)股漲跌比出現(xiàn)了明顯的下降，所以整體的賺錢效應(yīng)是降低的，操作難度則是相對(duì)的有所提升。

篇2

1. 行業(yè)資金流向

分析

今日資金流入前五的行業(yè)板塊分別為計(jì)算機(jī)應(yīng)用、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、半導(dǎo)體及元件和酒店及餐飲。基本都是以中小創(chuàng)中的權(quán)重板塊為主，從而推升創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天拉出超過(guò)2%的中陽(yáng)線，延續(xù)了近期的強(qiáng)勢(shì)反彈狀態(tài)。

今日資金流出前五的行業(yè)板塊分別為房地產(chǎn)開發(fā)、有色冶煉加工、煤炭開采、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)和建筑裝飾。資金流出的以主板中的中堅(jiān)板塊為主，在存量博弈的情況下，市場(chǎng)還是呈現(xiàn)出非常明顯的蹺蹺板效應(yīng)。

2. 港資動(dòng)向

分析

今天滬股通和深股通均是呈現(xiàn)出凈流入的狀態(tài)，其中滬股通凈流入5.53億元，深股通凈流入8.32億元，依然都是不到10億的水平。在目前外圍環(huán)境不穩(wěn)定以及政策面頻繁變動(dòng)的情況下，港資采取了觀望等待的策略，并沒(méi)有做出方向性的選擇。

3. 賺錢效應(yīng)

分析

今天上漲家數(shù)2611家，下跌家數(shù)468家，漲跌比為5.58。漲停板家數(shù)75家，扣除未開板的新股后，自然漲停板71家。其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)13家，國(guó)產(chǎn)軟件6家，小米供應(yīng)鏈6家，超跌反彈9家，次新股9家，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)9家，其他類別19家。

隨著貴州燃?xì)獾膹?fù)牌，今天市場(chǎng)也是迅速地恢復(fù)了人氣，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念無(wú)疑是最強(qiáng)的核心熱點(diǎn)，3板的游資票東土科技和走趨勢(shì)的機(jī)構(gòu)票用友網(wǎng)絡(luò)攜手扛起了整個(gè)板塊的大旗。除了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外，次新、超跌反彈和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等方向也都呈現(xiàn)出了相當(dāng)不錯(cuò)的炒作熱度。

昨日漲停板溢價(jià)2.86%，結(jié)合上5.58的個(gè)股漲跌比，今天盤面的賺錢效應(yīng)可以說(shuō)是非常不錯(cuò)了，指數(shù)上漲、熱點(diǎn)明確、個(gè)股活躍，這無(wú)疑是短線選手最佳的操作環(huán)境了。

4. 游資動(dòng)態(tài)

篇3

“資產(chǎn)荒”是“流動(dòng)性陷阱”下的必然結(jié)果，但從“資產(chǎn)荒”到“股市漲”，中間還要經(jīng)過(guò)一個(gè)大類資產(chǎn)配置的過(guò)程，這也是為什么最近這一年來(lái)，有時(shí)候因?yàn)椤百Y產(chǎn)荒”看多股市是對(duì)的，有時(shí)候因?yàn)椤百Y產(chǎn)荒”看多股市又是錯(cuò)的。在流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，目前宏觀數(shù)據(jù)疲弱、民間投資下滑，可見(jiàn)資金仍然沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在是“流動(dòng)性陷阱”。而在資本管制的環(huán)境下，這些資金配置的方向確實(shí)只剩下國(guó)內(nèi)的金融資產(chǎn)――可見(jiàn)“資產(chǎn)荒”是“流動(dòng)性陷阱”下的必然結(jié)果。但是國(guó)內(nèi)的金融資產(chǎn)又分為避險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只有資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高時(shí)，其大類資產(chǎn)配置的方向才會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這時(shí)“資產(chǎn)荒”才會(huì)帶來(lái)“股市漲”（比如2015年四季度）；而當(dāng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，其大類資產(chǎn)配置的方向是避險(xiǎn)資產(chǎn)，這時(shí)“資產(chǎn)荒”就不會(huì)帶來(lái)“股市漲”（比如2016年1月份）。

真正影響股市波動(dòng)的因素是“風(fēng)險(xiǎn)偏好”，而“資產(chǎn)荒”和“風(fēng)險(xiǎn)偏好”之間并沒(méi)有直接的聯(lián)系。因此，“資產(chǎn)荒”這樣一個(gè)邏輯對(duì)股市的“空頭”和“多頭”來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)很難駕馭的概念――“空頭”是永遠(yuǎn)無(wú)法真正去證偽“資產(chǎn)荒”的，而“多頭”又經(jīng)常在自以為是“宜將剩勇追窮寇”的時(shí)候遭遇毫無(wú)征兆的下跌。

靜態(tài)來(lái)看，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)在“資產(chǎn)荒”下增持上市公司股票、為股市帶來(lái)增量資金的行為確實(shí)是合理的，也無(wú)法被證偽。目前銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端成本在4.5%以上，中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)目前的負(fù)債端成本在6%以上。而在利率下行的大環(huán)境下，這些機(jī)構(gòu)要找到能夠匹配負(fù)債端成本的合意資產(chǎn)已經(jīng)越來(lái)越少。這時(shí)候通過(guò)對(duì)低估值、高股息率公司的增持，如果是權(quán)益法記賬，則有望獲得高于負(fù)債端成本的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益；如果是成本法記賬，則有望博取更高的風(fēng)險(xiǎn)收益，而低估值股票的風(fēng)險(xiǎn)并不大。所以近期保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)因?yàn)椤百Y產(chǎn)荒”增持上市公司股票的行為，看起來(lái)是合情合理的。

