財務為公司創造的價值精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇財務為公司創造的價值，期待它們能激發您的靈感。

篇1

論文摘要：文章比較了作為財務管理目標的三個觀點，即股東財富最大化、凈資產報酬率、經濟增加值，指出股東財富最大化和凈資產報酬率作為財務管理的目標有其合理之處，但同時也存在著局限性。文章還分析了以經濟增加值（eva）作為財務管理目標的合理性以及其相對前兩者的優點，指出eva可以作為投資決策的取舍標準，衡量了風險，能夠改善公司的管理職能，克服了凈資產報酬率存在的時間性問題，因此是較好的財務管理目標的選擇。 

 

一、 股東財富最大化作為財務管理目標分析 

 

1． 股東財富最大化作為財務管理目標合理性分析。公司的基本目標是什么？傳統的觀點是，因為股東實際擁有并控制公司，因此，公司的管理者應為股東的利益而服務，公司的目標應是為股東增加價值。公司管理者應該努力提高公司的股價，以使股東的財富最大化。支持以股東財富最大化為目標的觀點主要有以下幾種： 

（1）公司契約集合理論。公司契約集合理論認為企業是一系列契約的集合，包括公司管理者與股東之間，公司職工與公司管理者之間，公司債權人與股東之間的契約等。所有者權益是對企業資產的剩余索取權。在這種觀點下，所有者權益可以定義為一種委托關系。公司管理者是人，公司所有者是委托人。委托理論假設委托人與人均是追求自身利益最大化的經濟人，因此公司管理者與公司所有者的利益并不總是一致的。契約集合理論認為，公司股東可以通過契約建立對公司管理者的激勵與約束機制，以使公司管理者的行為符合所有者的利益，盡量減少管理者背離股東利益的行為。該理論認為公司管理者的行為一般都是以股東利益為重的，因此，股東的目標就是公司管理者的目標。 

（2）管理者目標的觀點。在實際中，管理者的目標不同于股東的目標。威廉森提出費用偏好的概念。他指出管理者通過某些費用支出獲得了價值，如對公司汽車、辦公家具、辦公地點以及自主決策的投資而獲得效用。但多那德森通過對一些大公司的高層管理者的訪談，認為公司管理者的目標與股東的目標是一致的。他認為，公司的管理者受到兩種基本激勵的影響：第一是生存，組織的生存意味著管理者總是要控制足夠的資源來防止企業被淘汰；第二是獨立性與自我滿足，這意味著公司管理者能夠不受外界干擾和不依賴于外部的資本市場而進行獨立的決策。多那德森由此認為，管理者不喜歡發行新股，管理者基本的財務目標是使公司的財富最大化，從而管理者能控制更多的資源并限制籌集新的權益資本。而且，從多那德森的觀點引申可以認為，公司管理者通過使股東財富的增加以減少被其他公司收購的可能性。經理市場的競爭也促使公司的管理者以股東的權益為重。 

2．以股東財富最大化作為財務管理目標的局限性分析。以股東財富最大化為目標有理論基礎支持，易于直觀理解，同時在實際中也有其合理之處。如股價的高低，代表了投資者對公司價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本與獲利之間的關系。它受預期每股盈余的影響，反映的盈余的大小和取得的時間。它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。但以股東財富最大化也存在以下幾點局限性： 

（1）股東財富最大化難以對公司經營決策具有指導價值。目標應對行為有指導作用才有意義。但是公司的管理者很難知道其經營決策是如何影響公司股價的。既然管理者無法明確知道其決策對股價產生什么樣的影響，增加公司股價的目標也就不能對公司的經營決策起指導作用了。 

（2）信息不對稱問題。一般而言，公司的管理者比外部的投資者更了解公司的狀況。那么，為什么公司管理者會以了解較少信息的外界投資者的評價作為其目標呢？如果資本市場是強有效的話，外部投資者對公司的評價可能與管理者的評價是一致的。但至今也沒有證據表明資本市場是強有效的，即使是西方發達的資本市場。而且也很難衡量企業的分部門對公司股價的貢獻，使得很難考察分部門的業績和事先設定的分部門的標準比較。

（3）目標的可控制性。股價的高低，取決于很多因素，如政治，宏觀經濟狀況，人們的心理預期，公司所處的行業等第。而其中的許多因素都是公司所不能控制的。比如公司的股價上升了，誰能明確的知道股價的上升是宏觀經濟環境改善引起的呢？還是公司的經營業績提高引起的？而且，股價的變動能否隨時提供反饋信息，從而使得管理者能及時的采取措施糾正偏差也是值得考慮的。從我國的實際情況來看，我國上市公司較少，股權結構尚不完善，資本市場有效性不足。因此，公司的股價不能客觀的反映公司的基本狀況，股價經常偏離了公司的基本財務狀況。 

 

二、 凈資產報酬率作為公司財務管理目標的分析 

 

實踐中凈資產報酬率常被作為公司的財務目標和衡量公司業績的標準。凈資產報酬率指標作為公司財務目標的合理之處是它告訴了公司的管理者如何提高凈資產報酬率，從而滿足了目標應能指導行為的原則。 

1． 凈資產報酬率指標的合理性分析。 

凈資產報酬率可以分解如下：凈資產報酬率=銷售凈利潤率 資產周轉率 權益乘數。 

從該公式可以看出，決定凈資產報酬率的大小有三個指標，這樣分解之后就更能說明凈資產報酬率這一綜合性的指標變化的原因，也給公司管理者如何提高凈資產報酬率指明了方向。銷售利潤率衡量的是每單位銷售收入能產生的凈利潤。這個指標對于營業經理而言極為重要，因為該指標反映了公司的定價策略和控制成本的能力。資產周轉率反映的公司每單位的資產能產生的銷售收入。毫無疑問，公司的競爭戰略和產品影響公司的資產周轉率，但管理者的勤奮和創造性也起了重要的作用。資產周轉率有可以進一步分解為存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率等。這樣能為公司管理者及時發現偏差，采取措施糾正提供了方便。影響凈資產報酬率的第三個指標是權益乘數，可以通過公司的財務杠桿來衡量。這個指標不像前兩個指標越大越好，要求財務經理如何合理的確定公司的最佳財務結構。 

