成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;成長期

中圖分類號:F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

一、成長期企業(yè)面臨的任務(wù)和挑戰(zhàn)

一般認(rèn)為,企業(yè)進(jìn)入成長期后發(fā)展危機(jī)已經(jīng)過去,其成長應(yīng)是比較順利。其實(shí)企業(yè)在成長期中仍面臨風(fēng)險(xiǎn);不但需要解決引入期遺留下來的問題,且還要面對生存和發(fā)展的挑戰(zhàn)。

1、整合任務(wù)。在引入期階段,企業(yè)事務(wù)主要由企業(yè)高層處理;隨著企業(yè)擴(kuò)張,制度建立、利益協(xié)調(diào)、資源分配、工作效率等都是這一時(shí)期需解決的問題;這些問題實(shí)際就是整合問題,而整合的關(guān)鍵在于通過財(cái)務(wù)政策進(jìn)行利益的調(diào)整分配。

2、融資任務(wù)。在成長期階段企業(yè)需擴(kuò)大規(guī)模,提高市場占有率。而此時(shí)企業(yè)自身產(chǎn)生的資源低于企業(yè)成長之需;且在成長期的整個(gè)階段對資金的需求是持續(xù)的;這就要求企業(yè)不僅具有初始融資能力,且要具有再融資能力。

3、成長的挑戰(zhàn)。處于成長期的企業(yè)可能已經(jīng)面臨眾多的競爭對手,同時(shí)由于技術(shù)進(jìn)步的加快和技術(shù)革新周期的縮短,都加劇了企業(yè)間競爭,增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要發(fā)展就有必要進(jìn)行多元化或?qū)I(yè)化的選擇,如何利用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略解決成長期企業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和任務(wù)是一個(gè)很有價(jià)值的課題。

二、基本模型

1、模型假定。(1)融資能力是一個(gè)成長期企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素,現(xiàn)在就以融資能力為支點(diǎn)進(jìn)行分析探討成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)成長的影響。融資其實(shí)就是融資企業(yè)和投資者的雙方博弈,假定博弈雙方為一個(gè)融資企業(yè)和多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者;融資企業(yè)的融資分為兩次:初次融資和再融資;(2)融資企業(yè)的產(chǎn)出函數(shù)為Y=Q×(m,c)×(E+L)其中E為企業(yè)自有資金或資本,L為外部融資額,Q為投入產(chǎn)出率,由企業(yè)的管理m和技術(shù)c決定,Q為博弈雙方的共同知識并假定服從均勻分布,Q:U[0,1];(3)外部資金由投資者分兩期提供。設(shè)在第一結(jié)束時(shí),投資資金中有s比例的資金決定提前撤離(撤離的方式有拋售股票和債券),s∈[0,1],s在此作為衡量融資企業(yè)再融資能力的指標(biāo),s越大表明企業(yè)的再融資能力越低,當(dāng)s=1時(shí)表示融資企業(yè)不再具有再融資能力。融資企業(yè)流動(dòng)性備用資產(chǎn)為A,機(jī)會(huì)成本為rA,等于風(fēng)險(xiǎn)市場利率,資金提前撤離引起融資企業(yè)的邊際損失為k,k

2、博弈雙方參與約束。融資企業(yè)參與約束:Q×(m,c)×(E+L)-ksL+(1+rA)×(A-sL)≥(1-s)(1+rL)L。該不等式左邊為融資企業(yè)收益,右邊為支付給提供兩期投資的投資者的本息和;投資者參與約束:E(X)≥(1+rA)L,該式表示投資者期望得益至少不低于市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率回報(bào)。

3、投資者的最優(yōu)投資量。把投資者的期望得益和方差代入投資者效用得到最優(yōu)投資量L=1/[2b(1+rL)p]。L是b、rL和p的減函數(shù),表明投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)越大,越不愿意向風(fēng)險(xiǎn)大的融資企業(yè)投資;融資企業(yè)產(chǎn)出結(jié)果差的概率越高,投資者越不愿意投資;向投資者支付過高的投資回報(bào)率,隱含融資企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題可能越嚴(yán)重,投資者也越不愿意投資。

4、再融資能力分析。由融資企業(yè)的期望收益得到投資者最優(yōu)提前撤資率s(也即再融資能力)的函數(shù)表示為:

dEZ/dp=0,其中,EZ表示收益。由之得到s=[Q(E+L)-(1+rL)L]/(k-1-rL)L

分析以下性質(zhì):(1)ds/dE=Q/(k-1-rL)L

三、企業(yè)成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對策

依據(jù)成長期企業(yè)面臨的任務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)及上述模型分析結(jié)論,提出下列財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對策:

1、整合企業(yè)合力,提升企業(yè)價(jià)值財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。從模型分析結(jié)論得知,企業(yè)融資不僅要受產(chǎn)出率Q的約束,且再融資能力也決定于產(chǎn)出率Q;而產(chǎn)出率Q取決于管理M和技術(shù)C。管理M依賴于企業(yè)的核心人力資源,根據(jù)委托-理論,激勵(lì)這些人員就必須使他們的目標(biāo)與企業(yè)的目標(biāo)相一致。因此,可用員工持股計(jì)劃和期權(quán)計(jì)劃等把員工利益和企業(yè)利益捆綁在一起。在技術(shù)研發(fā)利用方面,要平衡成本和效益關(guān)系,利用財(cái)務(wù)控制和分配制度,一方面要使現(xiàn)有的技術(shù)得以低成本高效率的使用;另一方面要為技術(shù)的升級提供必要的財(cái)務(wù)保證。在市場經(jīng)濟(jì)中,內(nèi)部成功整合并不能完全提升企業(yè)價(jià)值,因此必須利用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略把企業(yè)外部價(jià)值鏈和企業(yè)內(nèi)部價(jià)值鏈有機(jī)地整合,形成一個(gè)集成化的價(jià)值鏈條。