篇4

展望3月行情，反彈仍將繼續(xù)。目前滬綜指在2450點(diǎn)一帶整固，這有利于消化2500點(diǎn)一帶大量的套牢盤，而且成交量在連續(xù)幾日放量后，多方也需要休整。估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間指數(shù)經(jīng)過(guò)充分休整后還有上漲空間，關(guān)鍵看成交量的變化。而成交量要持續(xù)放出，在今年相對(duì)較緊的貨幣政策條件下，需要市場(chǎng)有賺錢效應(yīng)吸引場(chǎng)外資金不斷進(jìn)入。因此，由賺錢效應(yīng)引致的良性循環(huán)將成為未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。環(huán)顧全球，俄羅斯RTS指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)2月份漲幅均超過(guò)10%，香港恒生指數(shù)漲幅為6.32%，法蘭克福DAX指數(shù)漲幅為6.16%，全球各主要經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)均出現(xiàn)了上漲（見(jiàn)圖2）。

一、2月市場(chǎng)回顧

（一）市場(chǎng)核心指數(shù)

從2012年2月份指數(shù)漲跌數(shù)據(jù)看，兩市繼續(xù)放量反彈，表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)，分別上漲13.36%和12.19%；權(quán)益類指數(shù)無(wú)一下跌；漲幅較小的是前期反彈幅度較大的上證50和上證指數(shù)。中小盤股的表現(xiàn)尤為出色，創(chuàng)業(yè)板和中小板跑贏滬深300指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)左右。債券指數(shù)由于股債翹翹板效應(yīng)在股市反彈時(shí)出現(xiàn)下跌（見(jiàn)表1）。

（二）熱點(diǎn)分析

1.行業(yè)熱點(diǎn)

分行業(yè)來(lái)看，電子、信息服務(wù)、輕工制造、食品飲料、家用電器、房地產(chǎn)和信息設(shè)備等行業(yè)的漲幅超過(guò)了13%；金融服務(wù)與有色金屬表現(xiàn)漲幅較小，分別上漲了了4.33%和6.98%。對(duì)比1月數(shù)據(jù)，上月漲幅大的本月漲幅較小（見(jiàn)圖3）。電子行業(yè)漲幅大的原因主要是超跌反彈行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。去年12月份，全球半導(dǎo)體銷售額和增速繼續(xù)下跌，全球各大市場(chǎng)都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。其中日本跌幅小幅度擴(kuò)大；美歐同比增速繼續(xù)大幅下滑；而一向穩(wěn)定的亞太地區(qū)，也有明顯下跌，今年首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。而2012年1月份北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商接獲訂單的3個(gè)月平均金額為11.8億美元；訂單出貨比為0.95，繼續(xù)回升，并接近1。日本半導(dǎo)體BB值2012年1月份為1.06，較去年12月份有所回落，但仍然維持在1以上。BB值接續(xù)回升，設(shè)備制造商信心繼續(xù)恢復(fù)中，行業(yè)景氣有復(fù)蘇跡象。銷售增速仍在下降，但BB值繼續(xù)向好的現(xiàn)象不能忽略。由于銷售數(shù)據(jù)的滯后，而BB值數(shù)據(jù)預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月將有所回暖，這一點(diǎn)成為全球科技股上漲的主要理由。不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)增速不確定，電子消費(fèi)品銷售仍不能樂(lè)觀。電子行業(yè)的增長(zhǎng)受制于經(jīng)濟(jì)前景的不確定，但基本可以確定短期內(nèi)將企穩(wěn)，長(zhǎng)期方向仍需觀察。

2.概念及板塊熱點(diǎn)

按Wind分類的65個(gè)板塊全部上漲。其中觸摸屏漲幅最大，為25.88%；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)20.96%；其它漲幅超過(guò)15%的板塊還有節(jié)能元器件(IGBT)、三網(wǎng)融合、數(shù)字電視、保障性住房、云計(jì)算、綠色節(jié)能照明、3G、安防監(jiān)控、水利水電建設(shè)、股權(quán)激勵(lì)、裝飾園林和乙醇汽油。漲幅較小的是煤氣層和清潔煤發(fā)電，漲幅都在10%以下（見(jiàn)圖4）。

3.資金流向

從市場(chǎng)內(nèi)、外資金流動(dòng)來(lái)看，根據(jù)申萬(wàn)報(bào)告，2月份，IPO融資124億元，比1月份的27億元明顯增加；另外，印花稅和傭金七十多億元，比上月三十多億元明顯增加；再融資十多億元，合計(jì)流出資金規(guī)模約220億元。資金供給方面，2月發(fā)行偏股型基金的募集資金規(guī)模四十多億元，個(gè)人投資者資金流入近180億元。2月二級(jí)市場(chǎng)資金流入、流出基本持平，一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)資金仍舊比較少。另外，受銀行理財(cái)產(chǎn)品的影響，月底資金短期流出的跡象仍然比較明顯。2月下旬，市場(chǎng)資金存量約11500億元。如果考慮最后幾個(gè)交易日的資金流出，市場(chǎng)存量資金將有所減少。受市場(chǎng)上漲影響，平均周參與交易賬戶占比平均為7.79%（截止期2月24日）,比1月的5.29%明顯上升。從成交量看，2月份流向中小市值的資金明顯增多。中小板和創(chuàng)業(yè)板的成交量占比在2月份出現(xiàn)了顯著回升。中小板和創(chuàng)業(yè)板成交量總額占市場(chǎng)總成交量的比重從1月的17.06%回升至26.16%。市場(chǎng)熱點(diǎn)在2月份再度向中小市值切換。2012年2月，申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)全部上漲，資金加速流入所有行業(yè)，流入量市值占比在4.1%-13.4%之間。其中，輕工制造、家用電器和電子行業(yè)靠前。申萬(wàn)16只風(fēng)格指數(shù)全部上漲，資金加速流入所有風(fēng)格板塊。流入FCR（資金加速流入量市值比）高于10%的風(fēng)格板塊依次為：高市盈率、小盤、中市盈率、高市凈率和虧損股。由于資金加速流入量市值比與板塊未來(lái)表現(xiàn)成正比，因此2月FCR居前的風(fēng)格板塊漲幅較大。