2．凈資產報酬率的局限性分析。從以上分析可以看出，凈資產報酬率既考察了營業經理工作的效果，又考察了財務經理的工作效果。并且，指出了如何提高凈資產報酬率，其影響因素大多數也是可控的。但凈資產報酬率作為財務管理目標，存在著以下幾點局限性： 

（1）短視問題。成功的經理應是前瞻性并有長遠眼光的。但凈資產報酬率恰恰相反，是回顧性的，并且集中于一個期間。因此，凈資產報酬率不能完全反映公司的經營業績。如公司如果為了引進新的產品而承當了大量的研發費用的話，當年的凈利潤必然下降，但這并不能說明公司的經營業績下降了。而且凈資產報酬率集中考察一個會計期間的業績，不能反映多期間決策對公司業績的影響。 

（2）風險問題。凈資產報酬率是一個收益型的指標，未考慮公司承擔的風險。但是對于任何公司或者投資而言，收益和風險總是緊密的聯系在一起的，僅僅考慮其中的任何一個因素都是不全面的。而且，收益與風險的關系是風險驅動收益，而不是相反。因此，公司管理者與其說是在管理收益，不如說是在管理風險。而凈資產報酬率不能說明為了獲得該收益率而承當的風險。一般而言，風險厭惡的投資者的目標是獲得最大的風險報酬率，通常以夏普比率來衡量。可見，風險也是設定目標時必須考慮的。 

（3）價值問題。凈資產報酬率衡量的是股東權益的賬面價值的報酬率，而不是市場價值的報酬率，從而導致實際的凈資產報酬率產生誤差。如在有的情況下，由于技術的進步，導致機器設備的老化陳舊，使得賬面價值遠低于實際的市場價值，從而低估了凈資產報酬率。而在更多的情況下是權益的市場價值大于賬面價值，從而高估了凈資產報酬率。對于權益的價值而言，市場價值比賬面價值更有意義，因為市場價值代表了股東能夠實現的現時的權益價值，而賬面價值僅僅記錄的是資產的歷史成本。對于資產的價值而言，決定因素是未來的現金流量，權益的市場價值體現了這一點。但簡單的以權益的市場價值代替賬面價值計算凈資產報酬率也是不合理的。因為一旦股票發行之后，股價的變動對公司的凈資產無影響了。比如公司的股價上升了，但上升的這部分資產并沒有為公司所控制，僅僅是虛擬的金融資產。要求公司的管理者為所不能控制的資源負責也是不合理的。 

三、 經濟增加值，更好的財務管理目標 

 

綜上所述，股東財富最大化與凈資產報酬率作為公司財務管理的目標，有其合理之處，但也存在著許多的局限。公司為股東創造價值是對的，但如何把創造價值轉化為合理的財務目標是另外一回事。1993年財富雜志提出了經濟增加值這個指標（eva），認為經濟增加值是通向價值創造的關鍵。經濟增加值的思想很簡單，認為投資所期望的收益超過其成本時才是有價值的。同樣，公司只有在起營業利潤超過其所使用的資本成本時，才可以為股東創造價值，用公式表達如下： 

eva=ebit（1-t）-k×c 

其中，k是公司使用的資本的加權平均成本，t為稅率，c為公司使用的資本，包括付息債務以及權益。債務應當排除不付息的負債，權益以賬面價值計算。 

1． eva指作為公司財務管理目標的合理性分析。 

（1）eva可指導公司的投資決策。一項投資的eva現金流的現值與該項目的npv是相等的。而npv是投資決策中最基本的參考標準，npv基于未來現金流量的現值，通過折現率的大小考慮了風險。而且，npv直接衡量了項目對股東財富的影響，是優良的投資決策指標。既然eva與npv相等，eva也可以作為投資決策的參考標準。 

（2）eva衡量了風險。凈資產報酬率的最大缺陷可能是未衡量收益的風險。而eva則通過引入資本的成本而克服了這一缺陷。如果投資者認為企業面臨的風險較高，則要求的資本收益率也較高，從而高風險的公司，在其他條件相當的情況下，eva較小，反映了大多數投資者厭惡風險這一事實。 

（3）eva量化了公司的價值。股東財富最大化是通過股價的高低來衡量的。但是股價是個絕對數，股價中還包含了投資成本。eva剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創造的超額價值。而且eva量化了公司的價值，滿足目標必須量化和實現目標所要承當的成本原則。第二是股價易于波動，而eva相對穩定，使得eva作為目標更為切實可行。第三，股東的超額收益是由eva決定的，因此，eva應當與股價存在很大的正相關性。 

（4）eva指標能夠改善公司的管理職能。eva實際上綜合了公司管理者的三項的關鍵職能：資本預算，業績評估，以及制定激勵報酬。這些職能本應能正面影響公司管理者的行為，但實際上往往達不到這個要求。比如，公司的管理者被告知在評價投資項目時，應該使用凈現值或內部報酬率作為標準。而實際上在衡量部門的業績時，又以凈資產報酬率或投資報酬率作為標準。因此，公司的管理者常常面對相互不一致的目標無所適從，導致索性不認真考慮這些指標，而依賴于自己的經驗。 

（5）eva克服了凈資產報酬率存在的時間性問題。eva既可以考慮單期間的，又可以如同計算npv一樣，用未來預計的現金流來計算其現值，從而克服了凈資產報酬率不能很好的衡量多期間決策對公司業績的影響。 

綜上所述，用eva作為公司的財務管理目標是可行的，而且也適合我國目前公司的實際狀況。公司資本預算的決策可以用合適的資本成本計算eva作為標準。企業分部門的eva可以作為評價部門業績的標準。而激勵報酬可以通過與一個合適的事先確定的目標eva對比而確定。以上三點體現了eva作為財務管理目標的優點：簡單，明確，切實可行。 