2、保持企業(yè)可持續(xù)融資能力財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。根據(jù)模型分析,投資者的投資額與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)負(fù)相關(guān),成長期企業(yè)的不確定性較大,單一的融資工具可能導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)較大;多樣化的融資工具,降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù),在較低成本下使企業(yè)獲取資金。模型也指出融資能力與企業(yè)自有資金正相關(guān),與初始融資額負(fù)相關(guān)。因此,企業(yè)應(yīng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu),達(dá)到降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提升再融資能力。

3、促進(jìn)企業(yè)成長財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。成長期企業(yè)融資能力是有限的,因此企業(yè)成長順利的必要條件是資金的有效利用和財(cái)務(wù)杠桿的發(fā)揮。企業(yè)處在核心競爭力成長期的主要任務(wù)是把主業(yè)“做大”,而不是分散資源去“做多”。總之,成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就是整合好企業(yè)內(nèi)外部資源;在內(nèi)外部整條價(jià)值鏈條上,為企業(yè)擁有最有價(jià)值和增值能力的環(huán)節(jié)指明方向和調(diào)配資源。

(作者單位:河南大學(xué)工商管理學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]施錫銓.博弈論.上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2000.

[2]張,五愛民.基于微觀視角的流動(dòng)性危機(jī)模型及應(yīng)用.北京:管理評論,2008.8.

篇2

關(guān)鍵詞：成長型企業(yè)；財(cái)務(wù)；戰(zhàn)略決策

本文分析了成長型企業(yè)的特性，解析了企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管控狀態(tài)，在此基礎(chǔ)上，明晰了財(cái)務(wù)范疇內(nèi)的戰(zhàn)略決策：成長型的新企業(yè)要接納平穩(wěn)態(tài)勢下的籌資決定。企業(yè)現(xiàn)有的融資源頭涵蓋了新接納的投資、負(fù)債籌措得來的資金。競爭力根基之上的經(jīng)營戰(zhàn)略帶有多元化的總態(tài)勢。剩余股利這一新措施及添加特有的額外股利，能夠降低成長型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)提高效益。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要有如下內(nèi)涵：在現(xiàn)有目標(biāo)的助推之下，為了平衡現(xiàn)有的金額流轉(zhuǎn)、合理配置現(xiàn)有的企業(yè)資金，就應(yīng)服從長時(shí)段內(nèi)的盈利特性。在接納了這些指引以后，企業(yè)制定最佳態(tài)勢下的財(cái)務(wù)決策，以便維護(hù)全局架構(gòu)下的競爭優(yōu)勢，做出帶有戰(zhàn)略特性的財(cái)務(wù)決定。

企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)涵蓋了必備的金額籌措、最佳情形下的金額分配、資金的接納和運(yùn)用。資金籌措這一環(huán)節(jié)是財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)。明晰資金的配置路徑有利于后續(xù)時(shí)段內(nèi)的收益配置。企業(yè)制定出來的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與其他范疇內(nèi)的戰(zhàn)略都被看成本源性的管控過程。然而，其他決策的制定和建構(gòu)不能脫離資金的管控和資本的運(yùn)營。由此可見，財(cái)務(wù)范疇內(nèi)的決定是企業(yè)現(xiàn)有的戰(zhàn)略核心，它能加快企業(yè)的發(fā)展速度，維護(hù)好企業(yè)的競爭地位。

二、金額籌措的決定

在快速延展的時(shí)段內(nèi)，企業(yè)要拓展原初的產(chǎn)品市場、安設(shè)可用的固定資產(chǎn)、購進(jìn)可用的流動(dòng)資產(chǎn)。為此，在此時(shí)段內(nèi)，企業(yè)有著偏大的金額需求。然而，企業(yè)累積得來的金額卻不能滿足現(xiàn)有的需求。若完全依憑內(nèi)力去增添這樣的可用資金，就會(huì)抑制企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要尋找外部架構(gòu)下的籌措路徑，包括外部范疇內(nèi)的債務(wù)、接納的股東資金等。

與創(chuàng)業(yè)時(shí)段比對，高速增長的時(shí)段中，企業(yè)降低了原有的經(jīng)營危險(xiǎn)。然而，偏大的金額累積及市場范疇內(nèi)的不確定環(huán)境也增添了如上風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要接納最優(yōu)的融資渠道，有序管控現(xiàn)有的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)，才能降低綜合態(tài)勢下的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，企業(yè)要把現(xiàn)有的權(quán)益資本當(dāng)成主體，接納輔助的、最佳情形下的負(fù)債辦法，妥善融資。

（一）籌措足量的債務(wù)金額

在負(fù)債融資這一路徑中，企業(yè)可以接納銀行信貸、發(fā)行特有的債券、更替原有的債券來獲取可用的金額。在籌措資金時(shí)，要注重如下要點(diǎn)。

首先，帶有經(jīng)營特性的現(xiàn)金要與償付的利息均衡。因?yàn)槌砷L時(shí)段內(nèi)企業(yè)只能接納偏少的利潤數(shù)值。在這樣的態(tài)勢下，增添原有的負(fù)債反而增加了原有的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為此，要管控這樣的負(fù)債規(guī)模，讓還本付息架構(gòu)下的金額低于當(dāng)期范疇內(nèi)的凈流量。若沒能有序去平衡，很易增加原有的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)，甚至威脅企業(yè)的生存。

其次，長短期范疇內(nèi)的負(fù)債也要保持均衡態(tài)勢。長期及短期這兩個(gè)范疇內(nèi)的負(fù)債都具有其優(yōu)點(diǎn)及弊病。短期范疇內(nèi)的負(fù)債帶有偏大的彈性，也有著靈活的特性，籌措成本也是偏低的。然而，短期債務(wù)潛藏了偏大的籌措危險(xiǎn)。長期范疇內(nèi)的負(fù)債耗費(fèi)掉偏長的歸還時(shí)段，減輕了還債壓力。然而，籌措這樣的金額，成本還是偏多的，也要顧及現(xiàn)有的限制條款，這就制約了建構(gòu)中的企業(yè)。因此，可以接納綜合架構(gòu)下的籌資路徑：對臨時(shí)范疇內(nèi)的流動(dòng)金額選取特有的短期負(fù)債，對帶有永久特性的金額選取特有的長期負(fù)債。