4.個(gè)股行情

根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)，包括新股在內(nèi)，有完整數(shù)據(jù)的2264只股票中，2月份上漲的2237只，占比99%；有1193只股票跑贏滬深300指數(shù)，占比84.50%。階段漲幅超過(guò)20%的股票只有318只，占比14.05%，比前幾個(gè)月大有增加。其中，漲幅最大的前10只股票分別是*ST申龍、宇順電子、榮之聯(lián)、重慶啤酒、川潤(rùn)股份、鑫富藥業(yè)、龐大集團(tuán)、歐菲光、*ST盛潤(rùn)A和大成股份。*ST申龍資產(chǎn)重組后成功復(fù)牌，復(fù)牌首日即上漲286%。在下跌的股票中，跌幅超過(guò)10%的股票只有大立科技。普洛股份和山東威達(dá)跌幅則超過(guò)5%。從換手率指標(biāo)看，不乏一些活躍個(gè)股。2264只個(gè)股中有300只換手率超過(guò)了100%，熱點(diǎn)板塊和題材股仍是市場(chǎng)參與的重點(diǎn)。天舟文化、雷曼光電、榮之聯(lián)、大地傳媒、匯冠股份、東方國(guó)信和紫光華宇均超過(guò)400%。換手率低的主要是一些銀行類的超級(jí)大盤藍(lán)籌股。二、世界經(jīng)濟(jì)：希臘救助邁出關(guān)鍵一步

（一）美國(guó)

今年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直延續(xù)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。1月工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)達(dá)到金融危機(jī)以來(lái)的新高；就業(yè)數(shù)據(jù)仍保持向好表現(xiàn)，2月份的周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)逐步滑落到35萬(wàn)人左右的位置；房地產(chǎn)市場(chǎng)的新屋與二手房銷售數(shù)據(jù)亦有明顯好轉(zhuǎn)，新屋開工與營(yíng)建許可等先導(dǎo)指標(biāo)延續(xù)上升勢(shì)頭，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖跡象愈加明顯（見(jiàn)圖6）。縱觀去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，雖然全年GDP增速為1.7%，但第四季度GDP表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比折年率達(dá)到2.8%（見(jiàn)圖5）。其中私人投資與個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)突出（環(huán)比拉動(dòng)率分別為2.35%與1.45%）。這源于制造業(yè)擴(kuò)張與個(gè)人收入的改善。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)在動(dòng)力有明顯修復(fù)，且歐元區(qū)今年能夠度過(guò)債務(wù)難關(guān)并陷入溫和衰退的基礎(chǔ)情景中，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢(shì)頭在今年能得以繼續(xù)。

（二）歐洲

2月21日，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議終于通過(guò)了第二輪希臘救助計(jì)劃協(xié)議，即在2014年之前向希臘額外提供1300億歐元的救援資金。市場(chǎng)擔(dān)憂情緒因此得以大幅緩解。接下來(lái)能否順利獲得援助資金，將取決于債務(wù)減記方案以及新財(cái)政緊縮方案的實(shí)施狀況。希臘在3月20日將有145億歐元債務(wù)到期，而4月份又面臨大選，這些不穩(wěn)定因素仍然在威脅市場(chǎng)信心。希臘在3月初獲得第二輪援助的首撥資金以順利度過(guò)這次債務(wù)難關(guān)的可能性較大，但由于新財(cái)政緊縮政策的實(shí)施面臨的阻力巨大，且經(jīng)濟(jì)一直處于深度衰退之中，后期援助資金能否順利獲得還存在較大的不確定性。按照協(xié)議，2020年希臘債務(wù)占GDP比重仍將超過(guò)120%，表明債務(wù)問(wèn)題將長(zhǎng)期困擾希臘。此次達(dá)成協(xié)議也并不意味著希臘債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)一勞永逸，而只是時(shí)點(diǎn)向后推移而已。至于希臘未來(lái)能否成功擺脫債務(wù)困擾，最終還要取決于希臘未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。但目前希臘已陷入深度衰退，預(yù)計(jì)至少在未來(lái)兩三年內(nèi)仍難走出困境。在2月25日開始的G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，EFSF與ESM合并、非歐國(guó)家向IMF增資的談判成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。然而此次會(huì)議對(duì)一些關(guān)鍵議題未能達(dá)成一致，后續(xù)發(fā)展關(guān)鍵在于德國(guó)方面的態(tài)度。如果德國(guó)同意EFSF與ESM合并，則合并后的ESM將擁有近7500億歐元（約1萬(wàn)億美元）的資金，加上IMF增資后可能也會(huì)達(dá)到1萬(wàn)億美元左右，可用的救援資金將會(huì)達(dá)到近2萬(wàn)億美元。

三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇跡象漸現(xiàn)

（一）地產(chǎn)調(diào)控總需疲弱

由于地產(chǎn)調(diào)控，地產(chǎn)銷售增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回落。目前政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，地產(chǎn)銷售增速進(jìn)一步下降已是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的現(xiàn)實(shí)威脅。房地產(chǎn)對(duì)總需求的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.對(duì)整個(gè)上游產(chǎn)業(yè)的影響。2010年四萬(wàn)多億房地產(chǎn)的銷售額本身就是上游行業(yè)的巨大需求，直接拉動(dòng)鋼鐵、水泥、建材、工程機(jī)械等行業(yè)的生產(chǎn)和銷售。雖然有五年3600萬(wàn)套保障房的建設(shè)計(jì)劃，但能夠部分彌補(bǔ)的主要是商品房投資下降對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的沖擊，總需求下降對(duì)工業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生的沖擊仍不容忽視。在各項(xiàng)需求中，占比最高的兩塊是設(shè)備投資和土建，超過(guò)總需求的40%。這其中既包含了政府的項(xiàng)目支出，也涵蓋了工業(yè)與服務(wù)業(yè)的固定資產(chǎn)投資。地產(chǎn)下滑對(duì)工業(yè)企業(yè)投資增速會(huì)帶來(lái)較大的沖擊。從歷史數(shù)據(jù)看，兩個(gè)相關(guān)性很高，其中地產(chǎn)銷售的變化大約領(lǐng)先11個(gè)月左右。根據(jù)相關(guān)報(bào)告，如果不考慮保障房建設(shè)的緩沖作用，以當(dāng)前地產(chǎn)銷售的增速，參照歷史上地產(chǎn)與工業(yè)投資的相互關(guān)系，今年工業(yè)企業(yè)全行業(yè)的固定資產(chǎn)投資名義增速可能比2011年下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。將拖累全社會(huì)的非地產(chǎn)投資增速1.1個(gè)百分點(diǎn)。