當然，最后必須指出的是，eva也是有其局限之處的，特別是資本的成本如何衡量的問題。但eva解決了凈資產報酬率與股東財富最大化作為財務目標存在的許多不足，尤其是eva將為股東創造價值從僅僅是一個口號轉化為實際的管理工具。 

 

參考文獻： 

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篇2

關鍵詞：創造價值；財務營運；內部控制；內部審計；資本運作

企業經營的目標是創造價值，追求企業價值最大化，企業各項經營管理行為都要為創造價值這一目標服務，并堅持所有的工作以創造價值作為評判標準。財務部門作為公司經營管理的重要職能部門，要積極圍繞價值創造這一企業目標開展管理服務活動。

公司價值創造有兩種形式，一種是防守型，保護現有價值不受損害；一種是進攻型，努力創造更大的價值。財務管理創造的價值與業務創造的價值存在一定的區別，財務管理創造的價值在大多數情況下并不表現為收入的直接增加，是一種間接的價值創造，主要表現在：促進和保障業務的發展；公司整體經營成本的降低；業務風險的有效降低。

信息技術的發展、市場競爭的加劇和資本市場的發展推動了財務部門職能的發展和變化。財務管理者要全面融入到業務流程中，通過事前計劃決策、事中監督到事后稽核分析等財務管理手段，全程參與企業的經營活動，并在這個過程中直接為企業和股東創造價值。

通過財務管理為企業創造價值的途徑是多方面的，下面從常用的財務管理方式進行探討：

1、財務營運創造企業價值

改善企業的運營狀況，提升企業績效。企業運營的成功最重要表現在財務上的成功。因此，財務高管有責任也有權力通過財務管理為企業的營運提供財務上的專業支持。財務通過與業務部門的深度融合和互動可以極大地改善企業的績效。在運營層面的預算管理、稅收籌劃、財務分析等環節，財務高管都可以通過這些財務管理手段使企業形成和保持健康的管理狀態，以對企業經營的最終財務結果產生積極影響。

1.1財務預算

財務預算在企業經營中具有重要意義，是企業經營計劃的數字化反映，是企業未來經營活動的預演。同時，財務預算又能使決策目標具體化和定量化，能夠明確企業有關經營管理部門各自職責及相應的奮斗目標，做到人人事先心中有數。在預算管理中，要特別注意預算要為公司的經營戰略、經營目標服務，公司的所有資源要圍繞完成經營戰略目標這一中心任務。預算編制完成后要建立嚴格的預算事中管理，事后考核制度，不斷促進公司經營效率的提高。

在房產開發企業，除做好年度預算、月度預算外，更重好的是要做好項目預算。由于房產開發項目的特殊性，開發周期一般都要數年，需要首先編制項目總體預算，同時對項目預算按年度進行分解，做好項目資金計劃的總體規劃。在多項目一起開發時，要綜合各項目的資金預算做好項目間的資金平衡，把握各項目的開發節奏，使各項目間在資金調度上能相互支持，節約各項目資金成本提高經濟效益。在日常開發建設中，財務人員要及時深入了解開發、銷售計劃的安排，做好開發資金的統籌計劃，資金的合理安排就是項目效益的提高。對預算執行過程中的超支情況，要及時分析原因，并做好應對方案，盡量爭取在其他支出項目的節約使項目支出做到總體平衡，保證項目預期利潤的實現。

1.2、稅務籌劃

稅務籌劃在財務價值創造中具有重要意義。房地產開發由于資金投入大、行業稅種相對較多，稅務籌劃在房地產開發中具有特殊的重要性。從房地產項目的取得、項目公司的設立、房產開發銷售、土增稅清算等各環節都具有很大的籌劃空間。在稅務籌劃中公司要拓寬思路，在做籌劃方案時不能僅考慮某項單獨稅種最低，要以公司的綜合稅負最低為目標。

1.3統籌使用各項資源

統籌運用各項資源，發揮資產的最大價值。在經營過程中可能會有一些暫時未充分使用的資產，公司要根據實際情況合理使用；集團型公司要很好地發揮總公司的協調作用充分發揮各項資源的潛在價值。

1.4財務分析

財務的基本職能包括反映和監督，財務分析是廣義的財務反映職能的一部分。財務人員編制的各類財務報表只有通過分析，才能更好地揭示其中包含的信息，更好地為決策服務。隨著信息化技術的發展和會計電算化應用的普及，使財務人員得以從繁雜的記賬、報表編制等工作中解放，有可能把更多的精力投入到財務析當中。

財務分析如同對公司進行體檢，利用財務報表和其他資料，通過各種財務比率的計算，對公司盈利能力、營運能力、負債狀況、發展能力等四方面進行評價，運用比較分析法、因素分析法等方法，從紛繁復雜的數據中對企業的經營情況做客觀評價并發現經營中存在的問題，為優化經營管理提供參考。

財務分析的實際應用中，比較有代表性的是杜邦財務分析體系，它從凈資產收益率出發，對影響該指標的因素進行層層分解，深入分析找出影響凈資產收益率指標變化的各項主要因素。該方法的思想也可以用于其他重要的指標的分解分析，幫助發現經營中存在的問題，為財務管理提供努力的方向。

2、內部控制保障企業目標的實現

根據《企業內部控制基本規范》，企業建立內控制度的目標是合理保證企業經營管理合法合規、資產安全、財務報告及相關信息真實完整，提高經營效率和效果，促進企業實現發展戰略。說得通俗一點，企業建立內部控制就是為了合理控制經營中的各項風險，使企業價值持續提高，更好地實現戰略目標。