（二）吸納足量投資

成長時(shí)段中的新企業(yè)有著發(fā)展的前景，這樣的態(tài)勢能讓企業(yè)能尋找出偏多的權(quán)益資金。要搜索到這樣的金額，就應(yīng)當(dāng)顧及現(xiàn)有的各種群體，廣泛去吸納投資。吸納金額的路徑是運(yùn)用現(xiàn)有的資本市場，接納公開發(fā)行這一交易途徑。這樣能吸納民間范疇內(nèi)的更多金額，或者吸納特有的投資機(jī)構(gòu)，供應(yīng)足量的金額保證。

三、運(yùn)營路徑下的決定

（一）可用的投資決定

成長時(shí)段中的新企業(yè)要不斷去拓展現(xiàn)有的市場，在市場中增加原有的份額。為此，企業(yè)要把原初的戰(zhàn)略要點(diǎn)更替到銷售架構(gòu)上來，投資范疇內(nèi)的戰(zhàn)略也要隨之更替。具體而言，在延展原有的售賣市場時(shí)，要在特有的營銷網(wǎng)絡(luò)、特有的廣告等層級內(nèi)投入足量金額。提高市場延展的速率，就要注意營銷范疇內(nèi)的多樣技巧。要增加原初的固定資產(chǎn)，增加可用的流動(dòng)金額，以便擴(kuò)大固有的產(chǎn)出規(guī)模。這樣一來，企業(yè)就占領(lǐng)了特有的售賣市場并建構(gòu)了抵御屏障。

（二）可用的成本規(guī)劃

成本范疇內(nèi)的競爭是現(xiàn)有的競爭主導(dǎo)。企業(yè)選取出來的一切戰(zhàn)略都體現(xiàn)在成本中。為此，制定出來的成本戰(zhàn)略應(yīng)在企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略架構(gòu)下帶有核心價(jià)值。企業(yè)要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的建構(gòu)，明晰壓縮成本的技術(shù)。這樣就能在特有的競爭范疇內(nèi)，創(chuàng)設(shè)穩(wěn)固的進(jìn)入屏障。成本管控的決定涵蓋了價(jià)值鏈的辨識和解析。企業(yè)要明晰產(chǎn)業(yè)范疇內(nèi)的價(jià)值鏈，解析內(nèi)部架構(gòu)下的價(jià)值鏈，辨識對手現(xiàn)有的價(jià)值鏈。這樣就明晰了特有的成本動(dòng)因，從而創(chuàng)設(shè)這一范疇內(nèi)的競爭優(yōu)勢。

（三）管控現(xiàn)存的賬款

成長時(shí)段中的企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)設(shè)完備架構(gòu)下的賬款管控，有效去辨識應(yīng)收賬款并管控這一賬款。要通過科學(xué)的路徑去辨識現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要明晰對方固有的根本狀態(tài)、經(jīng)營態(tài)勢、現(xiàn)有的信用層級，從而辨識對方現(xiàn)有的履行能力。這樣能維護(hù)好賬款應(yīng)有的安全性，贏得最大范疇內(nèi)的利潤。在制定如上決策時(shí)，要接納可用的現(xiàn)金折扣并縮減原初的收賬期，以便促進(jìn)對方還款。要細(xì)分現(xiàn)有的收款職責(zé)，明晰職責(zé)主體。

四、收入配置的路徑

長期范疇內(nèi)的股利分配是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)有的重要成分。配置股利就是明晰現(xiàn)實(shí)范疇內(nèi)及未來范疇內(nèi)的股東收益，要依據(jù)存留下來的盈利數(shù)額、已被償付的數(shù)額來辨識可用的分配路徑。

依據(jù)財(cái)務(wù)管控的基本原理，股利配置的關(guān)聯(lián)決定要受偏多的因素干擾。企業(yè)在制定可用的分配決定時(shí)要注意如下層級的要素：盈余現(xiàn)有的穩(wěn)定特性、企業(yè)現(xiàn)有的舉債能力、可用的投資時(shí)機(jī)、資產(chǎn)固有的流動(dòng)特性、還本付息現(xiàn)有的難度、設(shè)定好的合同約束、現(xiàn)有的通貨膨脹態(tài)勢。

股東要明晰這種原理：經(jīng)由分配以后，存留下來的收益將會(huì)被縮減。這樣一來，發(fā)行新股去吸納金額的潛藏可能就會(huì)遞增。然而，發(fā)行如上的新股還會(huì)稀釋原初的管控權(quán)限。為此，最佳態(tài)勢下的股利決定是讓現(xiàn)有的剩余股利低于慣常范疇內(nèi)的股利。在償付路徑上，可以采取股票股利的新穎分配路徑。先發(fā)放特有的股票利潤能讓股東明晰現(xiàn)有的經(jīng)營成果，而不用去償付代價(jià)。這樣也可以吸納潛藏的投資者。

五、結(jié)語

企業(yè)選擇財(cái)務(wù)決策關(guān)系到企業(yè)的資源取向、財(cái)務(wù)范疇內(nèi)的獨(dú)特模式。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也會(huì)影響現(xiàn)有的理財(cái)水準(zhǔn)、理財(cái)成效。若能正確辨識財(cái)務(wù)決定并真正實(shí)施，就能增加原有的財(cái)務(wù)價(jià)值，促進(jìn)管控目的實(shí)現(xiàn)。為此，企業(yè)要根據(jù)行業(yè)特性，注意現(xiàn)有的內(nèi)外環(huán)境，制定最優(yōu)架構(gòu)下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。只有這樣，才能維持住應(yīng)有的競爭實(shí)力，促使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]董清含.成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].中國海洋大學(xué)，2007（05）.

[2]劉安.成長型企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2004（11）.