2.對(duì)伴生消費(fèi)的影響。房地產(chǎn)的外溢性很強(qiáng)，房產(chǎn)購(gòu)買決策直接決定相當(dāng)部分居民的消費(fèi)行為。例如家裝、家具、家電等購(gòu)買行為都直接與買房相掛鉤。特別是在家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激政策提前釋放了不少更新?lián)Q代的消費(fèi)后，此類消費(fèi)與地產(chǎn)銷售關(guān)系將更加密切。不僅如此，從歷史數(shù)據(jù)看，其他諸如汽車、服裝等產(chǎn)品的零售額也與地產(chǎn)銷售息息相關(guān)。按照歷史關(guān)系，如果地產(chǎn)銷售維持在零增長(zhǎng)，這些行業(yè)平均銷售增速可能將出現(xiàn)3個(gè)百分點(diǎn)的降幅。

3.對(duì)地方財(cái)政收入的影響。如果土地出讓收入明顯減少，將制約地方政府項(xiàng)目投資和實(shí)際支出。目前，土地招拍掛總出讓金一直在下降，其中住宅用地出讓金下降更快。歷史上看，企業(yè)投資增速滯后地產(chǎn)銷售大約1年時(shí)間，今年住宅市場(chǎng)的頹勢(shì)很可能傳導(dǎo)到明年工業(yè)用地領(lǐng)域，出現(xiàn)住宅和工業(yè)用地出讓金雙降的局面。如果今年出讓金整體降幅與去年相當(dāng)，出讓支出將下降4000億元。需要大幅提高財(cái)政的赤字安排才能彌補(bǔ)這塊缺口。當(dāng)前政府究竟會(huì)通過(guò)什么具體的政策手段來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸尚不明朗。如果考慮保障房建設(shè)開工，會(huì)對(duì)沖一些沖擊。按照歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律，如果今年地產(chǎn)銷售降至零增長(zhǎng)，作為單一因素的沖擊，可能導(dǎo)致總需求名義增速大致降低3.9%，實(shí)際增速下滑2.4%左右。

（二）2月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)底部正在形成

2月PMI為51%，相比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。季調(diào)后的PMI亦明顯回升，顯示回升趨勢(shì)已形成，結(jié)束下滑態(tài)勢(shì)。雖然2月PMI回升幅度低于往年節(jié)后回升幅度，其可能與2月尚不是開工旺季有關(guān)。隨著開工季節(jié)逐漸來(lái)臨，預(yù)計(jì)PMI未來(lái)兩月有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。2月生產(chǎn)及新訂單指數(shù)分別為53.8%和51%，連續(xù)3個(gè)月回升，且維持在50%以上，顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)趨穩(wěn)。同時(shí)，從業(yè)人員指數(shù)結(jié)束連續(xù)4月下滑首現(xiàn)回升，反映節(jié)后工人返城及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)快速回升，趨勢(shì)亦現(xiàn)回升，出口正逐漸好轉(zhuǎn)。2月新出口訂單及進(jìn)口指數(shù)出現(xiàn)快速回升，其季調(diào)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)均出現(xiàn)回升。隨著歐債危機(jī)緩解及美歐經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，出口正逐漸趨好。由于美歐仍延續(xù)極為寬松的政策，預(yù)計(jì)出口逐漸趨好有望得到延續(xù)，利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。而進(jìn)口指數(shù)的回升，亦減緩了人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2月PMI原材料庫(kù)存有所回落，但是回升趨勢(shì)已形成，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫(kù)存階段仍將持續(xù)。2月PMI原材料庫(kù)存為48.8%，出現(xiàn)回落，不過(guò)季調(diào)后的原材料庫(kù)存則是繼續(xù)回升，下滑趨勢(shì)已扭轉(zhuǎn)，目前補(bǔ)庫(kù)存階段仍將持續(xù)，利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。產(chǎn)成品庫(kù)存方面，2月產(chǎn)成品庫(kù)存為50.5%，出現(xiàn)回升，季調(diào)后的產(chǎn)成品庫(kù)存仍是回落，趨勢(shì)也已由回升轉(zhuǎn)為小幅回落。產(chǎn)成品庫(kù)存回落趨勢(shì)形成，利于加強(qiáng)后續(xù)的生產(chǎn)及補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力。PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)回升，但仍處歷史均值之下，短期通脹壓力不大。2月PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54%，相比上月回升4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3月回升，估計(jì)2月PPI環(huán)比也將繼續(xù)有所回升，利于工業(yè)企業(yè)收入改善。雖然購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升對(duì)企業(yè)成本壓力有所增加，但由于其處于歷史均值水平之下，短期通脹壓力不大。估計(jì)2月CPI快速回落至3.6%左右，上半年CPI會(huì)延續(xù)回落趨勢(shì)。PMI行業(yè)方面，設(shè)備相關(guān)制造業(yè)出現(xiàn)較大回升。從2月份PMI行業(yè)數(shù)據(jù)看，1月表現(xiàn)較好的食品相關(guān)制造業(yè)出現(xiàn)回落，而設(shè)備制造業(yè)出現(xiàn)快速回升，具體包括紡織業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制造業(yè)、通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、電器機(jī)械及通信設(shè)備制造業(yè)。需注意的是，化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)已是連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)回升。設(shè)備行業(yè)總體在好轉(zhuǎn)（見(jiàn)圖7）。