企業建立與實施有效的內部控制，應當包括下列五大要素：內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監督。其中控制活動一般包括：不相容職務分離控制、授權審批控制、會計系統控制、財產保護控制、預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。不相容職務分離控制是控制活動的重要內容，要求企業全面系統地分析、梳理業務流程中所涉及的不相容職務，實施相應的分離措施，形成各司其職、各負其責、相互制約的工作機制。所謂不相容職務是指那些如果由一個人擔任，既可能發生錯誤和舞弊行為，又可能掩蓋其錯誤和弊端行為的職務。不相容職務分離的核心是“內部牽制”，它要求必要的經濟業務都要經過兩個或兩個以上的部門或人員的處理，使得單個人或部門的工作必須與其他人或部門的工作相一致或相聯系，并受其監督和制約。對房地產開發公司來說，項目的投資與開發是公司的核心業務，在內控制度建設中應對相關業務重點關注。

3、內部審計促進企業目標實現

內部審計，是指組織內部的一種獨立、客觀的監督和評價活動，它通過審查和評價經營活動及內部控制的適當性、合法性和有效性來促進組織目標的實現。企業內部審計是公司治理中的一個重要組成部分，它通過應用系統、規范的方法，評介和改進風險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現其目標。

從內部審計實際工作中來看，事后審計、財務報告可靠性審計、制度審計、經濟責任審計等在內部審計工作中占了較大的比重。而事中、事前審計，戰略審計、效益審計等相對做得較少。為了使內部審計發揮更好的作用，使內部審計更好地為公司的價值創造服務，內部審計應有意識地擴大內部審計工作的審計范圍：使內部審計除了單純做好查錯防弊審計外，更好地增加價值增值型審計的業務；從事后審計向過程控制轉變；從局部審計向整體審計發展。

4、資本營運加速創造企業價值

隨著國際、國內資本市場日漸規范和企業競爭全球化的加劇，資本市場為財務高管為企業創造價值提供了另一舞臺。房地產項目由于開發周期較長，項目的投資開發與資本運作密不可分。

根據資產價值評估收益法，資產的價值通常表現為未來一定時期內的收益流，而收益有時間價值，因此為了估算資產的現時價值，需要把未來一定時期內的收益折算為現值，這就是資產的評估值，評估值=？Ri/（1+r）i。根據資本資產的定價CAPM模型Rp=Rf+β（Rm-Rf），其中？Rp表示投資組合的期望收益率，Rf為無風險報酬率，Rm表示市場組合期望收益率，β為某一組合的系統風險系數，CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系，就是說單個投資組合的收益率等于無風險收益率加風險報酬率。無風險收益率可以參考同期國庫券利率，風險報酬率與投資項目的行業風險、經營風險、財務風險、其他風險等相關。

根據上面兩個關于資本資產定價和資產價值評估的公式，資產的價值主要與資產的預期現金流和投資者預期的收益率相關，而這兩個因素在不斷變化，不同時間的預期是不同的，資產的價值在不同時間也是不同的，也就是說資產的價值是不斷波動的。

在投資決策中，關鍵是理解資產估值的基本思想，一項資產（或一個公司）的價值與他的預期現金流正相關，與預期的收益率負相關。也就是說，資產的預期現金流越大，估價越高；評估時的預期的收益率越高，資產的估價越小，反之亦然。這就提示我們，在進行資本投資時，要選擇經濟形勢較差人們對未來預期比較低，或者資金成本（利率）比較高時；處置投資要選擇在經濟形勢較好，人們對未來預期較高，或資金成本較低時進行。

篇3

康可持續發展。

財務總監是現代企業中最重要，最具價值的頂尖管理職位之一，他們掌握著企業神經系統（財務信息）和血液系統（現金資源），是公司資源的價值管理者。財務總監面臨著重要的戰略轉型：其工作重心由基礎的財務管理，轉向為公司決策提供支持和參與公司戰略的制定；為適應這種戰略轉型，在新形勢下，財務總監在現代化企業管理中應如何定位，本人就此相關問題談一些粗淺的看法，與大家商榷。 一、財務總監的角色定位

財務總監，又稱CFO（英文Chief Financial Officer 的縮寫，直譯為首席財務官），是指公司高層中主管財務的領導，在我國，稱為總會計師、財務負責人、財務部長或財務經理，目前財務總監稱謂在我國公司制企業中在擴大使用。從國際先進現代企業集團公司管理中可知，財務總監的角色已經由過去的賬房先生、守財人變成了企業團隊中的管理者、領導者，其在企業中的角色定位可概括為如下六個方面：

企業戰略計劃管理者。要將企業戰略與價值最大化的目標結合起來，制定、建議并監督實施企業財務戰略，以支持公司推行其經營戰略，確保財務戰略給以企業戰略計劃最大的支持和一致性。

企業價值管理者。財務總監的職責是將價值與財務管理融為一體，成為溝通部門主管的戰略經營重點，是公司投資者財務要求的橋梁。CFO被要求全過程地參與公司價值創造戰略的制定，并與CEO一起，全方位帶動企業資產價值保值、增值管理能力，實現企業價值最大化。

流程系統管理者。財務總監負責實施與公司戰略計劃相配套的價值管理系統和流程管理策略，確保管理流程系統健康、正常運行。

業績評價管理者。處理與公司有關各方的利益關系，為各部門業績考核評價提供基礎數據，為績效考核提供財務支持，從價值角度評價各部門工作業績效果。

企業控制管理者。發揮卓越的能力，集戰略管理控制能力、價值管理控制能力和業績管理控制能力于一身，運用預算管理控制收入、成本，實現目標利潤。

規范會計核算管理者。財務總監應精通國家頒布的會計準則，對本單位規范會計核算負有領導責任；對于會計報告負有解釋、說明的責任；對董事會負有報告財務狀況的責任。

二、理財觀念的定位

財務總監參與公司戰略制定和為公司決策提供支持，財務理念定位主要集中在這樣幾個方面：

強調現金流在公司戰略管理中的重要地位。已有大量的證據顯示，股價與其現金流量之間卻存在著顯著的高度相關性。據一項研究顯示，股價變動與資本現金回報率的相關度則是0.77，有人甚至提出“現金流量至尊”之理念。許多跨國公司將其經營重心轉向那些所帶來的現金流量回報超過其資本成本的投資組合，現金流量的投資回報已經成為與股東財富或公司價值密切相關的新概念，并已成為公司發展戰略和財務戰略的戰略規劃融合點。