篇3

關(guān)鍵詞:成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究對策

作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)綱領(lǐng)性謀劃的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，須結(jié)合企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營特點(diǎn)，來指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)各項(xiàng)具體工作的開展，并與之保持相一致性。從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略追求的，能夠長期保持企業(yè)盈利可持續(xù)性發(fā)展的目標(biāo)。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

是指以企業(yè)價(jià)值分析為基礎(chǔ)，以維持企業(yè)長期盈利能力為目標(biāo)，合理有效的配置企業(yè)財(cái)務(wù)資源，從而增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢，影響企業(yè)整體與長遠(yuǎn)發(fā)展的重大財(cái)務(wù)活動(dòng)指導(dǎo)思想和原則。

二、企業(yè)在成長期所表現(xiàn)出的經(jīng)營特點(diǎn)

(一)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整

企業(yè)重心從創(chuàng)業(yè)期集中于研發(fā)管理，轉(zhuǎn)變調(diào)整到，以產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售及市場拓展的過渡，并在這一過程中科學(xué)的調(diào)度與使用資金。

(二)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的迅猛擴(kuò)張

具有良好發(fā)展前景的產(chǎn)品被成功推銷上市，吸引著固定的老客戶和潛在的新顧客前去購買，使市場對產(chǎn)品的需求量持續(xù)增大，刺激整個(gè)企業(yè)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展態(tài)勢。

(三)企業(yè)資本市場的實(shí)力增強(qiáng)

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已趨于穩(wěn)定和可靠，強(qiáng)勁有力的發(fā)展，資本市場的實(shí)力不斷增加，企業(yè)的成長價(jià)值吸引著投資者和有意投資欲望群體極大的關(guān)注與投資青睞。

(四)資金需求量不斷增加

一方面，隨著市場占有率的不斷擴(kuò)大，市場銷量持續(xù)增大，企業(yè)用于在生產(chǎn)和市場拓展方面的資金投入量也隨之增加。另一方面，企業(yè)用于滿足生產(chǎn)與銷售而投入的場地、生產(chǎn)設(shè)備、原材料、工人工資和廣告宣傳費(fèi)用的需求資金也隨成本上升需要增加。

(五)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)依然很高

企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一是對未來銷售預(yù)期增長的過分依賴，假如一旦無法達(dá)到預(yù)期要求，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)隨之而來；二是企業(yè)實(shí)施由關(guān)注產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)改造，轉(zhuǎn)到注重銷售，注重市場拓展的過程中，這些變化的調(diào)控失效，導(dǎo)致未來經(jīng)營活動(dòng)的衰退。

三、成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對策措施

根據(jù)上述企業(yè)在成長期所具有的經(jīng)營特點(diǎn)，要確保成長期企業(yè)始終處于良性發(fā)展中，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須充分結(jié)合其特性，合理利用企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，以科學(xué)協(xié)調(diào)分配為出發(fā)點(diǎn)，提高企業(yè)資金的合理使用效率，避免被大量盲目的消耗和占用，為企業(yè)快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。

(一)財(cái)務(wù)籌資戰(zhàn)略的制定與實(shí)施

雖然成長期企業(yè)因產(chǎn)品銷售收入增長快，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)相對的現(xiàn)金流量有所寬裕，企業(yè)實(shí)力的增加可進(jìn)一步擴(kuò)張。外部融資也比起初容易多了，可以有條件發(fā)行股票上市、通過與愿意提供商業(yè)信貸的多家商業(yè)銀行合作籌集大量資金。但制定時(shí)必須要結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)喜好、行業(yè)特點(diǎn)，保持與公司發(fā)展速度一定協(xié)調(diào)性的適度債務(wù)和股權(quán)融資規(guī)模，來選擇解決途徑。常用于籌資有三種方式：將大多數(shù)收益留存于企業(yè)內(nèi)部；適當(dāng)?shù)呢?fù)債籌資；股權(quán)融資。成長期企業(yè)通過綜合比對，分析籌集資金的綜合成本，決定出最適合的穩(wěn)健籌資方式，以控制財(cái)務(wù)規(guī)模。

(二)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略的制定與實(shí)施

成長期企業(yè)在制定財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略過程中，要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的長短期利益，以整體企業(yè)的價(jià)值為導(dǎo)向，從成本的角度系統(tǒng)全面的分析企業(yè)所投資金的回報(bào)率，預(yù)計(jì)出投資報(bào)酬率是否大于企業(yè)所使用的資金成本，能否在有效期收回投資成本等投資依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，科學(xué)合理地確定出企業(yè)資金在有限范圍內(nèi)，能協(xié)調(diào)分配投資固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的所占比例。避免出現(xiàn)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)因比例配置不合理，而出現(xiàn)的流動(dòng)資金短缺，固定資產(chǎn)閑置，或是固定資產(chǎn)不足而流動(dòng)資金浪費(fèi)的現(xiàn)象，不利于企業(yè)的持續(xù)成長，企業(yè)價(jià)值的提升。同時(shí)，還可以在條件成熟的時(shí)候，通過投資一定比例的資金，來兼并具有成長價(jià)值的企業(yè)，獲得協(xié)同效應(yīng)，這樣可以快速的擴(kuò)大市場的占有份額，提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)的價(jià)值。

(三)財(cái)務(wù)分配戰(zhàn)略制定與實(shí)施

為確保成長期企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，在制定財(cái)務(wù)收益分配戰(zhàn)略時(shí)，首先應(yīng)將企業(yè)財(cái)務(wù)收益中的大部分資金，返回到企業(yè)的經(jīng)營過程中去，以便有利于成長期企業(yè)未來進(jìn)一步的發(fā)展。二是應(yīng)看到此時(shí)的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中，雖然收益水平有所提高，現(xiàn)金流量也有所增加，但是由于企業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，企業(yè)資金需求量的缺口是增加的現(xiàn)金流量無法滿足的。因此，在市場上籌集到的資金不能滿足資金成本的全部資金時(shí)，可用低現(xiàn)金股利支付率，留存現(xiàn)金股利分配的收益等資本化方式，是企業(yè)成長期這一階段必然的選擇。把留存下來的收益，企業(yè)應(yīng)該盡量用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，用于改造企業(yè)的硬軟環(huán)境設(shè)施，這樣企業(yè)才能得到進(jìn)一步發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)在成長期所制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，影響著企業(yè)價(jià)值的提升，企業(yè)價(jià)值又影響著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的實(shí)施。因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理要把不斷提升企業(yè)價(jià)值為目標(biāo)的理念，貫穿到成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的制定和實(shí)施中去，積極有效的促進(jìn)企業(yè)更快、更好地成長和持續(xù)發(fā)展。