（三）需求不足導(dǎo)致貸款增速回落

今年1月國(guó)內(nèi)人民幣新增貸款7381億元，同比少增2882億元，遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期，是2009年以來(lái)同期最低水平。同時(shí)，廣義貨幣M2增12.4%，創(chuàng)2001年以來(lái)新低；狹義貨幣M1同比僅增3.1%。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍將春節(jié)因素和監(jiān)管層的調(diào)控視為信貸低增長(zhǎng)的主要原因，但根據(jù)市場(chǎng)所傳，2月數(shù)據(jù)也不及預(yù)期。這表明，導(dǎo)致目前信貸市場(chǎng)出現(xiàn)“旺季不旺”的主要原因還是有效需求不足。第一，企業(yè)投資放緩，信貸需求下降。來(lái)自資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)三角地區(qū)直貼利率已經(jīng)由2011年底9%-10%降至目前的6%-7%，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率下降直接證明企業(yè)貼現(xiàn)需求下降。第二，對(duì)房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款的調(diào)控抑制了信貸需求。以往房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款都是銀行信貸投放的主力領(lǐng)域，如今對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域的新增貸款被嚴(yán)格限制。由于銀行暫時(shí)沒(méi)有可替代的信貸投放領(lǐng)域，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)乏力。從人民銀行公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年下半年以來(lái)，非金融企業(yè)及其他部門貸款的新增短期貸款及票據(jù)融資呈上行走勢(shì)，短期貸款在全部新增貸款中所占比例在2011年四季度顯著提高至70%左右。貸款短期化說(shuō)明企業(yè)和地方政府的中長(zhǎng)期投資得到抑制，房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)貸款調(diào)控效果顯現(xiàn)（見(jiàn)圖8）。

四、投資策略

在2011年業(yè)績(jī)?cè)鏊倜骼屎螅行”P股的股價(jià)表現(xiàn)很大程度上取決于投資者對(duì)2012年業(yè)績(jī)預(yù)期的變化。總體來(lái)看，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值處于較高的水平，相對(duì)于大盤股在成長(zhǎng)性上也沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。投資策略上，可配置受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性品種及低估值、高股息收益率的藍(lán)籌股。

（一）增加周期股的配置比例

在本輪反彈中周期股表現(xiàn)搶眼，有色金屬行業(yè)1月大漲15.82%，采掘業(yè)8.69%。二月電子和信息服務(wù)類又有不俗表現(xiàn)。究其原因，主要是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的預(yù)期已逐步達(dá)成一致。首先，市場(chǎng)對(duì)CPI的走勢(shì)已形成共識(shí)，CPI已出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，翹尾因素在2月之后將大幅下降。其次，做多者對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始有比較樂(lè)觀的解讀。首先來(lái)看工業(yè)增加值，去年12月工業(yè)增加值為12.8%，較之11月上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。從中觀行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，粗鋼、社會(huì)用電量以及乙烯產(chǎn)量的數(shù)據(jù)也均驗(yàn)證了12月的經(jīng)濟(jì)回升。庫(kù)存是研判經(jīng)濟(jì)周期短期波動(dòng)的重要變量，原材料庫(kù)存與工業(yè)增加值的走勢(shì)基本一致，其具有明顯的順周期特征。從兩者季調(diào)后的趨勢(shì)項(xiàng)來(lái)看，原材料庫(kù)存周期又略領(lǐng)先于工業(yè)增加值周期。近三個(gè)月的PMI分項(xiàng)指標(biāo)顯示庫(kù)存指標(biāo)已好轉(zhuǎn)。另外，從行業(yè)景氣輪動(dòng)指標(biāo)看，已指向早周期行業(yè)；從每月的PPI價(jià)差數(shù)據(jù)看，采掘、原料、加工和制造行業(yè)的毛利率下降速度在減緩。我們有理由認(rèn)為未來(lái)12個(gè)季度經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行正在逐步轉(zhuǎn)暖，未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期可能正向復(fù)蘇階段演進(jìn)。因此，加大對(duì)周期股的配置是一種明智的選擇。歷史來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)2000年以來(lái)，共經(jīng)歷了三輪較具代表性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，分別為2002年1月2002年4月，2005年3月2006年3月，2009年3月2009年7月。總結(jié)復(fù)蘇期的行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，在復(fù)蘇階段，采掘、房地產(chǎn)兩個(gè)板塊的歷史表現(xiàn)異常搶眼，在過(guò)去十多年間的三次復(fù)蘇期均跑贏大盤。從年化收益率上來(lái)看，采掘業(yè)的平均年化收益率最高，為115.93％；房地產(chǎn)雖然三次均跑贏大盤，但平均數(shù)收益率要低于采掘板塊，為88.05％。有色金屬、黑色金屬、金融服務(wù)、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備的歷史表現(xiàn)稍弱，各自有兩次跑贏大盤。相比之下，化工、家用電器、信息設(shè)備、電子元器件、信息服務(wù)、農(nóng)林牧漁的歷史表現(xiàn)較差，三次復(fù)蘇期全部跑輸大盤。