將資源有效配置的觀念貫穿于戰略管理和經營管理的全過程。為了使公司的發展戰略按照不斷增加企業價值最大化的目標去設計，并且將這一設計要求在日常的經營管理中得到落實，最好的方法莫過于將有效配置資源的觀念體現于戰略管理和經營管理的整個過程，因為資源的有效配置無疑是增加企業價值的源泉。近幾年的跨國購并浪潮顯示，企業購并動機不再是單純地追求短期高額利潤，而是站在戰略高度，在更大的經濟規模基礎上配置資源，開拓市場，更新技術，實現技術和資本密集產業的升級，以求能夠持續不斷地為企業創造新財富。在成本管理方面，近10多年的經驗表明，隨著以直接人工和間接費用為基礎的傳統的制造成本制度逐步退出歷史舞臺，注重資源配置的、以作業基礎管理技術為核心的成本控制系統，將成為跨世紀的成本管理之主流。成功的財務總監已經清楚地意識到，將資源配置與每一項作業的成本動因緊密聯系起來，毋庸置疑地為增加企業價值開辟了新的空間。

建立適應戰略管理需要的財務支持系統。隨著財務總監不斷介入企業發展戰略的設計過程，公司的財務管理也將因此而發生重大變革。這主要表現在，由于財務管理的工作重心逐步向戰略管理方面傾斜，因此必須建立適應戰略管理需要的、以戰略管理為導向的財務支持系統。這個財務支持系統不僅為企業建立了新的財務理念和財務運作方式，更重要的是，它還能幫助那些有進取心的、有所作為的財務總監不斷地去思考這樣一些問題：怎樣通過建立一流的財務支持系統以適應公司的戰略管理，提高公司的管理水平？怎樣從戰略發展的角度，去制定宏偉的財務規劃？怎樣促使自己在制定財務戰略、增加股東財富中發揮重要的作用，并且使這一作用的發揮通過投資管理和預算控制不斷得到加強？怎樣將被動的財務監控理念轉變成為預先的積極干預與滲透？怎樣建立一個合理的財務支持系統，以協調、規范不同企業的財務活動和財務流程，引導企業兼并或集團組建？

樹立價值創造新理念。如前所述，確保公司內部每一個層面的決策過程都與企業價值最大化的原則相吻合，是一流財務總監必須具備的技能。從成功的經驗來看，當企業價值最大化成為公司追求的目標之后，以價值為基礎的管理已經成為財務總監必須具備的財務理念。因為自由現金流量、風險和時間的調整與分析，可以促使公司的財務管理從短期的利潤視角到長期的價值創造之觀念更新；可以引導公司管理當局直接面向股東，從而對整個公司的財務支持系統之運作產生了深刻的影響。其關鍵之處在于：它能夠幫助人們清晰地把握價值動因，即股東財富價值=公司價值―負債，而公司價值=未來自由現金流量×加權平均資本成本貼現率；發現價值增減之動因；形成以價值為基礎的財務管理模型。

從增量評估轉變到以價值為基礎的戰略評價；從追求單一的利潤目標轉變到與股東財富價值和公司價值有關的每一價值動因的目標；從對傳統的職能結構進行管理轉變為以價值為中心進行管理；促使會計工作從提供歷史成本的信息轉變為提供價值預測的報告。

三、財務總監的素質與能力定位

21世紀財務總監的綜合素質，從總體上看，應具有優秀的品德，高尚的人格，面向風云變換的世界市場，具有戰略的頭腦、開闊的思路、高瞻遠矚的謀略和敏銳的洞察力、準確的判斷力，善于抓住機遇，從整體發展的戰略高度來認識和處理問題，力求做到“運籌帷幄之中”，促進整個企業不失時機地“決勝千里之外”。素質、能力定位應概括以下幾方面：

優秀的品德，高尚的人格。由于財務總監身居要職，而且掌管財經大權，如果有什么歹心的話，會造成重大損失。不要以為有良好的監管制度就可以安枕無憂，畢竟能勝任財務總監一職，財務水平一定有過人水平，道高一尺，魔高一丈。如果不把品德作為考核的重要因素，一定會后悔， “德勝才為之君子”。要以“誠信”為職業生命，在誠信中走向職業化，恪盡職守，客觀公正；始終能夠把握金錢在人生中的正確位置，廉潔自律，不謀私利，不為各種世俗的利害、得失所困惑，不斷加強自我修養，努力實現“寧靜以致遠，淡泊以明志”。

廣博的知識結構。財務總監不僅要管理獨立的會計系統，還要全面、全過程地參與企業管理。因此，財務總監不僅應該是會計、財務、審計等領域的專業高手，還應該有一定的法律知識、評估知識、電腦知識、理財知識和管理知識，具有較深刻的行業管理知識，努力做到“學貫古今，兼融中外”，重視跨學科與多學科的應用知識，使之成為學術視野寬廣，全面發展的開放性人才。只有開放性人才，才能思路開闊、思想活躍，感悟能力強，才能成為新事物敏銳的開拓者或接受者，從而提高思維的創造能力，不斷取得創造性的豐碩成果。

㈢專業知識素質能力。專業知識素質能力是財務總監的核心價值能力，“2004中國CFO年度人物”評選委員會副主任、原財政部部長助理馮淑萍女士在接受記者采訪時表示，職業的CFO必須具備十多項專業技能，如戰略管理、公司治理、財務戰略、財務報告、成本管理、風險管理、購并與重組、稅收籌劃、價值管理與全面預算、審計與內部控制、財務分析與預測、財務信息系統與ERP、經管責任與資產管理等，這也是CFO與傳統財務經理的本質區別，具體體現為：

具備分析判斷能力和戰略決策組織能力。表現為以下幾方面：

對國際經濟、宏觀政策、產業發展、金融市場敏銳的嗅覺和分析判斷能力；具備價值增值設計能力。財務總監應成為價值工程師，應該具備戰略性的思維，善于利用財務分析技術，對市場、生產、銷售等多方面進行專業判斷和客觀決策，實現價值最大化的效果。