參與文獻(xiàn):

[1]姚吉.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的中心.企業(yè)核心能力的識別.上海會(huì)計(jì)，2003(7)

篇4

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)品生命周期；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；企業(yè)戰(zhàn)略管理

戰(zhàn)略是對環(huán)境的反映。現(xiàn)代企業(yè)管理把企業(yè)看作一個(gè)開放性的系統(tǒng)，環(huán)境既為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提供必要的條件，同時(shí)也對其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)起著制約的作用。產(chǎn)品生產(chǎn)周期是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的一部分，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要主動(dòng)地根據(jù)產(chǎn)品生命各階段的特點(diǎn)和企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求對自身的目標(biāo)和內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有相對獨(dú)立性，它可以干預(yù)生命周期的進(jìn)程，對企業(yè)戰(zhàn)略提供支持。

一、產(chǎn)品生命周期各階段財(cái)務(wù)特征

產(chǎn)品生命周期理論是美國哈佛大學(xué)教授雷蒙德?弗農(nóng)于1966年在其所著的《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文中首次提出來的。產(chǎn)品生命周期是指產(chǎn)品從進(jìn)入市場到最后被淘汰退出市場的全部過程。典型的產(chǎn)品生命周期包括四個(gè)階段，分別是產(chǎn)品導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期。根據(jù)管理學(xué)家波特的戰(zhàn)略管理理論，對于處在誕生期和成長期的產(chǎn)品采取發(fā)展策略，促使其向成熟期快速轉(zhuǎn)化；對于處在成熟期的產(chǎn)品或采取維持策略，保持現(xiàn)有的市場份額，延長成熟期的壽命，或者采取收割策略，加速其衰退；對于已經(jīng)進(jìn)入衰退期的產(chǎn)品，應(yīng)采取退出策略，以新品予以替代。作為企業(yè)戰(zhàn)略支撐的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，則應(yīng)當(dāng)根據(jù)生命周期各階段企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的變化，調(diào)整自身管理的重點(diǎn)，以便對企業(yè)戰(zhàn)略提供財(cái)務(wù)支持。（1）產(chǎn)品導(dǎo)入期。產(chǎn)品導(dǎo)入期是新產(chǎn)品正式投放市場銷售以后，緩慢增長的階段。在該階段，產(chǎn)品的性能和質(zhì)量不夠穩(wěn)定，還需逐步予以改進(jìn)；消費(fèi)者對新產(chǎn)品比較陌生，缺乏全面的認(rèn)知和信任，銷售量非常少；產(chǎn)品生產(chǎn)者為了擴(kuò)大市場銷路，不得不投入大量的促銷費(fèi)用，對產(chǎn)品進(jìn)行宣傳和推廣；由于生產(chǎn)技術(shù)方面的限制，該階段產(chǎn)品生產(chǎn)批量小、制造成本高、廣告費(fèi)用投入大、產(chǎn)品銷售價(jià)格偏高、銷售量極為有限，企業(yè)通常不能獲利，反而常常處于虧損狀態(tài)。（2）產(chǎn)品成長期。產(chǎn)品成長期是產(chǎn)品銷售快速增長和利潤大幅度提升的時(shí)期。在該階段，產(chǎn)品已經(jīng)被消費(fèi)者了解和認(rèn)可，并擁有了大量忠誠的產(chǎn)品消費(fèi)者，產(chǎn)品銷量快速增長。為了不斷擴(kuò)大市場份額，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大、產(chǎn)品成本不斷下降，銷售利潤則快速增長。與此同時(shí)，也吸引了大量的新的競爭者加入，市場競爭趨于激烈，產(chǎn)品價(jià)格趨于下降，利潤增長速度逐步放緩，最后達(dá)到生命周期利潤的最高點(diǎn)。（3）產(chǎn)品成熟期。經(jīng)過產(chǎn)品成長期的市場競爭，進(jìn)入在產(chǎn)品成熟期之后，產(chǎn)品的市場需求與市場供給基本上趨于均衡。由于過度競爭，產(chǎn)品生長成本開始上升，而產(chǎn)品銷售價(jià)格開始下滑，利潤也隨之下降。利潤下滑的結(jié)果導(dǎo)致部分生產(chǎn)者退出和替代產(chǎn)品的出現(xiàn)，并且逐步開始被消費(fèi)者了解和認(rèn)可，老產(chǎn)品便開始進(jìn)入衰退期。（4）產(chǎn)品衰退期。產(chǎn)品衰退期是指產(chǎn)品進(jìn)入了淘汰階段。隨著新的替代產(chǎn)品的出現(xiàn)，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣開始改變，老產(chǎn)品逐漸失去原有的客戶，銷售量和利潤持續(xù)下降，其市場份額逐漸被性能更好、價(jià)格更低的替代產(chǎn)品所取代。此時(shí)，無力降低產(chǎn)品成本的企業(yè)，就會(huì)因?yàn)闊o利可圖而首先退出該產(chǎn)品市場，并發(fā)生連鎖反應(yīng)，直至該產(chǎn)品的完全退出市場，并最終為新的替代產(chǎn)品所取代。

二、產(chǎn)品生命周期各階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)