（二）藍(lán)籌股投資價(jià)值已顯

截至目前，A股市場(chǎng)共計(jì)有1540家公司業(yè)績(jī)預(yù)告，占2322家上市公司的66.32%。而中小市值公司（中小板和創(chuàng)業(yè)板）預(yù)告的比例更高，目前共有909家中小市值公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，占全部936家公司的97.16%。從業(yè)績(jī)預(yù)告類型看，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增和略增的比例為54.7%，中小市值公司業(yè)績(jī)預(yù)增和略增的比例為63.9%。但中小市值公司的整體業(yè)績(jī)?cè)龇](méi)有達(dá)到此前的市場(chǎng)預(yù)期，多數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)告類型為略增（增幅50%以內(nèi)）而非預(yù)增（最高增幅50%以上）。具體來(lái)看，A股整體預(yù)增和略增的比例分別為26.8%和27.9%，而中小市值公司預(yù)增和略增的比例分別為18.9%和45.0%。總體而言，上市公司2011年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著低于此前市場(chǎng)預(yù)期。在業(yè)績(jī)預(yù)告的1540家上市公司中，剔除掉一些業(yè)績(jī)預(yù)告表述不清晰的公司（如僅公布“扭虧”，但無(wú)具體業(yè)績(jī)區(qū)間）后，剩余公司共計(jì)1427家。其中創(chuàng)業(yè)板275家，中小板634家。

篇5

1.提升經(jīng)濟(jì)外向度，加速產(chǎn)業(yè)國(guó)際化。韓國(guó)三星電子設(shè)立的三星（中國(guó)）半導(dǎo)體有限公司在西安落戶，將生產(chǎn)世界上最先進(jìn)的10納米級(jí)NAND閃存芯片，高端閃存芯片項(xiàng)目的投產(chǎn)，使西安“數(shù)字絲綢之路”新起點(diǎn)建設(shè)大大提速。過(guò)千億的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群既延伸了產(chǎn)業(yè)鏈條，又帶來(lái)一百多家配套企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，對(duì)西安的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局帶來(lái)了較大改變，提高西安的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力，也將為西安建設(shè)國(guó)際化大都市提供強(qiáng)勁支持。

2.產(chǎn)生聚集效應(yīng)，重塑電子信息產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略格局。三星在電子信息領(lǐng)域擁有先進(jìn)的技術(shù)和雄厚的實(shí)力，已連續(xù)兩年稱冠全球IT行業(yè)。三星項(xiàng)目投產(chǎn)后可形成年產(chǎn)660億元人民幣的產(chǎn)值，至少帶動(dòng)160多家配套企業(yè)，創(chuàng)造就業(yè)崗位1.3萬(wàn)個(gè)左右。而關(guān)天經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)域原本就是中國(guó)重要的老工業(yè)基地，多年來(lái)已形成了以機(jī)械制造、電工電器、電子信息為主體的裝備制造業(yè)體系，有一大批自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小科技型企業(yè)，三星項(xiàng)目投產(chǎn)后，這些活躍的中小科技型企業(yè)完全可以圍繞三星這個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)一步發(fā)揮自身的科技創(chuàng)新能力，承擔(dān)三星的產(chǎn)業(yè)配套，最終形成區(qū)域性電子信息產(chǎn)業(yè)集群，使以西安為龍頭的關(guān)天經(jīng)濟(jì)區(qū)成為中國(guó)電子信息產(chǎn)品新的生產(chǎn)極，有利于發(fā)揮關(guān)天經(jīng)濟(jì)區(qū)龍頭城市西安的輻射和帶動(dòng)作用。

3.推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步與人力資源開發(fā)。韓國(guó)三星公司投資是一種與技術(shù)關(guān)聯(lián)的投資。其技術(shù)進(jìn)步不僅由三星公司在本地的子公司實(shí)現(xiàn)，而且擴(kuò)散給了本地企業(yè)。通過(guò)設(shè)立研發(fā)中心、發(fā)展與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的配套協(xié)作，不斷提升當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的技術(shù)水平，提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門的整體競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)三星公司向本地企業(yè)購(gòu)買零部件和原材料時(shí)，一般會(huì)對(duì)其質(zhì)量、技術(shù)和性能提出較高要求，由此，也會(huì)對(duì)零部件供應(yīng)商提供一定的技術(shù)支持，以提高質(zhì)量，改進(jìn)工藝，或進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，這些效應(yīng)都將會(huì)帶動(dòng)西安相關(guān)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。此外，三星投資的注入不是簡(jiǎn)單的資本流入，其中也包括企業(yè)家才能技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，這些都能從不同方面促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。因此，三星在西安的投資對(duì)人力資源開發(fā)有一定的促進(jìn)作用。

4.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化、高效化、合理化。韓國(guó)三星公司進(jìn)入西安后，通過(guò)加工貿(mào)易、外資并購(gòu)等方式，擴(kuò)大西安地區(qū)市場(chǎng)份額，更新企業(yè)的技術(shù)觀念和提高工作效率，優(yōu)化資源配置，逐漸淘汰低效率的行業(yè)，被淘汰的落后產(chǎn)能要么轉(zhuǎn)向有效率、新興產(chǎn)業(yè)，要么被具備更高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力的大型企業(yè)收購(gòu)，因此抬高了并購(gòu)者的整體實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力，間接促進(jìn)了該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高效化。另外，隨著三星公司入駐西安跨國(guó)公司之間也產(chǎn)生激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這些競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了資本、技術(shù)、人才等要素的合理配置，既有效避免了國(guó)際行業(yè)巨頭的壟斷行為，又大大加速了西安產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)速度。三星投資不僅促進(jìn)西安地區(qū)產(chǎn)業(yè)聚集、就業(yè)增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步、工業(yè)增長(zhǎng)，同時(shí)三星投資反過(guò)來(lái)也受西安產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使先進(jìn)產(chǎn)業(yè)和有效率的行業(yè)發(fā)展迅猛，使產(chǎn)品的利潤(rùn)水平和附加值提高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加科學(xué)合理，進(jìn)而引導(dǎo)這些外資流向，促使外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因而，總體來(lái)講，兩者是相互影響、相互作用，共同構(gòu)成了更深層次的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、三星公司投資對(duì)西安產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的消極影響