具備專業權威能力和組織控制能力。借助于管理價值工具和制度體系，落實董事會的決議，確保戰略執行，為實現價值目標和風險控制，CFO要按照既定的財務計劃目標和確定的標準對企業財務活動進行監督、檢查，發現偏差，找出原因，采取措施，以確保財務目標和企業價值的實現。

敏感的數字與計算能力。CFO行使職責的基本媒介都是“各種數據”、“各類報表”，所以CFO必須具備靈敏的數學計算分析和數字的反映能力、判斷力，用“數據說話”，使企業在“數據”中成長是CFO的職業特征，對數據的敏感是其基本的職業素養。

良好的溝通技巧與團隊合作精神。良好的溝通技巧，包括對人的管理，同公司內及公司外的不同人如投資者、市場、股東、客戶打交道的能力，以及要保持與公司所在地的政府、稅務、工商、金融等方方面面的良好溝通關系，同公司內的業務、技術、人力、信息等部門協作，共同制定良好的業務流程，保持公司的高效運轉，實現企業價值最大化。在與CEO的配合上，體現為戰略合作關系，扮演著CEO實施企業戰略時專業支持者的角色。主要體現在制定和評估戰略目標時，提供專業觀點；在達成目標的過程中組合與配置財務資源，并實施有效的財務控制和風險防范措施，最終實現企業共同目標。

具有善于學習和創新能力。知識經濟的到來，使全世界進入了一個知識爆炸的時代，知識、理論、方法、技術都在飛速發展，知識更新周期越來越短。國外有人統計，一個學生在校獲得的知識5%―10%是將來必須的，而90%―95%的知識是在工作以后的不斷學習中獲得。因此，現代科技知識和信息日益激增，新的財務管理理念和理財方法層出不窮，會計準則的日益更新和國際化，都迫使財務總監們要去不斷學習。我國進入市場經濟以后，每天都有發生新的變化，一些新的事物在不斷的涌現，交易的手段非常多，這是不以人的意志為轉移的，沒有辦法只能學習，善于學習”。21世紀財務總監只有樹立終身學習的理念，才能以不變應萬變，適應市場經濟的生存與發展。

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[關鍵詞]科學發展觀 財務管理目標 社會價值

一、科學發展觀的內涵

全面、協調、可持續發展是科學發展觀的基本內容,它是一個相互聯系的有機整體。實現全面、協調、可持續發展,就要正確處理速度與結構、質量、效益的關系。既要保持較快的增長速度,又要改善、優化結構,提升增長質量、提高增長效益,實現速度和結構、質量、效益相統一,也要正確處理經濟社會和人口、資源、環境的關系。

二、傳統的財務管理目標

目標是系統所希望實現的結果。根據不同的系統所要解決和研究的問題可以確定相應的目標。財務目標是企業進行財務管理所要達到的目的,是評價企業財務活動是否合理的標準。

財務目標一般具有以下特點:一是相對穩定性。二是多元性。三是層次性。傳統的財務管理目標代表觀點有:

1.銷售額最大化目標。廠商所追求的是銷售額最大化。其理由是,經理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關程度大于與利潤額的相關程度。銀行和其他金融機構密切注視的是企業的銷售額,只要企業銷售額擴大并繼續增加,銀行就樂意向企業提供貸款和服務。如果銷售額下降,市場份額降低,就會削弱自己的競爭地位以及與對手討價還價的能力。

2.利潤最大化。有觀點認為,利潤代表了企業新創造的財富,利潤越多,則越近企業目標。假定在企業投資預期收益確定的情況下,財務管理追求企業利潤最大化。

該觀點的缺陷:①它不能區分不同時期的報酬,沒有考慮貨幣的時間價值;②沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系;③片面追求利潤最大化,可能導致企業短期行為;④沒有考慮風險因素,高額利潤往往要承擔過大的風險;⑤會計利潤忽略了一項最重要的成本―――機會成本。

3.每股利潤最大化。通過將企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比,可以說明企業的盈利水平。該觀點缺陷:股票市價除了受企業經營盈虧影響外,還要受其他外部因素影響。以每股利潤最大化為財務目標,意味著只要資金能投資于內含報酬率大于零的項目,企業就不應該支付股利,但這種股利政策對股東不可能總是有利。

4.公司價值最大化(股東財富最大化)。公司價值是指公司全部資產的市場價值(股票與負債市場價值之和),它是以一定期間歸屬于投資者的現金流量,按照資本成本或投資機會成本貼現的現值表示的。

該觀點的優點:①財富最大化目標考慮了取得報酬的時間因素,并用貨幣時間價值的原理進行了科學的計量;②財富最大化目標能克服企業在追求利潤方面的短期行為;③財富最大化目標有利于社會財富的增加;④財富最大化目標科學地考慮了風險與報酬之間的關系,有效地克服了企業財務管理人員不顧風險大小,只片面追求利潤的錯誤傾向。

5.有利于社會資源合理配置。公司價值最大化(股東財富最大化)是目前絕大多數企業普遍采用的財務目標,但這一目標具有以下缺點:①對非上市公司不能用股票價格來衡量其價值;②對上市公司,股價不一定能反映企業獲利能力股價受多種因素的影響。筆者認為,它同時也不符合科學觀的要求,新時期財務管理的目標應為公司和社會價值最大化。

三、公司和社會價值最大化

從財富最大化的內涵來看,它是指通過企業的合理經營,采用最優的財務政策,在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下不斷增加企業財富,使企業總價值達到最大。在股份有限公司中,企業的總價值可以用股票市場價值總額來代表。這個目標完全是從企業經營管理的角度推出來的,從單個企業角度來說是比較合理的目標,因為它滿足了企業生存、發展、獲利的目標,但從整個社會的角度來說,它卻是個缺乏科學性和合理性的目標。這是因為:

1.企業價值最大化的目標忽視了企業生產負的外部性問題

一般說來,如果某人或者企業在從事經濟活動時給其他個體帶來危害或利益,而該個體又沒有為這一后果支付賠償或得到報酬,則這種危害或利益就被稱為外部經濟,也就是外部性,收到的危害叫做負的外部性,得到的利益叫做正的外部性。

單純追求企業財富的最大化而忽視企業生產負的外部性必然會導致企業生產的私人成本小于社會成本,也必然會導致企業財富的增長是犧牲整個社會的財富為代價的。因此,筆者認為企業的生產應減少負的外部性,增加正的外部性,增強企業生產的社會責任感。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。這存在一個企業的價值和社會價值之間的權衡取舍問題,也是一個企業和社會的利益分配問題。

2.企業價值最大化的目標不符合科學發展觀的要求,削弱了企業可持續發展的能力

科學發展觀提出的發展是全面、協調、可持續的發展,是統籌經濟社會發展。企業單純追求企業財富的最大化,往往會違背社會發展這個大局目標,導致企業重視經濟效益而忽視社會效益,使企業缺乏改進企業生產方式和技術進步的動力,如果企業還是采用集約式的生產,即高投入、高能耗、高成本、低產出、低效益,這顯然不符合可持續發展的要求。

筆者認為,按照科學發展觀的要求,企業財務管理的目標應符合企業集約式生產的新要求,應同時滿足經濟效益、社會效益和生態效益的最大化。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。

3.企業價值最大化的目標不利于人力資源會計和綠色會計的推行

在企業價值的計算公式中沒有反映人力資源增值的信息,而科學發展觀指出“以人為本”,尊重人的利益和價值,這就要求會計學科的發展也要核算人力資源,加強對人力資源的價值管理。科學技術是第一生產力,人力資源是第一資源,財務管理的目標理應體現對人力資源的管理,應將人力資源對企業價值和社會價值的貢獻體現出來。

在企業價值的計算公式中沒有反映綠色價值的信息,而科學發展觀指出“經濟社會協調發展、人與自然和諧發展”,這就要求會計學科的發展也要加強對綠色資源的價值管理。

筆者建議,應將企業價值的計算公式進行修改,體現出人力資源和綠色資源的價值,而這需要企業不僅站在企業的角度,而且站在社會的高度來定位財務管理的目標。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。

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摘要結合科學發展觀的內涵和傳統的財務管理目標，提出了科學發展觀下財務管理的目標是公司和社會價值最大化。

關鍵詞科學發展觀財務管理目標社會價值

1科學發展觀的內涵

全面、協調、可持續發展是科學發展觀的基本內容，它是一個相互聯系的有機整體。全面是指各個方面都要發展，要以經濟建設為中心，推進經濟、政治、文化建設，實現經濟發展和社會全面進步；協調是指各個方面的發展和發展的各個方面都要相互適應，要堅持“五個統籌”，推進生產力和生產關系、經濟基礎和上層建筑相協調，推進經濟、政治、文化建設的各個環節、各個方面相協調；可持續是指發展必須保持持久性和承續性，要促進人與自然的和諧，實現經濟發展和人口、資源、環境相協調，堅持走生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路，保證一代接一代地永續發展。

實現全面、協調、可持續發展，就要正確處理速度與結構、質量、效益的關系。既要保持較快的增長速度，又要改善、優化結構，提升增長質量、提高增長效益，實現速度和結構、質量、效益相統一，也要正確處理經濟社會和人口、資源、環境的關系。

2傳統的財務管理目標

目標是系統所希望實現的結果。根據不同的系統所要解決和研究的問題可以確定相應的目標。財務目標是企業進行財務管理所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準。

財務目標一般具有以下特點：

2.1相對穩定性

財務目標在一定時期或特定條件下，財務管理的目標是保持相對穩定的。必須把不同時期的經濟形勢、外界環境的變化與財務管理的內在規律結合起來，適時提出并堅定不移地抓住企業財務管理的基本目標。

2.2多元性

財務目標的多元性是指財務目標不是單一的，而是適應多因素變化的綜合目標群，要以主導目標為中心，協調各目標之間的矛盾。

2.3層次性

按財務管理內容的層次，可把財務目標劃分成由整體目標、分部目標和具體目標構成的層次體系，以整體目標為中心，做好各項具體工作。

從根本上說，社會主義企業財務管理的目標是通過企業的生產經營活動創造出更多的財富，最大限度地滿足全體人民物質和文化生活的需要。但是，由于國家不同時期的經濟政策不同，在體現上述根本目標的同時又有不同的表現形式。

傳統的財務管理目標代表觀點有：

2.3.1銷售額最大化目標

廠商所追求的是銷售額最大化。其理由是，經理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關程度大于與利潤額的相關程度。銀行和其他金融機構密切注視的是企業的銷售額，只要企業銷售額擴大并繼續增加，銀行就樂意向企業提供貸款和服務。如果銷售額下降，市場份額降低，就會削弱自己的競爭地位以及與對手討價還價的能力。

2.3.2利潤最大化

有觀點認為，利潤代表了企業新創造的財富,利潤越多,則越近企業目標。假定在企業投資預期收益確定的情況下，財務管理追求企業利潤最大化。

該觀點的缺陷：①它不能區分不同時期的報酬，沒有考慮貨幣的時間價值，而今天的一元錢比未來的一元錢更值錢；②沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系,不利于不同資本規模的公司之間或期間的比較，稅后利潤最大化不能成為利潤最大化的目標；③片面追求利潤最大化,可能導致企業短期行為,如忽視產品研發、人才培養、可持續發展等；④沒有考慮風險因素,高額利潤往往要承擔過大的風險；⑤會計利潤忽略了一項最重要的成本———機會成本。

2.3.3每股利潤最大化

通過將企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，可以說明企業的盈利水平。

該觀點缺陷：股票市價除了受企業經營盈虧影響外，還要受其他外部因素影響。以每股利潤最大化為財務目標，意味著只要資金能投資于內含報酬率大于零的項目，企業就不應該支付股利，但這種股利政策對股東不可能總是有利。