產(chǎn)品生命周期是客觀的，是由外部市場決定的，企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)順應(yīng)這一客觀規(guī)律，在變化中求生存。但是，企業(yè)戰(zhàn)略也會(huì)影響產(chǎn)品生命周期的進(jìn)程，特別是能夠主導(dǎo)該企業(yè)市場的競爭者。（1）引入期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。在市場導(dǎo)入期，產(chǎn)品市場銷售的不確定性風(fēng)險(xiǎn)比較大、成本投入也特別高。但是在該階段，市場競爭環(huán)境相對比較寬松，企業(yè)有較多的機(jī)會(huì)通過財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來縮短這一階段的時(shí)間。例如，企業(yè)可以通過增加銷售預(yù)算，使導(dǎo)入期盡可能早地進(jìn)入成長期。（2）成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。成長期是產(chǎn)量快速增長、成本快速回收和利潤快速增長的階段，提高市場占有率是該階段的主要目標(biāo)。就企業(yè)戰(zhàn)略而言，該階段的主要任務(wù)是加大技術(shù)研發(fā)力度，依靠技術(shù)建立起市場進(jìn)入壁壘，同時(shí)改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，通過實(shí)施差異化戰(zhàn)略取得競爭優(yōu)勢。因此，成長期階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是加大研發(fā)資金預(yù)算的安排，對企業(yè)競爭戰(zhàn)略提供資金支持。（3）成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。產(chǎn)品進(jìn)入成熟期之后，競爭空前激烈，產(chǎn)品成本不斷上升，而利潤則快速下降。因此，該階段的戰(zhàn)略目標(biāo)是盡快開發(fā)新產(chǎn)品，并盡快從該產(chǎn)品市場退出。就財(cái)務(wù)戰(zhàn)略而言，該階段的主要任務(wù)是通過研發(fā)預(yù)算安排，支持新產(chǎn)品開發(fā)，使成熟期早日進(jìn)入衰退期。（4）衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。衰退期是產(chǎn)品生命周期的結(jié)束階段，該階段對于企業(yè)整體戰(zhàn)略而言，已經(jīng)沒有意義。因此，該階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是調(diào)整生產(chǎn)和銷售預(yù)算，促成該階段盡早結(jié)束。

三、產(chǎn)品生命周期各階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略密不可分，它是在企業(yè)戰(zhàn)略引領(lǐng)下，通過對企業(yè)人、財(cái)、物的合理安排，對企業(yè)戰(zhàn)略提供財(cái)務(wù)支持。根據(jù)產(chǎn)品生命周期各階段的戰(zhàn)略目標(biāo)，可以把財(cái)務(wù)戰(zhàn)略劃分為快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略三種類型。一是快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為主要目標(biāo)的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)不僅需要留存絕大部分乃至全部利潤，而且還需要大量地舉借債務(wù)資金，以彌補(bǔ)內(nèi)部留存收益的不足。二是穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)以優(yōu)化現(xiàn)有資源配置，提高現(xiàn)有資源的使用效益為中心，將利潤積累作為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源，謹(jǐn)慎運(yùn)用負(fù)債，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)和維持生存為主要目標(biāo)的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減業(yè)務(wù)分部和精簡機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本開支，集中一切資金，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力，“低收益、少分配”是實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。（2）各階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型的選擇。一是產(chǎn)品導(dǎo)入期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在產(chǎn)品導(dǎo)入期階段，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要任務(wù)是構(gòu)建產(chǎn)品銷售和和今后服務(wù)平臺，開拓銷售市場。由于這一階段產(chǎn)品銷售市場存在較大的不確定性，因此，該階段適宜采取穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和產(chǎn)品生產(chǎn)成本控制，在此前提下，適當(dāng)擴(kuò)大促銷資金投入，以開拓消費(fèi)市場。二是產(chǎn)品成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品進(jìn)入成長期之后，由于競爭者的加入和產(chǎn)品消費(fèi)群體的擴(kuò)大，產(chǎn)品市場需求開始多樣化，市場競爭將日趨激烈。該階段戰(zhàn)略重點(diǎn)是適應(yīng)市場需求，強(qiáng)化服務(wù)和競爭機(jī)能，為此需要不斷地研究和開發(fā)新技術(shù)、改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量和性能，增加產(chǎn)品品種。為了支持?jǐn)U張型的企業(yè)戰(zhàn)略，該階段適宜于采取快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以期迅速擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；以全球化的視野合理配置資金，利用資本市場對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，將自己迅速做大做強(qiáng)；綜合運(yùn)用最佳生產(chǎn)曲線、成本函數(shù)等經(jīng)濟(jì)模型，探索最佳生產(chǎn)規(guī)模，獲取最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)效益。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要大量地使用負(fù)債融資方式，以最大限度地謀求財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，同時(shí)確保凈資產(chǎn)收益率和每股收益不被稀釋。三是產(chǎn)品成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品進(jìn)入成熟期之后，生產(chǎn)規(guī)模和市場規(guī)模趨于萎縮，利潤趨于下降。因此，該階段適宜采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在減少利潤分配的同時(shí)，還要減少負(fù)債規(guī)模；逐步減少銷售預(yù)預(yù)算支出，加大成本控制力度；在增強(qiáng)主導(dǎo)產(chǎn)品市場競爭力的同時(shí)，還要加大新產(chǎn)品研發(fā)力度，為產(chǎn)品銷售進(jìn)入下一個(gè)周期階段做準(zhǔn)備。四是產(chǎn)品衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。與產(chǎn)品成熟期采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類似，該階段也適宜于采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，減少對衰退期產(chǎn)品的資金投入，包括加強(qiáng)成本控制支出和銷售費(fèi)用支出；加強(qiáng)成本控制和監(jiān)測，一旦發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品沒有邊際貢獻(xiàn)，便立即將其退出市場。

參考文獻(xiàn)

[1]高海珊．企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇――基于企業(yè)生命周期理論[J]．東方企業(yè)文化．2011（20）

篇5

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期激活財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素財(cái)務(wù)特征