1.導(dǎo)致區(qū)域差異擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)偏差。在區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的西安高新區(qū)由于三星項(xiàng)目投資其發(fā)展會(huì)更快，也就會(huì)更多地吸引外資，而其他較落后地區(qū)發(fā)展速度持續(xù)很慢，所以從某種程度上可以說(shuō)，外資加大了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的不平衡，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和提升。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布方面，外商投資方向選擇的目標(biāo)是占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，這一方向往往與東道國(guó)的引資目標(biāo)是錯(cuò)位的，因此東道國(guó)通過(guò)外資優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的沒(méi)能達(dá)到預(yù)期，有時(shí)還會(huì)加大產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)偏差。韓國(guó)三星公司所投資的電子行業(yè)，投資量相對(duì)較少、投資回收快、利潤(rùn)高。三星的接入，更多的是處于與國(guó)內(nèi)企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的替代狀態(tài)，而并非分工合作的互補(bǔ)狀態(tài)，降低了整體資源配置效率。但實(shí)際上，那些投資量大、價(jià)值增值率和利稅率較高的上游能源、原材料等基礎(chǔ)工業(yè)，是我國(guó)的產(chǎn)業(yè)瓶頸，是需要重點(diǎn)發(fā)展和鼓勵(lì)外資投入的，可見(jiàn)三星電子的過(guò)多資金投入不利于這一目標(biāo)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在著局部結(jié)構(gòu)失衡和扭曲的現(xiàn)象。在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位仍然不穩(wěn)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平較低，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重偏低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴工業(yè)的現(xiàn)狀下，三星項(xiàng)目這樣的外資產(chǎn)業(yè)投向上的不均衡，會(huì)加劇西安產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的偏差，使供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，不利于西安市經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。

2.導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)控制，危害經(jīng)濟(jì)安全。跨國(guó)公司在我國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)重要舉措，就是通過(guò)直接投資、合資或者其他策略，壓制本土品牌，推廣自己的品牌。中外合資企業(yè)股權(quán)控制比例與品牌控制相對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)很多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的絕大部分市場(chǎng)被跨國(guó)公司所控制，如以計(jì)算機(jī)為例，中國(guó)產(chǎn)的計(jì)算機(jī)，CPU來(lái)自英特爾公司，主板和顯示器來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣，硬盤來(lái)自美國(guó)，在中國(guó)組裝生產(chǎn)，最終以跨國(guó)公司的品牌出口，在上游和下游部分均嚴(yán)重依賴海外。這種市場(chǎng)壟斷的嚴(yán)重后果是它對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)實(shí)質(zhì)性傷害。其次，跨國(guó)公司還對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害，為了吸引FDI，從中央到地方，各級(jí)政府給予跨國(guó)公司非常優(yōu)惠的稅收條件。而且FDI規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品出口對(duì)外商的依賴增強(qiáng)，給跨國(guó)企業(yè)增強(qiáng)自己談判能力提供了條件。沃爾瑪、家樂(lè)福等拒絕建立工會(huì)是公然對(duì)國(guó)家政策的違反，而微軟在某些地區(qū)政府采購(gòu)軟件中的勝利實(shí)際上是對(duì)政府官員的收買。在此，韓國(guó)三星公司在西安投資建廠所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)安全主要表現(xiàn)在：首先，三星投資的終極目標(biāo)與西安的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)之間存在矛盾。三星所投資的電子行業(yè)主要推動(dòng)了第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是不利于鞏固第一產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位，這與西安產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向存在偏差；其次，三星公司若將利潤(rùn)集中匯出，則不利于西安市的國(guó)際收支平衡。

3.形成資本排擠或外逃，危害資本形成。第一，可能產(chǎn)生排擠內(nèi)資現(xiàn)象，增加資本形成的成本。特別在東道國(guó)為吸引外資，提供較之內(nèi)資更為優(yōu)惠的政策。當(dāng)外資選擇和國(guó)內(nèi)資金流向相同的產(chǎn)業(yè)，不如傳統(tǒng)技術(shù)型產(chǎn)業(yè)時(shí)，優(yōu)惠政策將降低外資的成本，從而非市場(chǎng)因素導(dǎo)致對(duì)內(nèi)資的排擠現(xiàn)象。實(shí)際上，對(duì)內(nèi)資的排擠增加了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)建設(shè)的成本。第二，減小國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄傾向，危害資本形成。引入外資后，新的消費(fèi)方式對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生示范作用，提高對(duì)奢侈品和相關(guān)服務(wù)的需求，國(guó)內(nèi)用于消費(fèi)的部分增加，從而降低儲(chǔ)蓄傾向，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的數(shù)量也大大減少，外資對(duì)資本的形成效應(yīng)是雙方面的。第三，引發(fā)資本外逃，爆發(fā)金融危機(jī)，破壞良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境。廈門大學(xué)李曉峰將資本外逃定義為“因恐懼、懷疑或?yàn)榱颂颖鼙緡?guó)的異常風(fēng)險(xiǎn)或管制，或?yàn)榱双@取較高的相對(duì)收益而產(chǎn)生的一種特殊的資本外流。”當(dāng)外資更多的為風(fēng)險(xiǎn)基金或投資于證券市場(chǎng)而非實(shí)物經(jīng)濟(jì)時(shí)，投機(jī)獲利后將出現(xiàn)大量資金轉(zhuǎn)移，目標(biāo)函數(shù)由預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)、交易成本等組成的外國(guó)及地區(qū)私人投資者將有可能大規(guī)模撤資，引發(fā)信用危機(jī)和擠兌現(xiàn)象，引起匯率市場(chǎng)的波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)。資本外逃對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整極為不利,不僅表現(xiàn)在信用支持、資金支持上，還表現(xiàn)在臨時(shí)的撤資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的沖擊，加大在可預(yù)期的未來(lái)恢復(fù)的困難度，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