2.3.4公司價值最大化（股東財富最大化）

美國學者ArthurJ.Keown在1996年版（現代財務管理基礎）中提出“財務管理與經濟價值或財富的保值增值有關，是有關創造財富的決策。”可口可樂公司，1995年年度報告中指出：“我們只為一個原因而生存，那就是不斷地將股東價值最大化。”Equifax公司，1995年年度報告中指出：“為股東創造價值是我們全部的經營和財務策略的目標。”Georgia-Pacific公司，1995年年度報告中指出：“我們的任務永遠是創造新的價值和增加股東財富。”

這種觀點認為，投資者建立企業的目的是創造盡可能多的財富，這種財富首先表現為企業的價值。公司價值是指公司全部資產的市場價值（股票與負債市場價值之和）,它是以一定期間歸屬于投資者的現金流量,按照資本成本或投資機會成本貼現的現值表示的。

該觀點的優點：①財富最大化目標考慮了取得報酬的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學的計量；②財富最大化目標能克服企業在追求利潤方面的短期行為。反映了資產保值增值的要求；因為影響企業價值的不僅有過去和目前的利潤水平，預期未來利潤的多少對企業價值的影響所起的作用更大；③財富最大化目標有利于社會財富的增加。各企業都把追求財富作為自己的目標，整個社會財富也就會不斷增加；④財富最大化目標科學地考慮了風險與報酬之間的關系，有效地克服了企業財務管理人員不顧風險大小，只片面追求利潤的錯誤傾向。一般而言，報酬與風險是共存的，對額外的風險需要有額外的收益進行補償。報酬越大，風險越大，報酬的增加是以風險的增大為代價的，而風險的增加將會直接威脅企業的生存。因此，企業必須在考慮報酬的同時考慮風險。企業的價值只有在報酬和風險達到比較好的結合時才能達到最大。財富最大化的觀點也體現了對經濟效益的深層次認識，因而是財務管理的最優目標。

2.3.5有利于社會資源合理配置

公司價值最大化（股東財富最大化）是目前絕大多數企業普遍采用的財務目標，但這一目標具有以下缺點：①對非上市公司不能用股票價格來衡量其價值；②對上市公司，股價不一定能反映企業獲利能力股價受多種因素的影響。筆者認為，它同時也不符合科學發展觀的要求，新時期財務管理的目標應為公司和社會價值最大化。

3公司和社會價值最大化

從財富最大化的內涵來看，它是指通過企業的合理經營，采用最優的財務政策，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下不斷增加企業財富，使企業總價值達到最大。在股份有限公司中，企業的總價值可以用股票市場價值總額來代表。這個目標完全是從企業經營管理的角度推出來的，從單個企業角度來說是比較合理的目標，因為它滿足了企業生存、發展、獲利的目標，但從整個社會的角度來說，它卻是個缺乏科學性和合理性的目標。這是因為：

3.1企業價值最大化的目標忽視了企業生產負的外部性問題

一般說來，如果某人或者企業在從事經濟活動時給其他個體帶來危害或利益，而該個體又沒有為這一后果支付賠償或得到報酬，則這種危害或利益就被稱為外部經濟，也就是外部性，收到的危害叫做負的外部性，得到的利益叫做正的外部性。比如說，空氣污染就產生典型的負外部性，因為它使得很多其他的，與產生污染的經濟主體沒有經濟關系的個體支付了額外的成本。這些個體希望減少這樣的污染，但是污染制造者卻不這樣認為。例如，一家造紙廠排放廢氣，它可以建造設備以減少廢氣排放量，但是它從中卻得不到收益。但是，在造紙廠附近居住的人們卻可以從減少廢氣的排放中大大受益。

由此可見，單純追求企業財富的最大化而忽視企業生產負的外部性必然會導致企業生產的私人成本小于社會成本，也必然會導致企業財富的增長是犧牲整個社會的財富為代價的。因此，筆者認為企業的生產應減少負的外部性，增加正的外部性，增強企業生產的社會責任感。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。這存在一個企業的價值和社會價值之間的權衡取舍問題，也是一個企業和社會的利益分配問題。

3.2企業價值最大化的目標不符合科學發展觀的要求，削弱了企業可持續發展的能力

科學發展觀提出的發展是全面、協調、可持續的發展，是統籌經濟社會發展。企業單純追求企業財富的最大化，往往會違背社會發展這個大局目標，比如企業會利用各種渠道得到各種資源，尤其是優質的資源。而資源是稀缺的，企業獲得了優質資源意味著社會在配置資源的能力和規模上大大降低。企業單純追求企業財富的最大化，往往導致企業重視經濟效益而忽視社會效益，尤其是生態效益，我國生態環境質量的不斷下降正說明了這一問題。企業單純追求企業財富的最大化，使企業缺乏改進企業生產方式和技術進步的動力，如果企業還是采用集約式的生產，即高投入、高能耗、高成本、低產出、低效益，這顯然不符合可持續發展的要求。

因此，筆者認為，按照科學發展觀的要求，企業財務管理的目標應符合企業集約式生產的新要求，應同時滿足經濟效益、社會效益和生態效益的最大化。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。

3.3企業價值最大化的目標不利于人力資源會計和綠色會計的推行

在企業價值的計算公式中沒有反映人力資源增值的信息，而科學發展觀指出“以人為本”，尊重人的利益和價值，這就要求會計學科的發展也要核算人力資源，加強對人力資源的價值管理。科學技術是第一生產力，人力資源是第一資源，財務管理的目標理應體現對人力資源的管理，應將人力資源對企業價值和社會價值的貢獻體現出來。

在企業價值的計算公式中沒有反映綠色價值的信息，而科學發展觀指出“經濟社會協調發展、人與自然和諧發展”，這就要求會計學科的發展也要加強對綠色資源的價值管理。

筆者建議，應將企業價值的計算公式進行修改，體現出人力資源和綠色資源的價值，而這需要企業不僅站在企業的角度，而且站在社會的高度來定位財務管理的目標。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。