企業(yè)生命周期理論概述

企業(yè)是有生命周期的。目前，企業(yè)界和理論界對企業(yè)生命及生命周期的研究趨于成熟，按照不同劃分依據(jù)，企業(yè)生命周期理論已經(jīng)有二十多種，根植于多學(xué)科研究中的企業(yè)生命周期理論，根據(jù)企業(yè)規(guī)模將企業(yè)生命周期簡化分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（分化期）。企業(yè)生命周期是指企業(yè)從工商注冊登記到成長、壯大、衰退直至企業(yè)破產(chǎn)清算或解散的整個(gè)過程，具體分為初創(chuàng)期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（分化期）四個(gè)階段。這一過程所體現(xiàn)的是各階段企業(yè)規(guī)模明顯不一致，財(cái)務(wù)活動(dòng)特征以及對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的謀劃不一致的過程。

因此，本文在對上述研究進(jìn)行歸納提煉的基礎(chǔ)上，選擇以企業(yè)規(guī)模為劃分依據(jù)，將企業(yè)生命周期分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期（初生期）、成長期、成熟期和衰退期（見圖1）（馬明珠，2006）。

周期性因素在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中存在的必然性

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指為了謀求企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和提升核心競爭力，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略思想，結(jié)合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主體外部環(huán)境的變化和內(nèi)在條件，采用一定的方法和技術(shù)，對企業(yè)未來各層次財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略所作的全局性謀劃過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體現(xiàn)了具有動(dòng)態(tài)性、長遠(yuǎn)性和適應(yīng)性。這種動(dòng)態(tài)性表現(xiàn)在：第一，企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化；第二，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略從戰(zhàn)略角度考慮，在保持其戰(zhàn)略長遠(yuǎn)性的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)企業(yè)生命周期不同階段的生命體特征，要求企業(yè)自身不斷調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，體現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性。

現(xiàn)代企業(yè)面臨的是一個(gè)多元、動(dòng)態(tài)、復(fù)雜的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境，這一財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境包括外部環(huán)境（經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治法律環(huán)境、金融環(huán)境、自然環(huán)境以及社會(huì)文化環(huán)境）和內(nèi)在條件（企業(yè)生命周期、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、核心能力、資源條件、管理水平和財(cái)務(wù)狀況等）。從一定意義上講，企業(yè)能否成功，很大程度上取決于內(nèi)在條件對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的刺激以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對外部環(huán)境的適應(yīng)能力。企業(yè)通過對內(nèi)在條件的分析，主要是使企業(yè)充分利用自己的資源優(yōu)勢，激活應(yīng)有的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，形成核心競爭力，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展提供戰(zhàn)略資金保障。這種戰(zhàn)略資金保障更多的體現(xiàn)在企業(yè)不同的生命周期階段，企業(yè)所處的生命周期不同，企業(yè)對資金的需求、運(yùn)用及分配顯然不同，即制定和實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同。

因此，周期性因素是影響和決定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要因素，是企業(yè)激活財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必然要考慮的內(nèi)在條件。企業(yè)通過不斷調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來保持與生命周期規(guī)律相適應(yīng)，才能有針對性地激活企業(yè)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

激活企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的財(cái)務(wù)特征分析

企業(yè)所處的生命周期受多種因素的影響，有內(nèi)部因素與外部因素、短期因素與長期因素、定量因素與非定量因素等。在每個(gè)生命周期階段里，有些因素對企業(yè)發(fā)展影響很大，有些因素對企業(yè)發(fā)展影響相對較小。當(dāng)激活不同階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)該挑選對企業(yè)發(fā)展影響較大的因素，并根據(jù)選定的影響因素對企業(yè)的影響力分別賦予權(quán)重，據(jù)此作為分析激活企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同階段財(cái)務(wù)特征的主線。

筆者認(rèn)為，進(jìn)行企業(yè)生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，首先要確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素。一般來說，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素主要有以下幾項(xiàng)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資來源、股利分配、未來成長預(yù)期、市盈率和現(xiàn)實(shí)收益（凱斯•沃德著，干勝道等譯，2003）；其次，確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素在企業(yè)生命周期每個(gè)階段的固有特征，激活與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。筆者對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的確定主要從企業(yè)的籌資、投資和收益分配角度考慮，從而確認(rèn)企業(yè)生命周期中財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要影響因素是：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金凈流量、收益分配、融資來源和可行性投資。

處于生命周期不同階段的企業(yè)，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，造成了企業(yè)將面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，也體現(xiàn)了不同的財(cái)務(wù)特征。本文從選定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素分析企業(yè)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)特征。

（一）企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征分析

在企業(yè)初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)者或由于有了一筆資金，或者有了一個(gè)市場機(jī)會(huì)，或者掌握了一項(xiàng)技術(shù)，或者只有一種創(chuàng)業(yè)的沖動(dòng)而開始經(jīng)營（周玉梅，2006）。由于企業(yè)剛剛起步，急需人力、物力和財(cái)力投入，此時(shí)，創(chuàng)業(yè)者滿懷抱負(fù)，有活力、有創(chuàng)造性和冒險(xiǎn)精神充足，凝聚力強(qiáng)。但此階段，企業(yè)資本實(shí)力相對較弱，生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品品種少，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，銷售渠道不完善，盈利水平低。企業(yè)形象尚未樹立，顧客群不穩(wěn)定，與供應(yīng)商的合作關(guān)系也不穩(wěn)定，市場份額不大，外部籌資能力有限。創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初始的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)正有待積累，企業(yè)沒有建立完整的信用體系，企業(yè)總體價(jià)值較低。