4.危害或污染國(guó)內(nèi)自然資源安全。隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流的深入和對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，我國(guó)遭受“生態(tài)侵略”的可能性大大增加。一些外商為了獲取高額利潤(rùn)和逃避母國(guó)或第三國(guó)嚴(yán)格的環(huán)境治理規(guī)定，逐漸將污染行業(yè)轉(zhuǎn)移到我國(guó)，給我國(guó)環(huán)保工作留下新的隱患。三星公司在電子項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，避免不了會(huì)產(chǎn)生一些由于重金屬、阻燃劑等一系列的工業(yè)原料、化學(xué)物品、可燃性氣體所造成的各種污染。在國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，會(huì)將高耗能、高污染的項(xiàng)目由韓國(guó)轉(zhuǎn)至中國(guó)，大大地?fù)p害了我國(guó)國(guó)內(nèi)的自然環(huán)境與資源，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)安全，不利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

三、充分引導(dǎo)三星項(xiàng)目，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化

1.塑造良好的宏觀環(huán)境。市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要更為完善，這對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)說(shuō)是鼓勵(lì)和吸引外資的最佳途徑。第一，市場(chǎng)開發(fā)力度要加大，要積極打造合理、公平、透明的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，減少行政手段對(duì)其干預(yù)，進(jìn)一步加強(qiáng)軟環(huán)境的建設(shè)力度。第二，根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展情況制定政策，尤其對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)要進(jìn)行政策傾斜，并制定科學(xué)的外資引進(jìn)規(guī)劃。第三，加強(qiáng)當(dāng)?shù)貏趧?dòng)者的科學(xué)文化建設(shè)，提高其整體勞動(dòng)素養(yǎng)，進(jìn)一步創(chuàng)造條件積極吸引國(guó)內(nèi)外的高端人才，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供智力支撐，進(jìn)一步為企業(yè)發(fā)展注入活力。

2.法制體系與監(jiān)督體系要建立健全。引進(jìn)外資，必須要對(duì)相關(guān)的法規(guī)和立法進(jìn)行完善，第一，能夠表明西安大都市對(duì)外開放的決心，消除投資者的各種顧慮。第二，對(duì)引進(jìn)外資進(jìn)行有效管理和評(píng)估，規(guī)范外商和省內(nèi)引資企業(yè)的行為，有效提高外資的使用效率。第三，對(duì)投資者和投資行為進(jìn)行規(guī)范管理，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。第四，對(duì)現(xiàn)有的引資法規(guī)要細(xì)化分析，以便有效服務(wù)于引資過(guò)程。第五，在引進(jìn)外資時(shí)，加強(qiáng)對(duì)外資行為的規(guī)范管理，進(jìn)一步加強(qiáng)政府職能作用，維持好市場(chǎng)持續(xù)，提高監(jiān)管水平，簡(jiǎn)政放權(quán)，提高服務(wù)效率。第六，外管機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，并建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

3.拓寬引資渠道，利用多種引資方式。目前，西安市利用外資的方式主要還是外商直接投資和對(duì)外借款，為了更好地優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，還應(yīng)該鼓勵(lì)其他一些投資途徑。通過(guò)引進(jìn)外資可以對(duì)經(jīng)開區(qū)國(guó)企和民企實(shí)行并購(gòu)?fù)顿Y，以便更好地進(jìn)行招商引資，壯大投資規(guī)模。同時(shí)，還可以鼓勵(lì)外商進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，也可以成立中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資基金等新型投資方式，并積極探索資產(chǎn)支持證券化項(xiàng)目、項(xiàng)目融資和外商投資股份有限公司等國(guó)際通行的和新興的吸收外資方式，鼓勵(lì)與跨國(guó)公司合作。同時(shí),也應(yīng)嘗試股權(quán)融資、海外基金融資、海外債券等國(guó)際金融市場(chǎng)的籌資新方式，以降低利用外資成本為原則，靈活機(jī)動(dòng)地利用外資。

4.引導(dǎo)外資投向，區(qū)域結(jié)構(gòu)平衡。在引進(jìn)外資的過(guò)程中，將外資引進(jìn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，多方面、多層次加以考慮。近幾年，西安市政府的引資方式發(fā)生了根本性變化，從過(guò)去的“全面引資”逐步向“有針對(duì)性的選資”方式轉(zhuǎn)變，為當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況應(yīng)做到：第一，積極鼓勵(lì)外資向技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展，改變過(guò)去傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)方式，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，謹(jǐn)防外資流向房地產(chǎn)行業(yè)，提高資金使用效率。為了保護(hù)環(huán)境，對(duì)污染大、耗能高、效益低的落后產(chǎn)業(yè)進(jìn)行徹底淘汰。第二，加強(qiáng)外資吸引能力。通過(guò)招商引資，提高外資與產(chǎn)業(yè)的配套率，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效益，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，加大外企的科技研發(fā)力度。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，誰(shuí)掌握科技核心誰(shuí)就贏得市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)，科技研發(fā)和科技創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的不竭動(dòng)力。

5.提高外資的引進(jìn)質(zhì)量和利用率。引進(jìn)外資的技術(shù)含量高低與投資規(guī)模大小將直接影響西安市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在今后外資的引進(jìn)中必須在重點(diǎn)上有所突破，第一，利用外資進(jìn)一步提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，比如在生物技術(shù)、電子信息、新材料研發(fā)、現(xiàn)代醫(yī)藥等領(lǐng)域形成自己的品牌和優(yōu)勢(shì)。第二，提升制造行業(yè)的技術(shù)水平，加大科技研發(fā)力度，強(qiáng)化當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級(jí)及服務(wù)功能。有重點(diǎn)地在“高端”產(chǎn)業(yè)、“關(guān)聯(lián)”產(chǎn)業(yè)、環(huán)境資源、技術(shù)合作、服務(wù)貿(mào)易等方面進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，提高外資的引進(jìn)質(zhì)量和外資的利用率。