在企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)接受程度很低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，可行性投資對企業(yè)來講很重要。企業(yè)只能用有限的資源選擇所能達(dá)到的投資規(guī)模，通過資源在某一項(xiàng)業(yè)務(wù)中的高度集中，去營銷某一市場份額，獲得核心業(yè)務(wù)，贏得企業(yè)起步和生存。當(dāng)然，對于企業(yè)初創(chuàng)期來講，初始投資較大，現(xiàn)金流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，具體包括：新產(chǎn)品或新項(xiàng)目的大量資金投入而對應(yīng)的現(xiàn)金流入?yún)s幾乎沒有；甚至新產(chǎn)品能否試制成功，能否被潛在的客戶接受，市場能否擴(kuò)大到一定規(guī)模以給予該產(chǎn)品充分的發(fā)展空間和補(bǔ)償投入的成本，企業(yè)能否獲得足夠的市場份額立足于該行業(yè)等。

初創(chuàng)期，企業(yè)尚未建立良好的企業(yè)形象，缺乏通暢的融資渠道，資金來源需要靠權(quán)益資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。企業(yè)只能用高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)吸引那些想從事高風(fēng)險(xiǎn)投資并要求獲得高報(bào)酬的投資者進(jìn)行權(quán)益資本投資。同時(shí)，企業(yè)盡可能在收益不穩(wěn)定的情況下，實(shí)現(xiàn)稅后利潤較少作分配，而作留存來充實(shí)資本。此階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征如表1所示。

（二）企業(yè)成長期的財(cái)務(wù)特征分析

在企業(yè)經(jīng)歷艱難的起步發(fā)展后，開始進(jìn)入成長期。成長期的企業(yè)為了鞏固其生存進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，其已擁有自己的主打產(chǎn)品，并迅速去營銷市場，企業(yè)及產(chǎn)品也逐漸在目標(biāo)市場上具有一定知名度，產(chǎn)品的銷售量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，銷售利潤迅速增長，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量增加，使得企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張的實(shí)力。在擴(kuò)張過程中，企業(yè)注意重點(diǎn)發(fā)展有前途的產(chǎn)品，在穩(wěn)步成長的基礎(chǔ)上，集中資金在拳頭產(chǎn)品上進(jìn)行擴(kuò)大投資，即一體化投資。這使得現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量后的凈現(xiàn)金流量減少。此時(shí)，要滿足一體化投資所需大量資金，企業(yè)除盡可能留存大量收益外，還積極向外部融資，充分利用債務(wù)資金獲取財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來的財(cái)務(wù)杠桿收益。

在成長期，雖然企業(yè)相對初創(chuàng)期來講，有了一定的市場，并且經(jīng)濟(jì)增長，但仍然需要積聚大量外部資金投資在拳頭產(chǎn)品上，這使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對于初創(chuàng)期時(shí)擴(kuò)大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。同時(shí)，值得注意的是由于成長期的企業(yè)有高速增長的良好預(yù)期，融資渠道變寬，外部融資相對容易，但無論從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是資金成本角度考慮，資本結(jié)構(gòu)就顯得尤為重要，資本結(jié)構(gòu)是否合理是此階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略所關(guān)注的重點(diǎn)。成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的財(cái)務(wù)特征如表2所示。

（三）企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)特征分析

第一，企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模，有了資金積聚；第二，企業(yè)資源得到優(yōu)化，結(jié)構(gòu)合理；第三，市場中占有較大份額且相對穩(wěn)定；第四，企業(yè)獲利能力增強(qiáng)，凈現(xiàn)金流量增加，采用積極的股利分配政策，收益分配較高；第五，銷售收入緩慢增長，增長速度開始放慢，但緩慢增長的穩(wěn)定市場將持續(xù)不斷給企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流入。因此，這一時(shí)期是企業(yè)的“黃金”時(shí)期。企業(yè)通過相對多元化經(jīng)營、不斷創(chuàng)新變革等，盡最大可能延長企業(yè)能夠在這一階段的停留時(shí)間，也因此把延長此階段企業(yè)壽命的財(cái)務(wù)謀劃作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容。

成熟期的企業(yè)相對擁有較充足的凈現(xiàn)金流量，企業(yè)盡可能采用多角化投資，乃至跨行業(yè)投資。一方面，企業(yè)可以避免資源過于集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，即降低行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，多角化投資可以為企業(yè)適當(dāng)尋找新的投資市場，獲取新的利潤增長點(diǎn)。正是這種多角化投資使得經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在成熟期來講本來較低，但又有新的市場投資，致使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有所提升。而且，在成熟期，盡管企業(yè)融資渠道通暢，但企業(yè)仍不愿意過多地負(fù)債，因?yàn)樨?fù)債融資在企業(yè)已有充足的凈現(xiàn)金流量情況下，只會(huì)減少凈現(xiàn)金流量。成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征如表3所示。

（四）企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征分析

盡管企業(yè)盡可能延長成熟期的時(shí)間，但企業(yè)會(huì)因?yàn)橹饾u老化進(jìn)入衰退階段。進(jìn)入衰退階段后，面臨著兩種可能：一是死亡，退出市場。由于企業(yè)可能出現(xiàn)市場萎縮，原有的核心競爭力完全喪失，企業(yè)缺乏創(chuàng)新等，最終資不抵債，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。二是蛻變，雖然出現(xiàn)市場萎縮，銷售利潤大幅下降，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)等，但由于企業(yè)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，采取有效的戰(zhàn)略措施。通過合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有效利用資金，開發(fā)新產(chǎn)品，開拓新市場，使企業(yè)起死回生，獲得新一輪的利潤增長，進(jìn)入新的成長曲線，開始另一個(gè)新的生命周期過程。

在衰退期，企業(yè)形象差，再進(jìn)行融資就比較困難，甚至原有的債權(quán)人隨時(shí)可能要求提前償付債務(wù)，使得企業(yè)由于不能融資產(chǎn)生的低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升，形成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也因此只能靠留存收益積聚資金。衰退期的企業(yè)盡可能收回投資，回籠資金，不能盲目轉(zhuǎn)移投資，盡可能減少現(xiàn)金流出，使凈現(xiàn)金流量最大化，也為了穩(wěn)定債權(quán)人，適當(dāng)進(jìn)行收益分配。因此，在衰退期，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)是防止資不抵債和缺少凈現(xiàn)金流量。衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素特征概括為如表4所示。

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